FINRA заблокувала, до 40 Крипто цінних паперів чекають у підвішеному стані на запуск

ВИСНОВОК:

• FINRA протягом кількох місяців розглядала приблизно 40 брокерських заявок від компаній, що займаються Крипто активами, відмовляючи їм у брокерсько-дилерській ліцензії, яка дозволить цим фірмам пропонувати цінні папери в США
• Дехто вважає, що FINRA, саморегулівна організація, відкладає ці схвалення на Request SEC, оскільки агентство ще не запропонувало чітких вказівок.
• Розчаровані Крипто можуть повністю покинути США та зосередитися на запуску в інших юрисдикціях.

Блокчейн-стартапи, які очікують на схвалення від регуляторів цінних паперів США, починають неспокійно дивуватися, що це затримка.

Управління регулювання фінансової індустрії (FINRA), саморегулівна організація (SRO) Уолл-стріт, протягом місяців розглядало близько 40 заявок від компаній, які торкаються криптовалюти, повідомили CoinDesk численні люди, які мають справу з агентством.

Деякі стартапи чекали щонайменше рік, а деякі простояли аж 14 місяців, не помітивши жодних зрушень з боку FINRA, повідомили три джерела.

Кілька представників галузі вважають, що регулятори встановили неофіційний мораторій на ці дозволи. Серед цієї групи деякі вважають, що FINRA чекає чітких вказівок від Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) щодо того, як криптовалюти повинні розглядатися відповідно до законодавства про цінні папери. Інші твердо переконані, що SEC прямо наказав FINRA затриматися.

Тим не менш, інші сказали, що затримки не є ознакою небажання з боку регуляторів, але, ймовірно, неминучі та пов’язані з новизною цього класу активів. У будь-якому випадку результатом є те, що кілька десятків компаній чекають у регуляторному стані, незважаючи на спроби запустити регульовані блокчейн-продукти в США.

Директор зі зв’язків зі ЗМІ FINRA RAY Пеллеккіа сказав у відповідь на наш запит:

«Заявки на членство від фірм, які пропонують брати участь у бізнесі з використанням цифрових активів, викликають нові, складні проблеми, і ми зараз їх розглядаємо».

SEC не відповіла на численні запити про коментарі.

Правда, SEC була активно займаються з галуззю, неодноразово з уповноваженими та співробітниками запит на введення з різних питань, починаючи від зберігання до маніпулювання ринком з боку Крипто .

Тим не менш, дев’ять осіб, які поговорили з CoinDesk на умовах анонімності, щоб не поставити під загрозу свої відносини з SEC, сказали, що або FINRA, або SEC перешкоджали дозволам компаній.

Ці особи включають законних представників стартапів, які намагаються отримати ці дозволи, співробітників компаній, які безпосередньо взаємодіють з SEC, та інших груп, які ведуть бізнес з цими фірмами.

Розташування землі

Крипто все ще молода, з обмеженою кількістю регульованих фінансових продуктів. Стартапи є прагнучи змінити це, реєструючись як брокери-дилери, щоб пропонувати певну форму токенізованих цінних паперів клієнтам із США.

Однак по-перше, ці компанії повинні пройти рукавицю регуляторів.

FINRA — це некомерційна приватна організація, яка затверджує брокерів-дилерів і видає особам ліцензії представляти ці фірми. Як СРО, вона сама контролюється SEC, федеральним регулятором цінних паперів країни.

Крім того, FINRA також діє як воротар для кваліфікованих зберігачів і альтернативних торгових систем (ATS), оскільки компанії, які сподіваються стати ними, зазвичай повинні спочатку отримати схвалення брокера-дилера.

Брокери-дилери в США можуть купувати та продавати цінні папери як для себе, так і для своїх клієнтів. Кваліфіковані зберігачі є суб’єктами, які охороняють ці активи, тоді як ATS сприяють угодам.

Технічно FINRA схвалює лише брокерів-дилерів, а не кваліфікованих зберігачів. Однак компанії повинні бути зареєстрованими брокерами-дилерами, перш ніж вони зможуть подати заявку на останню реєстрацію, і хоча FINRA контролює управління ATS, ці організації повинні зареєструватися в SEC, яка може опублікувати заявку на реєстрацію для публічного обговорення до компанії можуть почати роботу.

Крипто , такі як Coinbase, мають раніше цікавився у запуску ATS для переліку маркерів безпеки (або принаймні маркерів, які явно є цінними паперами) для клієнтів.

Так само біржі можуть прагнути стати кваліфікованими зберігачами для зберігання Крипто від імені інституційних інвесторів, які ні дозволено самостійно займатися зберіганням і не схильні мати справу з криптографічними особистими ключами. Coinbase, Gemini та BitGo є регульованими кваліфікованими зберігачами в США. Coinbase і Близнюки мають ліцензію Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка та BitGo має ліцензію Відділу банківської справи Південної Дакоти, тобто жодна з цих фірм не пройшла FINRA.

Як і у випадку з ATS, стартапи сподіваються тримати токени безпеки або токенізовані цінні папери для інституційних клієнтів, ставши кваліфікованими зберігачами.

Але навіть необхідна умова схвалення брокера-дилера була для них невловимою.

Мораторій на погодження?

ONE юрист, клієнт якого FORTH до SEC і FINRA, назвав ситуацію «розчаровуючою», оскільки затримка фактично заважає компаніям, які прагнуть вести бізнес відповідно до правил США, від цього.

На додаток до образи, зазначив юрист, SEC часто висловлювала занепокоєння щодо маніпулювання ринком та інших шахрайських дій у Крипто .

«З ONE боку, SEC скаржиться на всі ці маніпуляції ринком і поганих акторів, але [з іншого] вони T дозволяють хорошим акторам прийти і навести порядок», — сказав цей чоловік CoinDesk, додавши:

«Ми знаходимося на етапі, коли ми надали абсолютно все, що могли... вони більше нічого від нас не вимагають. Вони просто кажуть, що T можуть схвалити, тому що їм незручно з цим класом активів».

Компанія-клієнт тепер прагне вести бізнес за межами США. «Це справді сумно, ми завжди пишалися [тем, що працюємо в рамках законів США]», — сказав юрист. «[Але] якщо нам доведеться виключити громадян США та американські компанії та поділитися нашими навичками за кордоном, тоді ми це зробимо».

Цей останній пункт повторюють стартапи вже кілька місяців – минулого вересня Джойс Лай з ConsenSys попередила групу законодавців, що інші юрисдикції може бути більш привабливим ніж у США завдяки більш чітким нормативним актам.

Лай сказав CoinDesk , що бездіяльність регуляторів може перешкодити запуску стартапів.

«Нормативне роз’яснення або його відсутність є величезною перешкодою, яка може обтяжувати уми (і потенційні гаманці) засновників», — сказала вона в інтерв’ю минулого тижня.

Хто головний?

Хоча можливо, FINRA відмовляється схвалити більшість брокерів-дилерів прямо зараз за власним бажанням, кілька осіб повідомили CoinDesk , що вони вважають, що СРО діє на Request SEC.

Юридично SEC має повноваження відхиляти будь-які правила, запропоновані FINRA, хоча останнім зазвичай дозволяється працювати автономно, сказав Джастін Д’Елія, партнер Duane Morris LLP.

Інший адвокат, який спілкувався з CoinDesk, мав враження, що FINRA чекає вказівок від SEC. «SEC задає тон», — сказала ця особа.

Регулятор опублікував або видав вказівки в форма виступів і каркас описуючи, як він застосовуватиме закони про цінні папери до токенів. Однак на сьогоднішній день жодної з виданих заяв не було юридично обов'язковий, і деякі навіть суперечливі.

Старший керівник фірми, яка безпосередньо не постраждала від затримок, сказав, що він працює з кількома компаніями, які є.

«Вони подають документи, як і належить, і просто застрягають, здається, нескінченно», — сказав цей керівник. Як і інші, ця людина переклала м’яч на поле SEC, сказавши:

«Часто FINRA – це люди в системі, які сповільнюють роботу, але в цьому випадку я чув, що FINRA чекає ясності від SEC, щоб вони могли просунути деякі з цих речей вперед, і вони насправді бути досить готовим до співпраці в роботі з людьми».

ONE із міркувань, яке може змусити SEC і FINRA зупинитися, є те, що платформа блокчейн дозволяє будь-кому торгувати цінними паперами приватного розміщення, які раніше були доступні лише для обраної групи акредитованих інвесторів.

«Зараз ми стираємо межі між тим, що було приватним неторговим інструментом, і цифровим цінним папером», — сказав керівник іншої фірми.

Однак інший адвокат у Крипто сказав, що заявників, які планують суворо працювати з цінними паперами або взаємодіятимуть із токенами, які явно не є цінними паперами, має бути легко схвалено чи відхилено.

«Важко зрозуміти, чому заявки на ATS T можна схвалювати, якщо вони справді здійснюють операції лише з цінними паперами, і важко зрозуміти, якою має бути юрисдикція FINRA щодо активів, не пов’язаних із безпекою, тому я сподіваюся, що побачити більше ясності», – сказав цей юрист.

Незвідані води

Декільком компаніям вдалося отримати схвалення, що змусило деяких сумніватися в наявності мораторію. Інше тлумачення полягає в тому, що повільність у FINRA може просто виникати через унікальні проблеми цифрових активів, які представляють регулятори.

Хуан Ернандес, генеральний директор і засновник платформи для торгівлі цінними паперами OpenFinance, сказав CoinDesk , що FINRA працює повільно, але це не обов’язково вказує на те, що існував якийсь порядок, який перешкоджає затвердженню.

OpenFinance

, tZERO, SharesPost і Ринки Templum це ATS, які минулого року отримали схвалення на розміщення цифрових активів, тобто вони отримали б схвалення, поки інші компанії ще чекали. Ці фірми вже провели деякі початкові операції з маркерами безпеки.

SeedInvest, краудфандингова платформа акцій придбаний Крипто Circle минулого року теж є ATS, правда платформа не може перерахувати криптовалюти для торгівлі в цей час, включаючи токени безпеки.

Ернандес сказав CoinDesk , що FINRA «повільно просувала пару заявок, але … вони дозволили [SeedInvest] просуватись вперед із застереженням, що їм потрібно зробити додаткові заяви, щоб мати можливість здійснювати операції з цифровими цінними паперами».

Це не є незвичайним. OpenFinance вже пройшов той самий процес, пояснив Ернандес, сказавши:

«Але це процес, через який ми пройшли минулого року, нам довелося подати додаткові документи [зокрема], щоб мати можливість здійснювати операції з цифровими цінними паперами».

Згідно з положеннями та робочими процедурами FINRA та SEC, навіть якщо компанії дозволено пропонувати певні цінні папери для торгівлі після схвалення її заявки на ATS, існують обмеження. Іншими словами, компанія не може запропонувати всі можливі види безпеки для торгівлі після отримання ліцензії ATS.

Токенізовані цінні папери, по суті, стали новою категорією потенційних пропозицій, наприклад, разом із облігаціями та акціями.

Ернандес охарактеризував процес отримання схвалення ATS, брокера-дилера або кваліфікованого зберігача як тривалий, але не непереборний. «Речі займають більше часу, але це не було заморожування чи зупинка сама по собі», — сказав він CoinDesk.

Терпіння закінчується

Д'Еліа, юрист з цінних паперів, який давно працює, сказав CoinDesk , що він «T здивується», якщо деяким компаніям доведеться чекати 18 місяців або більше, щоб отримати схвалення, просто через нові проблеми, представлені блокчейн-компаніями.

«Ви сказали мені, що у вас є Технології блокчейн, яка буде базовою Технології [вашої платформи] … це складно, і це те, щодо чого у FINRA буде більше запитань», — сказав він.

СРО зазвичай вивчає власників заявника, джерело його коштів, його чистий капітал, його фінансування, хто є клієнтською базою, як заявник буде націлюватися на цю клієнтську базу та який досвід мають його принципали, сказав Д’Елія.

Той факт, що значна частина реклами від заявника, яка стосується криптовалют, ймовірно, буде онлайн, є іншою проблемою (це означає, що націлена буде набагато ширша аудиторія, ніж зазвичай), пояснив він. «Я думаю, що це робить FINRA BIT обережнішим».

Хоча вказівки FINRA номінально передбачають шестимісячний термін для схвалення або відхилення заявки, СРО може продовжити цей термін значно більше, ніж цей період, сказав Д’Елія. Цей крайній термін додатково приховується, якщо будь-яка частина заявки неповна або заповнена неправильно.

Ернандес також зазначив, що навіть неповна інформація про документи може призвести до затримок.

ONE із керівників, який спілкувався з CoinDesk, вважає, що незабаром статус-кво доведеться змінити.

«Індустрія відчуває такий сильний тиск не лише з боку заявників, але й з боку людей, які хочуть працювати з ETF, або людей, які хочуть робити ATS, або Blockstack Reg A", - сказав він, завершуючи:

«Усі ці речі, тиск зростає... Я вірю, що [SEC] не матиме іншого вибору, окрім як активізуватися. Це питання коли, а не якщо, але це дуже велике коли».

FINRA зображення через Андрій Блохін / Shutterstock