Криптo лонг и шорт: Рынки Bitcoin растут. Майнинг Bitcoin тоже растет

Когда Пол Тюдор Джонс II говоритон длинный Bitcoin,Инвесторы обращают внимание. Даже если они T согласны с его позицией, он известный инвестор хедж-фондов, ONE из величайших изобретателей товаров всех времен, знаковое имя в ряду «умных денег». Большинство инвесторов склонны Социальные сети «умными деньгами» — возможно, не сразу, но внешняя проверка от кого-то, кому платят за скептическое отношение к шумихе, скорее всего, послужит триггером для многих. В целом инвесторы склонны двигаться как стадо.

Еще более интересны приведенные причины: по имеющимся данным, он покупаетBitcoin«как хедж». Это очень отличается от фондов, спекулирующих на росте цены биткоина. Этохеджирование позиция, которая является более фундаментальной и долгосрочной.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, информационный бюллетень, который подробно LOOKS движущие силы Криптовалюта Рынки. Автором которого является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон, он выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с идеями и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь.

Это также указывает на понимание ценностного предложения биткоина. Криптo были взволнованы, когда несколько недель назад стало известно, что Renaissance Technologies рассматриваю возможность торговли фьючерсами на Bitcoin . Фонд Medallion компании Reniassance — это Quant фонд, интересующийся расхождениями волатильности и другими относительно неясными метриками. Его T особо волнует базовый актив. Однако Tudor Investment Corp. достаточно изучила Bitcoin , чтобы понять его денежные свойства и технологическую устойчивость.

Это T институциональный инвестор, вещающий о необходимости реальных активов перед лицом неограниченной эмиссии денег и экономической напряженности. Это хедж-фонд, королевская семья, публично признающий, что он делает ставку на Bitcoin как на хедж. Это другое.

Совершеннолетие

В 2015 году, кажется, это было целую жизнь назад, но это лишь немного больше, чем средний возраст вашего стандартного ноутбука, я прочиталстатья в CoinDeskо конференции, проведенной в Гонконге. В нем была фотография панельной сессии, которая вызвала много волнения. Впервые,примерно 90% мощности майнинга Bitcoin (вычислительной мощности сетевой обработки) была на той же стадии. Для многих из нас тогда майнинг Bitcoin имел притягательность секретности и власти — он был двигателем отрасли, и все же мы так мало знали о нем: кто, где, с чем.

Перенесемся в сегодняшний день, и майнинг Bitcoin по-прежнему доминирует в крупных майнинговых пулах, базирующихся в Китае. Но сектор сильно изменился.

Во-первых, баланс меняется, с ростом горнодобывающего бизнеса в Европе, Северной Америке и других местах. Ранее на этой неделе Кембриджский центр альтернативного Финансы запустил интерактивная диаграмма распределения вычислительной мощности, что свидетельствует о заметном снижении концентрации в Китае. (Подключайтесь к нашему шоу на Consensus: Distributed TV завтра в 14:30 по восточному времени, чтобы послушать, как Кристин Ким общается с некоторыми руководителями, возглавляющими этот сдвиг).

Во-вторых, сектор гораздо менее секретный. Несколько дней назад майнинговый пул Poolinвыпустил отчетс подробной информацией о распределении хешрейта и стоимости энергии различных машин — необычный кладезь информации от ключевого оператора отрасли.

Майнеры, похоже, более склонны к общению: моя коллега по исследованию CoinDesk Кристина Ким провела серия Подкастыпообщались с шахтерами об их бизнесе, и многие из них оставили свои комментарии для нашегоОтчет о сокращении вдвое Bitcoin. Есть даже ориентированные на майнеровРассылка и Подкасты.

Более того, некоторые ключевые горнодобывающие компании теперькотируемые компании, соблюдая требования по раскрытию информации, которые дают представление о том, как ведется горнодобывающий бизнес.

Также наблюдается заметный сдвиг в стиле и профиле майнеров Bitcoin в сторону более сложных структур и финансовой инженерии. Я уже писал о том, как Рынки Bitcoin взрослеют. То же самое касается и майнинга Bitcoin .

Некоторые ведущие биржи деривативов предлагаютвсе более гибкий продукты. Вместо ежеквартальных сроков погашения, наиболее распространенных в традиционных опционах, Bitcoin опционы теперь доступны для диапазон даты расчетов, что дает производителямбольше гибкости.

Идя еще дальше, некоторые участники инфраструктуры разрабатывают инструменты специально для майнеров. В конце прошлого года поставщик Криптo GSR объявили о партнерстверазработать «индивидуальное решение по управлению рисками». Некоторые кредиторыговорили о структурированииобеспеченные кредиты специально для горнодобывающих компаний.

А ранее на этой неделе поставщик Криптo данных Представлены метрики монет новый тип индекса хешрейта, который мог бы устранить некоторую субъективность традиционной меры хешрейта и послужить основой для производных от хешрейта, позволяя майнерам хеджировать ONE из основных источников неопределенности.

За пределами финансовых продуктов сам бизнес становится более инвестиционно привлекательным.Облачный майнингустраняет необходимость решать проблемы с оборудованием, а некоторыенесвязанные предприятиявступают в игру по добыче полезных ископаемых.

Учитывая все это, нетрудно понять, почему ожидаемое завтра третье сокращение вдвое количества Bitcoin (когда количество биткоинов, выдаваемых майнерам за их работу по обработке, сокращается вдвое) так отличается от двух предыдущих.

Устойчивость сектора больше не зависит от выпуска Bitcoin и рыночной цены. Они значительны, да, но есть растущий набор инструментов для смягчить их воздействие,и профиль участников горнодобывающей отрасли становится более разнообразным. Это добавляет устойчивости.

Финансиализация майнинга может ослабить изначальный дух Bitcoin как децентрализованной, твердой формы денег; однако гибкость и относительная стабильность, которые она могла бы добавить, должны сделать рынок более устойчивым к корректировкам протоколов и колебаниям цен.

Кто-нибудь уже знает, что происходит?

На этой неделе объявлено о сокращении рабочих мест в СШАпобил все рекорды (20,5 млн за апрель, в 10 раз больше предыдущего рекордного падения в 1945 году), но это T остановило ошеломляющий рост S&P, что заставляет меня задуматься, откуда, по мнению инвесторов, возьмется рост прибыли. Не похоже, что компании будут выкупать свои собственные акции оптом в этой среде. Может быть, рынок думает, что ФРС начнет скупать акции?

Также сбивают с толкупризнаки того, чтофьючерсный рынок оценивает отрицательные ставки. Но достаточно ли этого, чтобы напугать рынок? Пока нет. Инвестирование по импульсу, похоже, является правящей стратегией.

Говоря об импульсе, преодоление Bitcoin отметки в $10 000 не вызвало такого ажиотажа, как несколько недель назад. И хорошо, что это было мимолетно. (Приведенный ниже график был составлен до почти 20%-ного падения, до чуть более $8 200 на момент написания статьи в воскресенье вечером.)

Звенья цепи

Управляющий Криптo Bitwise опубликовал отчет это показывает, что даже небольшое распределение Bitcoin по портфелям с несколькими активами увеличило бы совокупную доходность, даже если бы они были куплены по максимуму декабря 2017 года и ребалансированы. ЕДА НА ВЫНОС: Преимущества низкой корреляции.

Учитывая ажиотаж вокруг потенциального влияния на цену предстоящего сокращения вдвое субсидий на блок Bitcoin , многие полагают, что впоследствии цена продолжит расти. История показывает,это не обязательно так.ЕДА НА ВЫНОС: ONE из причин может быть фиксация прибыли («покупай на слухах, продавай на новостях»). Другой причиной может быть рост давления продаж, поскольку майнеры ликвидируют запасы, чтобы компенсировать сокращение доходов. Некоторые инвесторы, вероятно, опасаются ослабления устойчивости сети, поскольку распродажа может вытеснить с рынка еще больше майнеров. Завтрашний халвинг имеет дополнительное наложение повышенного общего рыночного риска. Таким образом, цена Bitcoin может продолжить свой восходящий тренд после халвинга… или может увидеть коррекцию.

Сайт Криптo данных Coin Metrics создал индекс хэшрейта,предназначенный для использования в качестве базыдля производных продуктов, которые могли бы помочь майнерам и инвесторам хеджировать свои позиции.ЕДА НА ВЫНОС: Майнеры могут контролировать свой собственный хэшрейт, но у них нет возможности узнать, какую часть общей вычислительной мощности сектора составляет их доля — индекс хэшрейта основан на оценке, полученной из времени, необходимого для добычи последних блоков. Новая метрика «наблюдаемой работы» направлена ​​на устранение некоторой субъективности вокруг наблюдений за хэшрейтом и может стать основой для производных хэшрейта. Как я подчеркивал в БРИФИНГЕ выше, сектор Криптo развивается с захватывающей дух скоростью.

Сделки на Блокчейн Ethereum достигли своего наивысшего уровняс лета 2019 года.ЕДА НА ВЫНОС: Вероятно, это связано с сильным ростом транзакций и поставок стейблкоинов — большинство стейблкоинов работают на Ethereum. Это также может быть частично связано с предстоящим переходом сети на proof-of-stake, поскольку количество адресов, содержащих 32 или более ETH– минимальный уровень, необходимый для того, чтобы стать сетевым валидатором – резко возрос.

Tether является бесспорным лидером среди стейблкоинов по рыночной капитализации и росту, однако этот рост неравномерно распределен между его различными формами.Поставка на Omni, первый блокчейн Tether снижается, в то время как блокчейн Ethereum и TRON быстро растет. ЕДА НА ВЫНОС: Это несоответствие показывает, почему важно изучить все тонкости блокчейна, на котором работает ваш стейблкоин по выбору. Omni, основанный на блокчейне Bitcoin , более надежен, чем другие блокчейны, и имеет возможности мультиподписи (что позволяет использовать более сложные конфигурации транзакций). Однако он также страдает от внезапных скачков комиссий за транзакции и более длительного времени подтверждения. Снижение его использования показывает, какие характеристики стейблкоина пользователи ценят больше всего.

Каждый день, примерно в середине утра по нью-йоркскому времени, среднеекомиссия за транзакцию Bitcoinпики длятся до часа, затем возвращаются к норме. Недавняя статьяутверждает, что это происходит из-за Политика биржи Криптo BitMEX заключается в передаче тысяч транзакций одновременно, в одно и то же время каждый день. ЕДА НА ВЫНОС: Комиссии за транзакции Bitcoin не являются обязательными, но обычно оцениваются программным обеспечением кошелька в соответствии с загруженностью сети в данный момент. Пользователи склонны принимать все, что предлагается, поскольку настойчивость в оплате более низких комиссий подразумевает потенциально более длительное ожидание обработки. Интересно здесь то, что обменыможет влиять на размер комиссий, которые пользователи платят майнерам, даже не участвуя в транзакции.

Почти85% Bitcoin -адресов являются «в деньгах», накопив свои Bitcoin по более низкой средней цене, чем текущая рыночная цена. ЕДА НА ВЫНОС:Некоторые инвесторы полагают, что это свидетельствует о потенциальном давлении со стороны продавцов, поскольку инвесторы начинают фиксировать прибыль.

Поставщик Криптo данных CryptoCompareвыпустила свойОбзор биржи за апрель 2020 г., что показывает, что объемы деривативов упали на 25% за месяц, тогда как объемы спотовых сделок снизились всего на 13%.ЕДА НА ВЫНОС: Часть снижения деривативов может быть следствием мартовского краха, когда трейдеры с высоким риском отступили, чтобы зализать раны. BitMEX, традиционно крупнейшая биржа Криптo по объему и ONE из главных участников спада Черного четверга, потеряла свой трон, опустившись на четвертое место, уступив Huobi, OKEx и Binance. Похоже, что сетевые эффекты — это T все, когда речь идет о тотемных столбах рыночной инфраструктуры.

Объемы на большинстве бирж деривативов могут снизиться (см. выше), но открытый интерес на CMEнаходится врекордно высокий показатель. ЕДА НА ВЫНОС: Объем CME незначителен по сравнению с офшорными биржами, такими как OKEx и Binance, но это платформа деривативов, которую должны использовать регулируемые финансовые учреждения США. Renaissance Technologies недавно раскрыла, что она рассматривает возможность торговли Криптo на CME; и Пол Тюдор Джонс откровение в начале этой неделизаставил многих предположить, что он стоит за большой частью роста открытого интереса. Кто бы ни накапливал позиции, рост OI на CME является признаком того, что институты возвращаются на рынок после отступления из-за нежелания рисковать после Черного четверга в марте. И тот факт, что рост OI опережает рост объема, показывает, что эти накопители не являются краткосрочными трейдерами.

TheКембриджский центр альтернативного Финансызапустилновая интерактивная карта майнинга Bitcoin ,который впервые визуализирует среднемесячную долю хешрейта Биткоина по странам и предоставляет эксклюзивную визуализацию распределения хешрейта Китая на уровне провинций.ЕДА НА ВЫНОС: На Китай приходится 65% хешрейта Bitcoin . Это ниже, чем в прошлом, и, вероятно, продолжит меняться по мере развития аппаратных Технологии и повышения финансиализации бизнес-моделей. Моя коллега Кристина Ким проведет лекцию в понедельник, 11 мая, в рамках нашего шоу Криптo Long & Short на Consensus: Distributed, в котором она пообщается с представителями некоторых крупных североамериканских групп по майнингу Криптo , которые только появляются.

Исследование цифровых активовпроизвелобзор заметного институционального интереса в блокчейн-проектах и ​​Криптo . ЕДА НА ВЫНОС: Это было забавное чтение, признаюсь, я упустил из виду многие из этих проектов. Отчет показывает, что, хотя первоначальный ажиотаж был подавлен шквалом задержек и корпоративных сдвигов, все еще ведется значительная работа во многих различных областях Рынки капитала. Даже если большинство проектов не будут запущены в производство, это расширит наши коллективные знания об ограничениях и потенциале.

ИранМинистерство промышленности, горнодобывающей промышленности и торговли предоставилолицензия на майнинг Криптовалютатурецкой компании iMiner, которая планирует эксплуатировать до 6000 майнинговых установок в городе Семнан.ЕДА НА ВЫНОС: Не вдаваясь в полезность потенциального варианта использования в странах, пострадавших от санкций, и карательный эффект для людей и предприятий из-за нехватки долларов, ONE аспект, за которым инвесторы должны KEEP , это расширение принятия. Это пример, и учитывая, что Иран знаменит низкая средняя стоимость энергии, может в конечном итоге стать устойчивой отраслью в стране. (Кроме того, KEEP за серией Ли Куэна, посвященной Принятие Криптовалюта на развивающихся Рынки.)

Криптo обмен Битфинексимеет запустил производный (BTCDOM), который позволяет инвесторам занять позицию по общей доле биткоина на рынке Криптовалюта . ЕДА НА ВЫНОС: Относительно легкий надзор на некоторых офшорных биржах позволяет быстро проявлять креативность, когда дело касается Криптo продуктов. Больший выбор для инвесторов и трейдеров — это не так уж и плохо, если риски идентифицированы и отслеживаются.

Швейцарская финтех-компанияАмонимеет запустил ежедневный обратный токен, BTCSHORT (BTCS), который возвращает прибыль на основе обратных движений цены Bitcoin в заданный 24-часовой период. Продукт дополняет недавний обратный биржевой продукт Bitcoin (ETP), выпущенный Amun в январе. ЕДА НА ВЫНОС: Хеджирование уже давно является частью современных Криптo , и появление таких токенов должно сделать более сложные структуры портфелей доступными для более широкой аудитории, поскольку они T требуют сложного обеспечения маржи и могут использоваться как для хеджирования, так и в качестве инструмента спекуляции.

Эрис Клиринг, клиринговое и расчетное подразделение Криптo ErisX, была предоставлена BitLicenseиз Департамента финансовых услуг Нью-Йорка.ЕДА НА ВЫНОС: Нелегко получить, учитывая процедурные препятствия и стоимость — с момента вступления требования в силу в 2015 году лицензию получили менее 30 фирм. Это делает еще одну биржу институционального уровня доступной для фирм с Уолл-стрит (которые T базируются в Нью-Джерси).