Bitcoin è il più grande short

Gli short-seller, che guadagnano quando il prezzo di uno strumento finanziario mirato scende, T sono sempre popolari tra i leader aziendali o governativi. Coloro che sono destinatari di scommesse contrarie contro azioni o valute tendono a descriverli come squali che indeboliscono le persone che si sforzano di costruire, crescere e creare valore.

Questo, se mi passate il gioco di parole, è miope.

La vendita allo scoperto è una parte necessaria di qualsiasi sistema finanziario efficiente e funzionante. Fornisce liquidità, assicurando che ci sia un venditore dall'altra parte di ogni offerta. E se considerate nel loro insieme, quelle occasioni in cui il venditore allo scoperto finisce per vincere offrono segnali inestimabili su come la società dovrebbe allocare meglio le risorse.

Dico questo perché in un momento in cui il suo prezzo sta di nuovo salendo alle stelle,Bitcoindovrebbe essere essenzialmente visto come una massiccia posizione corta contro l'intero sistema finanziario. (Ancora più grande del "La grande scommessa.”)

Bitcoin è più di una copertura contro l'inflazione. Infatti, in un periodo prolungato di tassi di aumento storicamente bassi nell'indice dei prezzi al consumo, non c'è attualmente una chiara correlazione tra l'aumento del prezzo di Bitcoin e le misure tradizionali dell'inflazione.

Piuttosto, il valore CORE del bitcoin risiede nel suo modello di governance decentralizzata, slegato dal sistema politico, una caratteristica che nessun altro asset delle sue dimensioni e liquidità può vantare, forse con l'eccezione dell'oro.

Il suo posizionamento contro l'inflazione è un risultato di ciò, non la sua essenza. Se le persone perdono fiducia nella capacità del loro governo di sostenere il patto sociale di fiducia su cui si fonda la moneta fiat, il valore di quella moneta crolla, con conseguente iperinflazione. A causa del suo stato depoliticizzato, il Bitcoin guadagna valore in quell'ambiente.

Quindi se sei long Bitcoin, sei posizionato per trarne vantaggio se il sistema di governance da cui il mondo intero dipende per la sicurezza e il benessere crolla. Ti senti ancora bene al riguardo?

Sono qui per dirti che va bene. Proprio come i venditori allo scoperto di azioni non hanno distrutto il mercato azionario, nemmeno gli investitori in Bitcoin faranno crollare quel sistema.

Quello che faranno, spero, sarà fare pressione sui decisori politici affinché riformino il sistema in modi che servano meglio i loro elettori e sostengano il patto sociale del denaro.

Leggere i segnali

T so voi, a me piace pensare che il successo di una scommessa long-bitcoin possa risiedere nel guidare un miglioramento costruttivo nel sistema in carica piuttosto che distruggerlo completamente. Dopo troppi episodi di "The Walking Dead", posso dire con certezza che la distopia non fa per me.

Ma diciamolo chiaramente: i bei guadagni di BitcoinFareriflettono la crescente paura delle persone che il nostro modello di governance del sistema finanziario globale, vecchio di un secolo, stia fallendo.

Ci sono delle ragioni: livelli di debito insostenibili; crescita anemica nonostante massicce misure di quantitative easing; disuguaglianza economica; lo shock del COVID-19; e come, in un sistema informativo decentralizzato basato sui social media in cui la verità viene messa in discussione, le persone avvertono una perdita di potere decisionale nelle loro vite e in quelle delle loro comunità.

Parte del problema è che le conversazioni d'élite sulle soluzioni sono impantanate nell'ipotesi che il vecchio sistema di governo continuerà così com'è. Ciò alimenta un'aspettativa di fallimento, che a BIT a BIT porta sempre più persone a credere che, anche se non sono "all in" in una scommessa contro quel sistema, dovrebbero tenere un po' di Bitcoin nel caso in cui si verifichi il peggio.

Con tutta questa attività di copertura “just in case”, la posizione corta globale cresce e il prezzo del bitcoin aumenta.

Abbiamo bisogno che i decisori politici riconoscano cosa stanno dicendo loro quei segnali di mercato: che il modello esistente è sia fallimentare che fragile. Attualmente, non lo fanno. Speriamo che lo capiscano presto perché dovremmo tutti preoccuparci che la soluzione non sia una rivoluzione violenta e distruttiva, ma un'evoluzione costruttiva.

Una nuova riserva patrimoniale

Questo non è un argomento anti-establishment. Non è sicuramente un'approvazione dell'ethos nichilista del Trumpismo.

È un invito a riconoscere che i salvataggi (perdite aziendali socializzate) e gli stimoli monetari (opzioni put per gli speculatori del mercato azionario) hanno mascherato i profondi problemi dell'economia e fatto poco per aumentare la felicità dei cittadini del mondo. Sta dicendo che abbiamo bisogno di un nuovo approccio per garantire un'economia di mercato efficace, ONE dia a tutti il ​​potere di cogliere le opportunità su un campo di gioco alla pari.

E se ci riusciamo, se il sistema nazionale gestito dal governo si evolve fino a un punto in cui riacquista il sostegno popolare, che ruolo gioca il Bitcoin in quel sistema modificato? Qual è il suo scopo più ampio oltre a quello di essere una copertura contro il crollo sistemico? È difficile vedere dove si troverebbe il valore sostenuto in un asset il cui soltanto lo scopo è quello di proteggersi dal risultato peggiore, qualora tale risultato T si verifichi.

Penso che lo scopo del bitcoin risieda nel diventare una sorta di bene di riserva della società.

Questo è un concetto che va oltre sia le idee di una valuta di riserva detenuta dal governo sia lo status di lunga data dell'oro come copertura dei cittadini contro il crollo monetario. I primi elementi di questo concetto possono essere visti nel modo in cui Bitcoin è stato incorporato nella Finanza decentralizzata (DeFi) come una sorta di forma di garanzia uber.

Anche se non useremo i Bitcoin per comprare un caffè (per cui basterebbero dollari, yen o qualcos'altro), potrebbero diventare una riserva fondamentale di valore digitale su cui si basa il sistema finanziario generale.

In questo momento, se si guarda al mercato BOND globale, quel ruolo è occupato da buoni del Tesoro, note e obbligazioni statunitensi. Questi strumenti di debito pubblico statunitense forniscono la garanzia di base su cui Wall Street ha costruito un sistema gerarchico tramite il quale le istituzioni finanziarie estendono tutte le altre forme di credito al mondo esterno.

Ma in futuro, una volta che la proprietà Cripto e la partecipazione al mercato saranno sufficientemente ampie e i Mercati delle attività digitali saranno sufficientemente liquidi e sofisticati da far diminuire la volatilità dei prezzi, il Bitcoin potrebbe svolgere un ruolo simile. La sua scarsità garantita dal protocollo, insieme alle sue qualità programmabili e alla sua futura capacità di interagire con le valute digitali delle banche centrali, le stablecoin e altre attività digitali, alla fine costituiranno una riserva di valore sottostante superiore a qualsiasi cosa un governo compromesso dalla fiducia possa offrire.

T fatevi distrarre dalla forte domanda mondiale di dollari. La fiducia nel sistema finanziario globale guidato dal governo degli Stati Uniti si sta erodendo, come dimostra la stessa posizione corta Bitcoin . Una volta che questa perdita di fiducia raggiunge un punto di svolta, la società avrà bisogno di un'altra forma di garanzia di base per sostituire il debito del governo degli Stati Uniti.

Ecco in cosa consiste il ruolo post-crisi della Criptovaluta più importante al mondo.

Podcast: stablecoin in Africa e Sud America

L'accompagnamento di questa settimanaPodcast "Il denaro ripensato" LOOKS l'adozione di criptovalute e stablecoin nei Mercati emergenti, che nell'ultimo anno hanno visto veri segnali di vita. È finalmente giunto il momento di realizzare ONE delle grandi speranze di questa Tecnologie: consentire l'emancipazione finanziaria nei paesi in via di sviluppo in cui la Finanza tradizionale è limitata?

Per approfondire questa questione, la mia co-conduttrice Sheila Warren e io siamo stati raggiunti da Elizabeth Rossiello, fondatrice e CEO di AZA, che da sette anni sviluppa soluzioni di pagamento digitale nei Mercati africani, e da Sebastian Serrano, fondatore e CEO di Ripio, che svolge un lavoro simile in America Latina da più o meno lo stesso periodo di tempo.

JOE Six-Pack, dove sei?

È stata una settimana grandiosa per Bitcoin, il cui prezzo si sta ora avvicinando al massimo storico raggiunto nel 2017 e la cui capitalizzazione di mercato ha già superato il massimo di quel periodo. Ma per ONE aspetto molto importante, questo Rally è piuttosto diverso da quello di tre anni fa. C'è una relativa assenza della folla "FOMO", gli investitori al dettaglio che T vogliono perdersi le grandi vincite di cui altri stanno godendo. E il grafico seguente ne fornisce una rappresentazione piuttosto buona. A differenza del 2017, l'attività di ricerca di Google attorno al termine "Bitcoin" (un proxy per la curiosità della popolazione generale) non si è quasi mossa dai livelli degli ultimi anni, anche se il prezzo è aumentato.

Invece del commento degli investitori al dettaglio, questa volta le notizie su questo ciclo positivo sono dominate da investitori di grandi nomi e con le tasche piene che scoprono Bitcoin. Coinvolge persone come Michael Saylor di MicroStrategy, il veterano degli hedge fund Stanley Druckenmiller, l'analista di Citibank Tom Fitzpatrick e, in precedenza oggi, il CIO di BlackRock per il reddito fisso, Rick Rieder, che accennato su CNBC che il più grande gestore patrimoniale del mondo, con oltre 7 trilioni di $ in gestione, ora vede il Bitcoin come una copertura migliore dell'oro. Questo è un Rally di Wall Street, in altre parole, non un Rally di Main Street.

"Una volta morso due volte timido" potrebbe essere il motivo per cui gli investitori al dettaglio sono rimasti in disparte questa volta. Troppe persone hanno perso la camicia ammassandosi nel commercio al culmine della bolla del 2017. Un altro motivo potrebbe essere che senza il boom delle offerte iniziali di monete (ICO) che ha alimentato un'ondata di centinaia di token ERC-20 insieme a Bitcoin , il ronzio attorno al Rally Cripto in genere T è così forte.

Ma penso che valga anche la pena riconoscere che la logica del Rally è piuttosto diversa. ONE avviene in un contesto di preoccupazione per le prospettive di inflazione, debito fiscale e stabilità politica. Tali preoccupazioni vengono affrontate da investitori professionisti che stanno dando uno sguardo a lungo termine al potenziale di bitcoin come copertura contro tutto ciò (come da colonna sopra). Questo è meno un Rally per arricchirsi in fretta e più un gioco assicurativo.

Ciò non significa che quei pezzi grossi T stiano anche cercando di fare soldi. Non significa nemmeno che a un certo punto questo Rally "professionale"T susciti un altro giro di FOMO tra le masse. Mentre alcuni investitori stanno iniziando a proteggersi contro una correzione, il fatto che JOE Six-Pack non sia ancora intervenuto potrebbe suggerire che ci sia ancora del potenziale rialzo per Bitcoin.

Municipio globale

DIVERSO TIPO DI STESSO."Innovazione" è una parola magica che trasmette progresso e audacia. Questa qualità la rende ideale per l'offuscamento. Un esempio concreto: un pezzo sul sito web dell'Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) questa settimana dal titolo "La seconda ondata di innovazione Politiche delle banche centrali.”

Se cercate descrizioni di nuovi progetti radicali di valuta digitale in posti come Bahamas, Thailandia e Cina, T li troverete in questo rapporto. Ciò che si intende qui per "innovazione" è una varietà di nuovi mezzi con cui le banche centrali stanno in realtà solo estendendo un playbook esistente in nuove aree, in particolare acquistando una gamma più ampia di asset per pompare denaro nei loro sistemi finanziari. È una versione più estrema e rischiosa dello stesso nuovo "strumento" Politiche emerso dopo che i tassi di interesse erano stati spinti NEAR a zero dopo la crisi del 2008: l'allentamento quantitativo.

Il problema con l'infinito "QE" è che le banche centrali stanno esaurendo i titoli di Stato da acquistare; i calendari di emissione del debito fiscale T riescono a KEEP il passo. Quindi, per KEEP in corso l'espansione monetaria, stanno ricorrendo a classi di attività più rischiose, tra cui obbligazioni municipali e societarie. La Federal Reserve statunitense ha dato l'esempio con la sua Secondary Market Corporate Credit Facility, con cui acquista debito societario, e con un programma separato per l'acquisto di obbligazioni municipali. Ora, Imparare dall'OMFIF che dopo che la Banca d'Inghilterra "ha introdotto un programma di finanziamento a termine per le piccole e medie imprese" a marzo, lo stesso modello è stato adottato dalle banche centrali in Australia, Taiwan, Nuova Zelanda e altrove.

Con questi schemi, le banche centrali, che dovrebbero essere politicamente indipendenti, diventano creditori di entità i cui interessi possono essere politicizzati. Se questi nuovi debitori dovessero affrontare un default nel conto del debito post-COVID, saranno tentati di chiedere il sostegno dei politici che hanno sostenuto per fare pressione sulla banca centrale affinché condoni o ristrutturi quei debiti. Questo è ciò che alla fine indebolirà le valute fiat. Quei titoli, ora esposti vistosamente nei bilanci delle banche centrali come attività private o politiche, dovrebbero più che compensare la passività principale: la base monetaria. Politicizzare quelle attività solleverà preoccupazioni sul loro valore futuro, il che indebolirà la fiducia nella valuta.

Quindi, mentre l'articolo dell'OMFIF afferma che questi sforzi dimostrano che "le banche centrali hanno dimostrato una continua volontà di reinventare i loro strumenti Politiche monetaria", si potrebbe ugualmente dire che hanno dimostrato una continua volontà di raddoppiare una scommessa vecchia di 10 anni che ha raggiunto la fine della sua utilità.

FABBRICHE D'ÉLITE.I biologi offrono una prospettiva unica su sistemi complessi come le economie. Studiando come gli ecosistemi e le popolazioni di specie possano raggiungere punti di rottura causati dalle dinamiche di fornitura e consumo di risorse, trovano modelli che le società Human tendono a imitare nel tempo. In tale contesto, le ultime osservazioni di Peter Turchin, un esperto di coleotteri del pino diventato teorico culturale, sono in qualche modo allarmanti.

COME esposto da Graeme Wood su The Atlantic, Turchin ritiene che le gerarchie nelle società occidentali come gli Stati Uniti stiano alimentando le tensioni dovute a una "sovrapproduzione di élite". Le società che hanno orientato i loro sistemi educativi e professionali verso la ricompensa di una minoranza privilegiata ma relativamente numerosa stanno lottando per trovare usi costruttivi per loro, mentre la maggioranza che si trova al di fuori di quella bolla d'élite non ha mobilità ascendente.

Questa, suggerisce Turchin, è la causa principale dell'angoscia che si manifesta in Eventi come le elezioni del 2020 ancora irrisolte. Sta portando a un crollo della fiducia e al fallimento delle istituzioni.

Cosa c'entra questo con le criptovalute e le blockchain? Beh, almeno in teoria, questi sistemi dovrebbero premiare le persone per la loro partecipazione allo sviluppo collaborativo open source e, nella loro forma più pura, non richiedono alcuna identificazione per partecipare. I bug bounty basati sulle criptovalute, ad esempio, possono premiare qualsiasi sviluppatore trovi vulnerabilità nel codice software senza considerare la sua identità o le sue credenziali educative.

Pensare che una comunità di sviluppo blockchain sia utopica è, tuttavia, ingenuo. Ci sono molti modi in cui il privilegio delle circostanze e dell'educazione premia certe persone e non altre. Non è un caso che la stragrande maggioranza degli ingegneri Cripto siano maschi bianchi. È un prodotto di una sovrastruttura formata dalla società, lo stesso sistema gerarchico che Turchin ha detto sta avanzando verso il suo stesso oblio. Il trucco è capire come prendere il meglio di questi modelli di sviluppo aperti, mentre li seminano proattivamente con nuovi arrivati ​​al di fuori delle strutture di produzione d'élite esistenti nelle università di alto livello.

LA PUNTA DELL'ICEBERG.La crisi del debito alimentata dalle chiusure dovute al COVID-19 rimane in animazione sospesa.Volerepeggiorerà quando le misure tampone come la sospensione degli affitti e la tolleranza sui mutui scadranno l'anno prossimo, quando i creditori in difficoltà inizieranno a pretendere ciò che è loro.

Infatti, come dimostraquesto esame del Wall Street Journaldegli aggressivi prestiti del Payroll Protection Program del governo degli Stati Uniti alle piccole imprese, le ricadute potrebbero già iniziare. I giornalisti hanno scoperto che "circa 300 aziende che hanno ricevuto fino a mezzo miliardo di dollari in prestiti governativi correlati alla pandemia hanno dichiarato bancarotta".

Questi numeri sicuramente aumenteranno. E come sa chiunque studi le crisi del debito, i fallimenti generano fallimenti. Ogni inadempienza del debitore lascia i creditori con meno fondi da pagareloro debiti. Un ciclo autoperpetuante prende piede.

Penso che questo problema incombente sia il motore CORE del perché gli investitori di grandi nomi stanno gravitando verso Bitcoin. I governi di tutto il mondo si troveranno di fronte a richieste di salvataggio ritardate molto più grandi di quelle che hanno già affrontato. Possono permettersi di aumentare le tasse per pagare quei salvataggi? Difficilmente. Quindi, molti chiederanno alle loro banche centrali di fare ancora di più di quanto stanno già facendo per cercare di KEEP a galla le loro economie. (Vedi la colonna e l'articolo sopra per il motivo per cui ciò sarà problematico.) Il patto sociale del denaro è in gioco. Bitcoin offre un'alternativa.

Bene, questa settimana è un GTH cupo! (Il mio editore, Ben Schiller, suggerisce di rinominare la sezione in "Apocalypse Watch".) Purtroppo, i prezzi alle stelle Bitcoin tendono a essere correlati a cattive notizie per tutti, tranne che per gli investitori in Cripto .

Letture pertinenti

Cosa ci dice la storia delle compagnie aeree sul commercio blockchain.Nel 2014, quando era in IBM, Paul Brody scrisse un articolo rivoluzionario sul ruolo che la Tecnologie blockchain avrebbe potuto svolgere nella regolamentazione dell'Internet delle cose. Espresse allora la sua opinione su come ciò avrebbe scatenato un'economia completamente nuova in cui praticamente ogni asset e prodotto sarebbe stato in gioco all'interno di un mercato digitale fluido che avrebbe notevolmente migliorato la Da scoprire dei prezzi e l'allocazione delle risorse. Ora, come responsabile della blockchain presso EY, Brody è un Opinioni abituale per CoinDesk. In questo articolo torna alla sua tesi sull'IoT e offre una lezione di storia su come questi cambiamenti potrebbero sconvolgere massicciamente diversi settori, in questo caso concentrandosi sulla digitalizzazione nel settore delle compagnie aeree.

Il futuro oscuro in cui i pagamenti sono politicizzati e vince Bitcoin.T ho davvero intenzione di criticare regolarmente JP Koning. È davvero uno scrittore eccellente, il cui pensiero chiaro e senza stronzate sul denaro aggiunge una grande prospettiva alla nostra comprensione di come si sta evolvendo. Ma questa è la seconda settimana consecutiva in cui mi sento obbligato a controbattere a ONE delle sue colonne CoinDesk . Come ho esposto nella colonna di questa settimana, penso che sia eccessivamente allarmistico supporre che l'unico modo in cui Bitcoin "vince" sia che la società vada in un crollo distopico. Non è una scommessa tutto o niente. Questa è, come sempre, una buona lettura, però.

Il nuovo mercato della liquidità di Lightning Network attrae un mix “sorprendente” di individui e aziende.La rete Lightning è stata a lungo promessa come una soluzione "layer 2" per aumentare la produttività e abbassare il costo delle transazioni Bitcoin rimuovendole dalla blockchain principale con vincoli di spazio. Il problema è che i nodi devono sempre avere fondi pre-seminati disponibili all'interno dei canali di pagamento che hanno impostato con le controparti. Ora, LOOKS che ci sia un sistema decentralizzato per risolvere quei momenti in cui il Bitcoin T c'è. Colin Harper segnala.

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