Криптo и CBDC: грядущая битва

К концу 2013 года стало ясно, что Криптo станут будущим Финансы. Это был первый раз, когда Bitcoin пересек отметку в 1000 долларов. К огорчению шифропанков, центральные банки по всему миру начали публиковать предупреждения, чтобы обуздать «децентрализованного джинна», угрожающего стабильности привычной системы. Сначала они игнорируют вас, затем они сражаются.

Биткоины Rally остановилось из-за отсутствия доверия и высокой волатильности, а не из-за вмешательства государства. Именно тогда люди поняли, что Криптo нужен мост в финансовый мир, основанный на наших собственных условиях. Это стало толчком к созданию «стабильных криптовалют» или стейблкоинов.

Эта публикация является частью обзора CoinDesk 2020 Year in Review — сборника статей, эссе и интервью о годе в Криптo и не только. Саша Иванов — основатель WAVES, блокчейн-платформы.

С этого момента одновременно начали развиваться два разных подхода к стабилизации цен на Криптo : стабильные активы, обеспеченные фиатом, и алгоритмические стейблкоины. Хотя центральные банки воспринимали криптовалюты как потенциальную угрозу стабильности финансовой системы и своей монополии на выпуск денег, T недавно они начали исследовать, разрабатывать и экспериментировать с собственными альтернативами цифровой валюты (CBDC).

Хотя напряжение между стейблкоинами и CBDC еще не достигло апогея, оно все еще ощущается восприимчивыми. Просто посмотрите, как Китай, Европейский союз и США отреагировали на проект стейблкоина libra (теперь diem). Эти группы активов, привязанные к фиату и алгоритмические стейблкоины, в конечном итоге будут напрямую конкурировать с CBDC, пытаясь вытеснить друг друга с рынка.

Стейблкоины, обеспеченные фиатом

Первый и наиболее распространенный тип стейблкоинов — это фиатные токены на публичных блокчейнах, обычно номинированные в долларах США. Самые популярные обеспеченные стейблкоины выпускаются Криптовалюта биржами — Bitfinex's USDT,Coinbase и Circle’sUSDC, BUSD от Binance и GUSD от Gemini. Tether впервые появился в 2014 году и является самым популярным «Криптo » на сегодняшний день, его рыночная капитализация превышает 18 миллиардов долларов.

Эмитенты стейблкоинов, привязанных к фиату, обычно заявляют, что эти Криптo обеспечены реальными долларами, другими криптовалютами и государственными облигациями, а резервы хранятся на банковском счете. Это то, что сохраняет «долларовый паритет» токена. Цена Tether, например, редко отклоняется более чем на десятую часть процента.

Смотрите также:Профессор Стэнфорда Даррелл Даффи о нашем большом будущем стейблкоинов

Но проверить реальную поддержку таких стейблкоинов непросто. ONE доверять отчетам эмитента, которым часто является Криптo , зарегистрированная в офшорной юрисдикции, или случайным подтверждениям третьей стороны. (Генеральный прокурор штата Нью-Йорк расследует заявления компании Tether о своих резервах.)

Пользователи стейблкоинов, обеспеченных фиатом, вряд ли задумываются об их реальном обеспечении, поскольку простота использования превосходит все сомнения и риски. Стабильность их цены поддерживается доверием, без использования рыночных или технических методов.

Суть «обеспеченных» стейблкоинов заключается в централизованном эмитенте, организации, которая несет экономическую и юридическую ответственность и поддерживает резервы фиатной валюты на банковском счете. По сути, это не криптовалюты, а токенизированный фиат — цифровые деньги на блокчейне.

Регуляторы уже успели заметно замедлить выпуск Libra.

Концептуально они похожи на платежные системы, такие как PayPal. С технической стороны их главное отличие — прозрачность транзакций, поскольку они проходят через публичные блокчейны.

USDT занял большую нишу в реальной экономике, поскольку он облегчает международные переводы и позволяет рыночным трейдерам легко отправлять деньги из Москвы в Китай и во многие другие страны. Мгновенные переводы, низкие комиссии и отсутствие требований «знай своего клиента»/«борьбы с отмыванием денег» (KYC/AML) на некоторых биржах сделали классические стейблкоины очень удобным инструментом.

Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины появились даже раньше своих фиатных собратьев. Первые экземпляры были запущены на блокчейне Bitshares еще в 2013 году. Они были подкреплены исключительно базовым токеном блокчейна, BTS, но оказались недостаточно стабильными.

Самая популярная децентрализованная стейблкоин,DAI, был запущен в 2017 году на блокчейне Ethereum . Его паритет с долларом США поддерживается рыночными и техническими механизмами на основе смарт-контрактов, реализующих алгоритм стабилизации цен. Отсюда и термин «алгоритмический».

Алгоритмический стейблкоин работает поверх публичного блокчейна и подкреплен базовой Криптовалюта , например эфир (ETH). Это Криптo обеспечение фиксируется в смарт-контракте, и на его основе запускается новый Криптo . Стабильность цен достигается механизмом CDP (Collateral Debt Position) с избытком обеспечения в среднем до 50%. При погашении своих токенов пользователи получают ETH обратно на свой кошелек.

Таким образом, с помощью алгоритмов регулирования цен создается стабильный Криптo без участия фиатных валют и необходимости подключения к традиционной финансовой системе. Алгоритмические стейблкоины работают как криптовалюты. В отличие от USDT и его аналогов, они децентрализованы и не подчиняются единому эмитенту и регуляторам.

Криптo сейчас доминирует в обеспеченных стейблкоинах. И хотя они способны поддерживать привязку к доллару, алгоритмические стейблкоины могут быть довольно волатильными во время кризисов.

Алгоритмические стейблкоины широко используются в индустрии DeFi, но пока не могут выйти за ее пределы. Их еще предстоит использовать в реальных экономических операциях.

Государственные и банковские стейблкоины

В конце 2013 и начале 2014 года большинство центральных банков выпустили первоначальные заявления и предупреждения о Криптo . Но T после того, как Facebook представил Libra, они действительно начали собственные исследования и разработки цифровой валюты.

По состоянию на этот год существует около 50 текущих пилотных проектов или исследовательских проектов цифровой валюты центрального банка (CBDC). CBDC может стать естественным развитием денег, поскольку центральные банки уже знакомы с проведением безналичных транзакций, с выгодой от повышенной финансовой прозрачности.

Главным преимуществом частных банковских стейблкоинов является их широкое распространение, большая база пользователей и высокая репутация среди традиционных финансовых институтов.

Ранее в этом году Европейский союз, Великобритания, Канада, Япония, Швеция и Швейцария совместно с Банком международных расчетов (БМР) и Советом по финансовой стабильности (FSB) начали работу над совместным исследованием и координацией выпуска CBDC. Ожидается, что в 2021 году эксперименты с CBDC начнутся в Европейском союзе.

В октябре Банк России представил планы по созданию цифрового рубля. А в Китае уже реализуется пилотный проект по тестированию цифрового юаня в реальной экономике. Федеральная резервная система США уже несколько лет проводит исследования, но сроки выпуска цифрового доллара пока не определены.

Смотрите также:6 центральных банков формируют рабочую группу по использованию цифровой валюты

С выпуском CBDC центральные банки стремятся создать контролируемую, безопасную и стабильную денежную систему, которая уменьшит стимулы для создания криптовалют и других частных денег. CBDC будут поддерживаться центральными банками так же, как и национальные валюты, и будут иметь статус законного платежного средства.

На данный момент выпущено две государственные криптовалюты. Венесуэла стала первой страной, выпустившей государственную цифровую валюту, названную петро, ​​в 2018 году. Однако ее оборот непрозрачен, а ее обеспечение и использование в реальной экономике вызывают серьезные сомнения. В конце октября центральный банк Багамских островов выпустил свой «SAND доллар» CBDC. Он регулируется аналогично багамскому доллару и принимается на всей территории островного государства.

Тенденции развития стейблкоинов

С точки зрения конечного пользователя CBDC и банковские токены очень похожи на стейблкоины, обеспеченные фиатом. Поэтому эти три группы активов будут напрямую конкурировать и пытаться вытеснить друг друга с рынка.

Главным преимуществом частных банковских стейблкоинов является их широкое распространение, база пользователей и сильная репутация традиционных финансовых учреждений. Люди будут использовать их как и другие банковские продукты, в тех же приложениях. Вот почему стейблкоины, выпущенные частными компаниями, такими как jpmcoin и libra, вызывают серьезные опасения у регуляторов.

Учитывая это, традиционные Криптo могут оказаться не нужны. Они, скорее всего, выживут, но будут находиться под большим регуляторным давлением, а их объемы значительно сократятся. Их функции возьмут на себя банки и CBDC.

CBDC имеют самые сильные позиции благодаря административному ресурсу, стоящему за ними. Регуляторы уже успели заметно затормозить выпуск libra, и, возможно, этот токен не появится на рынке, пока не будут решены все юридические вопросы. Государство будет стремиться полностью занять нишу «цифровых денег на блокчейне», так как ему не нужны внешние игроки в этой сфере. Этот процесс уже идет в Китае на уровне пилотного проекта — цифровым юанем пользуются миллионы китайцев в нескольких регионах, и их число будет только расти.

Широкое распространение CBDC и устранение наличных денег — очень интересные перспективы для правительств. Это реальная основа для современной финансовой инфраструктуры государства в 21 веке, где оно имеет полный контроль над всеми транзакциями, денежными потоками физических лиц и компаний.

Нет необходимости в физическом аудите, поскольку все транзакции становятся видимыми благодаря стоящей за ними Технологии , что делает невозможным что-либо скрыть. Рано или поздно больше центральных банков примут эту концепцию с различными уровнями контроля и возможной Политика конфиденциальности для граждан.

Усиление контроля

Криптo ответит на усиление государственного контроля новыми и улучшенными децентрализованными стабильными Криптo . Именно в неопределенных ситуациях могут проявить себя алгоритмические стейблкоины, не зависящие от банков и регуляторов.

Необходимы механизмы обеспечения стабильности Криптовалюта , встроенные в архитектуру блокчейна, а также криптовалюты с изначально стабильной ценой, а не надстройка над уже нестабильными инструментами.

В Криптo они возьмут на себя функции, которые сейчас выполняют USDT и другие обеспеченные стейблкоины. Они станут настоящими стабильными криптовалютами, а не просто цифровыми деньгами.

Для их создания возможны механизмы, аналогичные традиционным Рынки BOND , подобно тому, как доллар поддерживается казначейскими облигациями. Для этого необходимо выпустить токен на блокчейне с уже встроенной стабильностью. Пока такие механизмы не разработаны.

См. также: Марсело Пратес –Центральным банкам пришлось усилить свою финансовую игру в этом году — и они это сделали

С другой стороны, на фоне пандемии и ускоренной эмиссии денег правительствами по всему миру фиатные валюты обесцениваются все быстрее. Таким образом, идея привязки криптовалют к снижающимся фиатным валютам становится опасной игрой. В этом случае криптовалюты, выдерживающие волатильность фиата, которые будут разработаны в ближайшие пять лет, выйдут на глобальный уровень и станут основой действительно децентрализованной финансовой системы.