Cripto Long & Short: Mercados de Bitcoin Estão Crescendo. Mineração de Bitcoin Também

Quando Paul Tudor Jones II dizele está com Bitcoin longo,investidores prestem atenção. Mesmo que T concordem com sua posição, ele é um conhecido investidor de fundos de hedge, um dos grandes inventores de commodities de todos os tempos, um nome icônico no conjunto de “dinheiro inteligente”. A maioria dos investidores tende a Siga o “dinheiro inteligente” – talvez não imediatamente, mas a validação externa de alguém pago para ser cético em relação ao hype provavelmente agirá como um gatilho para muitos. No geral, os investidores tendem a se mover como um rebanho.

Ainda mais interessantes são as razões apresentadas: segundo relatos, ele está comprandoBitcoin“como uma proteção”. Isso é muito diferente de fundos especulando sobre o aumento do preço do bitcoin. Isso é umcoberturaposição, que é mais fundamental e de longo prazo.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Também indica uma compreensão da proposta de valor do bitcoin. Os investidores de Cripto ficaram animados quando foi revelado algumas semanas atrás que a Renaissance Technologies era pensando em negociar futuros de Bitcoin . O fundo Medallion da Reniassance é um fundo Quant , interessado em discrepâncias em volatilidades e outras métricas relativamente obscuras. Ele realmente T se importa com o ativo subjacente. A Tudor Investment Corp., no entanto, estudou o Bitcoin o suficiente para entender suas propriedades monetárias e resiliência tecnológica.

Este T é um investidor institucional pontificando sobre a necessidade de ativos reais diante da emissão ilimitada de dinheiro e da tensão econômica. Este é um fundo de hedge royalty publicamente reconhecendo que ele está apostando no Bitcoin como um hedge. Isto é diferente.

Chegando à maioridade

Em 2015, no que parece ter acontecido há uma vida, mas é apenas um pouco mais do que a idade média de um laptop padrão, li umartigo no CoinDesksobre uma conferência realizada em Hong Kong. Ela apresentou uma foto de uma sessão de painel que gerou muita excitação. Pela primeira vez,aproximadamente 90% do hashpower da mineração de Bitcoin (a capacidade computacional do processamento de rede) estava no mesmo palco. Para muitos de nós naquela época, a mineração de Bitcoin tinha o fascínio do segredo e do poder – era o motor da indústria, e ainda assim sabíamos tão pouco sobre ela: o quem, o onde, o com o quê.

Avançando para hoje, a mineração de Bitcoin ainda é dominada por grandes pools de mineração baseados na China. Mas o setor mudou muito.

Primeiro, o equilíbrio está mudando, com o crescimento dos negócios de mineração na Europa, América do Norte e outros lugares. No início desta semana, o Cambridge Center for Alternative Finanças lançou um gráfico interativo de distribuição de hashpower, que mostra uma queda notável na concentração da China. (Sintonize nosso programa no Consensus: Distributed TV amanhã às 14h30 ET para ouvir Christine Kim falar com alguns dos principais líderes dessa mudança).

Segundo, o setor é muito menos secreto. Há alguns dias, o pool de mineração Poolindivulgou um relatóriocom informações detalhadas sobre distribuição de hashrate e custos de energia de diferentes máquinas, um tesouro incomum de informações de um importante operador do setor.

Os mineradores parecem estar mais dispostos a conversar: minha colega de pesquisa da CoinDesk , Christine Kim, organizou uma série de Podcastsconversando com mineradores sobre seus negócios, e muitos contribuíram com comentários para o nossoRelatório de redução pela metade do Bitcoin. Existem até mesmo centrados em mineradoresNewsletters e Podcasts.

Além disso, alguns mineradores importantes estão agoraempresas listadas, cumprindo as divulgações necessárias que fornecem informações sobre como os negócios de mineração são administrados.

Há também uma mudança notável no estilo e perfil dos mineradores de Bitcoin , em direção a estruturas mais sofisticadas e engenharia financeira. Já escrevi antes sobre como os Mercados de Bitcoin estão crescendo. A mineração de Bitcoin também.

Algumas das principais bolsas de derivativos estão oferecendocada vez mais flexível produtos. Em vez dos vencimentos trimestrais mais comuns nas opções tradicionais, as opções de Bitcoin agora estão disponíveis para um alcance de datas de liquidação, o que dá aos produtoresmais flexibilidade.

Indo ainda mais longe, alguns participantes da infraestrutura estão projetando ferramentas especificamente para mineradores. No final do ano passado, o provedor de liquidez Cripto GSR anunciou uma parceriapara desenvolver uma “solução de gestão de risco personalizada”. Alguns credores têmfalou sobre estruturaçãoempréstimos garantidos especificamente para mineradores.

E no início desta semana, o provedor de dados Cripto Métricas de moedas reveladas um novo tipo de índice de hashrate, que poderia remover parte da subjetividade da medida tradicional de hashrate e servir como base para derivativos de hashrate, permitindo que os mineradores protejam uma de suas principais fontes de incerteza.

Fora dos produtos financeiros, o próprio negócio está se tornando mais propício para investimentos.Mineração em nuvemelimina a necessidade de lidar com problemas de hardware e algunsnegócios não relacionadosestão entrando no jogo da mineração.

Com tudo isso acontecendo, não é difícil entender por que o terceiro halving do Bitcoin (no qual o número de bitcoins emitidos para os mineradores para seu trabalho de processamento é reduzido pela metade), esperado para amanhã, é tão diferente dos dois anteriores.

A resiliência do setor não está mais à mercê da emissão de Bitcoin e do preço de mercado. Isso é significativo, sim, mas há uma gama crescente de ferramentas para mitigar o seu impacto,e o perfil dos participantes da indústria de mineração está se tornando mais diverso. Isso acrescenta resiliência.

A financeirização da mineração pode diluir parte do ethos original do Bitcoin como uma forma descentralizada e sólida de dinheiro; mas a flexibilidade e a estabilidade relativa que ela pode adicionar devem tornar o mercado mais resistente a ajustes de protocolo e oscilações de preços.

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Perdas de empregos nos EUA anunciadas esta semanaquebrou todos os recordes (20,5 milhões em abril, 10 vezes o declínio recorde anterior em 1945), mas isso T impediu a ascensão desconcertante do S&P, o que me faz pensar de onde os investidores acham que o aumento dos lucros virá. Não é como se as empresas fossem recomprar suas próprias ações em massa neste ambiente. Talvez o mercado pense que o Fed começará a comprar ações?

Também são desconcertantesindicações de queo mercado futuro está precificando taxas negativas. Mas isso é o suficiente para assustar o mercado? Ainda não. O investimento em momentum parece ser a estratégia dominante.

Falando em momentum, o Bitcoin rompendo $10.000 não atraiu a fanfarra que teria algumas semanas atrás. Ainda bem, já que foi passageiro. (O gráfico abaixo foi compilado antes de uma queda de quase 20%, para pouco mais de $8.200 no momento da escrita na noite de domingo.)

Elos de corrente

Gerenciador de ativos Cripto Bitwise publicou um relatório isso mostra que mesmo uma pequena alocação de Bitcoin para portfólios multiativos teria aumentado os retornos acumulados, mesmo se tivesse sido comprado na alta de dezembro de 2017 e rebalanceado. REMOVER: As vantagens de uma baixa correlação.

Dada a agitação em torno do potencial impacto no preço da próxima redução pela metade do subsídio de bloco do Bitcoin , muitos acreditam que o preço continuará subindo depois disso. A história mostraisso não é necessariamente o caso.REMOVER: Um dos motivos pode ser a realização de lucro (“compre o rumor, venda a notícia”). Outro pode ser um aumento na pressão de venda, já que os mineradores liquidam o estoque para compensar o corte na renda. Alguns investidores provavelmente temem uma resiliência de rede enfraquecida, pois uma liquidação pode tirar ainda mais mineradores do mercado. O halving de amanhã tem a sobreposição adicional de risco geral de mercado elevado. Então, o preço do Bitcoin pode continuar sua tendência ascendente após o halving... ou pode ver uma correção.

O site de dados Cripto Coin Metrics criou um índice de hashrate,pretende servir de basepara produtos derivativos que poderiam ajudar mineradores e investidores a proteger suas posições.REMOVER: Os mineradores podem controlar sua própria taxa de hash, mas não têm como saber quanto do poder de processamento total do setor sua participação representa – o índice de taxa de hash é baseado em uma estimativa derivada do tempo que leva para minerar blocos recentes. A nova métrica de “trabalho observado” visa remover parte da subjetividade em torno das observações de taxa de hash e pode formar a base de derivativos de taxa de hash. Como enfatizei no THE BRIEFING acima, o setor de mineração de Cripto está amadurecendo em um ritmo de tirar o fôlego.

Transações no Blockchain Ethereum atingiram seu nível mais altodesde o verão de 2019.REMOVER: Isso provavelmente se deve ao forte crescimento nas transações e fornecimento de stablecoins – a maioria das stablecoins roda em Ethereum. Também pode ser parcialmente devido à iminente mudança de rede para proof-of-stake, já que o número de endereços com 32 ou mais ETH– o mínimo necessário para se tornar um validador de rede – aumentou drasticamente.

Tether é facilmente o líder no grupo de stablecoins em termos de capitalização de mercado e crescimento – mas esse crescimento não é distribuído uniformemente entre suas várias formas.Fornecimento em Omni, a primeira blockchain Tether está em declínio, enquanto a do Ethereum e TRON está crescendo rapidamente. REMOVER: Essa discrepância mostra por que é importante analisar os detalhes do blockchain no qual sua stablecoin de escolha é executada. Omni, baseada no blockchain do Bitcoin , é mais robusta do que outras blockchains e tem capacidades multisig (que permitem configurações de transação mais complexas). No entanto, ela também sofre picos repentinos de taxas de transação e tempos de confirmação mais longos. O declínio em seu uso mostra quais características da stablecoin os usuários valorizam mais.

Todos os dias, por volta do meio da manhã, horário de Nova York, a médiataxa de transação de Bitcoinpicos por até uma hora e depois retorna ao normal. Um artigo recenteafirma que isso se deve a A Política da bolsa de derivativos de Cripto BitMEX é transmitir milhares de transações de uma só vez, no mesmo horário, todos os dias. REMOVER: As taxas de transação de Bitcoin não são obrigatórias, mas geralmente são estimadas pelo software de carteira de acordo com o congestionamento da rede no momento. Os usuários tendem a aceitar o que for proposto, já que insistir em pagar taxas mais baixas implica em uma espera de processamento potencialmente mais longa. O interessante aqui é que trocaspode influenciar as taxas que os usuários pagam aos mineradores, mesmo sem estarem envolvidos na transação.

Quase85% dos endereços de Bitcoin são “no dinheiro,” tendo acumulado seus Bitcoin a um preço médio menor que o preço de mercado atual. REMOVER:Alguns investidores acreditam que isso implica em potencial pressão de venda, à medida que os investidores começam a realizar lucros.

Provedor de dados Cripto CryptoComparelançou seuRevisão de câmbio de abril de 2020, o que mostra que os volumes de derivativos caíram 25% ao longo do mês, enquanto os volumes à vista caíram apenas 13%.REMOVER: Parte do declínio dos derivativos pode ser consequência da queda de março, quando os traders de alto risco recuaram para lamber suas feridas. A BitMEX, tradicionalmente a maior bolsa de derivativos de Cripto em volume e uma das protagonistas por trás da queda da Quinta-feira Negra, perdeu seu trono, caindo para o quarto lugar, atrás da Huobi, OKEx e Binance. Parece que os efeitos de rede T são tudo quando se trata de totens de infraestrutura de mercado.

Os volumes na maioria das bolsas de derivativos podem estar em baixa (veja acima), mas interesse aberto na CMEestá em umrecorde histórico. REMOVER: O volume da CME é insignificante em comparação com bolsas offshore como OKEx e Binance, mas é a plataforma de derivativos que as instituições financeiras regulamentadas sediadas nos EUA devem usar. A Renaissance Technologies revelou recentemente que estava contemplando a negociação de derivativos de Cripto na CME; e Paul Tudor Jones' revelação no início desta semanalevou muitos a especular que ele está por trás de uma grande parte do crescimento do interesse aberto. Quem quer que esteja acumulando posições, o crescimento do OI na CME é um sinal de que as instituições estão voltando ao mercado após o recuo avesso ao risco após a Quinta-feira Negra em março. E o fato de que o crescimento do OI está superando o crescimento do volume mostra que esses acumuladores não são traders de curto prazo.

O Centro de Cambridge para Finanças Alternativaslançou umnovo mapa interativo de mineração de Bitcoin ,que visualiza a participação média mensal da taxa de hash do Bitcoin por país pela primeira vez e fornece uma visualização exclusiva da distribuição da taxa de hash da China no nível provincial.REMOVER: A China tem 65% de hashrate de Bitcoin . Isso é menor do que no passado e provavelmente continuará mudando conforme a Tecnologia de hardware avança e os modelos de negócios se tornam mais financeirizados. Minha colega Christine Kim está apresentando uma palestra na segunda-feira, 11 de maio, como parte do nosso Cripto Long & Short show no Consensus: Distributed, no qual ela falará com representantes de alguns dos grandes grupos de mineração de Cripto da América do Norte que estão surgindo.

Pesquisa de ativos digitaisproduziu umrevisão de notável interesse institucional em projetos de blockchain e Cripto . REMOVER: Foi uma leitura divertida, confesso que perdi de vista muitos desses projetos. O relatório mostra que, embora o entusiasmo inicial tenha sido contido por uma enxurrada de atrasos e mudanças corporativas, ainda há uma quantidade significativa de trabalho acontecendo em muitas áreas diferentes dos Mercados de capital. Mesmo que a maioria dos projetos não acabe em produção, isso aumentará nosso conhecimento coletivo das limitações e do potencial.

IrãO Ministério da Indústria, Minas e Comércio concedeu umalicença de mineração de Criptomoedapara a iMiner, sediada na Turquia, que planeja operar até 6.000 plataformas de mineração na cidade de Semnan.REMOVER: Sem entrar na utilidade do caso de uso potencial em nações atingidas por sanções e o efeito punitivo sobre indivíduos e empresas da falta de dólares, um aspecto que os investidores devem KEEP de olho é a ampliação da adoção. Este é um exemplo, e dado o famoso Irã baixo custo médio de energia, pode acabar se tornando uma indústria robusta no país. (Além disso, KEEP de olho na série de Leigh Cuen sobre adoção de Criptomoeda em Mercados emergentes.)

Troca de Cripto Bitfinextem lançou um derivado (BTCDOM) que permite que investidores tomem uma posição sobre a participação geral do bitcoin no mercado de Criptomoeda . REMOVER: A supervisão relativamente leve em algumas bolsas offshore permite uma criatividade rápida quando se trata de produtos de derivativos Cripto . Uma escolha maior para investidores e traders não é algo ruim, se os riscos forem identificados e monitorados.

Empresa suíça de tecnologia financeiraAmontem lançou um token inverso diário, BTCSHORT (BTCS), que retorna ganhos com base em movimentos de preço inversos do Bitcoin em um dado período de 24 horas. O produto complementa um produto negociado em bolsa (ETP) inverso de Bitcoin lançado recentemente pela Amun em janeiro. REMOVER: O hedge faz parte há muito tempo dos portfólios avançados de Cripto . O surgimento de tokens como esses deve tornar estruturas de portfólio mais sofisticadas disponíveis para um público mais amplo, pois T exigem provisionamento de margem complicado e podem ser usados ​​para hedge, mas também como uma ferramenta de especulação.

Limpeza de Eris, o braço de compensação e liquidação da plataforma de Cripto ErisX, recebeu uma BitLicensedo Departamento de Serviços Financeiros de Nova York.REMOVER: Não é algo fácil de se obter, dados os obstáculos processuais e o custo – desde que o requisito entrou em vigor em 2015, menos de 30 empresas receberam a licença. Isso coloca outra bolsa de nível institucional ao alcance de empresas de Wall Street (que T são sediadas em Nova Jersey).