La DeFi è trasparente, a meno che non la si guardi attentamente

In un recentedocumento di ricerca pubblicato nella Federal Reserve Bank of St. Louis Review, ho sostenuto che "DeFi [ Finanza decentralizzata] ha il potenziale per creare un'infrastruttura finanziaria veramente aperta, trasparente e immutabile".

La velocità senza precedenti dell'innovazione finanziaria nella DeFi è entusiasmante e lo spazio ospita alcune delle persone più intelligenti che conosco. Ma nel mezzo di questa eccitazione, è importante non dimenticare i rischi.

Fabian Schär è professore di tecnologie di contabilità distribuita e fintech presso l'Università di Basilea e direttore generale del Centro per la Finanza innovativa presso la Facoltà di economia e commercio dell'Università di Basilea.

Quando parlo di rischio, non mi riferisco ai soliti noti, come le vulnerabilità degli smart contract o i vettori di attacco economici. Non parlo nemmeno di centralizzazione strisciante, chiavi di amministrazione, dipendenze di oracle o partecipazioni di token di governance altamente concentrate. Tutti gli aspetti sopra citati sono aspetti importanti, possono causare qualche scompiglio e meritano sicuramente la nostra attenzione.

Ciò che mi interessa principalmente è un rischio intrinseco, basato su ONE delle proprietà fondamentali della DeFi. Sto parlando del lato oscuro della componibilità, delle grandi differenze nella trasparenza teorica e effettiva e del potenziale di amplificazione degli shock sistemici.

In teoria, la DeFi è altamente trasparente. Le regole (codice smart contract) e le azioni (transazioni) sono disponibili al pubblico e alcune meta-informazioni aggiuntive (Eventi) possono aiutare un osservatore a dare un senso ai dati. Questo è un grande vantaggio rispetto al sistema finanziario tradizionale, in cui gran parte dei dati è sparsa su vari database proprietari e, in molti casi, non accessibile o non analizzabile in modo significativo.

Ero piuttosto ottimista sul fatto che la DeFi potesse migliorare lo status quo e ho trascorso parti significative dei miei primi discorsi sulla DeFi a spiegare perché la trasparenza crittografica potrebbe plasmare il futuro della Finanza. Oggi sono ancora emozionato e fiducioso, ma meno entusiasta.

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La trasparenza teorica non corrisponde necessariamente alla trasparenza effettiva. Il fatto che i dati siano disponibili al pubblico non significa che le persone (o le macchine, peraltro) possano dargli un senso. In molti casi, è difficile trovare risposte a domande apparentemente semplici e il rischio che i dati vengano male interpretati è considerevole.

La componibilità in assenza di effettiva trasparenza può avere conseguenze devastanti.

Cominciamo con un esempio molto semplice. Supponiamo che tu voglia conoscere la distribuzione attuale della proprietà di un dato token DeFi. Potresti facilmente Request i saldi correnti del conto dal corrispondente contratto token ERC-20 e usare questi dati per calcolare le statistiche di proprietà.

Tuttavia, guardare semplicemente i saldi dei conti di un contratto token ERC-20 sarebbe altamente problematico. In molti casi, una grande porzione dei token è controllata da altri protocolli. Se, ad esempio, 1.000 token sono bloccati in un protocollo di staking, dobbiamo trovare un modo per assegnare proporzionalmente questi 1.000 token ai conti che possiedono una quota dello staking pool. Alcuni dei proprietari dello staking pool saranno probabilmente altri protocolli. Di conseguenza, dobbiamo assegnare nuovamente i token ai proprietari di quel protocollo, che potrebbero potenzialmente essere ulteriori protocolli.

Ogni passaggio aumenta la complessità, introduce dipendenze aggiuntive e rende il token un po' più difficile da analizzare. Ci ritroviamo con schemi che creano token, su token, su token. Una volta che includiamo saldi negativi (vendita allo scoperto tramite Mercati di prestito), vari tipi di derivati ​​finanziari e ci rendiamo conto che c'è un potenziale per effetti ricorsivi, comprendiamo come questa analisi apparentemente semplice possa porre gravi sfide.

In un recentedocumento di ricerca Ho scritto insieme a Matthias Nadler, abbiamo analizzato queste modifiche, calcolato tabelle di proprietà per molti dei token DeFi più popolari e introdotto il termine "wrapping complex", che misura il numero medio di passaggi di modifica, o "wrapping", per un dato token di base. Ogni volta che questo token (o ONE delle sue varianti wrappate) viene bloccato in un protocollo, la complessità di wrapping aumenta.

Sebbene l'analisi sia solo un primo passo, siamo certi che la complessità del wrapping possa fornire spunti preziosi e costituire un ulteriore tassello del puzzle per quantificare e osservare le dipendenze e l'aggregazione del rischio. Inoltre, potrebbe fornire un contesto al TVL (valore totale bloccato), un numero che riceve ancora molta attenzione, nonostante l'opinione diffusa che sia in qualche modo problematico e debba essere interpretato con grande attenzione.

Ma la componibilità dei token è solo la punta dell'iceberg o il picco delle "Misty Mountains of DeFi". Oltre alle vaste aree coperte di nebbia, c'è un esteso ma in gran parte inesplorato sistema di caverne sotto le montagne. Per capire davvero come tutto è connesso, ONE guardare ben oltre il livello di transazione, analizzare le chiamate interne e aggregare le dipendenze in un modello macro.

Temo che abbiamo appena scalfito la superficie. Considerando che l'ecosistema DeFi sta diventando ogni giorno più complesso e interconnesso, la nostra mancanza di conoscenza potrebbe essere problematica.

Voglio essere chiaro: la componibilità ha grandi effetti sull'innovazione finanziaria ed è ONE delle proprietà che definiscono la DeFi. Quindi, non sto in alcun modo argomentando contro la componibilità o l'apertura. Ciò che sto dicendo è che la componibilità in assenza di effettiva trasparenza può avere conseguenze devastanti.

T è necessario guardare troppo indietro per trovare esempi di cosa può accadere quando la complessità ostacola la trasparenza. Credo fermamente che dovremmo Imparare da ciò che è andato storto nei Mercati finanziari tradizionali.

Mi preoccupa il fatto che stiamo creando un sistema con alcuni protocolli sistemicamente rilevanti, alcuni dei quali hanno gravi dipendenze esterne e sono kill switch fortemente centralizzati che potrebbero potenzialmente rappresentare una minaccia per l'intero ecosistema DeFi.

Vedi anche: Jesus Rodriguez –Quando la DeFi diventa intelligente

Sembra che la velocità dell'innovazione finanziaria sia molto più elevata di quella che gli analisti di dati possono KEEP il passo. Questo potrebbe essere un problema generale; tuttavia, nello spazio DeFi è più pronunciato. La componibilità essenzialmente potenzia l'effetto e la trasparenza è sempre in ritardo.

Il lato positivo: tutti i dati sono lì. Sono liberamente disponibili per essere analizzati da chiunque, e c'è un numero crescente di individui e organizzazioni che cercano di dargli un senso. Quindi, in sostanza, questa è una chiamata all'azione.

Abbiamo bisogno di più ricercatori nello spazio. Abbiamo bisogno di strumenti aggiuntivi, metriche migliori e dobbiamo liberarci della nostra fissazione su numeri unidimensionali e potenzialmente problematici, come TVL. Questo ci aiuterà a navigare nelle "Misty Mountains of DeFi" e a mantenere la promessa di un'infrastruttura finanziaria più solida e trasparente.