До 40 Криптo , заблокированных FINRA, ждут запуска в подвешенном состоянии

ВЫВОД:

• FINRA в течение нескольких месяцев рассматривала около 40 заявлений на брокерско-дилерскую деятельность от компаний, работающих с Криптo , отказывая им в выдаче брокерско-дилерской лицензии, которая позволила бы этим фирмам предлагать ценные бумаги в США.
• Некоторые полагают, что FINRA, саморегулируемая организация, откладывает выдачу этих разрешений по Request SEC, поскольку агентство еще не предоставило четких указаний.
• Разочарованные Криптo могут попытаться полностью покинуть США и сосредоточиться на запуске проектов в других юрисдикциях.

Блокчейн-стартапы, ожидающие одобрения со стороны американских регуляторов ценных бумаг, начинают беспокоиться и задаваться вопросом, в чем причина задержки.

Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA), саморегулируемая организация Уолл-стрит (SRO), в течение нескольких месяцев рассматривала около 40 заявок от компаний, связанных с криптовалютами, сообщили CoinDesk многочисленные источники, имеющие отношение к агентству.

По словам трех источников, некоторые стартапы ждут не менее года, а некоторые — целых 14 месяцев, не получая никаких действий от FINRA.

Некоторые представители отрасли полагают, что регуляторы установили неофициальный мораторий на эти одобрения. Некоторые из этой группы считают, что FINRA ждет четких указаний от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) о том, как криптовалюты должны рассматриваться в соответствии с законами о ценных бумагах. Другие твердо убеждены, что SEC прямо приказала FINRA воздержаться.

Тем не менее, другие заявили, что задержки не являются признаком нежелания со стороны регуляторов, но, скорее всего, неизбежны и вытекают из новизны этого класса активов. В любом случае, результатом является то, что несколько десятков компаний ждут в нормативной неопределенности, несмотря на усилия по запуску регулируемых блокчейн-продуктов в США.

Директор по связям со СМИ FINRA RAY Пеллеккиа в ответ на наш запрос сказал:

«Заявки на членство от фирм, предлагающих заняться бизнесом в сфере цифровых активов, представляют собой новые сложные проблемы, и мы находимся в процессе их решения».

SEC не отреагировала на многочисленные запросы о комментариях.

Конечно, SEC былаактивно вовлеченс отраслью, как с комиссарами, так и с сотрудниками, неоднократнозапрашивать ввод по различным вопросам, начиная от хранения и заканчивая манипулированием рынком со стороны Криптo .

Тем не менее, девять человек, которые общались с CoinDesk на условиях анонимности, чтобы не ставить под угрозу свои отношения с SEC, заявили, что либо FINRA, либо SEC препятствуют одобрению компаний.

К этим лицам относятся законные представители стартапов, пытающихся получить эти разрешения, сотрудники компаний, которые напрямую взаимодействуют с SEC, и другие группы, которые ведут бизнес с этими фирмами.

Расположение земли

Криптo еще молода, с ограниченным количеством регулируемых финансовых продуктов. Стартапы пытаясь это изменить, зарегистрировавшись в качестве брокеров-дилеров, чтобы предлагать клиентам из США определенную форму токенизированных ценных бумаг.

Однако сначала этим компаниям необходимо пройти проверку регулирующих органов.

FINRA — это некоммерческая частная организация, которая одобряет брокеров-дилеров и лицензирует лиц, представляющих эти фирмы. Как SRO, она сама контролируется SEC, федеральным регулятором ценных бумаг страны.

В более широком смысле FINRA также выступает в качестве посредника для квалифицированных кастодианов и альтернативных торговых систем (ATS), поскольку компании, желающие стать таковыми, обычно должны сначала получить одобрение брокера-дилера.

Брокеры-дилеры в США могут покупать и продавать ценные бумаги как для себя, так и для своих клиентов. Квалифицированные кастодианы — это организации, которые защищают эти активы, в то время как ATS облегчают торговлю.

Технически FINRA одобряет только брокеров-дилеров, а не квалифицированных кастодианов. Однако компании должны быть зарегистрированными брокерами-дилерами, прежде чем они смогут подать заявку на последнюю регистрацию, и хотя FINRA контролирует управление ATS, эти организации должны зарегистрироваться в SEC, которая может опубликовать заявку на регистрацию для периода общественного обсуждения, прежде чем компании смогут начать работу.

Криптo биржи, такие как Coinbase, ранее был заинтересованв запуске ATS для листинга токенов безопасности (или, по крайней мере, токенов, которые явно являются ценными бумагами) для клиентов.

Аналогичным образом, биржи могут попытаться стать квалифицированными кастодианами для хранения Криптo от имени институциональных инвесторов, которые не являются ни допустимыйсамостоятельно заниматься хранением и не склонны иметь дело с криптографическими закрытыми ключами. Coinbase, Gemini и BitGo являются регулируемыми квалифицированными хранителями в США. Однако,Coinbase и Близнецыимеют лицензию Департамента финансовых услуг Нью-Йорка иBitGoимеет лицензию, выданную Отделом банковского дела Южной Дакоты, что означает, что ни одна из этих фирм не прошла процедуру FINRA.

Как и в случае с ATS, стартапы надеются хранить токены безопасности или токенизированные ценные бумаги для институциональных клиентов, становясь квалифицированными кастодианами.

Но даже необходимое одобрение брокеров-дилеров оказалось для них недостижимым.

Мораторий на одобрение?

ONE юрист, клиент которого FORTH обращался в SEC и FINRA, назвал ситуацию «разочаровывающей», поскольку задержка фактически лишает компании возможности вести бизнес в соответствии с правилами США.

Юрист отметил, что в довершение всего SEC часто выражала обеспокоенность рыночными манипуляциями и другими мошенническими действиями в Криптo пространстве.

«С ONE стороны, SEC жалуется на все эти манипуляции на рынке и плохих игроков, но [с другой] они T позволяют хорошим игрокам прийти и навести порядок», — сказал этот человек CoinDesk, добавив:

«Мы находимся на этапе, когда мы предоставили абсолютно все, что могли… они больше ничего от нас не просят. Они просто говорят, что T могут одобрить, потому что им некомфортно с этим классом активов».

Компания-клиент теперь ищет возможности вести бизнес за пределами США. «Это действительно печально, мы всегда гордились [работой в рамках правил США]», — сказал юрист. «[Но] если нам придется исключить граждан США и американские компании и поделиться своими навыками за рубежом, то мы так и сделаем».

Этот последний пункт уже несколько месяцев повторяется стартапами — в сентябре прошлого года Джойс Лай из ConsenSys предупредила группу законодателей, что другие юрисдикцииможет быть более привлекательнымчем в США из-за более четких нормативных актов.

Лай рассказал CoinDesk , что бездействие регулирующих органов может помешать стартапам начать работу.

«Нормативно-правовые разъяснения или их отсутствие являются серьезным препятствием, которое может тяжким бременем ложиться на умы (и потенциальные кошельки) основателей», — сказала она в интервью на прошлой неделе.

Кто здесь главный?

Хотя вполне возможно, что FINRA сейчас по собственной воле отказывается одобрять большинство брокеров-дилеров, несколько человек сообщили CoinDesk , что, по их мнению, SRO действует по Request SEC.

По словам Джастина Д'Элии, партнера Duane Morris LLP, с юридической точки зрения SEC имеет право отклонять любые правила, предлагаемые FINRA, хотя FINRA обычно разрешено действовать автономно.

Другой юрист, общавшийся с CoinDesk, был под впечатлением, что FINRA специально ждала указаний от SEC. «SEC задает тон», — сказал этот человек.

Регулятор опубликовал или выпустил руководство вформа речей и каркасизлагая, как он будет применять законы о ценных бумагах к токенам. Однако на сегодняшний день ни одно из выпущенных заявлений не былоюридически обязательный, и некоторые даже противоречивы.

Руководитель высшего звена фирмы, которая напрямую не пострадала от задержек, сообщил, что он сотрудничает с несколькими компаниями, которых они коснулись.

«Они подают документы, как и положено, и просто застревают, кажется, бесконечно», — сказал этот руководитель. Как и другие, этот человек переложил мяч на сторону SEC, заявив:

«Зачастую FINRA — это люди в системе, которые замедляют ход событий, но в этом случае я слышал, что FINRA ждет ясности от SEC, чтобы они могли продвинуться вперед в некоторых из этих вопросов, и они на самом деле весьма сотрудничают в работе с людьми».

ONE из соображений, которое может заставить SEC и FINRA задуматься, является то, что блокчейн-платформа позволяет любому человеку торговать ценными бумагами частного размещения, которые в прошлом были доступны только избранной группе аккредитованных инвесторов.

«Сейчас мы стираем границы между тем, что было частным неторгуемым инструментом, и цифровой ценной бумагой», — сказал руководитель другой компании.

Однако другой юрист из Криптo заявил, что заявители, которые планируют иметь дело исключительно с ценными бумагами или будут взаимодействовать с токенами, которые явно не являются ценными бумагами, должны иметь возможность легко получить одобрение или отклонение.

«Трудно понять, почему заявки ATS T должны быть одобрены, если они на самом деле заключаются только с чем-то, что является ценной бумагой, и трудно понять, какова должна быть юрисдикция FINRA, если таковая имеется, в отношении активов, не являющихся ценными бумагами, поэтому я надеюсь увидеть больше ясности», — сказал этот юрист.

Неизведанные воды

Несколько компаний сумели получить одобрения, что заставило некоторых усомниться в моратории. Другая интерпретация заключается в том, что медлительность в FINRA может просто вытекать из уникальных проблем, которые цифровые активы представляют регуляторам.

Хуан Эрнандес, генеральный директор и основатель платформы для торговли ценными бумагами OpenFinance, сообщил CoinDesk , что FINRA действует медленно, но это не обязательно означает, что существует какой-либо приказ, препятствующий одобрению.

Открытые Финансы

, тНОЛЬ,АкцииPost и Рынки Темплум·являются ATS, которые получили одобрение на листинг цифровых активов в прошлом году – то есть они получили бы свои одобрения, пока другие компании все еще ждали. Эти фирмы уже провели некоторые первоначальные транзакции security-токенов.

SeedInvest, платформа краудфандинга акцийприобретен Криптo Circleв прошлом году также является ATS, хотя платформане может перечислить криптовалютыдля торговли в настоящее время, включая токены безопасности.

Эрнандес сообщил CoinDesk , что FINRA «медлила с подачей нескольких заявок, но… они разрешили [SeedInvest] подать заявку с оговоркой, что им необходимо подать дополнительные заявки, чтобы иметь возможность совершать транзакции с цифровыми ценными бумагами».

Это не является чем-то необычным. OpenFinance уже прошла через тот же процесс, объяснил Эрнандес, сказав:

«Но именно через этот процесс мы прошли в прошлом году: нам пришлось подать дополнительные документы [в частности], чтобы иметь возможность совершать сделки с цифровыми ценными бумагами».

Согласно правилам и операционным процедурам FINRA и SEC, даже если компании разрешено предлагать определенные ценные бумаги для торговли после одобрения ее заявки на ATS, существуют ограничения. Другими словами, компания не может предлагать все возможные типы ценных бумаг для торговли после получения лицензии ATS.

Токенизированные ценные бумаги по сути стали новой категорией потенциальных предложений, присоединившись, например, к облигациям и акциям.

Эрнандес охарактеризовал процесс получения одобрения ATS, брокера-дилера или квалифицированного кастодиана как длительный, но не непреодолимый. «Все занимает больше времени, но это не заморозка или остановка как таковая», — сказал он CoinDesk.

Терпение на исходе

Д'Элиа, опытный юрист по ценным бумагам, сообщил CoinDesk , что он «T удивится», если некоторым компаниям придется ждать 18 месяцев или больше, чтобы получить одобрение, просто из-за новых проблем, которые представляют блокчейн-компании.

«Вы говорите мне, что у вас есть Технологии блокчейн, которая будет базовой Технологии [вашей платформы]… это сложно, и у FINRA возникнет еще больше вопросов по этому поводу», — сказал он.

По словам Д'Элии, саморегулируемая организация обычно проверяет владельцев заявителя, источник его средств, его чистый капитал, его финансирование, какова клиентская база, как заявитель будет работать с этой клиентской базой и какой опыт имеют его руководители.

Тот факт, что большая часть рекламы от заявителя, касающейся криптовалют, вероятно, будет размещена в Интернете, является еще одной проблемой (то есть будет охвачена гораздо более широкая аудитория, чем обычно), пояснил он. «Я думаю, это заставляет FINRA быть BIT более осторожным».

Хотя руководящие принципы FINRA номинально дают ей шестимесячный срок для одобрения или отклонения заявки, SRO может продлить этот срок намного дольше этого периода, сказал Д'Элия. Этот срок еще больше запутывается, если какая-либо часть заявки неполная или заполнена неправильно.

Эрнандес также отметил, что даже неполная информация в документах может привести к задержкам.

ONE из руководителей, говоривших с CoinDesk, считает, что статус-кво вскоре придется изменить.

«В отрасли растет огромное давление, не только со стороны заявителей, но и со стороны людей, которые хотят заниматься ETF, или людей, которые хотят заниматься ATS, или им подобных.Blockstack Рег А», — сказал он, заключив:

«Все эти вещи, это давление растет… Я должен верить, что у [SEC] не будет другого выбора, кроме как активизироваться. Это вопрос «когда», а не «если», но это очень большое «когда».

ФИНРАизображение через Андрея Блохина / Shutterstock