Криптo хвалит Token Safe Harbor, но предупреждает о рисках

Вывод:

• Комиссар SEC Хестер Пирс хочет дать проектам токенов три года на адекватную децентрализацию своих сетей, прежде чем беспокоиться о законах о ценных бумагах.
• Участники отрасли считают, что необходима своего рода «безопасная гавань», и хвалят предложение Пирса, предлагающего разумный план по ONE созданию.
• Остаются вопросы, в том числе о том, как определить зрелость сети и что происходит с токенами, которые считаются незрелыми согласно определению Пирса.
• Хотя предложение Пирса не потребует принятия закона Конгрессом для вступления в силу, оно потребует подписей других членов Комиссии по ценным бумагам и биржам, и неясно, сможет ли это предложение воплотиться в жизнь.

Мечта о сборе средств на основе токенов в США получила спасательный круг от комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Хестер Пирс в начале этого месяца. И хотя отраслевые наблюдатели в целом поддерживают план, они QUICK указывают на его потенциальные недостатки.

ПирсаПредложение «безопасной гавани» Она сказала, что это даст Криптo трехлетний льготный период для запуска и децентрализации своих проектов, прежде чем им придется решать, соответствуют ли их циркулирующие токены требованиям федерального закона как ценные бумаги. Предложение будет иметь дополнительное преимущество, позволяя большему количеству инвесторов участвовать в продаже токенов.

«Я надеюсь, что это то же самое, что и у многих людей в этой сфере, а именно, что это дает людям возможность участвовать в экономике и обществе, которые до сих пор не могли участвовать в полной мере, как им бы хотелось», — сказал Пирс CoinDesk в телефонном разговоре. «Я думаю, это дает людям возможность принимать решения самостоятельно».

Предложение было встречено неоднозначно: некоторые хвалили потенциал большего числа компаний для создания по-настоящему децентрализованных сетей, а другие были обеспокоены тем, что это может позволить мошенничеству беспрепятственно распространяться в течение многих лет под видом «добросовестности». Другие подняли вопросы о механизмах определения децентрализации сети по истечении трехлетнего периода.

Согласно предлагаемому правилу,дублированное Правило 195, разработчикам придется раскрыть свои личности, активы в токене, над которым они работают, любые вознаграждения основателей и массу другой информации. У них будет три года с даты первой продажи токенов, чтобы «децентрализовать» свои сети, что Пирс определил как момент, когда ни одна организация не сможет обоснованно изменить функциональность сети. Предлагаемое правило будет применяться только к новым проектам, выпускающим токены впервые, а не к каким-либо существующим проектам или сетям.

CoinDesk поговорил с полудюжиной отраслевых юристов и экспертов, чтобы изучить потенциальные последствия предложения о безопасной гавани. Многие согласны с тем, что безопасная гавань необходима, хотя специфика предложения Пирса вызвала широкий спектр ответов.

Питер Ван Валкенбург, директор по исследованиям отраслевого аналитического центра Coin Center, сообщил CoinDesk, что предложение выглядит как трезвым, так и разумным, хотя он отметил, что на данный момент оно остается всего лишь предложением.

«Чтобы это стало официальной Политика , ее должны поддержать другие комиссары и [председатель SEC Джей Клейтон], поэтому нам придется подождать», — сказал он в телефонном разговоре.

Тем не менее, соучредитель и президент CoinList Энди Бромберг заявил, что, по его мнению, Пирс вряд ли ввела бы это правило, «если бы считала, что у него нет шансов пройти через комиссию».

Путь вперед

Стартапы, юристы и защитники интересов в этой сфере высоко оценили предложение Пирса, заявив, что оно дает новым токенам возможность наращивать ликвидность и дает сетям время для развития, не попадая в ловушку законов о ценных бумагах.

Бромберг рассказал CoinDesk, что поддержка предложения о размещении токенов на биржах имеет важное значение.

«Мы на самом деле хотим, чтобы они торговались на биржах», — сказал он. «Она сделала заявление, которое, по мнению многих людей, исходило из точки зрения закона о ценных бумагах, но для токенов важно торговаться».

Более того, предложение вносит некоторую ясность в представление о том, как может выглядеть децентрализованная сеть, потенциально кодифицируя определение Директор по корпоративным Финансы Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Уильям Хинман впервые предложенопочти два года назад.

По словам Габриэля Шапиро, юриста ZeroLaw, это предложение «пытается провести четкие линии» вокруг идеи зрелости сети, которой нужна безопасная гавань.

Проекты, соответствующие предложенному Пирсом определению, по сути, выбивают из колеи ONE из принципов Тест Хауи (дело Верховного суда США, которое обычно используется в качестве отправной точки для определения того, является ли инструмент ценной бумагой, призванной приносить будущую прибыль держателям), - заявила Эми Дэвин Ким, главный специалист по Политика Палаты цифровой торговли.

«Что мне действительно понравилось в этом правиле, так это то, как они определили зрелость сети, которая является децентрализацией или функциональной сетью», — сказала она. «Как вы знаете, мы сосредоточились на речи Хинмана, которая будет только децентрализацией и которая фокусируется на ONE типе бизнес-модели и может оказаться неподходящей по мере созревания рынка».

Режим Раскрытие информации в предложении похож на ONE уже соблюдают существующие публичные компании, сказал Ван Валкенбург. Он привел в пример Apple, отметив, что ее инвесторы и широкая общественность доверяют Технологии фирме в том, что она точно сообщает о доходах, собраниях акционеров и раскрывает финансовую или деловую историю своих членов.

И хотя предложение все еще должно получить одобрение со стороны других комиссаров SEC, Кристин Смит из Blockchain Association отметила, что предложения Пирса соответствуют действующему законодательству о ценных бумагах, а это значит, что для его вступления в силу не потребуется внесение поправки в Конгресс.

Не защищено от дурака

По словам отраслевых юристов, предложение в его нынешнем виде все еще оставляет некоторые вопросы без ответа.

Грант Гуловсен из юридической компании Gulovsen Law сообщил CoinDesk в электронном письме, что официальное раскрытие информации — это «шаг в правильном направлении», но многие из требуемых раскрытий информации уже появились в официальных документах по первичному предложению монет в 2017 году.

«Я опасаюсь, что даже с учетом некоторых незначительных изменений в условиях текущего предложения американские инвесторы подвергнутся точно такой же серии злоупотреблений (и потерь), от которых пострадал весь остальной мир во время последнего ICO», — сказал он.

Он предложил требовать от проектов разработки бизнес-плана, описывающего их путь к прибыльности, и не допускать, чтобы биржи «играли с системой в собственных интересах».

«Если бы Криптовалюта биржи подвергались такому же регулирующему надзору, как и традиционные биржи, это не было бы проблемой», — сказал он. «Но поскольку они не подвергаются, я опасаюсь, что они увидят в этом предложении о безопасной гавани способ дальнейшего обогащения за счет участников продажи токенов в США и проектов, которые листят свои токены на этих биржах».

Шапиро, который на прошлой неделе поделился письменным ответом на предложение Пирса, рассказал CoinDesk, что ONE из аспектов, с которым он борется, — это идея о том, что проекты по сути не регулируются в течение трех лет, за исключением регулирования мошенничества.

Он сказал, что эта часть предложения может даже рассматриваться как «технологически-специфическая переработка» существующих законов о ценных бумагах, поскольку продажа токенов и последующие транзакции по-прежнему могут быть сделками с ценными бумагами, просто они не будут регулироваться как таковые.

Юрист Янкунь Го, имеющая собственную практику, разделяет опасения Шапиро, задаваясь вопросом, как можно оправдать трехлетнее освобождение от уплаты налогов.

Другой вопрос, останутся ли токены по сути ценными бумагами по истечении трехлетнего периода: Пирс представил определение того, как будет выглядеть децентрализованная сеть, но остается неясным, что может случиться с сетями, которые не соответствуют этому определению.

«Сейчас у вас есть куча вещей, которые торгуются как не ценные бумаги, а теперь они внезапно стали ценными бумагами», — сказал Шапиро. «Мы T должны переписывать законы о ценных бумагах. Я T думаю, что правительство должно создавать стимулы для компаний, чтобы они привлекали деньги определенным образом через регулятивный арбитраж».

Шапиро рекомендовал снизить расходы на соблюдение требований путем реформирования законов о ценных бумагах в качестве альтернативного решения для Криптo , отметив, что высокие расходы на подачу документов и соблюдение закона являются ONE из препятствий для компаний. (Например, Blockstack сообщил об оплате 2 миллиона долларов(При подаче заявки на проведение продажи токенов по Положению A+ в прошлом году.)

По его словам, такого рода реформы следует проводить в комплексе, а не только в ONE конкретной области, и Го с ним согласился.

Го рассказал CoinDesk, что определение того, что такое «добросовестность и разумные усилия» со стороны первоначальной команды разработчиков, — это еще одна область, требующая ясности. Он отметил, что в течение трехлетнего периода в отношении этих проектов должна действовать система сдержек и противовесов, а не отсутствовать нормативные требования.

Создание ликвидности

Криптo также могут попасть под более строгий надзор в соответствии с предложением Пирса, поскольку часть Правила 195 подчеркивает важность вторичных Рынки для этих новых токенов. По крайней мере, эти вторичные Рынки будут отвечать за потенциальное создание ликвидности вокруг новых токенов.

«Проблема с продажей токенов в целом заключается в том, что существует разрыв между тем, может ли базовый проект быть прибыльным, и стоимостью его токена на вторичных биржах», — сказал Гуловсен.

Кэтрин Коли, генеральный директор Binance.US, рассказала CoinDesk , что у биржи есть собственная «система оценки рисков», которая оценивает, есть ли у Криптовалюта вариант использования и жизнеспособность команды.

На этой бирже, являющейся американским филиалом Binance, в настоящее время торгуются Bitcoin, эфир, XRP, QTUM, ATOM, DASH и 20 других криптовалют.

По словам Коули, если предложение будет принято, оно может помочь биржам более комфортно размещать новые активы, при этом следует понимать, что разработчики этих проектов должны будут «поддерживать качественную разработку» и не будут сразу классифицироваться как ценные бумаги.

«Это еще больше утоляет жажду и аппетит к листингу новой монеты», — сказала она.

По ее словам, то, останется ли новый токен ценной бумагой по окончании трехлетнего льготного периода, — это «риск, на который идет рынок».

По ее словам, этот риск подчеркивает важность того, чтобы биржи в США самостоятельно обеспечивали себе комфорт при работе с токенами, которые они листят.

«Это не давление со стороны сверстников, мы действительно смотрим на вещи своими глазами, потому что в конечном итоге это наши риски, которыми мы должны управлять», — сказал Коули.

С другой стороны, по ее словам, это предложение позволит биржам помогать новым проектам набирать обороты по мере их запуска, а наличие «благословенного» токена даст торговым площадкам некоторое удобство в процессе проверки.

Гуловсен отметил, что добавление компонента нормативного надзора за биржами также может помочь гарантировать, что новые вторичные Рынки не будут подвергаться мошенничеству, а также должно помочь инвесторам чувствовать себя более комфортно.

ONE из вопросов, который предложение не затрагивает в своем определении зрелости сети, заключается в том, учитывается ли централизация майнинга. Согласно предложению, сеть может иметь децентрализованную группу разработчиков, но при этом иметь небольшую группу майнеров, узлов или заинтересованных сторон.

Ким заявил, что сеть по-прежнему может считаться зрелой, если она функционирует, в то время как Пирс заявил, что централизация майнинга является проблемой, но не обязательно ONE под действие закона о ценных бумагах.

Следующие шаги

Чтобы предложение вступило в силу, большинство членов SEC должны проголосовать за реализацию предложения о безопасной гавани. Пирс сообщила CoinDesk , что, хотя ее коллеги знают о ее взглядах на токены и проекты токенов, она пока не обращалась к ним напрямую с предложением.

Скорее, она надеется, чтособрать обратную связь общественностии поддержка в первую очередь. Отдельные лицаможет отправить электронное письмо в ее офис или оставить комментарий через FinHub, подразделение финансовых Технологии SEC.

«Следующий шаг — заставить людей разобрать это на части и сказать мне, что я сделала правильно [или] что я ошиблась», — сказала она. «Насколько я могу заставить людей взаимодействовать друг с другом, когда они думают об этом, а затем попытаться донести это до моих коллег и сказать: «Я думаю, что есть реальный интерес», и это способ внести что-то в повестку дня, послать позитивный сигнал отрасли».

Однако может возникнуть нехватка времени. Ван Валкенбург из Coin Center отметил, что срок полномочий Пирса истекает в этом году, а комиссар SEC Роберт Джексонвернулся к частной жизни на прошлой неделе.

И Пирс, и Клейтон могут продолжать работать на своих нынешних должностях еще 18 месяцев, если T будут назначены преемники, и вполне возможно, что Конгресс повторно выдвинет их на эту должность. Ван Валкенбург сказал, что вполне возможно, что SEC будет выглядеть по-другому через год.

Пирс отказалась комментировать, ожидает ли она повторного выдвижения на новый срок, хотя и сказала: «Я определенно T чувствую, что закончила то, что хочу сделать в SEC. Я действительно T чувствую, что закончила. Еще многое предстоит сделать».