Bitcoin — крупнейшая короткая позиция

Короткие продавцы, которые зарабатывают деньги, когда цена целевого финансового инструмента падает, T всегда популярны среди корпоративных или государственных лидеров. Те, кто получает противоположные ставки против акций или валют, склонны изображать их как акул, подрывающих людей, стремящихся строить, расти и создавать ценность.

Это, извините за каламбур, недальновидно.

Короткая продажа — необходимая часть любой функционирующей, эффективной финансовой системы. Она обеспечивает ликвидность, гарантируя, что на другой стороне каждой заявки есть продавец. И если рассматривать в совокупности, те случаи, когда короткий продавец в конечном итоге выигрывает, предлагают бесценные сигналы о том, как общество должно лучше распределять ресурсы.

Я говорю это, потому что в то время, когда его цена снова резко растет,Bitcoinпо сути следует рассматривать как огромную короткую позицию по отношению ко всей финансовой системе. (Даже больше, чем «Большая игра на понижение.»)

Bitcoin — это больше, чем просто защита от инфляции. Действительно, на фоне длительного периода исторически низких темпов роста индекса потребительских цен, в настоящее время нет четкой корреляции между ростом цены биткоина и общепринятыми мерами инфляции.

CORE ценность биткоина заключается в его децентрализованной структуре управления, отделенной от политической системы, — характеристика, которой не может похвастаться ни один другой актив такого размера и ликвидности, за исключением, пожалуй, золота.

Его позиция против инфляции является результатом этого, а не его сутью. Если люди теряют уверенность в способности своего правительства поддерживать надежный социальный договор, на котором основаны фиатные деньги, ценность этих денег рушится, что приводит к гиперинфляции. Из-за своего деполитизированного статуса Bitcoin приобретает ценность в этой среде.

Так что если вы в длинной позиции по Bitcoin, вы можете выиграть, если система управления, от которой зависит безопасность и благополучие всего мира, рухнет. Все еще чувствуете себя хорошо?

Я здесь, чтобы сказать вам, что все в порядке. Так же, как короткие продавцы акций не разрушили фондовый рынок, так и инвесторы Bitcoin не разрушат эту систему.

Вместо этого, я надеюсь, они будут оказывать давление на политиков, чтобы те реформировали систему таким образом, чтобы она лучше служила их избирателям и поддерживала социальный договор денег.

Чтение сигналов

T знаю, как вам, а мне нравится думать, что успех длинной ставки на биткоины может заключаться в конструктивном улучшении действующей системы, а не в ее полном разрушении. После слишком большого количества эпизодов «Ходячих мертвецов» я могу с уверенностью сказать, что антиутопия не для меня.

Но давайте проясним: биткоин стремительно растетделатьотражают растущий страх людей, что наша вековая модель управления мировой финансовой системой терпит крах.

Причины этому есть: неустойчивый уровень задолженности; вялый рост, несмотря на масштабное количественное смягчение; экономическое неравенство; шок от COVID-19; и то, как в децентрализованной системе информации в социальных сетях, где истина подвергается сомнению, люди ощущают потерю свободы действий в своей жизни и жизни своих сообществ.

Часть проблемы заключается в том, что элитные разговоры о решениях увязли в предположении, что старая система правительства продолжит существовать как есть. Это подпитывает ожидание неудачи, которое BIT приводит все больше людей к мысли, что даже если они не «вкладывают все силы» в ставку против этой системы, им следует придержать немного Bitcoin на случай худшего.

В связи со всей этой хеджирующей деятельностью на всякий случай глобальная короткая позиция растет, а цена биткоина растет.

Нам нужно, чтобы политики осознали, что им говорят эти рыночные сигналы: существующая модель и несостоятельна, и хрупка. В настоящее время они этого не делают. Будем надеяться, что они скоро это поймут, потому что всем нам должно быть важно, чтобы решение заключалось не в насильственной, разрушительной революции, а в конструктивной эволюции.

Новый резервный актив

Это не антиистеблишментский аргумент. Это определенно не одобрение нигилистического этоса трампизма.

Это призыв признать, что спасение (социализированные корпоративные убытки) и денежное стимулирование (опционы пут для спекулянтов фондового рынка) скрыли глубокие проблемы в экономике и мало что сделали для повышения уровня счастья граждан мира. Это говорит о том, что нам нужен новый подход для обеспечения эффективной рыночной экономики, ONE дает всем возможность использовать возможности на равных условиях.

И если мы этого достигнем, если национальная система, управляемая правительством, разовьется до точки, где она снова обретет народную поддержку, какую роль будет играть Bitcoin в этой измененной системе? Какова его более масштабная цель, помимо того, чтобы быть хеджем против системного краха? Трудно понять, где будет находиться устойчивая ценность актива, чья только Цель — застраховаться от наихудшего варианта развития событий, если такой вариант T наступит.

Я думаю, что цель биткоина заключается в том, чтобы стать своего рода общественным резервным активом.

Это концепция, выходящая за рамки как идеи государственной резервной валюты, так и долгосрочного статуса золота как хеджа граждан против денежного краха. Ранние элементы этого можно увидеть в том, как Bitcoin был включен в децентрализованные Финансы (DeFi) в качестве своего рода сверхъестественной формы обеспечения.

Хотя мы, возможно, и не будем использовать Bitcoin для покупки чашек кофе (для этого вполне подойдут доллары, иены или что-то еще), они могут стать основным хранилищем цифровой стоимости, на котором зиждется вся финансовая система.

Прямо сейчас, если вы посмотрите на мировой рынок BOND , эту роль занимают казначейские векселя, ноты и облигации США. Эти долговые инструменты правительства США обеспечивают базовый уровень обеспечения, на котором Уолл-стрит построила иерархическую систему, посредством которой финансовые институты предоставляют все другие формы кредита внешнему миру.

Но в будущем, когда владение Криптo и участие в рынке станут достаточно широкими, а Рынки цифровых активов станут достаточно ликвидными и сложными, чтобы волатильность цен снизилась, Bitcoin может сыграть аналогичную роль. Его протокольно гарантированная редкость, наряду с его программируемыми качествами и его будущей способностью взаимодействовать с цифровыми валютами центральных банков, стейблкоинами и другими цифровыми активами, в конечном итоге сделают его более совершенным базовым хранилищем стоимости, чем все, что может предложить правительство, скомпрометированное доверием.

T отвлекайтесь на сильный мировой спрос на доллары. Доверие к глобальной финансовой системе, возглавляемой правительством США, ослабевает, как показывает сама короткая позиция Bitcoin . Как только эта потеря доверия достигнет критической точки, обществу понадобится другая форма обеспечения базового уровня для замены государственного долга США.

В этом и заключается посткризисная роль самой важной Криптовалюта в мире.

Подкаст: стейблкоины в Африке и Южной Америке

Сопутствующие материалы этой неделиПодкаст «Переосмысление денег» LOOKS принятие криптовалют и стейблкоинов на развивающихся Рынки, которые за последний год увидели реальные признаки жизни. Настал ли наконец момент реализовать ONE из самых больших надежд этой Технологии: обеспечить финансовые возможности в развивающихся странах, где традиционные Финансы ограничены?

Чтобы исследовать этот вопрос, к моей соведущей Шейле Уоррен и мне присоединились Элизабет Россиелло, основатель и генеральный директор AZA, которая на протяжении семи лет разрабатывает цифровые платежные решения на африканских Рынки, и Себастьян Серрано, основатель и генеральный директор Ripio, которая занимается аналогичной работой в Латинской Америке примерно столько же времени.

JOE Сикс-Пэк, где ты?

Это была знаменательная неделя для Bitcoin, цена которого сейчас приближается к историческому максимуму, достигнутому в 2017 году, а рыночная капитализация уже превзошла максимум того периода. Но в ONE очень важном отношении этот Rally сильно отличается от того, что было три года назад. Относительно мало людей, страдающих синдромом упущенной выгоды, розничных инвесторов, которые T хотят упускать крупные выигрыши, которыми наслаждаются другие. И следующий график дает довольно хорошее представление об этом. В отличие от 2017 года, активность поиска Google вокруг термина «Bitcoin» — косвенный показатель любопытства населения в целом — едва ли сдвинулась с уровня последних нескольких лет, даже несмотря на то, что цена резко выросла.

Вместо комментариев розничных инвесторов, на этот раз новости вокруг этого цикла роста доминируют над крупными, состоятельными инвесторами, которые открывают для себя Bitcoin. В нем участвуют такие люди, как Майкл Сэйлор из MicroStrategy, ветеран хедж-фондов Стэнли Дракенмиллер, аналитик Citibank Том Фицпатрик и, ранее сегодня, ИТ-директор BlackRock по фиксированному доходу Рик Ридер, который намекнул на CNBC, что крупнейший в мире управляющий активами, с более чем $7 триллионами под управлением, теперь видит Bitcoin как лучшее хеджирование, чем золото. Другими словами, это Rally Уолл-стрит, а не Rally Мэйн-стрит.

«Однажды укушенный дважды застенчивый» может быть причиной того, что розничные инвесторы на этот раз сидят в стороне. Слишком много людей потеряли свои рубашки, вливаясь в торговлю на пике пузыря Rally года. Другая причина может заключаться в том, что без бума первичного предложения монет (ICO), который подпитывал сопутствующий всплеск сотен токенов ERC-20 наряду с Bitcoin, шумиха вокруг Криптo в целом T такая громкая.

Но я думаю, стоит также признать, что логика Rally совершенно иная. Это ONE происходит на фоне беспокойства о перспективах инфляции, фискального долга и политической стабильности. Эти опасения решаются профессиональными инвесторами, которые рассматривают потенциал биткоина в долгосрочной перспективе как хедж против всего этого (как в колонке выше). Это не столько ралли быстрого Rally, сколько страховая игра.

Это не значит, что эти шишки T хотят также сорвать куш. Это также не значит, что в какой-то момент этот «профессиональный» Rally T возбуждает очередной раунд FOMO среди масс. В то время как некоторые инвесторы начинают защищать себя против исправлениятот факт, что JOE Сикс-Пэк еще не присоединился, может указывать на то, что у Bitcoin все еще есть потенциал роста.

Глобальная ратуша

РАЗНЫЙ ВИД ОДНОГО И ТОГО ЖЕ.«Инновация» — это магическое модное словечко, которое передает прогресс и смелость. Это качество делает его идеальным для запутывания. Показательный пример: статья на сайте Форума официальных валютных и финансовых институтов (OMFIF) на этой неделе с заголовком «Вторая волна инноваций в Политика центральных банков.”

Если вы ищете описания радикально новых проектов цифровой валюты в таких местах, как Багамы, Таиланд и Китай, вы T найдете их в этом отчете. Под «инновациями» здесь подразумеваются различные новые средства, с помощью которых центральные банки на самом деле просто расширяют существующую схему в новых областях, в частности, покупая более широкий спектр активов, чтобы закачать деньги в свои финансовые системы. Это более экстремальная, более рискованная версия того же нового «инструмента» Политика , который возник после того, как процентные ставки были сведены NEAR к нулю после кризиса 2008 года: количественное смягчение.

Проблема бесконечного «QE» заключается в том, что у центральных банков заканчиваются государственные облигации для покупки; календари выпуска фискальных долговых обязательств T KEEP за ними. Поэтому, чтобы KEEP рост денежной массы, они обращаются к более рискованным классам активов, включая муниципальные и корпоративные облигации. Федеральная резервная система США подала пример со своим корпоративным кредитным фондом вторичного рынка, с помощью которого она покупает корпоративные облигации, и с отдельной программой для покупки муниципальных облигаций. Теперь мы Словарь от OMFIF, что после того, как Банк Англии «ввел схему срочного финансирования для малых и средних предприятий» в марте, та же модель была принята центральными банками в Австралии, Тайване, Новой Зеландии и других местах.

С помощью этих схем центральные банки, которые должны быть политически независимыми, становятся кредиторами субъектов, интересы которых могут быть политизированы. Если эти новые должники столкнутся с дефолтом при расчете долга после COVID, у них возникнет соблазн обратиться за поддержкой к политикам, которых они поддерживали, чтобы оказать давление на центральный банк, чтобы простить или реструктурировать эти долги. Это то, что в конечном итоге подорвет фиатные валюты. Эти облигации, которые сейчас кричаще лежат на балансах центральных банков как частные или политические активы, должны более чем компенсировать основное обязательство: денежную базу. Политизация этих активов вызовет опасения относительно их будущей стоимости, что ослабит доверие к валюте.

Таким образом, хотя в статье OMFIF говорится, что эти усилия показывают, что «центральные банки продемонстрировали постоянную готовность переосмысливать свои инструменты денежно-кредитной Политика », можно с таким же успехом сказать, что они продемонстрировали постоянную готовность удвоить ставку 10-летней давности, которая уже исчерпала себя.

ЭЛИТНЫЕ ФАБРИК.Биологи предлагают уникальный взгляд на сложные системы, такие как экономика. Изучая, как экосистемы и популяции видов могут достигать критических точек, вызванных динамикой поставок и потребления ресурсов, они находят закономерности, которые Human общества склонны имитировать с течением времени. В этом контексте последние наблюдения Питера Турчина, эксперта по сосновым лубоедам, ставшего теоретиком культуры, несколько тревожны.

Как изложено Грэмом Вудом в The AtlanticТурчин считает, что иерархии в западных обществах, таких как США, подпитывают напряженность из-за «перепроизводства элит». Общества, которые нацелили свои образовательные и профессиональные системы на поощрение привилегированного, но относительно многочисленного меньшинства, изо всех сил пытаются найти для них конструктивное применение, в то время как большинство, находящееся за пределами этого элитного пузыря, не имеет возможности продвижения по службе.

Это, предполагает Турчин, является коренной причиной беспокойства, разыгрывающегося в таких Мероприятия , как все еще нерешенные выборы 2020 года. Это ведет к краху доверия и провалу институтов.

Какое отношение это имеет к криптовалютам и блокчейнам? Ну, по крайней мере, в теории, эти системы должны вознаграждать людей за их участие в совместной разработке с открытым исходным кодом и, в своей чистейшей форме, не требуют никакой идентификации для участия. Например, основанные на криптографии вознаграждения за ошибки могут вознаграждать любого разработчика, который найдет уязвимости в программном коде, без учета его личности или образовательной квалификации.

Однако наивно думать, что сообщество разработчиков блокчейна утопично. Есть множество способов, которыми привилегия обстоятельств и воспитания вознаграждает одних людей и не вознаграждает других. Не случайно подавляющее большинство Криптo — белые мужчины. Это продукт социально сформированной надстройки — той самой иерархической системы, которая, по словам Турчина, движется к своему собственному забвению. Хитрость в том, чтобы понять, как взять лучшее из этих открытых моделей разработки, активно засевая их новичками из-за пределов существующих элитных производственных мощностей в ведущих университетах.

ВЕРХУШКА АЙСБЕРГА.Долговой кризис, вызванный приостановкой работы из-за COVID-19, остается в подвешенном состоянии.воляситуация ухудшится, как только в следующем году истечет срок действия временных мер, таких как отсрочка арендной платы и отсрочка ипотечных выплат, из-за того, что испытывающие финансовые затруднения кредиторы начнут требовать то, что им положено.

На самом деле, как показалэто исследование Wall Street Journalагрессивной программы правительства США по защите заработной платы, выдаваемой малому бизнесу, последствия могут уже начаться. Репортеры обнаружили, что «около 300 компаний, получивших до полумиллиарда долларов государственных займов, связанных с пандемией, подали заявление о банкротстве».

Эти цифры, несомненно, возрастут. И как знает любой студент, изучающий долговые кризисы, банкротства порождают банкротства. Каждый дефолт должника оставляет кредиторам меньше средств для выплатыих долги. Возникает самовоспроизводящийся цикл.

Я думаю, что эта надвигающаяся проблема является CORE причиной того, почему крупные инвесторы тянутся к Bitcoin. Правительства по всему миру столкнутся с отложенными требованиями о спасении, гораздо большими, чем те, с которыми они уже сталкивались. Могут ли они позволить себе повысить налоги, чтобы оплатить эти спасение? Вряд ли. Поэтому многие будут призывать свои центральные банки сделать даже больше, чем они уже делают, чтобы попытаться KEEP свою экономику на плаву. (См. колонку и пункт выше, чтобы узнать, почему это будет проблематично.) Социальный договор денег поставлен на карту. Bitcoin предлагает альтернативу.

Что ж, на этой неделе у нас мрачный GTH! (Мой редактор Бен Шиллер предлагает переименовать раздел в «Apocalypse Watch».) К сожалению, стремительный рост цен на Bitcoin , как правило, коррелирует с плохими новостями для всех, кроме Криптo .

Соответствующие чтения

Что история авиакомпаний говорит нам о блокчейн-коммерции.В 2014 году, когда он работал в IBM, Пол Броди написал новаторскую статью о роли Технологии блокчейна в регулировании Интернета вещей. Тогда он высказал мнение о том, как это высвободит совершенно новую экономику, в которой практически каждый актив и продукт будут задействованы в рамках текучего цифрового рынка, что значительно улучшит Истории цен и распределение ресурсов. Теперь, будучи руководителем блокчейна в EY, Броди регулярно пишет Мнение для CoinDesk. В этой статье он возвращается к своей диссертации по Интернету вещей и предлагает урок истории о том, как эти сдвиги могут серьезно нарушить работу различных отраслей — в данном случае сосредоточившись на цифровизации в авиационной отрасли.

Темное будущее, в котором платежи политизированы, а Bitcoin побеждает.Я действительно T собираюсь регулярно спорить с JP Koning. Он действительно превосходный писатель, чье ясное, свободное от ерунды мышление о деньгах добавляет большую перспективу к нашему пониманию того, как они развиваются. Но это вторая неделя подряд, когда я чувствую себя обязанным возразить ONE из его колонок CoinDesk . Как я изложил в колонке этой недели, я думаю, что было бы излишне паниковать, предполагая, что единственный способ, которым Bitcoin «выиграет», — это когда общество впадет в антиутопический кризис. Это не ставка «все или ничего». Хотя это, как всегда, хорошее чтиво.

Новая торговая площадка ликвидности Lightning Network привлекает «удивительное» сочетание частных лиц и предприятий.Сеть Lightning давно была обещана как решение «уровня 2» для увеличения пропускной способности и снижения стоимости транзакций Bitcoin за счет их удаления из ограниченного по пространству основного блокчейна. Проблема в том, что узлы должны всегда иметь предварительно заложенные средства, доступные внутри платежных каналов, которые они настраивают с контрагентами. Теперь, LOOKS , есть децентрализованная система для решения тех моментов, когда Bitcoin T . Колин Харпер сообщает.

Ежедневные новости CoinDesk.Получайте ежедневную порцию новостей из мира Криптo с помощью этой новой, динамичной функции на вкладке видео CoinDesk с участием нашей новой телеведущей Кристин Ли.