Le correlazioni Bitcoin dipendono dalla fase in cui si trova

Bitcoin ha molteplici variabili a lungo e breve termine che influenzano il suo prezzo, e molte persone dibattono su quali siano le sue principali correlazioni, se ce ne sono. Si scopre che gli stessi fattori che influenzano il prezzo di bitcoin (tassi reali di inflazione, Politiche monetaria e fiscale ed esuberanza di mercato) determinano anche in parte a quali asset Bitcoinè correlato.

Nel lungo periodo dal suo lancio, la crescente adozione da parte degli utenti, la sicurezza sempre più rafforzata e l'effetto di rete sempre più ampio hanno spinto la capitalizzazione di mercato di bitcoin a livelli sempre maggiori. Queste sono le variabili a lungo termine.

Lyn Alden è il fondatore di Lyn Alden Investment Strategy.

I periodi di dimezzamento tendono ad agire come catalizzatori fondamentali per il prossimo mercato rialzista all'interno di questa tendenza a lungo termine, poiché la nuova offerta viene dimezzata mentre la domanda in entrata rimane robusta. Finché tale domanda rimane effettivamente forte, la pressione al rialzo aumenta sul suo prezzo e poi, quando alla fine scoppia, i trader di momentum salgono a bordo con un nuovo afflusso di domanda e la spingono ulteriormente verso l'alto.

Tutti gli Eventi di dimezzamento pre-programmati si sono verificati durante periodi in cui il Bitcoin era stato lontano dai suoi massimi storici per almeno un anno, e di solito più di ONE anno. D'altro canto, l'anno dopo un dimezzamento è sempre stato ottimo per il suo prezzo, senza eccezioni finora (anche se con una dimensione del campione molto ridotta), e alla fine ha portato al successivo picco di blow-off e a un periodo di consolidamento.

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Durante quei lunghi consolidamenti, il Bitcoin diventa più correlato alle variabili a breve termine relative alla liquidità globale e ad altri asset rischiosi. Ciò diventa particolarmente vero quando raggiunge un'adozione più ampia e viene investito dalla comunità finanziaria. In pratica, i dibattiti in corso sul grado in cui il Bitcoin è correlato ad altri asset farebbero bene a suddividere il comportamento dei prezzi del bitcoin in due fasi: periodi di rialzo e periodi di consolidamento.

Ad esempio, se osserviamo le percentuali di calo del Bitcoin rispetto ai ribassi dell'S&P 500, possiamo notare una forte correlazione negli ultimi due anni in questa fase di consolidamento, in particolare quando si verificano bruschi ribassi e gli investitori riducono in generale il rischio dei loro investimenti.

Ancora più interessante è il fatto che durante il periodo di consolidamento del bitcoin, questo si comporta in modo molto simile all’oro digitale.

Gli investitori in oro sanno da tempo che la variabile più importante per i movimenti del prezzo dell'oro è stata storicamentetassi di interesse realiI tassi di interesse reali misurano la differenza tra un rendimento “privo di rischi”, come il tasso del Tesoro a 10 anni, e il tasso di inflazione prevalente o il tasso di inflazione atteso in avanti.

Ogni volta che i tassi reali scendono, soprattutto se diventano negativi, l'oro tende a impennare di prezzo. D'altro canto, quando i tassi reali salgono, l'oro di solito soffre. Il periodo dal 1980 al 2000 è stato particolarmente negativo per l'oro perché i tassi reali sono stati fortemente positivi per l'intera durata.

Questa relazione è dovuta al costo opportunità di detenere oro. L'oro è un bene raro ma senza rendimento e ha commissioni per la coniazione, la verifica, l'acquisto, il trasporto e la conservazione sicura. Quando i conti bancari e i titoli del Tesoro pagano un rendimento molto più alto del tasso di inflazione prevalente, il tuo potere d'acquisto può crescere all'interno del sistema fiat.

D'altro canto, quando i conti bancari e i titoli del Tesoro non KEEP più il passo con l'inflazione e vengono svalutati con rendimenti reali negativi, il costo opportunità dell'oro svanisce. Il suo "rendimento zero" intrinsecamente protetto dall'inflazione diventa molto più attraente.

Il debito e la concentrazione della ricchezza a livello di sistema, che si verificano sullo sfondo di disordini civili e di una crescita lenta, KEEP a spingere i decisori politici a stimolare l'economia.

Negli ultimi due anni, possiamo vedere che il Bitcoin si è comportato in modo simile durante la sua fase di consolidamento. Questo grafico mostra il tasso del Tesoro a 10 anni aggiustato per l'inflazione in blu sull'asse di sinistra e la variazione percentuale anno su anno del prezzo del Bitcoin in rosso sull'asse di destra.

Vedi anche: Nathaniel Whittemore –Perché gli investitori Bitcoin T sono preoccupati per questo calo dei prezzi

I rendimenti reali dei Treasury hanno raggiunto il picco a fine 2018 e sono stati in un trend ribassista pluriennale in territorio negativo. Nel frattempo, il prezzo del bitcoin è stato in un rimbalzo volatile dai minimi toccati a fine 2018 e inizio 2019.

In questo periodo, ogni volta che i rendimenti reali si bloccavano o invertivano verso l'alto, il prezzo del bitcoin di solito si bloccava o invertiva verso il basso. Lo stesso fenomeno è continuato nella seconda metà del 2019 ed è aumentato bruscamente a marzo 2020 durante lo shock deflazionistico. Più di recente, si è verificato gradualmente dall'inizio di settembre 2020.

Ci sono molteplici ragioni per cui i rendimenti reali possono cambiare direzione e dipende in particolare da quale parte della curva dei rendimenti stiamo osservando. I tassi a lungo termine sono per lo più controllati dal mercato. Ad esempio, le aspettative di inflazione erano in rialzo quest'anno dai minimi di marzo a causa dello stimolo, ma si sono bloccate e sono crollate all'inizio di settembre quando i colloqui di stimolo del secondo round T stavano andando bene.

A causa di dove ci troviamo nel ciclo del debito a lungo termine e le attuali tendenze di svalutazione della valuta, la maggior parte del mondo sviluppato (e in particolare gli Stati Uniti) probabilmente sperimenterà rendimenti reali negativi per i suoi risparmiatori bancari e detentori di obbligazioni sovrane per un bel po' di tempo. Questo T sarà un processo lineare; ci saranno probabilmente occasionali blocchi politici sullo stimolo, shock deflazionistici e altri ostacoli, ma la tendenza in sé è quasi inevitabile. Il debito e la concentrazione della ricchezza a livello di sistema, che si sviluppano sullo sfondo di disordini civili e crescita lenta, KEEP a fare pressione sui decisori politici per stimolare.

Andando avanti, è probabile che il prezzo del bitcoin continui a essere influenzato nel breve termine dagli esiti degli stimoli e, di conseguenza, dai cambiamenti nelle aspettative di inflazione e nei rendimenti reali. Pertanto, potrebbe benissimo essere correlato in una certa misura ad altri asset di rischio e coperture dall'inflazione, come azioni e metalli preziosi.

Vedi anche: Nico Cordeiro –Perché il modello di valutazione Stock-to-Flow Bitcoin è sbagliato

Nel corso dell'ultimo mese, i fondamentali hanno rappresentato un ostacolo per questi vari asset, tra cui il Bitcoin, perché ci siamo trovati in ONE di questi periodi di stallo, controtendenza, assenza di stimoli e aumento dei rendimenti reali.

Tuttavia, quando i fondamentali torneranno a essere un vento favorevole, probabilmente a causa dell'approvazione di un altro disegno di legge di stimolo e di un rinnovato calo dei tassi reali a un certo punto, Bitcoin avrà probabilmente molto più potenziale di rialzo rispetto a classi di attività simili. L'effetto di rete per il protocollo rimane molto forte e ogni volta che raggiunge nuovi massimi, gli investitori di momentum e il denaro istituzionale hanno una grande capacità di spingere verso l'alto la sua capitalizzazione di mercato.