Las correlaciones de Bitcoin dependen de la fase en la que se encuentre

Bitcoin tiene múltiples variables a largo y corto plazo que afectan su precio, y muchos debaten cuáles son sus principales correlaciones, si las hay. Resulta que los mismos factores que afectan el precio de Bitcoin (tasas reales de inflación, Regulación monetaria y fiscal, y exuberancia del mercado) también determinan parcialmente a qué activos... Bitcoinestá correlacionado.

Desde su lanzamiento, la creciente adopción por parte de los usuarios, el fortalecimiento de la seguridad y la expansión del efecto de red han impulsado la capitalización de mercado de bitcoin a niveles cada vez mayores. Estas son las variables a largo plazo.

Lyn Alden es la fundadora de Lyn Alden Investment Strategy.

Los períodos de reducción a la mitad tienden a actuar como catalizadores fundamentales para el próximo mercado alcista dentro de esta tendencia a largo plazo, ya que la nueva oferta se reduce a la mitad mientras la demanda entrante se mantiene robusta. Mientras dicha demanda se mantenga fuerte, la presión alcista aumenta sobre su precio, y luego, cuando finalmente rompe, los operadores de impulso se unen a una nueva afluencia de demanda y lo impulsan aún más al alza.

Todos los Eventos de reducción a la mitad preprogramados ocurrieron durante períodos en los que Bitcoin se mantuvo alejado de sus máximos históricos durante al menos un año, y generalmente más de un año. Por otro lado, el año posterior a una reducción a la mitad siempre ha sido favorable para su precio, sin excepción hasta la fecha (aunque con una muestra muy pequeña), y finalmente ha conducido al siguiente máximo y a un período de consolidación.

Véase también: Noelle Acheson –Cripto largas y cortas: cómo las correlaciones de Bitcoin impulsan la narrativa

Durante estas consolidaciones prolongadas, el Bitcoin se correlaciona más con variables a corto plazo relacionadas con la liquidez global y otros activos de riesgo. Esto se vuelve especialmente cierto a medida que alcanza una mayor adopción y la comunidad financiera invierte en él. En esencia, los debates actuales sobre el grado de correlación del Bitcoin con otros activos deberían dividir el comportamiento del precio del bitcoin en dos fases: periodos de alza y periodos de consolidación.

Si analizamos las caídas porcentuales de Bitcoin en comparación con las caídas del S&P 500, por ejemplo, podemos ver mucha correlación durante los últimos dos años en esta fase de consolidación, particularmente cuando ocurren caídas pronunciadas y los inversores reducen ampliamente el riesgo de sus tenencias.

Más interesante aún, durante el período de consolidación, Bitcoin actúa de manera muy similar al oro digital.

Los inversores en oro saben desde hace mucho tiempo que la variable más importante de los movimientos del precio del oro históricamente ha sidotasas de interés realesLas tasas de interés reales miden la diferencia entre un rendimiento “libre de riesgo”, como la tasa del bono del Tesoro a 10 años, y la tasa de inflación vigente o la tasa de inflación futura esperada.

Siempre que los tipos reales bajan, especialmente si se vuelven negativos, el precio del oro tiende a dispararse. Por otro lado, cuando los tipos reales suben, el oro suele verse perjudicado. El período de 1980 a 2000 fue particularmente malo para el oro, ya que los tipos reales se mantuvieron fuertemente positivos durante todo ese período.

Esta relación se debe al coste de oportunidad de poseer oro. El oro es un activo escaso pero sin rendimiento, y se aplican comisiones por acuñación, verificación, compra, transporte y almacenamiento seguro. Cuando las cuentas bancarias y los bonos del Tesoro ofrecen un rendimiento muy superior a la tasa de inflación vigente, el poder adquisitivo puede aumentar dentro del sistema fiduciario.

Por otro lado, cuando las cuentas bancarias y los bonos del Tesoro ya no KEEP el ritmo de la inflación y se devaluan con rendimientos reales negativos, el coste de oportunidad del oro desaparece. Su "rendimiento cero", inherentemente protegido contra la inflación, se vuelve mucho más atractivo.

La concentración sistémica de la deuda y la riqueza, que se desarrolla en un contexto de malestar social y crecimiento lento, KEEP presionando a los responsables políticos para que estimulen.

En los últimos dos años, podemos observar que el Bitcoin se comportó de forma similar durante su fase de consolidación. Este gráfico muestra la tasa del bono del Tesoro a 10 años ajustada a la inflación en azul en el eje izquierdo y la variación porcentual interanual del precio del Bitcoin en rojo en el eje derecho.

Véase también: Nathaniel Whittemore –Por qué los inversores de Bitcoin no están preocupados por este retroceso de precios

Los rendimientos reales de los bonos del Tesoro alcanzaron su punto máximo a finales de 2018 y han mantenido una tendencia bajista de varios años, llegando a territorio negativo. Mientras tanto, el precio del bitcoin ha experimentado un repunte volátil desde los mínimos que experimentó a finales de 2018 y principios de 2019.

Durante este período, siempre que los rendimientos reales se estancaban o revertían su tendencia alcista, el precio del bitcoin solía estancarse o revertirse a la baja. Este mismo fenómeno continuó durante la segunda mitad de 2019 y se intensificó considerablemente en marzo de 2020 durante el shock deflacionario. Más recientemente, se ha producido de forma gradual desde principios de septiembre de 2020.

Existen múltiples razones por las que los rendimientos reales pueden cambiar de dirección, y esto depende en particular de la parte de la curva de rendimientos que estemos analizando. Las tasas a largo plazo están controladas principalmente por el mercado. Por ejemplo, las expectativas de inflación mostraron una tendencia alcista este año desde sus mínimos de marzo debido a los estímulos, pero se estancaron y se mantuvieron a principios de septiembre cuando las negociaciones para una segunda ronda de estímulos no prosperaron.

Debido a ¿Dónde nos encontramos en el ciclo de la deuda a largo plazo? Dadas las tendencias actuales de devaluación monetaria, es probable que la mayor parte del mundo desarrollado (y en particular EE. UU.) experimente rendimientos reales negativos para sus ahorradores bancarios y tenedores de bonos soberanos durante un tiempo considerable. Este no será un proceso lineal; probablemente habrá bloqueos políticos ocasionales en los estímulos, shocks deflacionarios y otros obstáculos, pero la tendencia en sí es casi inevitable. La concentración sistémica de la deuda y la riqueza, en un contexto de agitación social y crecimiento lento, KEEP presionando a los responsables políticos para que impulsen la política monetaria.

De cara al futuro, es probable que el precio del bitcoin siga viéndose afectado a corto plazo por los resultados de los estímulos y, en consecuencia, por los cambios en las expectativas de inflación y los rendimientos reales. Por lo tanto, podría estar correlacionado en cierta medida con otros activos de riesgo y coberturas contra la inflación, como las acciones y los metales preciosos.

Ver también: Nico Cordeiro –Por qué el modelo de valoración de Bitcoin Stock-to-Flow es erróneo

Durante el último mes, los fundamentos han actuado como un viento en contra para estos diversos activos, incluido Bitcoin, porque hemos estado en ONE de estos períodos de estancamiento, contra tendencia, sin estímulos y con rendimientos reales en aumento.

Sin embargo, cuando los fundamentos vuelvan a ser favorables, probablemente debido a la aprobación de un nuevo proyecto de ley de estímulo y a una nueva caída de los tipos de interés reales en algún momento, es probable que Bitcoin tenga un potencial alcista mucho mayor que otras clases de activos similares. El efecto de red del protocolo sigue siendo muy fuerte, y cuando alcanza nuevos máximos, los inversores de impulso y el dinero institucional tienen amplia capacidad para impulsar su capitalización de mercado al alza.