Cripto Dólares e CBDCs: A Batalha que Virá

No final de 2013, estava claro que os Cripto seriam o futuro das Finanças. Foi a primeira vez que o Bitcoin ultrapassou US$ 1.000. Para desgosto dos cypherpunks, os bancos centrais ao redor do mundo começaram a publicar avisos para conter o "gênio descentralizado" que ameaçava a estabilidade do sistema familiar. Primeiro eles ignoram você, depois eles lutam.

Bitcoins o Rally parou de repente devido à falta de confiança e alta volatilidade, em vez de qualquer intervenção estatal. Foi quando as pessoas perceberam que os Cripto precisavam de uma ponte para o mundo financeiro, com base em nossos próprios termos. Esse foi o ímpeto para criar "criptomoedas estáveis", ou stablecoins.

Este post faz parte do CoinDesk's 2020 Year in Review – uma coleção de artigos de opinião, ensaios e entrevistas sobre o ano em Cripto e além. Sasha Ivanov é o fundador da WAVES, uma plataforma de blockchain.

A partir daquele momento, duas abordagens diferentes para estabilizar os preços dos Cripto começaram a se desenvolver simultaneamente: ativos estáveis ​​lastreados em fiat e stablecoins algorítmicas. Enquanto os bancos centrais percebiam as criptomoedas como uma ameaça potencial à estabilidade do sistema financeiro e seu monopólio na emissão de dinheiro, foi T recentemente que eles começaram a pesquisar, desenvolver e experimentar suas próprias alternativas de moeda digital (CBDC).

Embora a tensão entre stablecoins e CBDCs não tenha chegado ao ápice, ela ainda está presente para o perceptivo. Basta olhar como a China, a União Europeia e os EUA responderam ao projeto de stablecoin libra (agora diem), por exemplo. Esses grupos de ativos, stablecoins algorítmicas e atreladas a fiat, acabarão competindo diretamente com CBDCs para tentar tirar uns aos outros do mercado.

Stablecoins lastreados em moeda fiduciária

O primeiro e mais comum tipo de stablecoins são tokens lastreados em fiat em blockchains públicas, normalmente denominados em dólares americanos. As stablecoins colateralizadas mais populares são emitidas por exchanges de Criptomoeda – Bitfinex's USDT,Coinbase e Circle’sUSDC, BUSD da Binance e GUSD da Gemini. Tether apareceu pela primeira vez em 2014 e é o "Cripto " mais popular hoje, com uma capitalização de mercado superior a US$ 18 bilhões.

Emissores de stablecoins atreladas a moedas fiduciárias normalmente alegam que esses Cripto são lastreados em dólares reais, outras criptomoedas e títulos do governo, com reservas mantidas em uma conta bancária. É isso que preserva a "paridade do dólar" de um token. O preço do Tether, por exemplo, raramente se desvia em mais de um décimo de um por cento.

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Mas não é fácil verificar o apoio real de tais stablecoins. É ONE confiar nos relatórios do emissor, que é uma empresa de Cripto frequentemente registrada em uma jurisdição offshore, ou na ocasional atestação de um terceiro. (O gabinete do Procurador-Geral do Estado de Nova York está investigando as alegações da empresa Tether sobre suas reservas.)

Usuários de stablecoins lastreadas em fiat dificilmente pensam sobre seu lastro real, pois a facilidade de uso excede todas as dúvidas e riscos. A estabilidade de seu preço é mantida pela confiança, sem usar o mercado ou métodos técnicos.

A essência das stablecoins "colateralizadas" reside em um emissor centralizado, uma organização que tem responsabilidade econômica e legal, e mantém reservas de moeda fiduciária em uma conta bancária. Na verdade, essas não são criptomoedas, mas fiduciárias tokenizadas – dinheiro digital no blockchain.

Os reguladores já conseguiram desacelerar consideravelmente o lançamento da Libra.

Conceitualmente, eles são similares a sistemas de pagamento como o PayPal. No lado técnico, sua principal diferença é a transparência das transações, pois elas passam por blockchains públicas.

O USDT ocupou um grande nicho na economia real, pois facilita as transferências internacionais e permite que os traders do mercado enviem dinheiro facilmente de Moscou para a China e para muitos outros países. Transferências instantâneas, taxas baixas e a ausência de requisitos de know your customer/anti-money laundering (KYC/AML) em algumas exchanges tornaram as stablecoins clássicas uma ferramenta muito conveniente.

Stablecoins algorítmicas

As stablecoins algorítmicas apareceram antes mesmo de suas primas lastreadas em fiat. As primeiras instâncias foram lançadas no blockchain Bitshares em 2013. Elas eram lastreadas exclusivamente pelo token básico do blockchain, BTS, mas não eram estáveis o suficiente.

A stablecoin descentralizada mais popular,DAI, foi lançado em 2017, no blockchain Ethereum . Sua paridade em dólar americano é suportada por mecanismos técnicos e de mercado baseados em contratos inteligentes que implementam um algoritmo de estabilização de preços. Daí o termo "algorítmico".

Uma stablecoin algorítmica funciona em cima de um blockchain público e é apoiada por uma Criptomoeda base como éter (ETH). Essa garantia Cripto é bloqueada em um contrato inteligente e um novo ativo Cripto é lançado com base nisso. A estabilidade de preço é alcançada por um mecanismo CDP (Collateral Debt Position) com um excedente colateral de até 50%, em média. Ao resgatar seus tokens, os usuários recebem ETH de volta em sua carteira.

Assim, com a ajuda de algoritmos de regulação de preços, um Cripto estável é criado sem a participação de moedas fiduciárias e a necessidade de conexão com o sistema financeiro tradicional. As stablecoins algorítmicas funcionam como criptomoedas. Ao contrário do USDT e seus análogos, elas são descentralizadas e não estão sujeitas a um único emissor e reguladores.

A indústria Cripto agora é dominada por stablecoins colateralizadas. E embora sejam capazes de manter uma paridade com o dólar, stablecoins algorítmicas podem ser bastante voláteis durante crises.

Stablecoins algorítmicas são amplamente usadas na indústria DeFi, mas ainda não podem ir além disso. Elas ainda precisam ser usadas em operações econômicas reais.

Moedas estáveis estatais e bancárias

No final de 2013 e início de 2014, a maioria dos bancos centrais emitiu declarações e alertas iniciais sobre Cripto . Mas foi T quando o Facebook lançou a libra que eles realmente deram o pontapé inicial em sua própria P&D de moeda digital.

A partir deste ano, há quase 50 projetos piloto ou de pesquisa de moeda digital de banco central (CBDC) em andamento. Uma CBDC pode ser uma progressão natural do dinheiro, já que os bancos centrais já estão familiarizados com a execução de transações sem dinheiro, com o benefício de maior transparência financeira.

A principal vantagem das stablecoins de bancos privados é a grande distribuição, a base de usuários e a forte reputação das instituições financeiras tradicionais.

No início deste ano, a União Europeia, Grã-Bretanha, Canadá, Japão, Suécia e Suíça, juntamente com o Banco de Compensações Internacionais (BIS) e o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB), começaram a trabalhar em um estudo conjunto e coordenação da questão das CBDCs. Em 2021, espera-se que experimentos com CBDCs comecem na União Europeia.

Em outubro, o Banco da Rússia apresentou planos para criar um rublo digital. E na China, um projeto piloto para testar o yuan digital na economia real já está em andamento. O Federal Reserve dos EUA vem conduzindo pesquisas há vários anos, mas as datas para a emissão de um dólar digital ainda não foram determinadas.

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Com o lançamento das CBDCs, os bancos centrais se esforçam para criar um sistema monetário controlado, seguro e estável que reduzirá os incentivos para a criação de criptomoedas e outros dinheiros privados. As CBDCs serão apoiadas pelos bancos centrais da mesma forma que as moedas nacionais e terão o status de moeda com curso legal.

Até agora, duas criptomoedas estatais foram emitidas. A Venezuela foi o primeiro país a lançar uma moeda digital estatal, chamada petro, em 2018. No entanto, seu volume de negócios não é transparente e sua colateralização e uso na economia real são seriamente questionáveis. No final de outubro, o banco central das Bahamas lançou seu "dólar de SAND " CBDC. Ele é regulado de forma semelhante ao dólar das Bahamas e é aceito em todo o estado insular.

Tendências no desenvolvimento de stablecoins

Do ponto de vista do usuário final, CBDCs e tokens bancários são muito semelhantes a stablecoins lastreadas em fiat. Portanto, esses três grupos de ativos competirão diretamente e tentarão tirar uns aos outros do mercado.

A principal vantagem das stablecoins de bancos privados é a grande distribuição, base de usuários e forte reputação das instituições financeiras tradicionais. As pessoas as usarão como outros produtos bancários, nas mesmas aplicações. É por isso que as stablecoins emitidas por empresas privadas, como jpmcoin e libra, estão causando sérias preocupações para os reguladores.

Dado isso, as stablecoins Cripto tradicionais podem não ser necessárias. Elas provavelmente sobreviverão, mas estarão sob muita pressão regulatória e seus volumes cairão significativamente. Suas funções serão assumidas por bancos e CBDCs.

As CBDCs têm as posições mais fortes graças aos recursos administrativos por trás delas. Os reguladores já conseguiram desacelerar visivelmente o lançamento da libra, e talvez esse token não apareça no mercado até que todas as questões legais sejam resolvidas. O estado terá como objetivo ultrapassar completamente o nicho de "dinheiro digital blockchain", pois não precisa de nenhum jogador externo nessa área. Esse processo já está em andamento na China no nível de um projeto piloto – milhões de chineses em várias regiões estão usando o yuan digital, e seu número só aumentará.

Ampla disseminação de CBDCs e eliminação de dinheiro são perspectivas muito interessantes para governos. Esta é a base real para uma infraestrutura financeira moderna do estado no século XXI, onde ele tem controle total sobre todas as transações, fluxos de caixa de indivíduos e empresas.

Não há necessidade de auditorias físicas porque todas as transações são tornadas visíveis pela Tecnologia por trás delas, tornando impossível esconder qualquer coisa. Mais bancos centrais, mais cedo ou mais tarde, adotarão esse conceito, com diferentes níveis de controle e possível Política de Privacidade para os cidadãos.

Fortalecendo o controle

A comunidade Cripto responderá ao fortalecimento do controle estatal com novos e aprimorados ativos Cripto estáveis ​​descentralizados. É em situações incertas que stablecoins algorítmicas, que não dependem de bancos e reguladores, podem provar a si mesmas.

Há uma necessidade de mecanismos de estabilidade de Criptomoeda incorporados em arquiteturas de blockchain e de criptomoedas com um preço inerentemente estável, em vez de uma superestrutura construída sobre instrumentos já voláteis.

Na indústria de Cripto , eles assumirão as funções agora desempenhadas pelo USDT e outras stablecoins colateralizadas. Eles se tornarão verdadeiras criptomoedas estáveis, em vez de apenas dinheiro digital.

Para criá-los, mecanismos semelhantes aos Mercados de BOND tradicionais são possíveis, assim como o dólar é apoiado por títulos do tesouro. Para fazer isso, um token deve ser emitido em um blockchain com estabilidade já incorporada. Tais mecanismos ainda não foram desenvolvidos.

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Por outro lado, no contexto da pandemia e da emissão acelerada de dinheiro com governos em todo o mundo, as moedas fiduciárias estão se depreciando cada vez mais rapidamente. Como tal, a ideia de atrelar criptomoedas a moedas fiduciárias em declínio se torna uma jogada perigosa. Neste caso, criptomoedas que suportam a volatilidade do fiduciário, que serão desenvolvidas nos próximos cinco anos, alcançam a escala global e se tornam a base de um sistema financeiro verdadeiramente descentralizado.