ПОДКАСТ: Кейтлін Лонг про Bitcoin як страхування від фінансового краху

«Для мене це гарантія від нестабільності в основній фінансовій індустрії», — сказала Кейтлін Лонг, ONE із найдосвідченіших професіоналів Уолл-стріт, які перейшли в Крипто .

«Я думаю про те, яка ймовірність того, що основна фінансова індустрія занепадає?», — продовжила вона, додавши:

«Так я думаю про розподіл активів у Bitcoin у своєму власному портфелі. Зокрема, я маю на увазі під цим ризик системи розрахунків. Я не говорю про ціновий ризик. Очевидно, біткойн є більш мінливим, ніж більшість традиційних фінансових активів, але Bitcoin є менш мінливим із системної точки зору, ніж я думаю, традиційна фінансова індустрія».

Лонг спілкувався з CoinDesk для ONE з інавгураційних епізодів Bitcoin Macro, спливаючого вікна подкаст із доповідачами та темами майбутньої конференції CoinDesk Invest: NYC, яка відбудеться у вівторок, 12 листопада.

Послухайте подкаст тут або прочитайте всю стенограму нижче.

За останні шість місяців спостерігається зростання діалогу між Bitcoin індустрією та більшою глобальною макроспільнотою. Більше не списуючи як якусь неповажну нішу, все частіше люди запитують: чи є Bitcoin макроактивом? Чи є це надійним активом? Як він працюватиме під час наступної рецесії?

Після 20 років роботи в корпоративних Фінанси Лонг почав відвідувати Bitcoin -зустрічі, зрештою провалившись у кролячу нору та став життєво важливим мостом для колег в обох сферах. Зокрема, її керівництво у штаті Вайомінг, яке прокладає шлях до прокриптографічних та інноваційних норм, є прикладом для всієї країни та за її межами.

У цьому епізоді Bitcoin Macro Нолан Бауерле посів із Лонгом, щоб обговорити:

• Чому вона вважає, що її ранній інтерес до Bitcoin міг стати причиною її звільнення з Morgan Stanley.
• Чому Bitcoin є макроактивом, але лише для дуже невеликої ніші (і чому він ще T готовий для основних установ).
• Чому Bitcoin T чи стане надійним активом у короткострокових падіннях, але може бути потужним у контексті великого шоку.
• Чому більш традиційні фінансові установи занурюються в це, але лише через венчурний капітал та інші структури ризику (а не через самоохорону).
• Чому Вайомінг готовий зробити для Крипто те, що Південна Дакота зробила для індустрії кредитних карток.
• Виникаючі проблеми з кредитуванням у Bitcoin .
• Чому для Лонга найцікавішою діаграмою є хешрейт Bitcoin і спред між чистим капіталом домогосподарства та боргом нефінансового сектора в Сполучених Штатах.

Нолан Бауерле: Ласкаво просимо до Bitcoin Macro, спливаючого подкасту, створеного в рамках нью-йоркської конференції CoinDesk у листопаді. Я ваш господар, Нолан Бауерле. І подкаст, і подія досліджують перетин Bitcoin та глобальної макроекономіки з точки зору деяких провідних мислителів у Фінанси, Крипто та інших.

У цьому подкасті ми намагаємося зробити речі BIT інакше, де ми збираємося створити низку запитань для кожного з наших доповідачів, щоб справді охопити ONE з наших тем і висвітлити деякі теми, які будуть на сцені в листопаді. Цього року тема справді пов’язана з Bitcoin, як Bitcoin поводяться у світі сьогодні, враховуючи всі ці обставини, які ми бачимо в глобальній економіці. Сьогодні до мене приєднується Кейтлін Лонг, ONE з найвідоміших перебіжчиків з Уолл-стріт, біженців, я не знаю, як це назвати.

Кейтлін Лонг: Так

Нолан Бауерле:Але, безумовно, ONE з найвідоміших імен, які вперше увійшли в індустрію. Тож Кейтлін Лонг зараз у Вайомінгу та виконує там важливу роботу, щоб створити, я думаю, юрисдикційний арбітраж, я вважаю, що ми могли б це назвати, щоб усі в Америці знали, що є принаймні ONE штат, який скористався своїм правом прийняти цю нову форму Фінанси на своїх кордонах. Отже, Кейтлін, ласкаво просимо. дякую

Кейтлін Лонг: дякую Це чудово бути тут.

Нолан Бауерле: Ну, ми дуже раді. Я маю на увазі, що у мене є ідея, що ви можете отримати уявлення про історію Bitcoin за допомогою Human капіталу, який почав залучати цю галузь. Тож, звісно, ​​почали шифрпанки, тому що це був їхній проект протягом тривалого часу. А далі був політичний ухил. З’явилося багато, скажімо, лібертаріанців чи анархокапіталістів, і вони були свого роду другим поколінням. Третім поколінням, яке, наскільки я можу судити, справді стрибнуло першим, була Уолл-стріт. Це справді була перша несементальна група, яка приєдналася. Насправді T було великої кінцевої гри, окрім цієї торгівлі, це цікаво, це обмежений цифровий ресурс, ми можемо робити з ним щось. Я так і не зрозумів, де ти в цьому місці. Отже, коли і як ви звернулися до цього?

Кейтлін Лонг: Я думаю, що це була друга група. Я знайшов це в австрійських шкільних економічних гуртках, хоча в той час працював на Уолл-стріт. Я тримав голову опущеною, боячись, що мене звільнять на Bitcoin -зустрічах тощо, на які я ходив у свій вільний час і в неробочий час і у вихідні. Я багато чому навчився, але просто мовчав, що керую бізнесом у Morgan Stanley. Я просто T хотів, щоб це потрапило в пресу в той час. Це, напевно, призвело б до того, щоб мене звільнили.

Нолан Бауерле: А значний бізнес у Morgan Stanley?

Кейтлін Лонг: Ну, так, це група пенсійних рішень. Я мав справу з багатьма компаніями-спонсорами великих пенсійних фондів, допоміг багатьом із них розрахуватися, зробив великі транзакції для GM, Verizon, Bristol Myers Squibb, Motorola тощо. Завдяки цьому я дійсно зрозумів, у чому проблеми основної фінансової системи. Я особисто зіткнувся з ними й зрозумів, але не відразу... Мені знадобився деякий час, щоб усвідомити, що ця Технології під назвою блокчейн насправді буде вирішенням багатьох із цих проблем.

Зрештою я підняв голову, і мені зателефонував Технології директор Morgan Stanley, оскільки він побачив мене на форумі Bitcoin . Це було приблизно в 2014 році, тобто майже п’ять років тому або близько того, і ми почали працювати разом, щоб VET всі стартапи, які ми тоді називали Morgan Stanley. Що було захоплюючим у цьому, він великий скептик, і мені було дуже корисно працювати з кимось таким, тому що це підштовхнуло мене стати кращою людиною у своїх власних аргументах. Поки що ми обидва були праві. Bitcoin T вмер. Це стало чимось. Інституції залучаються до цього, але він також мав рацію в тому, що все відбувалося набагато повільніше, ніж, я думаю, багато хто з нас очікував на початку.

Нолан Бауерле: Ну, схоже, аспекти захисту від крихкості цієї Технології , які ми любимо, були додані до вашого власного розуміння цього. Тож немає нічого поганого в тому, щоб кинути виклик і зрозуміти, як вирішувати проблеми інших людей, коли вони стануть вашими власними, коли ви їх більше розумієте, коли люди про них розповідають. Отже, щоб перейти до запитань, ми дійсно зосереджені на тому, як Bitcoin поводиться в сучасній глобальній економіці. Отже, перше запитання: чи є Bitcoin макроактивом?

Кейтлін Лонг:так Але для дуже маленької ніші. Це некорельовано. Він, очевидно, має дуже високу волатильність. Це ще не готове до PRIME тайму для великих установ.

Нолан Бауерле:Отже, як я намагався це сформулювати, ми маємо начебто головну стадію глобальних Фінанси або глобальної економіки та всі зміни, які ми бачимо навколо. Отже, у нас є цей головний етап. У нас є люди, які чекають свого часу, щоб вийти на головну сцену, і, можливо, деякі хорові співаки на задньому плані з основної частини сцени. Куди б ви зараз поклали Bitcoin ? Чи настав час, щоб вийти на головну сцену світових Фінанси? Або це CORE співак, який уже на сцені, але ми ще T знаємо, що вони збираються робити?

Кейтлін Лонг:О, це точно чекає свого часу. Як колишній фідуціар ERISA я помітив кілька дуже простих проблем. ERISA, як ви, напевно, знаєте, є найвищим стандартом догляду для інституційних менеджерів активів. Фідуціари ERISA несуть особисту відповідальність. На мене особисто подали позов як на фідуціара пенсійного фонду Morgan Stanley, якого особисто назвали в судовому позові. Коли це ваш стандарт, ви повинні бути дуже, дуже обережними. Деякі з основних речей про Bitcoin потрібно виправити, перш ніж він буде готовий до PRIME тайму ERISA. Наприклад, який точний правовий статус активу? Чи знаю я, що насправді маю чітке право власності, коли купую Bitcoin? Очевидно, якщо я маю особисті ключі, я знаю, що ними володію, але чи може суддя це визнати?

І тоді, очевидно, також усі проблеми опіки, які це стосуються. Це не цінний папір, тому багато людей, як, наприклад, Fidelity, коли вона потрапила в депозитарний бізнес, не віддавали шани фразі кваліфікований зберігач, оскільки цінні папери повинні зберігатися лише у кваліфікованого зберігача. Але реальність така, що переважна більшість інвестиційних менеджерів використовують зберігачів для всього. Вони не налаштовані на самоохорону активів, тому опіка є величезною частиною того, що потрібно вирішити, перш ніж ми почнемо залучати інвесторів рівня ERISA до цього класу активів, який, я думаю, наближається, але ми маємо кілька кроків, щоб досягти цього спочатку.

Нолан Бауерле: Коли ви говорили про аспект ERISA, я не знав, що в грі багато людей, які керують грошима на Уолл-стріт. Але, мабуть, це приклад тому.

Кейтлін Лонг: Ах так. ERISA - це статут процесу. Ви повинні поставити запитання. Це T несе відповідальності за результат на вас, довірених осіб. Це притягує їх до відповідальності за те, що вони розглянули всі варіанти. Це статут процесу.

Нолан Бауерле: зрозумів зрозумів зрозумів У контексті деяких найбільш нестабільних країн, які ми бачимо сьогодні в світі, тому ми навіть бачимо, що волатильність повертається до юаня з нещодавньою девальвацією. Чи є Bitcoin надійним активом?

Кейтлін Лонг: Я так думаю. Очевидно, що Кіпр є прикладом того, що там, де ви спостерігаєте так звану подію лівого хвоста, ви бачите реальний вплив на фінансову систему. Це місце, де Bitcoin може справді сяяти. Я думаю, що це відбуватиметься кількома ітераціями, але ми ще не там. Ми щойно пережили обвал ринку репо, пов’язаний із кінцем третього кварталу для великих фінансових компаній, які мають проблеми з фінансуванням після 30 вересня. Ви знаєте, Bitcoin фактично знизився, незважаючи на це. Тож у короткостроковій перспективі він не демонструватиметься через те, що, ймовірно, є незначним спалахом, який, так би мовити, не стане ONE. Bitcoin T торгується як безпечний актив, але якщо ми досягнемо ONE, я думаю, що його день справді настане.

Нолан Бауерле: Коли більше цієї сучасної монетарної теорії набуває поширення і допускається ще більше помилок, можливо, це можливість?

Кейтлін Лонг: Так, точно. Для мене це страхування від нестабільності в основній фінансовій галузі. Я думаю про те, "яка ймовірність того, що основна фінансова індустрія занепаде?" Ось як я думаю про розподіл активів у Bitcoin у своєму власному портфелі. Зокрема, я маю на увазі, що проблема полягає в ризиках системи розрахунків. Я вже не кажу про ціновий ризик. Очевидно, що біткойн є більш мінливим, ніж більшість традиційних фінансових активів, але Bitcoin є менш мінливим із системної точки зору, ніж, на мою думку, традиційна фінансова індустрія.

Коли ми купуємо казначейські облігації на нашому брокерському рахунку, ми T є власниками казначейських зобов’язань. Ми маємо IOU від нашого брокера-дилера. Отже, справді проблема полягає в ризику розрахунків, і саме тут я бачу величезну нестабільність. Ризик лівого хвоста в традиційному фінансовому секторі вищий, ніж ми всі думаємо. Серйозність, якщо вона зазнає краху, також надзвичайно висока. Тож, якщо я порівнюю це з Bitcoin , де я можу володіти своїм активом, враховуючи 20% волатильності ціни як страховий Політика, це зовсім T здається компромісом.

Нолан Бауерле: Особливо, якщо ви подивитесь на те, що, скажімо, буде набагато більше цього. Нещодавно ми бачили Аргентину, тож там ми вже бачили, як Bitcoin поводиться як надійний актив просто тому, що варіанти були настільки обмеженими. У Сполучених Штатах ми спостерігали таку кризу ліквідності ще до кризи 2008 року. Коли ці ж ознаки з’являлися в 2006 році, спостерігалися подібні кризи ліквідності. Люди не могли отримати необхідну ліквідність, і відбувалися дуже схожі речі.

Звичайно, Сатоші Накамото, я завжди вважав, що японський псевдонім справді означає мати такий досвід чи авторитет, щоб сказати Америці: «Те, що сталося в Японії, тепер на ваших берегах». То де ви бачите деякі з них? Що я маю на увазі під цим, те, що сталося з Японією за останнє десятиліття, вони дійсно зараз залежні від кількісного пом’якшення. Вони ніколи з цього не вийдуть. T схоже, що у них триває демографічна криза, і Abenomics просто збирається бути справою. Тож я завжди думав, що те, що ми насправді чули під псевдонімом Сатоші Накамото, було наче помахати пальцем Америці: «Ви фактично зламали свої монетарні Політика . Вони зламані. Ви більше T можете ними користуватися». Чи бачите ви, що це продовжується, і чи бачите ви, що Bitcoin може справді вдіти нитку в голку?

Кейтлін Лонг: О, так. Система зламалася в 2008 році, і відтоді ми її закріплюємо. Насправді цей епізод репо, про який ми щойно говорили, є четвертим подібним епізодом з 2008 року. Зараз переважна більшість людей навіть T розуміли цього, тому що вони не спостерігають за системою фінансової системи. Але цілком очевидно, що з 2008 року фундамент у фінансовій системі був фундаментально зламаний, і єдина причина, чому система ще T врізалася в стіну, полягає в тому, що її одурманили безперервними ін’єкціями ліквідності, що, по суті, є лише узагальненням збитків центральними банками, що є проблемою, оскільки прибутки приватизуються, а збитки усуспільнюються в традиційній фінансовій системі. Багато людей мають правильне інтуїтивне відчуття, що це несправедливо, і це так.

Але я думаю, що проблема полягає в тому, що ми T знаємо, коли це дійде до голови. Я розглядаю ONE дуже важливу точку даних, а саме: «Який чистий капітал домогосподарств у Сполучених Штатах відносно загальної суми боргу нефінансового сектора?» Прямо зараз існує розрив між ними в кілька трильйонів доларів. Це говорить мені про те, що в Сполучених Штатах все ще залишається баланс, щоб борг все ще накопичувався на економіці Сполучених Штатів. Ось чому ми ще T бачили, як фінансова система врізалася в стіну. Ось чому процентні ставки все ще вищі в США та в інших країнах. Коли ви бачите негативні процентні ставки, це означає, що в цій країні не залишилося балансу. Єдина причина, чому вони ще T повністю вдарилися в стіну, полягає в тому, що фінансова система є глобальною та настільки взаємопов’язаною, а США тримають весь інший світ. Але цей баланс США в якийсь момент вичерпається, і це, швидше за все, коли ми побачимо зміну режиму.

Нолан Бауерле: Коли я думаю про поведінку біткойнів за останні кілька днів, це, звісно, ​​BIT ламає наратив. Завжди очікувалося, що Bitcoin, враховуючи ці обставини, працюватиме просто. У нас є багато чуток або шепотів про рецесію. Та сама ідея, є певне переконання, що Bitcoin добре поводитиметься під час рецесії. На вашу Погляди, що відбувається з Bitcoin під час рецесії, враховуючи те, що ми бачили за останні кілька днів?

Кейтлін Лонг: Я думаю, що це повністю залежить від серйозності спаду. Якщо це лише проблиск... Мовляв, ми щойно говорили про те, що це четвертий подібний епізод репо, ми T бачили, щоб Bitcoin співвідносився з високими показниками в попередніх, тому що, чесно кажучи, лише учасники фінансового ринку, які звертали увагу, і проблеми на грошових Ринки T перекинулися на основну економіку. Зараз вони виливаються в основну економіку. Але все ж, коли ми починаємо бачити, що це найсерйозніші епізоди ринку репо з 2008 року, чи наблизиться він до 2008? Ми ще T знаємо. Це не закінчилося, принаймні в короткостроковій перспективі.

Ми записуємо це в п’ятницю перед кінцем чверті, до 30 вересня. T схоже, що ви побачите, як банк вдариться про стіну раніше 30 вересня, але, щоб було зрозуміло, це був досить важливий, досить болючий епізод. Очевидно, існував банк, або два, або більше, які T змогли б фінансувати себе після кінця третього кварталу без екстреної допомоги від ФРС, що саме і сталося. Банки мають бути добре капіталізовані, чи не так? Лише в червні ФРС заявила про стійкість фінансової системи та дозволила всім великим банкам США викуповувати акції та виплачувати дивіденди. Тепер, через три місяці, ФРС змушена прийти на допомогу, щоб влити гроші в систему. Для мене очевидно, що банки все ще недостатньо капіталізовані. Я знав це протягом багатьох років, але ми бачимо ще один приклад, який демонструє це.

Нолан Бауерле: Це кумедний образ, ідея про те, що ці великі банки в основному вимагають від свого банку захисту від овердрафту. Можете собі уявити сцену, вона LOOKS досить смішно.

Кейтлін Лонг: так Очевидно, ФРС знає, хто це. На ринку ходить багато чуток, але на даний момент банк прожив ще один день, і це T обов’язково означає, що в якийсь момент він зіткнеться зі стіною. Але ви можете подивитися на ціни акцій, зокрема великих європейських банків, де процентні ставки є негативними і залишаються такими протягом тривалого часу. Цілком очевидно, хто є логічними кандидатами на вирішення проблем фінансування. У якийсь момент баланс Сполучених Штатів не зможе нести на своїх плечах увесь світ.

Нолан Бауерле:Мм-мм (ствердно). Мм-мм (ствердно). так Це оригінальний варіант. Я ще цього T чув, але я бачу, щойно ви це згадали. Переходячи до наступного запитання, я б сказав, що ви дещо віддалені від Уолл-стріт сьогодні, враховуючи, що ви віддані цьому чудовому проекту у Вайомінгу. Але мені все одно цікаво, чи вдалося вам зрозуміти, чи змінився наратив навколо Bitcoin в основному фінансовому світі за останні шість місяців?

Кейтлін Лонг: звичайно Я все ще спілкуюся з багатьма людьми на Уолл-стріт, дуже багато спілкуюся з друзями протягом багатьох років. Відповідь - так, але люди, які, як любить казати Помп, намагаються зануритися в нуль, роблять це у своєму венчурному портфелі. Це речі високого ризику. Це навіть не якийсь значний розподіл у портфелях. Це лише невеликий розподіл у межах венчурного розподілу, який зазвичай не такий вже й великий. Отже, ми бачимо, як пальці на ногах занурюються у воду через час, коли деякі з тих невеликих пенсійних фондів увійшли, що прибутки були неймовірними. Але це все ще не мейнстрім, і все це робиться через структури VC. Мені не відомо про жоден із великих пенсійних фондів, які безпосередньо купують Bitcoin на самообслуговуванні. Поки що це були лише хедж-фонди, і це все ще не настільки мейнстрім серед хедж-фондів.

Нолан Бауерле: Як на мене, це дуже схоже на, скажімо, поведінку Bitcoin у загальному фінансовому світі. Чи відбулися якісь зміни в тому, як вони можуть думати про це? Тож мова навіть не йде про зобов’язання щодо будь-якого розподілу капіталу. Але якби вони сказали: «О, так, подивіться, ми бачили, як спалахнула ця торгова війна між Америкою та Китаєм. О, подивіться, був великий FLOW із Китаю через позабіржові столи до Bitcoin. О, я розумію. Це має сенс. Є такий спосіб застрахувати девальвацію там у контролі над капіталом». Чи є такі речі, про які люди казали: «О, це клацнуло»?

Кейтлін Лонг:Ні. Але я вам скажу що, вони роблять для особистого портфоліо. Знову ж таки, коли ви маєте статус довірчого управління активами, менеджери активів T несуть особистої відповідальності, як фідуціар ERISA, але вони є довіреними особами щодо активів своїх клієнтів. Просто ще не готовий до PRIME -тайму. Я T можу підкреслити, як ті основні питання, які я згадував раніше, можливість остаточно знати, що ви маєте чітке право власності на актив. Це звучить так елементарно, але, чесно кажучи, переважна більшість законів у всьому світі T визнає цифрові активи, і це T вписується в традиційні категорії комерційного права. Комерційне право — це те, що я називаю базовим рівнем правової системи. Він розповідає вам, які права та обов’язки мають сторони комерційної операції, і дає судді дорожню карту для вирішення спорів.

Доки у вас немає такої ясності, переважна більшість інституційних інвесторів просто T можуть торкнутися цього з фідуціарної точки зору. Ось чому штат Вайомінг зробив щось справді важливе, оскільки ми прояснили ці речі, а також встановили режим зберігання цифрових активів, який поважає роботу Bitcoin , а не намагається примусити його зберігати статус-кво, а це... У мене були всілякі проблеми з цим у моєму пенсійному бізнесі. Ми можемо поговорити про це, якщо вам цікаво почути, але суть у тому, що Вайомінг фактично вирішує ці основні проблеми, і це єдине місце в Сполучених Штатах.

Моя особиста ставка, частково причина, чому я повернувся сюди з району Нью-Йорка цього літа, полягає в тому, що ми опинимося у Вайомінгу, як Південна Дакота для індустрії кредитних карток. На початку 1980-х Південна Дакота захопила всю індустрію кредитних карток у штату Нью-Йорк, оскільки Нью-Йорк мав дуже низьку межу ставок лихварства відповідно до закону Нью-Йорка, який не бажав змінювати. Південна Дакота, коли відсоткові ставки та короткострокові ставки піднялися до 21% під час ФРС Волкера, Південна Дакота сказала: «Ми знімемо обмеження нашого закону про лихварство. Вирушайте до Південної Дакоти. Через сорок років ми маємо в Південній Дакоті 16 000 робочих місць. Те ж саме буде вірно у Вайомінгу, якщо все розгорнеться так, як я сподіваюся і насправді думаю. Це буде місце зберігання цифрових активів.

Нолан Бауерле: так Коли ви згадали про закон, я вважаю таким дивним те, що мета загального права насправді полягає в тому, щоб люди могли вільно укладати договори. Я вільний сказати, що ця річ має цінність, а ви вільні придумати ціну. Це все лише основні права. Стає дивно, що це T розпізнати. Що ще дивніше, коли я дивився на те, як китайці... Я маю на увазі, я б ніколи не рекомендував нічого про те, як китайський режим впорався з Bitcoin. Однак, коли мова зайшла про позабіржові угоди, вони сказали дещо цікаве. Вони сказали: «Дивіться, це власність, і людина вільна знищувати свою власність і робити зі своєю власністю те, що хоче». Вони сказали: «Тому ми не можемо зупинити будь-яку позабіржову торгівлю річчю, яку ми визнаємо власністю». Дивно, що з усіх країн Китай придумав, мабуть, найпоширенішу законодавчу інтерпретацію Bitcoin. Я вважаю це дивовижним з найдивніших причин.

Кейтлін Лонг: Так, це цікаво. Я цього T усвідомлював, але Вайомінг зробив щось подібне. Це логічно. Це власність. Але як вписати його в існуючі категорії власності? Це гроші? Це цінний папір? Це щось інше? Це товар? Отже, справа в тому, що доки ви не віднесете ці активи, зокрема Bitcoin, до категорій комерційного права, ви T знаєте остаточно в суперечці, як це буде розглядатися. Скажу вам, що ONE із найбільших компліментів, який я отримав за роботу, яку ми робимо у Вайомінгу, був від великого інституційного інвестора, який звернувся до нас і сказав: «Ми T торкатимемося Bitcoin , доки не будемо точно знати, що ми не опинимося в халепі».

Проблема полягає в тому, що коли люди позичають Bitcoin, що, звісно, ​​зараз відбувається праворуч і ліворуч... У нас є кілька компаній, що видають монети, які в основному платять відсотки за те, щоб люди внесли свої Bitcoin. Як вони це роблять? Тому що інтересу, очевидно, немає. Але в системі Bitcoin це тому, що вони позичають його за спред на іншій стороні. правильно? Отже, проблема полягає в тому, що на цей актив створюється право застави, і як ви дізнаєтесь, коли купуєте його, що ви купуєте його безкоштовно та без будь-яких інших прав застави, оскільки ви T можете відстежити права застави на блокчейні Bitcoin ?

Фактично, на позабіржових Ринки монети Coinbase, які надходять безпосередньо від майнерів, торгуються з надбавкою. Думаю, на це є дві причини. ONE полягає в тому, що вони очевидні з точки зору боротьби з відмиванням грошей і типу OFAC, і ви знаєте, що вони ніколи не потрапляли в [нерозбірливо 00:23:31] або в країну, на яку поширюються санкції, як, наприклад, Північну Корею. Але я думаю, що ONE це те, про що ми говоримо. ONE не любить говорити про це, тому що це нудно і від цього у вас вибухає голова, але це дійсно важливий момент.

Це повертається до цього питання: «Як я знаю, що я маю чистий титул? Як я знаю, що хтось не повернеться до мене і не скаже: «Компанія, що займається кредитуванням монет, продала вам той Bitcoin , на який було накладено заставу? Він мій». Суддя подивиться на це і скаже: «Так, ця застава була дійсною, і ви повинні відмовитися від неї». Ось чому установа не може дозволити собі йти на такий ризик. Поки вони не знають, що мають юрисдикцію, де ясно, що вони можуть отримати чистий титул... Вірте чи ні, у Вайомінгу вже триває судовий процес. Було кілька судових справ. Ми починаємо отримувати певну юридичну ясність, не лише щодо статуту, але й судового процесу у Вайомінгу, що дасть інституційним інвесторам комфорт прийти сюди.

Нолан Бауерле: Так, я справді ніколи не задумувався про повну глибину перешкод, які можуть виникнути під час кредитування. Це правда.

Кейтлін Лонг: О, так.

Нолан Бауерле: Є великі обсяги, понад мільярд у 2018 році, востаннє я бачив підсумок того, що пішло за весь рік, і я впевнений, що цього року більше. Отже, це вже важлива частина галузі. Цікаво.

Кейтлін Лонг: Людина, яка звернулася до мене, була представником значного хедж-фонду, і це було п’ять років тому. Тож вони визначили це п’ять років тому як проблему і з цієї причини не торкалися цього.

Нолан Бауерле: Нічого собі Нічого собі Цікаві речі.

Кейтлін Лонг: так

Нолан Бауерле: Отже, ви підвели нас до нашого останнього запитання, діаграми, або точки даних, або тенденції, яка ілюструє вашу поточну віру в поведінку біткойна на цьому ринку?

Кейтлін Лонг:Що ж, найвищий зв’язок ціни Bitcoin з його швидкістю хешування, і ми продовжуємо спостерігати, як потужність хешування надходить у мережу. Поки це буде вгору і праворуч, загальна цінова тенденція Bitcoin продовжуватиме бути вгору і праворуч. Очевидно, що є щоденні коливання, але це графік, на який я звертаю найбільшу увагу. На макрорівні, якщо я можу додати ONE , це діаграма, про яку я згадував раніше, яка відображає різницю між чистим капіталом домогосподарства та боргом нефінансового сектора в Сполучених Штатах. Поки це залишається позитивним, процентні ставки, ймовірно, залишатимуться вище нуля в США, і ми все ще маємо баланс, щоб вести решту світу. Але ми додаємо ще 2,5-3 трильйони доларів на рік до боргів фінансового сектора в доларах США, і ми з’їдаємо цей розкид досить швидко.

Нолан Бауерле: Це велика сума. Так, ви згадали хеш-рейт, і це, безумовно, стало сигналом про падіння ціни цього тижня. У понеділок це справді вийшло з ладу. Я це помітив, але ще T пов’язував ці два моменти разом. Але дякую за це.

Кейтлін Лонг: Хоча це захоплююче, тому що це не було вилучення хеш-рейту. Спосіб обчислення полягає в тому, що він заснований на ймовірності в тому сенсі, що коли у вас є дуже багато часу для поширення блоку, швидкість хешування LOOKS так, ніби він падає, навіть якщо потужність хешування в мережі T вилучено. Цей інцидент був цілком імовірним для Bitcoin. Я T бачив аналізу того, скільки стандартних відхилень навколо 10-хвилинного середнього часу додавання блоку. Але це була незвичайна ситуація, але це не був недолік у мережі Bitcoin . Це лише ONE з тих малоймовірних, але цілком передбачуваних Заходи.

Нолан Бауерле: Мовляв, ви хочете сказати, що хеш-рейт боровся з рівнем складності більше, ніж останнім часом?

Кейтлін Лонг: так І я не та людина, щоб...

Нолан Бауерле: Тому час поширення трохи вищий.

Кейтлін Лонг:Якби час розповсюдження був вищим, так. Я не та людина, щоб це пояснювати. На щастя, я був поруч з деякими CORE розробниками, які говорили про це. Це T було приводом для тривоги, без сумніву, але все ж преса повідомляла про це так, ніби це було. Це було те, що було цілком передбачувано. Bitcoin, як ви знаєте, є системою, заснованою на ймовірності, тому, коли ви отримуєте щось, що є подією з кількома стандартними відхиленнями, ви T можете сказати, що це T було передбачувано, і ви T можете сказати, що в системі є фундаментальні проблеми. Це відбуватиметься періодично, і це траплялося раніше. Такого ще T було, щоб на це дивилося стільки людей, як цього тижня.

Нолан Бауерле:Цікаві речі, Кейтлін. TON дякую за ваш час. Для всіх тих слухачів, ви почуєте набагато більше цього якісного контенту від Кейтлін та інших наших чудових спікерів у листопаді в Нью-Йорку на Invest. Дякуємо за ваш час.

Кейтлін Лонг: Дякую, Нолан.

Нолан Бауерле: Дякую, Кейтлін.

Вам сподобався цей епізод? Я хотів би особисто запросити вас приїхати на Invest New York у листопаді. Подія включає не лише доповідача, якого ви щойно почули, а й низку інших дивовижних мислителів. Відвідайте CoinDesk і натисніть Заходи або просто Соціальні мережі LINK в описі. Дякуємо, що вислухали, і до зустрічі в Нью-Йорку.

Зображення через архіви CoinDesk