DeFi прозрачен, если не присматриваться

В недавнемисследовательская работа В статье, опубликованной в обзоре Федерального резервного банка Сент-Луиса, я утверждал, что «DeFi [децентрализованные Финансы] обладают потенциалом для создания по-настоящему открытой, прозрачной и неизменной финансовой инфраструктуры».

Беспрецедентная скорость финансовых инноваций в DeFi захватывает, и это пространство является домом для некоторых из самых умных людей, которых я знаю. Но среди этого волнения важно не забывать о рисках.

Фабиан Шер — профессор технологий распределенного реестра и финтеха в Базельском университете и управляющий директор Центра инновационных Финансы на факультете бизнеса и экономики Базельского университета.

Когда я говорю о риске, я не имею в виду обычных подозреваемых, таких как уязвимости смарт-контрактов или экономические векторы атак. Я также не говорю о ползучей централизации, ключах администратора, зависимостях оракула или высококонцентрированных владениях токенами управления. Все вышеперечисленное является важными аспектами, может вызвать некоторый хаос и, безусловно, заслуживает нашего внимания.

Меня больше всего беспокоит неотъемлемый риск, основанный на ONE из фундаментальных свойств DeFi. Я говорю о темной стороне компоновки, огромных различиях в теоретической и фактической прозрачности и потенциале усиления системных потрясений.

Теоретически DeFi очень прозрачен. Правила (код смарт-контракта) и действия (транзакции) общедоступны, а некоторая дополнительная метаинформация (Мероприятия) может помочь наблюдателю разобраться в данных. Это большое преимущество по сравнению с традиционной финансовой системой, где большая часть данных разбросана по различным проприетарным базам данных и во многих случаях недоступна или не может быть проанализирована каким-либо осмысленным образом.

Раньше я был весьма оптимистичен в отношении того, что DeFi может улучшить статус-кво, и значительную часть своих ранних выступлений о DeFi посвятил подробностям того, почему криптографическая прозрачность может сформировать будущее Финансы. Сегодня я все еще взволнован и полон надежд, но энтузиазма меньше.

Смотрите также:Почему ключевая метрика DeFi Pulse настолько проста, что это сбивает с толку

Теоретическая прозрачность не обязательно соответствует фактической прозрачности. То, что данные общедоступны, не означает, что люди — или машины, если на то пошло — могут их понять. Во многих случаях трудно найти ответы на, казалось бы, простые вопросы, и риск неверной интерпретации данных значителен.

Композиционность при отсутствии фактической прозрачности может иметь разрушительные последствия.

Давайте начнем с очень простого примера. Предположим, вы хотите узнать текущее распределение собственности определенного токена DeFi. Вы можете легко Request текущие остатки на счетах из соответствующего контракта токена ERC-20 и использовать эти данные для вычисления статистики собственности.

Однако простой просмотр балансов счетов контракта токенов ERC-20 был бы весьма проблематичным. Во многих случаях большая часть токенов контролируется другими протоколами. Если, например, 1000 токенов заблокированы в протоколе стейкинга, мы должны найти способ пропорционально назначить эти 1000 токенов счетам, которые владеют долей пула стейкинга. Некоторые из владельцев пула стейкинга, вероятно, будут другими протоколами. Следовательно, нам придется снова назначить токены владельцам этого протокола, которые потенциально могут быть другими протоколами.

Каждый шаг увеличивает сложность, вводит дополнительные зависимости и делает токен немного сложнее для анализа. Мы заканчиваем схемами, которые создают токены, поверх токенов, поверх токенов. Как только мы включаем отрицательные балансы (короткие продажи через кредитные Рынки), различные виды финансовых деривативов и понимаем, что существует потенциал для рекурсивных эффектов, мы получаем понимание того, как этот, казалось бы, простой анализ может создавать серьезные проблемы.

В недавнемисследовательская работа Я написал вместе с Маттиасом Надлером, мы проанализировали эти корректировки, вычислили таблицы владения для многих самых популярных токенов DeFi и ввели термин «сложность обертывания», который измеряет среднее количество шагов корректировки — или «обертывания» — для данного базового токена. Всякий раз, когда этот токен (или ONE из его обернутых вариантов) блокируется в протоколе, сложность обертывания увеличивается.

Хотя анализ — это всего лишь первый шаг, мы уверены, что сложность обертывания может дать ценные идеи и стать дополнительным фрагментом пазла для количественной оценки и наблюдения за зависимостями и агрегацией рисков. Более того, это может дать некоторый контекст для TVL (общее заблокированное значение), числа, которое по-прежнему привлекает много внимания, несмотря на широко распространенное мнение, что оно несколько проблематично и должно интерпретироваться с большой осторожностью.

Но компоновка токенов — это лишь верхушка айсберга или вершина «Туманных гор DeFi». Помимо обширных территорий, покрытых туманом, под горами находится обширная, но в значительной степени неисследованная система пещер. Чтобы по-настоящему понять, как все связано, ONE выйти далеко за пределы уровня транзакций, проанализировать внутренние вызовы и объединить зависимости в макромодели.

Боюсь, что мы едва коснулись поверхности. Учитывая, что экосистема DeFi становится все более сложной и взаимосвязанной с каждым днем, недостаток наших знаний может стать проблемой.

Позвольте мне прояснить: компоновка оказывает огромное влияние на финансовые инновации, и это ONE из определяющих свойств DeFi. Поэтому я никоим образом не выступаю против компоновки или открытости. Я говорю о том, что компоновка при отсутствии фактической прозрачности может иметь разрушительные последствия.

T нужно слишком далеко оглядываться, чтобы найти примеры того, что может произойти, когда сложность встает на пути прозрачности, — и я искренне верю, что мы должны Словарь из того, что пошло не так на традиционных финансовых Рынки.

Меня беспокоит, что мы находимся в процессе создания системы с несколькими системно значимыми протоколами, некоторые из которых имеют серьезные внешние зависимости и представляют собой сильно централизованные аварийные выключатели, которые могут представлять потенциальную угрозу для всей экосистемы DeFi.

См. также: Хесус Родригес –Когда DeFi станет интеллектуальным

Похоже, что скорость финансовых инноваций намного выше, чем та, за которой могут KEEP аналитики данных. Это может быть общей проблемой; однако в пространстве DeFi она более выражена. Компоновка по сути усиливает эффект, а прозрачность всегда отстает.

С другой стороны: все данные есть. Они доступны для свободного анализа всем, и все больше людей и организаций пытаются их осмыслить. Так что, по сути, это призыв к действию.

Нам нужно больше исследователей в этой области. Нам нужны дополнительные инструменты, лучшие метрики, и мы должны избавиться от нашей фиксации на одномерных и потенциально проблемных числах, таких как TVL. Это поможет нам ориентироваться в «Туманных горах DeFi» и выполнить обещание более надежной и прозрачной финансовой инфраструктуры.