Крипто та CBDC: майбутня битва

Наприкінці 2013 року стало ясно, що Крипто стануть майбутнім Фінанси. Це був перший випадок, коли Bitcoin перевищив 1000 доларів. На жаль шифрпанків, центральні банки по всьому світу почали публікувати попередження, щоб приборкати «децентралізованого джина», який загрожує стабільності звичної системи. Спочатку вони ігнорують вас, потім сваряться.

Біткоїни Rally припинилося через брак довіри та високу волатильність, а не будь-яке державне втручання. Саме тоді люди зрозуміли, що Крипто потрібен міст до фінансового світу на основі наших власних умов. Це стало поштовхом для створення «стабільних криптовалют», або стейблкойнів.

Ця публікація є частиною огляду CoinDesk за 2020 рік – збірки коментарів, есе та інтерв’ю про рік у Крипто та за її межами. Саша Іванов є засновником блокчейн-платформи WAVES.

З цього моменту почали одночасно розвиватися два різні підходи до стабілізації цін на Крипто : стабільні активи, забезпечені фіатною валютою, і алгоритмічні стейблкойни. Хоча центральні банки сприймали криптовалюти як потенційну загрозу стабільності фінансової системи та їхню монополію на емісію грошей, T нещодавно вони почали досліджувати, розробляти та експериментувати з власними альтернативами цифровій валюті (CBDC).

Хоча напруженість між стейблкойнами та CBDC ще не досягла апогею, вона все ще присутня для сприйнятливих. Подивіться, наприклад, як Китай, Європейський Союз і США відреагували на проект стейблкойнів libra (нині diem). Ці групи активів, прив’язані до фіатної валюти та алгоритмічні стейблкойни, зрештою конкуруватимуть безпосередньо з CBDC, намагаючись витіснити одна одну з ринку.

Стайблкойни, забезпечені фіатними валютами

Першим і найпоширенішим типом стейблкойнів є токени, забезпечені фіатною валютою, у публічних блокчейнах, зазвичай деноміновані в доларах США. Найпопулярніші забезпечені стейблкойни випускаються біржами Криптовалюта – Bitfinex USDT, Coinbase і Circle USDC, BUSD Binance та GUSD Gemini . Tether вперше з’явився в 2014 році і сьогодні є найпопулярнішим «Крипто », ринкова капіталізація якого перевищує 18 мільярдів доларів.

Емітенти стейблкойнів, прив’язаних до фіатної валюти, зазвичай стверджують, що ці Крипто забезпечені реальними доларами, іншими криптовалютами та державними облігаціями, а резерви зберігаються на банківському рахунку. Це те, що зберігає «паритет долара» токена. Ціна Tether, наприклад, рідко коливається більш ніж на десяту відсотка.

Дивіться також: Професор Стенфордського університету Даррел Даффі про наше велике майбутнє стейблкойнів

Але непросто перевірити реальне забезпечення таких стейблкойнів. ONE довіряти звітам емітента, тобто Крипто , часто зареєстрованої в офшорній юрисдикції, або випадковій атестації третьої сторони. (Офіс генерального прокурора штату Нью-Йорк розслідує претензії компанії Tether про свої запаси.)

Користувачі стейблкойнів, забезпечених фіатною валютою, навряд чи замислюються про їх реальне забезпечення, оскільки простота використання перевищує всі сумніви та ризики. Стабільність їх ціни підтримується довірою, без використання ринку чи технічних методів.

Суть «забезпечених» стейблкойнів полягає в централізованому емітенті, організації, яка несе економічну та юридичну відповідальність і зберігає резерви фіатної валюти на банківському рахунку. Насправді це не криптовалюти, а токенізований фіат – цифрові гроші на блокчейні.

Регулятори вже встигли помітно сповільнити випуск Libra.

Концептуально вони схожі на платіжні системи типу PayPal. З технічної сторони їх основною відмінністю є прозорість транзакцій, оскільки вони проходять через публічні блокчейни.

USDT зайняв велику нішу в реальній економіці, оскільки він полегшує міжнародні перекази та дозволяє трейдерам легко надсилати гроші з Москви до Китаю та багатьох інших країн. Миттєві перекази, низькі комісії та відсутність вимог «знай свого клієнта»/проти відмивання грошей (KYC/AML) на деяких біржах зробили класичні стейблкоїни дуже зручним інструментом.

Алгоритмічні стейблкойни

Алгоритмічні стейблкойни з’явилися ще раніше за своїх фіатних кузенів. Перші екземпляри були запущені в блокчейні Bitshares ще в 2013 році. Вони підтримувалися виключно базовим токеном блокчейну, BTS, але виявилися недостатньо стабільними.

Найпопулярніший децентралізований стейблкойн, DAI, був запущений у 2017 році на блокчейні Ethereum . Його паритет долара США підтримується ринковими та технічними механізмами на основі смарт-контрактів, які реалізують алгоритм стабілізації цін. Звідси термін «алгоритмічний».

Алгоритмічний стейблкойн працює поверх загальнодоступного блокчейну та підтримується такою базовою Криптовалюта , як ефіру (ETH). Ця Крипто блокується в смарт-контракті, і на його основі запускається новий Крипто . Цінова стабільність досягається за допомогою механізму CDP (Collateral Debt Position) із надлишком застави в середньому до 50%. Викуповуючи свої токени, користувачі отримують ETH назад у свій гаманець.

Таким чином, за допомогою алгоритмів регулювання цін створюється стабільний Крипто без участі фіатних валют і необхідності підключення до традиційної фінансової системи. Алгоритмічні стейблкойни працюють як криптовалюти. На відміну від USDT і його аналогів, вони децентралізовані і не підпорядковуються одному емітенту і регуляторам.

Зараз у Крипто домінують забезпечені стейблкойни. І хоча вони здатні підтримувати прив’язку долара, алгоритмічні стейблкойни можуть бути досить нестабільними під час криз.

Алгоритмічні стейблкойни широко використовуються в індустрії DeFi, але вони поки не можуть вийти за її межі. Їх ще належить використати в реальних господарських операціях.

Державні та банківські стейблкойни

Наприкінці 2013 та на початку 2014 року більшість центральних банків опублікували початкові заяви та попередження щодо Крипто . Але T після того, як Facebook запропонував libra, вони дійсно розпочали дослідження та розробки власної цифрової валюти.

Станом на цей рік існує майже 50 пілотних або дослідницьких проектів центрального банку цифрової валюти (CBDC). CBDC може бути природним прогресом грошей, оскільки центральні банки вже знайомі з проведенням безготівкових транзакцій із перевагами підвищення фінансової прозорості.

Головною перевагою стейблкойнів приватних банків є велике поширення, база користувачів і міцна репутація традиційних фінансових установ.

На початку цього року Європейський Союз, Велика Британія, Канада, Японія, Швеція та Швейцарія спільно з Банком міжнародних розрахунків (BIS) і Радою з фінансової стабільності (FSB) почали роботу над спільним вивченням і координацією випуску CBDC. Очікується, що в 2021 році в Європейському Союзі почнуться експерименти з CBDC.

У жовтні Банк Росії представив плани зі створення цифрового рубля. А в Китаї вже триває пілотний проект з тестування цифрового юаня в реальній економіці. Федеральна резервна система США вже кілька років проводить дослідження, але дати випуску цифрового долара ще не визначені.

Дивіться також: 6 центральних банків формують робочу групу з аналізу використання цифрових валют

З випуском CBDC центральні банки прагнуть створити контрольовану, безпечну та стабільну грошову систему, яка зменшить стимули для створення криптовалют та інших приватних грошей. CBDC підтримуватимуться центральними банками так само, як і національні валюти, і матимуть статус законного платіжного засобу.

Наразі випущено дві державні криптовалюти. Венесуела була першою країною, яка випустила державну цифрову валюту під назвою petro у 2018 році. Однак її обіг не є прозорим, а її забезпечення та використання в реальній економіці є серйозними сумнівами. Наприкінці жовтня центральний банк Багамських островів випустив свій «SAND долар» CBDC. Він регулюється так само, як і багамський долар, і приймається на всій території острівної держави.

Тренди розвитку стейблкойна

З точки зору кінцевого користувача, CBDC і банківські токени дуже схожі на стейблкойни, забезпечені фіатною валютою. Таким чином, ці три групи активів конкуруватимуть безпосередньо та намагатимуться витиснути одна одну з ринку.

Головною перевагою стейблкойнів приватних банків є велике поширення, база користувачів і міцна репутація традиційних фінансових установ. Люди використовуватимуть їх, як і інші банківські продукти, у тих самих програмах. Ось чому стейблкойни, випущені приватними компаніями, такими як jpmcoin і libra, викликають серйозні занепокоєння регуляторів.

Враховуючи це, традиційні Крипто стейблкойни можуть не знадобитися. Вони, ймовірно, виживуть, але зазнають сильного регуляторного тиску, і їхні обсяги значно впадуть. Їх функції візьмуть на себе банки та CBDC.

CBDC мають найсильніші позиції завдяки адміністративному ресурсу, який стоїть за ними. Регулятори вже встигли помітно уповільнити випуск libra, і, можливо, цей токен не з’явиться на ринку, поки не будуть вирішені всі юридичні питання. Держава буде прагнути повністю зайняти нішу «блокчейн-цифрових грошей», оскільки їй не потрібні сторонні гравці в цій сфері. У Китаї цей процес уже йде на рівні пілотного проекту – мільйони китайців у кількох регіонах використовують цифровий юань, і їх кількість буде тільки зростати.

Широке поширення CBDC і ліквідація готівки є дуже цікавими перспективами для урядів. Це реальна основа для сучасної фінансової інфраструктури держави в 21 столітті, де вона має повний контроль над усіма транзакціями, грошовими потоками фізичних осіб і компаній.

Немає потреби у фізичних перевірках, оскільки всі транзакції стають видимими за допомогою Технології , що стоїть за ними, що робить неможливим щось приховати. Більше центральних банків рано чи пізно приймуть цю концепцію з різними рівнями контролю та можливою Політика конфіденційності для громадян.

Посилення контролю

Крипто відповість на посилення державного контролю новими та вдосконаленими децентралізованими стабільними Крипто . Саме в невизначених ситуаціях можуть проявити себе алгоритмічні стейблкойни, які не залежать від банків і регуляторів.

Існує потреба в механізмах стабільності Криптовалюта , вбудованих в архітектури блокчейнів, і в криптовалютах із за своєю суттю стабільною ціною, а не в надбудові, побудованій на вже нестабільних інструментах.

У Крипто вони візьмуть на себе функції, які зараз виконують USDT та інші забезпечені стейблкойни. Вони стануть справжніми стабільними криптовалютами, а не просто цифровими грошима.

Для їх створення можливі механізми, аналогічні традиційним Ринки BOND , так само, як долар підтримується казначейськими зобов’язаннями. Для цього токен повинен бути випущений на блокчейні з уже вбудованою стабільністю. Такі механізми ще не розроблені.

Дивіться також: Марсело Пратес – Цього року центральним банкам довелося активізувати свою гру з грошима – і вони це зробили

З іншого боку, на тлі пандемії та прискореної емісії грошей урядами по всьому світу, фіатні валюти знецінюються все швидше. Таким чином, ідея прив’язки криптовалют до фіатних валют, що падають, стає небезпечною грою. У цьому випадку криптовалюти, які витримують волатильність фіатних валют, які будуть розроблені в найближчі п’ять років, вийдуть на глобальний масштаб і стануть основою справді децентралізованої фінансової системи.