Переосмислення грошей: Економіка COVID-19 демонструє монетарну крах

Ласкаво просимо до Money Reimagined.

Цього тижня на Крипто багато червоного. Розпродажі, ймовірно, дали паузу тим, хто запізнився. Однак серед Крипто старожилів немає реальних ознак паніки. Ніхто не говорить – принаймні поки що – про повтор 2018 року Bitcoin, ефіру і великі частини всесвіту токенів зазнали різкого розвороту після Крипто буму минулого року, викликаного ICO. Це розглядається більше як корекція чи пауза, ніж початок ще одного тривалого ведмежого ринку.

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилку тут.

ONE з причин цього обговорюється в колонці цього тижня: COVID-19 виявив недоліки нашої фінансової системи, і Крипто пропонує їй альтернативу. Інший полягає в тому, що ONE кишеня Крипто раптово привертає увагу основного потоку та спостерігає вибух креативності серед дизайнерів програмного забезпечення та художників: незамінні токени, або NFT.

NFT — це тема цьоготижневого епізоду нашого подкасту «Money Reimagined», другого в серії з трьох частин на цю тему. Цього тижня ми з Шейлою Воррен взяли інтерв’ю у Летабо Хуми, блискучого, інноваційного цифрового художника з Південної Африки, і керівника Крипто Visa Куя Шеффілда, який є новаторським колекціонером NFT і прихильником перспективних чорношкірих художників. Щоб оживити події, ми вперше провели шоу в Clubhouse.

Послухайте. Після прочитання бюлетеня нижче.

Двошвидкісна економіка говорить про грошовий провал

З січня 2020 року:

• Смертей від COVID-19 у світі: 2,5 мільйона
• Втрачені робочі години в усьому світі: еквівалентно 255 мільйонам повних робочих місць, за даними МОП
• Скорочення світової економіки: 4,3%, згідно з даними Оцінки Світового банку
• Надзвичайна монетарна експансія Федеральної резервної системи: 3,4 трлн дол
• Загальна оцінка S&P 500: зросла на 6,8 трильйона доларів
• Прибуток для індексу ринків, що розвиваються MSCI: 21%
• Ціни на житло в США зросли на 10,4% за індексом Кейс-Шіллера
• Приріст ціни Bitcoin : 60%.

Похмура віха цього тижня, коли кількість смертей від COVID-19 у США перевищила 500 000, майже ONE після першої ONE, спонукає пояснити, як цей руйнівний глобальний досвід вплинув на реальні та фінансові умови.

Згідно з наведеними вище даними, існує майже нереальна роздвоєння результатів. Якщо виміряти кількість Human життів, які одночасно постраждали від криз у сфері охорони здоров’я та економічної кризи, Мейн-стріт сильно постраждала. Але в той же час власники фізичних, фінансових і цифрових активів отримали вражаючі прибутки.

Моя мета полягає не в тому, щоб підкреслити несправедливість – якою б беззаперечною вона не була – а в тому, щоб вказати на щось ще більш тривожне: остаточний провал фінансово-капіталістичної системи, яка зараз керує такими великими західними економіками, як США.

Ця невдача є причиною того, чому ми стоїмо на порозі значних змін у грошах і чому, навіть зважаючи на волатильність цін на Крипто та Bitcoin цього тижня, інтерес і надалі буде спрямований на цю трансформаційну Технології.

Ефективні Ринки?

Історія, яку нам розповідали протягом 20 століття, полягала в тому, що в капіталістичному суспільстві Ринки дозволяють розподіляти капітал туди, де це найбільш ефективно. Роль уряду полягала в тому, щоб втручатися лише в тій мірі, в якій його дії підвищували ефективність Ринки і забезпечували широкий доступ без привілеїв для особливих інтересів.

Принцип полягав у тому, що регулювання не повинно створювати непотрібних бар’єрів для конкуренції, а в деяких випадках, наприклад, під час антимонопольних дій, має активно змушувати монополістів усунути такі бар’єри. Найважливіше те, що регулюючі органи повинні забезпечити контроль над інформацією, що лежить в основі ринкових рішень, яка систематично T спотворюється на користь одних над іншими.

Значна частина цього ґрунтувалася на «гіпотеза ефективного ринку”, яка стверджує, що Ринки ефективно обробляють всю доступну інформацію для швидкого встановлення цін, які фіксують стан світу та забезпечують цінний сигнал для розподілу капіталу.

Звільнені від інформаційних викривлень, ціни на активи повинні були зростати на хороших новинах і падати на поганих. Оскільки ці ціни являли собою консенсус багатьох відповідей на цю інформацію, вони стимулювали б рішення, які, загалом, є найкращими для всіх.

Провал ринку

Гіпотеза ефективного ринку була переконливо розвінчано після фінансової кризи 2008 року. Таким чином, ONE припустити, що протиріччя між фінансовою інформацією епохи COVID і цінами є ще одним прикладом її недоліків. Зрештою, ціни на акції, які повинні відображати очікування щодо майбутніх прибутків, підскочили до рекордних значень у той самий час, коли світова економіка зазнала найгіршого спаду з часів Великої депресії.

Але в цьому випадку Ринки більш-менш обробляють інформацію належним чином. Проблема в ONE. Справа в тому, що існувала ще одна, надзвичайно компенсуюча частина інформації, яка вплинула на прийняття рішень інвесторами: масштабна монетарна експансія.

Оголошення центральних банків і виконання програм «кількісного пом’якшення» зробили акції та інші активи цінними з двох причин.

По-перше, вони знизили процентні ставки за багатьма формами боргу майже до нуля. Таким чином, навіть якщо номінальний майбутній прибуток корпорацій зараз був різко нижчим, він був відносно привабливим порівняно з прибутком від облігацій.

По-друге, оскільки Федеральна резервна система не запропонувала дати завершення своєї програми – поняття, яке охрестили «нескінченним QE», – доларова монетарна експансія математично завищила вартість обмежених активів, деномінованих у доларах.

Нові гроші мали надходити до цінних паперів, пропозиція яких T зростала. Акції віддавали перевагу через їх ліквідність. Але також були активи, які були менш ліквідними, але мали ще жорсткіші обмеження на пропозицію, такі як нерухомість і образотворче мистецтво, а останнім часом і дефіцитне цифрове мистецтво. (Див. «Розмову» нижче.)

Згодом ця монолітна ідея швидкого й невпинного зростання пропозиції грошей перетіла всі інші унікальні форми нефінансової інформації.

Це зробило інвесторів менш розбірливими, створивши дедалі тісніші кореляції між активами, тенденцію до однаковості. Вибір акцій дедалі більше обумовлювався нефундаментальними факторами, такими як колективні дії Redditors, що збільшили «акції мемів» економічно проблемні компанії, такі як GameStop.

І це означало, що молоді інвестори, які зіткнулися з майбутнім нульових процентних ставок, казали б такі речі:

У двох словах, це провал фінансового капіталізму: система, яка не робить відмінностей між альтернативними інвестиціями, T може ефективно розподіляти капітал.

У двох словах, це провал фінансового капіталізму: система, яка не робить відмінностей між альтернативними інвестиціями, T може ефективно розподіляти капітал.

Bitcoin як правдолюб

Правда, центральні банкіри могли б опублікувати ці дані робити точно відображають економічні очікування, оскільки їхні Політика заходи перешкоджають спаду та налаштовують економіку на відновлення.

Але це не те, як велика частина людства бачить речі. Ця розбіжність між реальною та фінансовою інформацією (дивіться, наприклад, діаграму в розділі нижче) розповідає просту, жорстоку історію. Зусилля центрального банку з порятунку в переважній більшості надали перевагу вузькому класу заможних власників активів і майже нічого не дали для більшості.

Ще більш важливе спростування аргументу керівників центрального банку можна знайти у величезному зростанні цін на Bitcoin з кінця березня.

Bitcoin є безприбутковим активом. Ви купуєте це вихід fiat. Принаймні на даний момент, поки на ньому не вдасться створити кращі платіжні системи та децентралізовані фінансові рішення, це його головна мета. Це не ставка на економічне відновлення. Якщо що, то навпаки.

Як ми вже обговорювали раніше, Ціна Bitcoin є інформаційним сигналом інформування політиків про рівень довіри до фінансової системи або її відсутність. Настав час звернути на це увагу.

Втрата робочих місць, виграш фондового ринку

Щоб проілюструвати цю інформаційну розбіжність, давайте подивимося на те, що традиційно є найважливішим місячним економічним показником для Уолл-стріт: звіт про заробітну плату в несільськогосподарському секторі від Бюро статистики праці США.

Виражаючи загальну зайнятість, ви можете бачити, що ринок праці США все ще глибоко «в мінусі» порівняно з тим, де він був до того, як пандемія призвела до раптових карантинів і серйозного шоку для світової економіки в березні минулого року. Не так індекс S&P 500.

Хоча початкове весняне відновлення фондового ринку корелювало зі скромним тримісячним відскоком зайнятості, найбільш помітним є те, що після цього, оскільки відновлення робочих місць втратило блиск і не вдалося відновити 10 мільйонів втрачених позицій, акції просто зростали, зростали і зростали.

Розмова: NFT-манія

Лютий 2021 року може стати місяцем, коли невзаємозамінні токени, або NFT, увірвалися в суспільну свідомість.

З Christie’s планує an аукціон мегазірки цифрового мистецтва Майка «Біпла» Вінкельмана, токенізована версія легендарного Кріса Торреса Мем «кіт Ньян» продається за 300 ETH (453 000 доларів США на момент друку), а також продаж гри NBA Top Shot NFT кліпу гравця New Orleans Pelicans Сіона Вільямсона за 100 000 доларів, світ розваг у захваті від цієї тенденції. Як ми побачимо з розмови цього тижня, дехто не переймається цим, інші T переконані.

Хтось, хто є схвильований Марк Кубан. Власник Dallas Mavericks, зірка фільму «Акулячий танк» і впливовий інвестор сказав CNBC що якби він відкрив бізнес прямо зараз, то це було б у просторі NFT. Тут він пояснює, чому, на його думку, дефіцит цифрових прав сприятиме революції, яка виходить за рамки мистецтва та розваг:

Ось розкриваюча тема від колекціонера цифрового мистецтва NFT, яка пояснює його логіку. Що цікаво, так це зосередження на покупці ранніх версій різних нових форм мистецтва NFT, таких як захоплюючий жанр «генеративного мистецтва», створеного алгоритмами. Таким чином, колекціонер володіє ранньою частиною історії – не інакше, як мислення, застосоване до антикваріату.

Тим часом бейсболіст вищої ліги, який став художником, і активіст із розширення можливостей темношкірих Міка Джонсон запустив проект #AKU, збираючи гроші для перспективних артистів. Переможець першого аукціону NFT, прикріпленого до фізичної скульптури, отримує унікальний ексклюзивний доступ до неї через сховище в Маямі.

Але чи є там щось справжнє? Що унікального та підлягає виконанню в правах на цифрове мистецтво, які забезпечуються NFT? Брем Коен, який як засновник BitTorrent дещо знає про те, як права на творчі роботи переміщуються в Інтернеті, ставить кілька складних запитань:

Тим часом, голос зі старого світу мистецтва, впливовий критик New York Magazine Джеррі Сальц, виливає снобістську зневагу на всю сцену (хоча незрозуміло, що він знає, що таке NFT):

Я запитую вас, як може рух, який створює щось подібне ні бути великою справою.

Відповідне: починається війна CBDC?

Тим часом було підлито BIT палива у мерехтливе полум’я майбутньої «війни цифрових валют» між США та Китаєм, і обидва зараз прискорюють свою роботу над цифровими валютами центральних банків (CBDC).

• Після того, як офіційні особи США протягом багатьох років не виявляли нагальності щодо цифрового долара, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл тепер каже, що це буде «важливий рік» у своєму розвитку. Про це повідомляє Натан ДіКамілло.
  
• Невдовзі після цього, як повідомляють Деніел Нельсон і Ніхілеш Де, деякі чиновники ФРС опублікували документ, в якому описується процес консультації та залучення широкої громадськості в проектуванні та розвитку цифрового долара. Справедливо сказати, що такий рівень відкритої участі громадськості не є частиною китайського розвитку цифрового юаня, хоча цілі міста, такі як Шеньчжень, використовувалися для пілотування.
  
• Чому прискорення діяльності в США? Це не зовсім зрозуміло, але особливо це сталося, коли Китай і Об’єднані Арабські Емірати приєдналися до партнерства з Банком Таїланду та Валютно-фінансовим управлінням Гонконгу для створення регіональної платіжної системи CBDC, Про це повідомляє Джеймі Кроулі. Це описується як система для обходу орієнтованої на долар глобальної платіжної системи SWIFT. Такі ініціативи ONE разу можуть зменшити попит на долар як світову резервну валюту.
  
  
• Ще однією ознакою того, що Технології CBDC запрацює, Східно-Карибський центральний банк, грошово-кредитний орган дев’яти штатів, оголосив про проведення першої транзакції у своїй цифровій валюті DCash. Платіж, узгоджений з постачальником центрального банку Bitt, стався в супермаркеті в Гренаді. Про це повідомляє Джеймі Кроулі.