DeFi прозорий, якщо ви не придивитесь уважно

У недавньому наукова робота опублікованому в огляді Федерального резервного банку Сент-Луїса, я стверджував, що «DeFi [децентралізовані Фінанси] має потенціал для створення справді відкритої, прозорої та незмінної фінансової інфраструктури».

Безпрецедентна швидкість фінансових інновацій у DeFi захоплює, і в цьому просторі живуть деякі з найрозумніших людей, яких я знаю. Але в розпалі цього хвилювання важливо не забувати про ризики.

Фабіан Шер — професор технологій розподіленої книги та фінансових технологій Базельського університету та керуючий директор Центру інноваційних Фінанси на факультеті бізнесу та економіки Базельського університету.

Коли я говорю про ризик, я не маю на увазі звичайних підозрюваних, таких як уразливості смарт-контрактів або вектори економічних атак. Я також не говорю про централізацію, ключі адміністратора, залежності від оракулів чи висококонцентровані холдинги маркерів управління. Усе перераховане вище є важливими аспектами, які можуть спричинити певний хаос і, звичайно, заслуговують нашої уваги.

Мене головним чином хвилює невід'ємний ризик, заснований на ONE із фундаментальних властивостей DeFi. Я говорю про темну сторону компонування, великі відмінності в теоретичній і фактичній прозорості та потенціал для посилення системних потрясінь.

Теоретично DeFi дуже прозорий. Правила (код смарт-контракту) і дії (транзакції) є загальнодоступними, а деяка додаткова метаінформація (Заходи) може допомогти спостерігачеві зрозуміти сенс даних. Це велика перевага в порівнянні з традиційною фінансовою системою, де велика частина даних розкидана по різних приватних базах даних і, у багатьох випадках, недоступна або не потребує жодного значущого аналізу.

Раніше я був дуже оптимістично налаштований щодо того, що DeFi може покращити статус-кво, і витратив значну частину моїх ранніх розмов про DeFi на пояснення того, чому криптографічна прозорість може сформувати майбутнє Фінанси. Сьогодні я все ще схвильований і сповнений надії, але меншого ентузіазму.

Дивіться також: Чому ключовий показник DeFi Pulse такий простий, що викликає збентеження

Теоретична прозорість не обов'язково відповідає фактичній прозорості. Те, що дані є загальнодоступними, не означає, що люди – або машини, якщо на те пішло – можуть зрозуміти їх. У багатьох випадках важко знайти відповіді на, здавалося б, прості запитання, і ризик неправильного тлумачення даних є значним.

Компонування за відсутності фактичної прозорості може мати руйнівні наслідки.

Почнемо з дуже простого прикладу. Припустімо, ви хочете знати поточний розподіл власності на певний токен DeFi. Ви можете легко Request поточні залишки на рахунку з відповідного контракту токена ERC-20 і використовувати ці дані для обчислення статистики власності.

Однак просто переглянути баланси рахунків контракту токенів ERC-20 було б дуже проблематично. У багатьох випадках значна частина токенів контролюється іншими протоколами. Якщо, наприклад, 1000 токенів заблоковано в протоколі стейкинга, ми повинні знайти спосіб пропорційно призначити ці 1000 токенів обліковим записам, які володіють часткою пулу стейкингу. Деякі з власників пулу ставок, ймовірно, будуть іншими протоколами. Отже, ми повинні ще раз призначити токени власникам цього протоколу, які потенційно можуть бути іншими протоколами.

Кожен крок збільшує складність, вводить додаткові залежності та робить токен трохи складнішим для аналізу. У підсумку ми отримуємо схеми, які створюють токени поверх жетонів, поверх жетонів. Щойно ми включимо від’ємне сальдо (короткі продажі через кредитні Ринки), різні види похідних фінансових інструментів і усвідомимо, що існує потенціал рекурсивних ефектів, ми отримаємо розуміння того, як цей, здавалося б, простий аналіз може створити серйозні проблеми.

У недавньому наукова робота Я написав разом із Матіасом Надлером, ми проаналізували ці коригування, обчислили таблиці власності для багатьох із найпопулярніших токенів DeFi та ввели термін «складність обгортання», який вимірює середню кількість коригувань — або «загортання» — кроків для певного базового токена. Щоразу, коли цей маркер (або ONE із його упакованих варіантів) заблоковано в протоколі, складність упаковки зростає.

Хоча аналіз є лише першим кроком, ми впевнені, що складність упаковки може дати цінну інформацію та стати додатковою частиною головоломки для кількісного визначення та спостереження за залежностями та агрегацією ризиків. Більше того, це може надати певний контекст TVL (заблоковане загальне значення), числу, якому все ще приділяється багато уваги, незважаючи на поширену думку про те, що воно є дещо проблематичним і його потрібно інтерпретувати дуже обережно.

Але компонування токенів — це лише верхівка айсберга або вершина «Туманних гір DeFi». На додаток до величезних територій, вкритих туманом, під горами є обширна, але майже не досліджена система печер. Щоб справді зрозуміти, як усе пов’язано, ONE вийти далеко за межі рівня транзакцій, проаналізувати внутрішні виклики та агрегувати залежності в макромоделі.

Боюся, що ми ледь подряпали поверхню. Враховуючи, що екосистема DeFi з кожним днем ​​стає все більш складною та взаємопов’язаною, брак наших знань може бути проблематичним.

Дозвольте мені сказати чітко: комбінованість має великий вплив на фінансові інновації, і це ONE з визначальних властивостей DeFi. Отже, я ні в якому разі не сперечаюся проти компонування чи відкритості. Я хочу сказати, що компонування за відсутності фактичної прозорості може мати руйнівні наслідки.

Вам T потрібно озиратися занадто далеко назад, щоб знайти приклади того, що може статися, коли складність стає на шляху прозорості, і я справді вірю, що ми повинні Навчання на тому, що пішло не так на традиційних фінансових Ринки.

Я стурбований тим, що ми перебуваємо в процесі створення системи з кількома системно релевантними протоколами, деякі з яких мають серйозні зовнішні залежності та є сильно централізованими перемикачами, які потенційно можуть становити загрозу для всієї екосистеми DeFi.

Дивіться також: Хесус Родрігес – Коли DeFi стає інтелектуальним

Схоже, що швидкість фінансових інновацій набагато більша, ніж те, що аналітики даних можуть KEEP . Це може бути загальною проблемою; однак у просторі DeFi це більш виражено. Компоновність по суті посилює ефект, а прозорість завжди відстає.

З іншого боку: усі дані є. Він є у вільному доступі для аналізу, і зростає кількість людей та організацій, які намагаються зрозуміти його. Отже, по суті, це заклик до дії.

Нам потрібно більше дослідників у космосі. Нам потрібні додаткові інструменти, кращі показники, і ми повинні позбутися нашої фіксації на одновимірних і потенційно проблематичних числах, таких як TVL. Це допоможе нам зорієнтуватися в «Туманних горах DeFi» і виконати обіцянку щодо більш надійної та прозорої фінансової інфраструктури.