Il denaro ripensato: l'economia del COVID mostra un fallimento monetario

Benvenuti a Money Reimagined.

Molto rosso nei Mercati Cripto questa settimana. La svendita ha probabilmente fatto riflettere i ritardatari. Tra i veterani Cripto , tuttavia, non ci sono veri segnali di panico. Nessuno parla, almeno non ancora, di una replica del 2018 quando Bitcoin,etere e ampie fasce dell'universo dei token hanno subito una violenta inversione di tendenza rispetto al boom Cripto alimentato dalle ICO dell'anno precedente. È visto più come una correzione o una pausa che come l'inizio di un altro mercato ribassista prolungato.

Stai leggendo Money Reimagined, uno sguardo settimanale agli Eventi e alle tendenze tecnologiche, economiche e sociali che stanno ridefinendo il nostro rapporto con il denaro e trasformando il sistema finanziario globale. Iscriviti per ricevere la newsletter completa Qui.

ONE ragione per questo è discussa nella rubrica di questa settimana: il COVID-19 ha messo in luce i fallimenti del nostro sistema finanziario e le Cripto offrono un'alternativa. Un'altra è che ONE sacca dell'universo delle Cripto sta improvvisamente catturando l'attenzione del grande pubblico e sta assistendo a un'esplosione di creatività tra i progettisti e gli artisti del software: i token non fungibili, o NFT.

Gli NFT sono il tema dell'episodio di questa settimana del nostro podcast "Money Reimagined", il secondo di una serie in tre parti sull'argomento. Questa settimana, Sheila Warren e io abbiamo intervistato Lethabo Huma, un brillante e innovativo artista digitale del Sud Africa, e il responsabile delle Cripto di Visa, Cuy Sheffield, che è un collezionista di NFT pioniere e sostenitore di artisti neri emergenti. Per rendere le cose più piccanti, abbiamo portato lo spettacolo su Clubhouse per la prima volta.

Ascoltate. Dopo aver letto la newsletter qui sotto.

L’economia a due velocità racconta il fallimento monetario

Da gennaio 2020:

• Decessi globali per COVID-19: 2,5 milioni
• Ore di lavoro perse nel mondo: pari a 255 milioni di posti di lavoro a tempo pieno,secondo l'OIL
• Contrazione dell'economia mondiale: 4,3%, secondoStime della Banca Mondiale
• Espansione monetaria di emergenza della Federal Reserve: 3,4 trilioni di dollari
• Valutazione totale S&P 500: in aumento di 6,8 trilioni di dollari
• Rendimento per l'indice MSCI dei mercati emergenti: 21%
• Prezzi delle case negli Stati Uniti: in aumento del 10,4%, secondo l'indice Case-Shiller
• Aumento del prezzo Bitcoin : 60%.

Il triste traguardo raggiunto questa settimana dagli Stati Uniti, che hanno superato i 500.000 decessi per COVID-19, a quasi ONE anno dal ONE, induce a riflettere su come questa devastante esperienza globale si sia manifestata nel contesto reale e finanziario.

Secondo i dati sopra, c'è una biforcazione quasi irreale nei risultati. Come misurato in vite Human colpite da crisi sanitarie ed economiche simultanee, Main Street ha sofferto molto. Eppure, allo stesso tempo, i detentori di asset fisici, finanziari e digitali hanno goduto di rendimenti spettacolari.

Il mio scopo non è quello di sottolineare l’ingiustizia – per quanto indiscutibile sia – ma di evidenziare qualcosa di ancora più preoccupante: il fallimento totale del sistema finanziario capitalista che ora guida le grandi economie occidentali come gli Stati Uniti.

Questo fallimento è il motivo per cui ci troviamo di fronte a un cambiamento epocale nel sistema monetario e perché, nonostante la volatilità dei prezzi Cripto e Bitcoin questa settimana, l'interesse continuerà a essere rivolto a questa Tecnologie trasformativa.

Mercati efficienti?

La storia che ci è stata raccontata per tutto il XX secolo era che in una società capitalista i Mercati consentono l'allocazione del capitale dove è più efficace. Il ruolo del governo era di intervenire solo nella misura in cui le sue azioni miglioravano l'efficienza dei Mercati e garantivano un accesso su vasta scala senza privilegi agli interessi particolari.

Il principio era che la regolamentazione non avrebbe dovuto aggiungere inutili barriere alla concorrenza e in alcuni casi, come nelle azioni antitrust, avrebbe dovuto costringere proattivamente i monopolisti a rimuovere tali barriere. Ancora più importante, i regolatori avrebbero dovuto garantire che il controllo sulle informazioni alla base delle decisioni di mercato T fosse sistematicamente distorto a favore di alcuni rispetto ad altri.

Gran parte di ciò si basava su“ipotesi di mercato efficiente,” che sostiene che i Mercati elaborano in modo efficiente tutte le informazioni disponibili per stabilire rapidamente prezzi che catturano lo stato del mondo e forniscono un segnale prezioso per l’allocazione del capitale.

Liberi dalle distorsioni informative, i prezzi degli asset avrebbero dovuto salire in caso di buone notizie e scendere in caso di cattive notizie. Poiché quei prezzi rappresentavano il consenso di molteplici risposte a quelle informazioni, avrebbero incentivato soluzioni che sono, tutto sommato, le migliori per tutti.

Fallimento del mercato

L'ipotesi del mercato efficiente erasmentito in modo convincente dopo la crisi finanziaria del 2008. Quindi, ONE potrebbe supporre che la contraddizione tra le informazioni finanziarie dell'era COVID e i prezzi rappresenti un altro esempio dei suoi fallimenti. Dopo tutto, i prezzi delle azioni, che dovrebbero riflettere le aspettative per i guadagni futuri, sono saliti a livelli record nello stesso momento in cui l'economia globale ha subito la sua peggiore contrazione dalla Grande Depressione.

Ma in questo caso, i Mercati hanno più o meno elaborato le informazioni in modo appropriato. Il problema è un ONE. È che c'era un'altra informazione, enormemente compensativa, che ha influenzato il processo decisionale degli investitori: un'enorme espansione monetaria.

Gli annunci e l’esecuzione dei programmi di “quantitative easing” da parte delle banche centrali hanno reso preziose le azioni e altri asset per due motivi.

In primo luogo, hanno portato i tassi di interesse su molte forme di debito quasi a zero. Quindi, anche se i guadagni nominali futuri delle aziende erano ora nettamente inferiori, erano relativamente interessanti rispetto ai rendimenti delle obbligazioni.

In secondo luogo, poiché la Fed non ha indicato una data di fine per il suo programma – un concetto definito “QE infinito” – l’espansione monetaria del dollaro ha matematicamente gonfiato il valore delle attività finite denominate in dollari.

Il nuovo denaro doveva andare in riserve di valore la cui offerta T si stava espandendo. Le azioni erano favorite per la loro liquidità. Ma lo erano anche asset che erano meno liquidi ma avevano vincoli ancora più rigidi sull'offerta, come immobili e belle arti e, ultimamente, la scarsa arte digitale. (Vedi la "Conversazione" qui sotto.)

Nel corso del tempo, questa idea monolitica di un'offerta di moneta in rapida e inesorabile espansione ha travolto tutte le altre forme peculiari di informazione non finanziaria.

Ha reso gli investitori meno esigenti, creando correlazioni sempre più strette tra gli asset, una tendenza verso l'uniformità. La selezione dei titoli è stata sempre più guidata da fattori non fondamentali, come l'azione collettiva dei Redditor che ha spinto in alto i "titoli meme" diaziende in difficoltà economiche come GameStop.

E ciò significava che gli investitori più giovani, di fronte a un futuro di tassi di interesse pari a zero, avrebbero detto cose come questa:

Questo, in sintesi, è il fallimento del capitalismo finanziario: un sistema che non fa distinzioni tra investimenti alternativi non T ad allocare il capitale in modo efficace.

Questo, in sintesi, è il fallimento del capitalismo finanziario: un sistema che non fa distinzioni tra investimenti alternativi non T ad allocare il capitale in modo efficace.

Bitcoin come rivelatore della verità

Di sicuro, le banche centrali potrebbero affermare che i dati sui prezziFare riflettono accuratamente le aspettative economiche perché le loro misure Politiche stanno frenando la recessione e preparando l'economia per una ripresa.

Ma non è così che una vasta fetta dell'umanità vede le cose. Questa disgiunzione tra informazioni finanziarie e del mondo reale (vedi il grafico nella sezione sottostante, per esempio) racconta una storia semplice e brutale. Gli sforzi di salvataggio delle banche centrali hanno favorito in modo schiacciante una ristretta classe di benestanti proprietari di asset e non hanno fatto quasi nulla per la maggioranza.

Una confutazione ancora più importante alle argomentazioni delle banche centrali si può trovare nell'enorme aumento dei prezzi del Bitcoin a partire da fine marzo.

Bitcoin è un asset non redditizio. Lo compri per Uscita fiat. Per ora almeno, finché non si potranno costruire migliori sistemi di pagamento e soluzioni finanziarie decentralizzate, questo è il suo scopo principale. Non è una scommessa sulla ripresa economica. Se non altro, è il contrario.

Come abbiamo discusso prima, ilil prezzo del Bitcoin è un segnale informativoinformare i decisori politici sul livello di fiducia, o mancanza di fiducia, nel sistema finanziario. È ora che ci prestino attenzione.

Perdite di posti di lavoro, guadagni in borsa

Per illustrare questa disgiunzione informativa, diamo un'occhiata a quello che è stato tradizionalmente l'indicatore economico mensile più importante per Wall Street: il rapporto sulle buste paga non agricole dell'Ufficio di statistica del lavoro degli Stati Uniti.

Espresso in termini di occupazione totale, si può vedere che il mercato del lavoro statunitense è ancora profondamente "in rosso" rispetto a dove era prima che la pandemia portasse a improvvisi lockdown e a un forte shock per l'economia globale a marzo dell'anno scorso. Non è così per l'indice S&P 500.

Mentre la ripresa iniziale del mercato azionario in primavera è stata correlata a un modesto rimbalzo di tre mesi dell’occupazione, ciò che è più degno di nota è che, dopo di ciò, mentre la ripresa occupazionale perdeva lustro e non riusciva a recuperare 10 milioni di posizioni perse, le azioni continuavano a salire, salire e salire.

La conversazione: la mania degli NFT

Febbraio 2021 potrebbe essere ricordato come il mese in cui i token non fungibili, o NFT, hanno fatto il loro ingresso nell'immaginario pubblico.

Con Christie’s che sta pianificando unasta dell'opera della megastar dell'arte digitale Mike "Beeple" Winkelmann, una versione tokenizzata del leggendario Chris TorresIl meme "Nyan cat" viene venduto a 300 ETH($ 453.000 al momento della stampa) e il gioco Top Shot della NBA che vende unNFT di una clip del giocatore dei New Orleans Pelicans Zion Williamson per 100.000 $, il mondo dello spettacolo è in fermento per questa tendenza. Come vedremo dalla conversazione di questa settimana, alcuni ne sono al settimo cielo, altri T ne sono convinti.

Qualcuno che È eccitato è Mark Cuban. Il proprietario dei Dallas Mavericks, star di “Shark Tank” e influente investitoreha detto alla CNBCche se dovesse lanciare un'attività in questo momento, sarebbe nel settore NFT. Ecco perché pensa che i diritti scarsi digitali fomenteranno una rivoluzione che va oltre l'arte e l'intrattenimento:

Ecco un thread rivelatore di un collezionista di arte digitale NFT che spiega la sua logica. Ciò che è interessante è l'attenzione rivolta all'acquisto di versioni iniziali delle varie nuove forme d'arte NFT, come l'affascinante genere di "arte generativa" realizzata da algoritmi. In questo modo, il collezionista possiede un pezzo di storia antica, non diversamente dalla mentalità applicata agli oggetti d'antiquariato.

Nel frattempo, il giocatore di baseball della major league diventato artista e attivista per l'emancipazione dei neri Micah Johnson ha lanciato il progetto #AKU, raccogliendo fondi per artisti emergenti. Il vincitore della prima asta di un NFT allegato a una scultura fisica ottiene un accesso unico ed esclusivo tramite un caveau a Miami.

Ma c'è qualcosa di vero lì? Cosa c'è di unico e di esigibile nei diritti NFT applicati all'arte digitale? Bram Cohen, che come fondatore di BitTorrent sa qualcosa su come i diritti sulle opere creative si muovono su Internet, pone alcune domande difficili:

Nel frattempo, una voce del vecchio mondo dell’arte, l’influente critico del New York Magazine Jerry Saltz, riversa un disprezzo snob sull’intera scena (anche se non è chiaro se sappia cosa siano gli NFT):

Vi chiedo, come può un movimento che produce qualcosa del generenonessere una cosa importante.

Letture utili: Inizia la guerra delle CBDC?

Nel frattempo, è stato gettato un BIT’ di benzina sul fuoco tremolante di un’imminente “guerra delle valute digitali” tra Stati Uniti e Cina, con entrambi che stanno accelerando il loro lavoro sulle valute digitali delle banche centrali (CBDC).

• Dopo anni in cui i funzionari statunitensi hanno mostrato poca urgenza per un dollaro digitale, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell afferma ora che questo sarà un“anno importante”nel suo sviluppo. Lo riferisce Nathan DiCamillo.
  
• Poco dopo, come riportano Daniel Nelson e Nikhilesh De, alcuni funzionari della Fed hanno pubblicato un documento che delineava un processo perconsulenza e coinvolgimentoil pubblico in generale nella progettazione e nello sviluppo del dollaro digitale. È giusto dire che questo livello di partecipazione pubblica aperta non fa parte dello sviluppo cinese del suo yuan digitale, sebbene intere città come Shenzhen siano state utilizzate per i progetti pilota.
• Perché l'accelerazione delle attività negli Stati Uniti? Non è del tutto chiaro, ma in particolare avviene mentre la Cina e gli Emirati Arabi Uniti si uniscono a una partnership con la Banca di Thailandia e l'Autorità monetaria di Hong Kong per formare un sistema di pagamenti CBDC regionale,Jamie Crawley racconta. Questo viene descritto come un sistema per aggirare il sistema di pagamento globale incentrato sul dollaro gestito da SWIFT. Tali iniziative potrebbero ONE giorno diminuire la domanda di dollari come valuta di riserva mondiale.
  
  
• E in un altro segno dell'entrata in funzione della Tecnologie CBDC, la East Caribbean Central Bank, l'autorità monetaria di nove stati, ha annunciato di aver condotto la prima transazione nella sua valuta digitale DCash. Il pagamento, coordinato con il fornitore della banca centrale, Bitt, è avvenuto in un supermercato a Grenada. Ce lo racconta Jamie Crawley.