Корреляции Bitcoin зависят от того, в какой фазе он находится

Bitcoin имеет множество долгосрочных и краткосрочных переменных, которые влияют на его цену, и многие спорят о том, каковы его основные корреляции, если таковые имеются. Оказывается, те же факторы, которые влияют на цену биткоина – реальные темпы инфляции, денежно-кредитная и фискальная Политика и рыночный оптимизм – также частично определяют, какие активы Bitcoinкоррелируется.

В долгосрочной перспективе с момента запуска, растущее принятие пользователями, постоянное укрепление безопасности и расширение сетевого эффекта подняли рыночную капитализацию биткоина на все большую высоту. Это долгосрочные переменные.

Лин Олден — основатель Lyn Alden Investment Strategy.

Периоды сокращения вдвое, как правило, выступают в качестве фундаментальных катализаторов для следующего бычьего рынка в рамках этой долгосрочной тенденции, поскольку новое предложение сокращается вдвое, в то время как входящий спрос остается устойчивым. Пока этот спрос действительно остается сильным, его цена растет, а затем, когда он в конечном итоге прорывается, трейдеры импульса прыгают на борт с новым притоком спроса и толкают его еще выше.

Все запрограммированные Мероприятия халвинга происходили в периоды, когда Bitcoin отставал от своих исторических максимумов как минимум на год, а обычно и больше, чем на год. С другой стороны, год после халвинга всегда был отличным для его цены, без исключений до сих пор (хотя и с очень небольшим размером выборки), и в конечном итоге приводил к следующему скачку вершины и периоду консолидации.

См. также: Ноэль Ачесон –Криптo лонг и оффлайн: как корреляции Bitcoin влияют на повествование

В течение этих длительных консолидаций Bitcoin становится более коррелированным с краткосрочными переменными, связанными с глобальной ликвидностью и другими рискованными активами. Это становится особенно верно, когда он достигает более широкого принятия и в него инвестирует финансовое сообщество. По сути, продолжающиеся дебаты о степени, в которой Bitcoin коррелирует с другими активами, были бы полезны для разбиения ценового поведения биткоина на две фазы: бычьи забеги и периоды консолидации.

Если, например, сравнить процентные просадки Bitcoin с просадками индекса S&P 500, то можно увидеть значительную корреляцию за последние два года в этой фазе консолидации, особенно когда происходят резкие просадки, а инвесторы в целом снижают риск своих активов.

Что еще интереснее, в период консолидации биткоина он во многом ведет себя как цифровое золото.

Инвесторы в золото уже давно знают, что исторически самой большой переменной, влияющей на движение цен на золото, являетсяреальные процентные ставкиРеальные процентные ставки измеряют разницу между «безрисковой» доходностью, например, ставкой по 10-летним казначейским облигациям, и преобладающим уровнем инфляции или ожидаемым будущим уровнем инфляции.

Всякий раз, когда реальные ставки снижаются, особенно если они становятся отрицательными, золото имеет тенденцию резко расти в цене. С другой стороны, когда реальные ставки растут, золото обычно страдает. Период с 1980 по 2000 год был особенно плох для золота, потому что реальные ставки были сильно положительными в течение всего периода.

Эта связь обусловлена альтернативной стоимостью хранения золота. Золото является дефицитным, но не приносящим доход активом и имеет сборы за чеканку, проверку, покупку, транспортировку и безопасное хранение. Когда банковские счета и казначейские облигации приносят доходность, намного превышающую преобладающий уровень инфляции, ваша покупательная способность может вырасти в рамках фиатной системы.

С другой стороны, когда банковские счета и казначейские облигации больше не KEEP за инфляцией и обесцениваются с отрицательной реальной доходностью, альтернативная стоимость золота исчезает. Его изначально защищенная от инфляции «нулевая доходность» становится намного привлекательнее.

Системная концентрация долга и богатства, происходящая на фоне гражданских беспорядков и медленного роста, будет и KEEP заставлять политиков принимать меры стимулирования.

За последние два года мы видим, что Bitcoin вел себя похожим образом во время фазы консолидации. На этом графике синим цветом на левой оси показана скорректированная с учетом инфляции 10-летняя ставка казначейства, а красным — годовое процентное изменение цены Bitcoin на правой оси.

См. также: Натаниэль Уиттемор –Почему инвесторы в Bitcoin T обеспокоены этим откатом цены

Реальная доходность казначейских облигаций достигла пика в конце 2018 года и находилась в многолетнем нисходящем тренде на отрицательной территории. Между тем, цена биткоина находилась в нестабильном отскоке от глубин, которые она испытала в конце 2018 года и начале 2019 года.

В этот период, когда реальная доходность останавливалась или разворачивалась вверх, цена биткоина обычно либо останавливалась, либо разворачивалась вниз. То же самое явление продолжалось во второй половине 2019 года и резко усилилось в марте 2020 года во время дефляционного шока. В последнее время это происходило постепенно с начала сентября 2020 года.

Существует множество причин, по которым реальная доходность может менять направление, и это особенно зависит от того, какую часть кривой доходности мы рассматриваем. Долгосрочные ставки в основном контролируются рынком. Например, инфляционные ожидания в этом году были на восходящем тренде с мартовских минимумов из-за стимулирования, но остановились и перевернулись в начале сентября, когда второй раунд переговоров о стимулировании T прошел хорошо.

Из-за где мы находимся в долгосрочном долговом цикле и текущие тенденции обесценивания валюты, большинство развитых стран (и особенно США) вероятно будут испытывать отрицательную реальную доходность для своих банковских вкладчиков и держателей государственных облигаций в течение довольно долгого времени. Это T будет линейным процессом; вероятно, будут периодически возникать политические тупики в отношении стимулирования, дефляционные шоки и другие препятствия, но сама тенденция почти неизбежна. Системная концентрация долга и богатства, разворачивающаяся на фоне гражданских беспорядков и медленного роста, будет KEEP оказывать давление на политиков, чтобы стимулировать.

В дальнейшем цена биткоина, вероятно, продолжит зависеть в краткосрочной перспективе от результатов стимулирования и, следовательно, от изменений в инфляционных ожиданиях и реальной доходности. Таким образом, она вполне может быть в некоторой степени связана с другими рискованными активами и хеджированием инфляции, такими как акции и драгоценные металлы.

См. также: Нико Кордейро –Почему модель оценки Bitcoin Stock-to-Flow неверна

За последний месяц фундаментальные показатели стали препятствием для различных активов, включая Bitcoin, поскольку мы оказались в ONE из периодов тупика, контртренда, отсутствия стимулов и роста реальной доходности.

Однако когда фундаментальные факторы снова станут попутным ветром, вероятно, из-за принятия очередного законопроекта о стимулировании и возобновления снижения реальных ставок в какой-то момент, Bitcoin, вероятно, имеет гораздо больший потенциал роста, чем аналогичные классы активов. Сетевой эффект для протокола остается очень сильным, и всякий раз, когда он достигает новых максимумов, импульсные инвесторы и институциональные деньги имеют достаточно возможностей для того, чтобы поднять его рыночную капитализацию вверх.