Переосмысление денег: экономика COVID демонстрирует денежный провал

Добро пожаловать в Money Reimagined.

На этой неделе на Рынки Криптo красного. Распродажа, вероятно, дала передышку опоздавшим. Однако среди Криптo нет никаких реальных признаков паники. Никто не говорит — пока, по крайней мере — о повторении 2018 года, когда Bitcoin,эфир и большие участки вселенной токенов пережили резкий разворот после прошлогоднего Криптo , подпитываемого ICO. Это рассматривается скорее как коррекция или пауза, чем начало очередного затяжного медвежьего рынка.

Вы читаете Money Reimagined, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь.

ONE из причин этого обсуждается в колонке этой недели: COVID-19 выявил недостатки нашей финансовой системы, и Криптo предлагает ей альтернативу. Другая причина заключается в том, что ONE из карманов Криптo внезапно привлекает внимание широких масс и наблюдает взрыв креативности среди разработчиков программного обеспечения и художников: невзаимозаменяемые токены, или NFT.

NFT — тема этого эпизода нашего подкаста «Money Reimagined», второго из трех частей на эту тему. На этой неделе Шейла Уоррен и я взяли интервью у Летабо Хумы, блестящего инновационного цифрового художника из Южной Африки, и главы Криптo Visa, Кая Шеффилда, новаторского коллекционера NFT и сторонника начинающих чернокожих художников. Чтобы добавить остроты, мы впервые перенесли шоу на Clubhouse.

Послушайте. После прочтения информационного бюллетеня ниже.

Двухскоростная экономика говорит о денежном крахе

С января 2020 года:

• Число смертей от COVID-19 в мире: 2,5 миллиона
• Глобальные потери рабочего времени: эквивалентно 255 миллионам рабочих мест с полной занятостью,по данным МОТ
• Сокращение мировой экономики: 4,3%, согласноПо оценкам Всемирного банка
• Экстренная денежная экспансия Федеральной резервной системы: 3,4 триллиона долларов
• Общая стоимость S&P 500: рост на 6,8 трлн долларов
• Доходность индекса развивающихся рынков MSCI: 21%
• Цены на жилье в США: рост на 10,4% согласно индексу Кейса-Шиллера
• Рост цены Bitcoin : 60%.

Мрачная веха этой недели, когда в США число смертей от COVID-19 превысило 500 000, спустя почти ONE с момента первого ONE, побуждает задуматься о том, как этот разрушительный глобальный опыт проявился в реальных и финансовых условиях.

Согласно данным выше, существует почти нереальное раздвоение в результатах. Если измерять Human жизни, затронутые одновременным кризисом здравоохранения и экономики, Main Street сильно пострадала. Однако в то же время владельцы физических, финансовых и цифровых активов наслаждались впечатляющей прибылью.

Моя цель не в том, чтобы подчеркнуть несправедливость (какой бы бесспорной она ни была), а в том, чтобы указать на нечто еще более тревожное: окончательный крах финансовой капиталистической системы, которая сейчас движет крупными западными экономиками, такими как экономика США.

Эта неудача объясняет, почему мы стоим на пороге знаменательных изменений в деньгах и почему, даже несмотря на волатильность цен на Криптo и Bitcoin на этой неделе, интерес к этой преобразующей Технологии будет по-прежнему направлен на нас.

Эффективные Рынки?

История, которую нам рассказывали на протяжении всего 20 века, состояла в том, что в капиталистическом обществе Рынки позволяют распределять капитал там, где это наиболее эффективно. Роль правительства заключалась в том, чтобы вмешиваться только в той мере, в какой его действия повышали эффективность Рынки и обеспечивали широкий доступ без привилегий для особых интересов.

Принцип заключался в том, что регулирование не должно добавлять ненужных барьеров для конкуренции, а в некоторых случаях, например, в антимонопольных действиях, должно активно заставлять монополистов устранять такие барьеры. Самое важное, регуляторы должны гарантировать, что контроль над информацией, лежащей в основе рыночных решений, T будет систематически перекошенным в пользу одних над другими.

Многое из этого было основано на«гипотеза эффективного рынка»», согласно которому Рынки эффективно обрабатывают всю доступную информацию, чтобы быстро устанавливать цены, отражающие состояние мира и дающие ценный сигнал для распределения капитала.

Освобожденные от информационных искажений, цены на активы должны были расти на хороших новостях и падать на плохих. Поскольку эти цены представляли собой консенсус множественных ответов на эту информацию, они стимулировали бы решения, которые в конечном итоге были бы лучшими для всех.

Провал рынка

Гипотеза эффективного рынка былаубедительно развенчано после финансового кризиса 2008 года. Таким образом, ONE предположить, что противоречие между финансовой информацией и ценами эпохи COVID представляет собой еще один пример его недостатков. В конце концов, цены на акции, которые должны отражать ожидания будущих доходов, взлетели до рекордных максимумов в то же самое время, когда мировая экономика пережила худший спад со времен Великой депрессии.

Но в этом случае Рынки более или менее обрабатывали информацию должным образом. Проблема в ONE. Это то, что была другая, чрезвычайно компенсирующая часть информации, которая повлияла на принятие решений инвесторами: массивная денежная экспансия.

Объявления центральных банков и реализация программ «количественного смягчения» сделали акции и другие активы ценными по двум причинам.

Во-первых, они снизили процентные ставки по многим формам долга почти до нуля. Таким образом, даже если номинальные будущие корпоративные доходы теперь резко снизились, они были относительно привлекательны по сравнению с доходностью облигаций.

Во-вторых, поскольку ФРС не указала дату окончания своей программы (эту концепцию окрестили «бесконечным количественным смягчением»), долларовая денежная экспансия математически увеличила стоимость конечных активов, выраженных в долларах.

Новые деньги должны были пойти в хранилища стоимости, предложение которых T увеличивалось. Акции были в фаворе из-за их ликвидности. Но также были и активы, которые были менее ликвидны, но имели еще более жесткие ограничения по предложению, такие как недвижимость и изобразительное искусство – и в последнее время дефицитное цифровое искусство. (См. «Беседу» ниже.)

Со временем эта монолитная идея быстро и неуклонно растущей денежной массы вытеснила все другие уникальные формы нефинансовой информации.

Это сделало инвесторов менее разборчивыми, создавая все более тесные корреляции между активами, тенденцию к однообразию. Выбор акций все больше определялся нефундаментальными факторами, такими как коллективные действия пользователей Reddit, которые поднимали «акции мемов»экономически неблагополучные компании, такие как GameStop.

А это означало, что молодые инвесторы, столкнувшиеся с будущим с нулевыми процентными ставками, говорили бы что-то вроде этого:

Вот в чем, вкратце, заключается провал финансового капитализма: система, не делающая различий между альтернативными инвестициями, T может эффективно распределять капитал.

Вот в чем, вкратце, заключается провал финансового капитализма: система, не делающая различий между альтернативными инвестициями, T может эффективно распределять капитал.

Bitcoin как правдолюбец

Конечно, центральные банкиры могли бы утверждать, что ценовые данныеделать точно отражают экономические ожидания, поскольку Политика ими меры сдерживают спад и подготавливают экономику к восстановлению.

Но это не то, как видит вещи широкая часть человечества. Этот разрыв между реальной и финансовой информацией (см., например, диаграмму в разделе ниже) рассказывает простую, жестокую историю. Усилия по спасению центральных банков в подавляющем большинстве благоприятствовали узкому классу состоятельных владельцев активов и почти ничего не сделали для большинства.

Еще более важное опровержение аргументов центральных банков можно найти в огромном росте цен на Bitcoin с конца марта.

Bitcoin — это не приносящий доход актив. Вы покупаете его, чтобы Выход фиат. По крайней мере, пока на его основе не будут построены более совершенные платежные рельсы и децентрализованные финансовые решения, это его главная цель. Это не ставка на экономическое восстановление. Если уж на то пошло, то наоборот.

Как мы уже обсуждали ранее,цена Bitcoin — это информационный сигналсообщая политикам об уровне доверия или его отсутствии к финансовой системе. Пришло время обратить на это внимание.

Потеря рабочих мест, победа на фондовом рынке

Чтобы проиллюстрировать этот информационный диссонанс, давайте рассмотрим то, что традиционно является самым важным ежемесячным экономическим индикатором для Уолл-стрит: отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе от Бюро трудовой статистики США.

Если говорить об общей занятости, то можно увидеть, что рынок труда США все еще глубоко «в минусе» по сравнению с тем, где он был до того, как пандемия привела к внезапным локдаунам и серьезному шоку для мировой экономики в марте прошлого года. Но не индекс S&P 500.

Хотя первоначальное весеннее восстановление фондового рынка коррелировало со скромным трехмесячным восстановлением занятости, наиболее примечательным является то, что после этого, когда восстановление рабочих мест пошло на спад и не удалось вернуть 10 миллионов утраченных позиций, акции продолжали расти, расти и расти.

Разговор: NFT-мания

Февраль 2021 года может войти в историю как месяц, когда невзаимозаменяемые токены (NFT) ворвутся в общественное сознание.

С Christie's, планирующимаукцион работ мегазвезды цифрового искусства Майка «Бипла» Винкельмана, токенизированная версия легендарного Криса ТорресаМем «Нян-кот» продается за 300 ETH(453 000 долларов на момент печати) и продажа игр Top Shot НБАNFT клипа игрока New Orleans Pelicans Зайона Уильямсона за $100 000, мир развлечений гудит от этой тенденции. Как мы увидим из разговора на этой неделе, некоторые на седьмом небе от счастья, другие T убеждены.

Кто-то, кто является Марк Кьюбан взволнован. Владелец Dallas Mavericks, звезда «Shark Tank» и влиятельный инвесторсказал CNBCчто если бы он запустил бизнес прямо сейчас, то это было бы в сфере NFT. Здесь он объясняет, почему он считает, что цифровые редкие права спровоцируют революцию, которая выйдет за рамки искусства и развлечений:

Вот показательная ветка от коллекционера цифрового искусства NFT, объясняющего свою логику. Интересно, что внимание сосредоточено на покупке ранних версий различных новых форм искусства NFT, таких как увлекательный жанр «генеративного искусства», созданного алгоритмами. Таким образом, коллекционер владеет ранним фрагментом истории — не так уж и отличается от мышления, применяемого к антиквариату.

Тем временем, бывший бейсболист высшей лиги, ставший художником, и активист движения за расширение прав и возможностей чернокожих Мика Джонсон запустил проект #AKU, собирая деньги для начинающих художников. Победитель первого аукциона NFT, прикрепленного к физической скульптуре, получает уникальный, эксклюзивный доступ к ней через хранилище в Майами.

Но есть ли там что-то реальное? Что уникального и подлежащего исполнению в правах на цифровое искусство, обеспеченных NFT? Брэм Коэн, который как основатель BitTorrent знает кое-что о том, как права на творческие работы перемещаются по Интернету, задает несколько сложных вопросов:

Тем временем голос старого мира искусства, влиятельный критик New York Magazine Джерри Сальц, изливает снобистское презрение на всю сцену (хотя неясно, знает ли он, что такое НФТ):

Я спрашиваю вас, как может движение, которое производит что-то подобное,нетбыть большим событием.

Соответствующие материалы: Начинается война CBDC?

Тем временем в тлеющий огонь надвигающейся «войны цифровых валют» между США и Китаем было подброшено BIT масла в огонь, поскольку обе страны теперь ускоряют работу над цифровыми валютами центральных банков (CBDC).

• После многих лет, в течение которых официальные лица США не проявляли особой заинтересованности в цифровом долларе, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл теперь заявляет, что это будет«важный год»в его развитии. Репортаж Натана ДиКамилло.
  
• Вскоре после этого, как сообщают Дэниел Нельсон и Нихилеш Де, некоторые должностные лица ФРС опубликовали документ, в котором описывается процессконсультирование и привлечениеширокой общественности в разработке и развитии цифрового доллара. Справедливо будет сказать, что этот уровень открытого участия общественности не является частью китайского развития его цифрового юаня, хотя целые города, такие как Шэньчжэнь, использовались для пилотов.
• Почему в США ускоряется активность? Это не совсем понятно, но, что примечательно, это происходит, когда Китай и Объединенные Арабские Эмираты объединяются с Банком Таиланда и Управлением денежного обращения Гонконга для формирования региональной платежной системы CBDC,Джейми Кроули сообщает. Это описывается как система, которая обходит глобальную платежную систему SWIFT, ориентированную на доллар. Подобные инициативы могут ONE снизить спрос на доллар как на мировую резервную валюту.
  
  
• И еще одним признаком того, что Технологии CBDC заработала, стало то, что Восточно-Карибский центральный банк, денежно-кредитный орган девяти штатов, объявил о проведении первой транзакции в своей цифровой валюте DCash. Платеж, согласованный с поставщиком центрального банка Bitt, был осуществлен в супермаркете в Гренаде. Репортаж Джейми Кроули.