Cripto y CBDC: La batalla que se avecina

A finales de 2013, estaba claro que los Cripto serían el futuro de las Finanzas. Fue la primera vez que Bitcoin superó los $1,000. Para disgusto de los ciberpunks, los bancos centrales de todo el mundo comenzaron a publicar advertencias para frenar al "genio descentralizado" que amenazaba la estabilidad del sistema familiar. Primero te ignoran, luego te combaten.

Bitcoin El Rally se detuvo abruptamente debido a la falta de confianza y la alta volatilidad, más que a la intervención estatal. Fue entonces cuando la gente se dio cuenta de que los Cripto necesitaban un puente hacia el mundo financiero, basado en nuestros propios términos. Este fue el impulso para crear "criptomonedas estables" o stablecoins.

Esta publicación forma parte del Resumen del Año 2020 de CoinDesk: una colección de artículos de opinión, ensayos y entrevistas sobre el año en el Cripto y más allá. Sasha Ivanov es el fundador de WAVES, una plataforma blockchain.

A partir de ese momento, comenzaron a desarrollarse simultáneamente dos enfoques diferentes para estabilizar los precios de los Cripto : los activos estables respaldados por moneda fiduciaria y las monedas estables algorítmicas. Si bien los bancos centrales percibían las criptomonedas como una amenaza potencial para la estabilidad del sistema financiero y su monopolio en la emisión de dinero, no fue hasta hace poco que comenzaron a investigar, desarrollar y experimentar con sus propias alternativas de monedas digitales (CBDC).

Si bien la tensión entre las monedas estables y las CBDC no ha alcanzado su punto álgido, aún persiste para quienes la observan con atención. Basta con observar cómo respondieron China, la Unión Europea y Estados Unidos al proyecto de la moneda estable Libra (ahora Diem), por ejemplo. Estos grupos de activos, las monedas estables algorítmicas y las vinculadas a moneda fiduciaria, eventualmente competirán directamente con las CBDC para intentar expulsarse mutuamente del mercado.

Monedas estables respaldadas por dinero fiduciario

El primer y más común tipo de stablecoins son tokens respaldados por moneda fiduciaria en cadenas de bloques públicas, generalmente denominados en dólares estadounidenses. Las stablecoins colateralizadas más populares son emitidas por plataformas de intercambio de Criptomonedas , como Bitfinex. USDT,Coinbase y CircleUSDCBUSD de Binance y GUSD de Gemini. Tether surgió en 2014 y es la Cripto más popular hoy en día, con una capitalización de mercado que supera los 18 000 millones de dólares.

Los emisores de monedas estables vinculadas a moneda fiduciaria suelen afirmar que estos Cripto están respaldados por dólares reales, otras criptomonedas y bonos del Estado, con reservas depositadas en una cuenta bancaria. Esto es lo que preserva la "paridad del dólar" de un token. El precio de Tether, por ejemplo, rara vez se desvía más de una décima porcentual.

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Sin embargo, no es fácil verificar el respaldo real de estas monedas estables. Es ONE confiar en los informes del emisor, que suele ser una empresa de Cripto registrada en una jurisdicción offshore, o en la certificación ocasional de un tercero. (La Fiscalía General del Estado de Nueva York está investigando las afirmaciones de la empresa Tether). sobre sus reservas.)

Los usuarios de monedas estables con respaldo fiduciario apenas piensan en su verdadero respaldo, ya que su facilidad de uso supera cualquier duda o riesgo. La estabilidad de su precio se mantiene gracias a la confianza, sin recurrir al mercado ni a métodos técnicos.

La esencia de las monedas estables "colateralizadas" reside en un emisor centralizado, una organización con responsabilidad económica y legal, que mantiene reservas de moneda fiduciaria en una cuenta bancaria. De hecho, no son criptomonedas, sino moneda fiduciaria tokenizada: dinero digital en la blockchain.

Los reguladores ya han logrado ralentizar notablemente el lanzamiento de Libra.

Conceptualmente, son similares a sistemas de pago como PayPal. En el aspecto técnico, su principal diferencia radica en la transparencia de las transacciones, ya que se realizan a través de cadenas de bloques públicas.

USDT ha ocupado un nicho importante en la economía real, ya que facilita las transferencias internacionales y permite a los operadores del mercado enviar dinero fácilmente desde Moscú a China y a muchos otros países. Las transferencias instantáneas, las bajas comisiones y la ausencia de requisitos de conocimiento del cliente (KYC/AML) en algunas plataformas de intercambio hicieron de las stablecoins clásicas una herramienta muy práctica.

Monedas estables algorítmicas

Las monedas estables algorítmicas aparecieron incluso antes que sus primas respaldadas por moneda fiduciaria. Las primeras se lanzaron en la blockchain de Bitshares en 2013. Estaban respaldadas exclusivamente por el token básico de la blockchain, BTS, pero se descubrió que no eran lo suficientemente estables.

La moneda estable descentralizada más popular,DAISe lanzó en 2017 en la blockchain de Ethereum . Su paridad con el dólar estadounidense se sustenta en mecanismos técnicos y de mercado basados ​​en contratos inteligentes que implementan un algoritmo de estabilización de precios. De ahí el término "algorítmico".

Una moneda estable algorítmica funciona sobre una cadena de bloques pública y está respaldada por una Criptomonedas base como éter (ETH). Esta Cripto se bloquea en un contrato inteligente y se lanza un nuevo Cripto basado en ella. La estabilidad de precios se logra mediante un mecanismo CDP (Posición de Deuda Colateral) con un excedente de garantía de hasta el 50%, en promedio. Al canjear sus tokens, los usuarios reciben ETH en su billetera.

Así, mediante algoritmos de regulación de precios, se crea un Cripto estable sin la participación de monedas fiduciarias ni la necesidad de conexión al sistema financiero tradicional. Las monedas estables algorítmicas funcionan como criptomonedas. A diferencia del USDT y sus análogos, están descentralizadas y no están sujetas a un único emisor ni a un único regulador.

La industria de las Cripto está ahora dominada por las monedas estables colateralizadas. Y si bien son capaces de mantener una paridad con el dólar, las monedas estables algorítmicas pueden ser bastante volátiles durante las crisis.

Las monedas estables algorítmicas se utilizan ampliamente en la industria DeFi, pero aún no han trascendido su alcance. Aún no se han utilizado en operaciones económicas reales.

Monedas estables estatales y bancarias

A finales de 2013 y principios de 2014, la mayoría de los bancos centrales emitieron declaraciones y advertencias iniciales sobre los Cripto . Pero no fue hasta que Facebook presentó Libra que realmente impulsaron su propia I+D en criptomonedas.

Este año, hay cerca de 50 proyectos piloto o de investigación de monedas digitales de bancos centrales (CBDC) en curso. Una CBDC podría ser una evolución natural del dinero, ya que los bancos centrales ya están familiarizados con las transacciones sin efectivo, con el beneficio de una mayor transparencia financiera.

La principal ventaja de las monedas estables de los bancos privados es la gran distribución, la base de usuarios y la sólida reputación de las instituciones financieras tradicionales.

A principios de este año, la Unión Europea, Gran Bretaña, Canadá, Japón, Suecia y Suiza, junto con el Banco de Pagos Internacionales (BPI) y el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF), iniciaron un estudio conjunto y la coordinación del tema de las CBDC. En 2021, se espera que comiencen los experimentos con CBDC en la Unión Europea.

En octubre, el Banco de Rusia presentó planes para crear un rublo digital. En China, ya está en marcha un proyecto piloto para probar el yuan digital en la economía real. La Reserva Federal de Estados Unidos lleva varios años investigando, pero aún no se han determinado las fechas para la emisión de un dólar digital.

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Con la introducción de las CBDC, los bancos centrales buscan crear un sistema monetario controlado, seguro y estable que reduzca los incentivos para la creación de criptomonedas y otras monedas privadas. Las CBDC contarán con el respaldo de los bancos centrales, al igual que las monedas nacionales, y tendrán curso legal.

Hasta la fecha, se han emitido dos criptomonedas estatales. Venezuela fue el primer país en lanzar una moneda digital estatal, el petro, en 2018. Sin embargo, su volumen de negocios no es transparente y su colateralización y uso en la economía real son seriamente cuestionables. A finales de octubre, el banco central de las Bahamas lanzó su CBDC, un dólar de SAND . Su regulación es similar a la del dólar bahameño y se acepta en todo el estado insular.

Tendencias en el desarrollo de las monedas estables

Desde la perspectiva del usuario final, las CBDC y los tokens bancarios son muy similares a las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria. Por lo tanto, estos tres grupos de activos competirán directamente e intentarán desplazarse mutuamente del mercado.

La principal ventaja de las monedas estables de bancos privados reside en su amplia distribución, base de usuarios y sólida reputación como instituciones financieras tradicionales. Las personas las usarán como cualquier otro producto bancario, en las mismas aplicaciones. Por ello, las monedas estables emitidas por empresas privadas, como jpmcoin y libra, generan serias preocupaciones entre los reguladores.

Por lo tanto, las Cripto estables tradicionales podrían no ser necesarias. Es probable que sobrevivan, pero estarán sometidas a una fuerte presión regulatoria y su volumen disminuirá significativamente. Sus funciones serán asumidas por bancos y CBDC.

Las CBDC ocupan la posición más sólida gracias a los recursos administrativos que las respaldan. Los reguladores ya han logrado ralentizar notablemente la liberación de libra, y es posible que este token no aparezca en el mercado hasta que se resuelvan todos los problemas legales. El Estado aspirará a dominar por completo el nicho del "dinero digital blockchain", ya que no necesita actores externos en este ámbito. Este proceso ya está en marcha en China a nivel de proyecto piloto: millones de chinos en varias regiones utilizan el yuan digital, y su número seguirá creciendo.

La amplia difusión de las CBDC y la eliminación del efectivo son perspectivas muy interesantes para los gobiernos. Esta es la base fundamental para una infraestructura financiera moderna del Estado en el siglo XXI, donde este tenga control total sobre todas las transacciones y flujos de efectivo de individuos y empresas.

No se necesitan auditorías físicas, ya que todas las transacciones son visibles gracias a la Tecnología que las respalda, lo que hace imposible ocultar nada. Tarde o temprano, más bancos centrales adoptarán este concepto, con diferentes niveles de control y posible Privacidad para los ciudadanos.

Fortalecimiento del control

La comunidad Cripto responderá al fortalecimiento del control estatal con nuevos y mejorados Cripto estables y descentralizados. Es en situaciones de incertidumbre donde las monedas estables algorítmicas, que no dependen de bancos ni reguladores, pueden demostrar su valía.

Se necesitan mecanismos de estabilidad de Criptomonedas integrados en arquitecturas de cadenas de bloques y criptomonedas con un precio inherentemente estable, en lugar de una superestructura construida sobre instrumentos ya volátiles.

En la industria de las Cripto , asumirán las funciones que ahora desempeñan USDT y otras monedas estables colateralizadas. Se convertirán en verdaderas criptomonedas estables, en lugar de ser simplemente dinero digital.

Para crearlos, son posibles mecanismos similares a los de los Mercados de BOND tradicionales, al igual que el dólar está respaldado por bonos del Tesoro. Para ello, es necesario emitir un token en una cadena de bloques con estabilidad incorporada. Dichos mecanismos aún no se han desarrollado.

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Por otro lado, en el contexto de la pandemia y la emisión acelerada de dinero por parte de los gobiernos de todo el mundo, las monedas fiduciarias se deprecian cada vez más rápidamente. Por lo tanto, la idea de vincular las criptomonedas a las monedas fiduciarias en declive se convierte en una estrategia arriesgada. En este caso, las criptomonedas que resistan la volatilidad de las monedas fiduciarias, que se desarrollarán en los próximos cinco años, alcanzarán una escala global y se convertirán en la base de un sistema financiero verdaderamente descentralizado.