Інституції приходять за вашою Крипто

Майкл Дж. Кейсі є головою консультативної ради CoinDesk і старшим радником з досліджень блокчейну в Ініціативі цифрової валюти Массачусетського технологічного інституту.

Наступна стаття спочатку опублікована в Щотижневик CoinDesk, спеціальний інформаційний бюлетень, який доставляється щонеділі виключно нашим передплатникам.

Термін "інституційна Крипто" звучить як оксюморон. Є щось досить іронічне в тому, що фінансові установи приймають відступницьку Технології , яка була розроблена, щоб покінчити з ними.

Проте низка подій, що відбулися за останній місяць, свідчить про те, що – якщо говорити прямо – установи приходять за вашою Крипто.

Чи варто це викликати тривогу, захоплення чи здивування, залежить від того, чого ви хочете отримати від криптовалют і Технології блокчейн. Ви хочете отримати повний незалежний контроль над своїми активами, більш ефективну та інклюзивну глобальну економіку чи просто шалено збагатитися?

Ясно лише те, що принаймні на деякий час відбуватиметься незграбне та все більш посилене зіткнення культур між смугастими Волл-стріт і ходлерами Крипто землі.

І хоча приплив інституційних грошей може в якийсь момент підвищити Ціни криптовалют, це зіткнення віщує більше невизначеності та волатильності принаймні на деякий час.

Опіка інституційного рівня

Два тижні тому сталося важлива подія Вірність запропонує послугу торгівлі цифровими активами. Шостий за величиною керуючий фондами у світі оголосив про проект, який спеціально задовольняє торговельні потреби великих інституційних інвесторів, у якому, що найважливіше, вони надаватимуть такі послуги, як «зберігання інституційного рівня».

Для прихильників філософії Bitcoin«будь своїм власним банком» сама ідея опіки третьої сторони суперечить «ненадійним» ідеалам походження криптовалюти.

Але це було неминуче. Якщо корпорації – банки, хедж-фонди та брокерські компанії, по-перше, потім нефінансові підприємства, по-друге – мають брати участь у Крипто , вимоги законодавства, відповідності, страхування та управління ризиками, за якими вони живуть, майже вимагають від них перекладати ризик утримання таких активів на зовнішніх зберігачів.

І давайте подивимося правді в очі, все більша кількість Крипто у світі перебуває під опікою сторонніх операторів, чи то в постачальників кастодіальних гаманців, як-от Coinbase, чи на централізованих Крипто , які об’єднують активи клієнтів із активами інших.

Ключова відмінність полягає в тому, що такі види послуг зараз розробляються для хедж-фондів та інших професійних інвестиційних компаній більш жорстко регульованими фірмами, такими як Fidelity. Кастодіальні банки, такі як Державна вул і Північний трест також працюють над наданням подібних послуг.

Водночас низка провайдерів, які починали як Крипто , отримали регуляторний статус кваліфікованих зберігачів, що дозволяє їм також звертатися до інституційних інвесторів, чутливих до відповідності, як клієнтів. До них відноситься BitGo, який отримав статут від відділу банківської справи Південної Дакоти у вересні та Coinbase лише минулого тижня отримав аналогічну кваліфікацію від Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка.

Міжконтинентальна біржа, або ICE, якій належить Нью-Йоркська фондова біржа, готується запустити Bakkt, новий сервіс для торгівлі ф’ючерсами на Bitcoin – ймовірно, у грудні, повідомила компанія минулого тижня. Ключова відмінність від ф'ючерсних контрактів, які були запущені наприкінці минулого року Чиказькою товарною біржею та Чиказькою біржею опціонів, полягає в тому, що Bakkt's буде призначено для фізичної поставки, а не просто для розрахунків готівкою. Це, у свою чергу, потребуватиме послуг опікуна та інших послуг.

До побачення ICO, привіт STO

Ця гонка за обслуговуванням інституцій з’явилася на тлі того, що манія первинних пропозицій монет або ICO зменшилася через різке падіння цін на токени, приєднані до децентралізованих програм. Це, в свою чергу, сталося в основному через регулятивну реакцію з боку Комісії з цінних паперів і бірж, після того, як комісари стверджували, що більшість, якщо не всі, ICO порушували правила реєстрації цінних паперів.

Тепер на місці ICO з’являється нове модне слово: «STO».

Це ідея пропозиції маркерів безпеки. У багатьох аспектах це набагато менш революційно, ніж ICO. Більшість ICO нібито продають «корисні токени», структура управління яких включає унікальну криптоекономічну модель для винагороди та стимулювання певної поведінки в децентралізованих мережах. STO, навпаки, є криптоверсією більш традиційних активів, таких як облігації чи капітал.

Тим не менш, R3, консорціум Технології розподіленої книги, заснований великими банками, вже називає токени безпеки "третя блокчейн-революція."

Можливо, це трохи іронічно, що група, заснована компаніями з Уолл-стріт, яка висміювала абсурдний ажіотаж на ринку ICO минулого року, тепер використовує мову, яку також можна вважати гіперболічною. Тим не менш, це правда, що STO можуть мати великий вплив, особливо з точки зору смарт-контрактів, які допомагають ефективніше керувати таблицями обмежень і, потенційно, обійти андеррайтерів у більш прямій моделі емітента до інвестора.

Однак, щоб було зрозуміло, вплив здебільшого відчують традиційні інвестиційні компанії та інші акредитовані інвестори, які беруть участь у первинних Ринки цінних паперів. Це може здешевити залучення капіталу та відкрити нові моделі для цього з інституційними інвесторами.

Але справа не в демократизації Фінанси, як передбачалося явище ICO з його прямим охопленням роздрібних Ринки.

Інституційна основа, позаінституційна модель

У всьому цьому є закономірність: нові кастодіальні та торгові послуги пропонуються великими регульованими організаціями, і все це в рамках підготовки до очікуваного припливу нових цінних паперів, які використовують смарт-контракти та Технології блокчейн для управління передачею більш традиційних активів. Усі вони прямо спрямовані на очікуваний прихід інституційних інвесторів у Крипто .

Власники Bitcoin, ефірів та інших Крипто активів, які зараз можуть отримати потік вхідних замовлень від цих багатих інвесторів, іноді слинять на цю ідею – по суті, тому, що вони очікують зростання цін.

Це може бути так, але це не буде гладко.

ONE з причин є те, що попри всі спроби втиснути прив’язку криптовалют до круглої діри регульованих Ринки капіталу, керованих посередниками, існує фундаментальне протиріччя, яке T непросто подолати.

Люди з Уолл-стріт люблять говорити про Крипто як про новий клас активів, ONE додають до акцій, облігацій і товарів у портфелі своїх клієнтів. Але принаймні на даний момент, хоча гравці роздрібної торгівлі різного розміру, які рано прийняли участь, все ще домінують у Крипто спільноті, цей «клас активів», якщо його можна так назвати, буде поводитися зовсім інакше, ніж інші.

Це тому, що, принаймні на даний момент, коли ви купуєте Bitcoin, ефір або інші чисті криптовалюти, ви купуєте не просто частину нерухомості чи право власності на капітал компанії, ви купуєте ідею.

І ця ідея, ONE підтримується дуже вмотивованою, сповненою ентузіазму — якщо не завжди раціональною — спільнотою, підтримує парадигму, згідно з якою ці самі проміжні інституції будуть видалені з економіки.

Я відчуваю, що аналітикам Уолл-стріт буде важко впоратися з цим протиріччям. Буде багато сюрпризів. А несподіванки створюють нестабільність.

Укладання угоди зображення через Shutterstock.