Cripto e CBDC: la battaglia che verrà

Verso la fine del 2013, era chiaro che le Cripto sarebbero state il futuro della Finanza. Era la prima volta che il Bitcoin superava i 1.000 $. Con disappunto dei cypherpunk, le banche centrali di tutto il mondo iniziarono a pubblicare avvertimenti per frenare il "genio decentralizzato" che minacciava la stabilità del sistema familiare. Prima ti ignorano, poi combattono.

Bitcoin il Rally si è fermato a causa della mancanza di fiducia e dell'elevata volatilità, piuttosto che per un intervento statale. Fu allora che le persone si resero conto che le Cripto avevano bisogno di un ponte verso il mondo finanziario, in base ai nostri termini. Questo fu l'impulso per creare "criptovalute stabili", o stablecoin.

Questo post fa parte del 2020 Year in Review di CoinDesk, una raccolta di editoriali, saggi e interviste sull'anno in Cripto e non solo. Sasha Ivanov è il fondatore di WAVES, una piattaforma blockchain.

Da quel momento, due diversi approcci per stabilizzare i prezzi Cripto hanno iniziato a svilupparsi simultaneamente: asset stabili supportati da fiat e stablecoin algoritmiche. Mentre le banche centrali percepivano le criptovalute come una potenziale minaccia alla stabilità del sistema finanziario e al loro monopolio nell'emissione di denaro, T di recente hanno iniziato a ricercare, sviluppare e sperimentare le proprie alternative di valuta digitale (CBDC).

Sebbene la tensione tra stablecoin e CBDC non sia giunta al culmine, è ancora presente per chi è percettivo. Basta guardare come la Cina, l'Unione Europea e gli Stati Uniti hanno risposto al progetto stablecoin libra (ora diem), per esempio. Questi gruppi di asset, stablecoin fiat-pegged e algoritmiche, alla fine competeranno direttamente con le CBDC per cercare di estromettersi a vicenda dal mercato.

Stablecoin supportate da fiat

Il primo e più comune tipo di stablecoin sono i token supportati da fiat su blockchain pubbliche, solitamente denominati in dollari USA. Le stablecoin collateralizzate più popolari sono emesse da exchange Criptovaluta : Bitfinex's USDT,Coinbase e CircleUSDC, BUSD di Binance e GUSD di Gemini. Tether è apparso per la prima volta nel 2014 ed è oggi il "Cripto dollaro" più popolare, con una capitalizzazione di mercato superiore a 18 miliardi di $.

Gli emittenti di stablecoin fiat-pegged in genere affermano che queste Cripto sono supportate da dollari reali, altre criptovalute e titoli di stato, con riserve detenute in un conto bancario. Questo è ciò che preserva la "parità del dollaro" di un token. Il prezzo di Tether, ad esempio, raramente si discosta di più di un decimo di punto percentuale.

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Ma non è facile verificare il reale supporto di tali stablecoin. ONE fidarsi dei resoconti dell'emittente, ovvero di una società Cripto spesso registrata in una giurisdizione offshore, o dell'occasionale attestazione di una terza parte. (L'ufficio del procuratore generale dello Stato di New York sta indagando sulle affermazioni della società Tether sulle sue riserve)

Gli utenti di stablecoin supportate da fiat difficilmente pensano al loro reale supporto, poiché la facilità d'uso supera tutti i dubbi e i rischi. La stabilità del loro prezzo è mantenuta dalla fiducia, senza utilizzare il mercato o metodi tecnici.

L'essenza delle stablecoin "collateralizzate" risiede in un emittente centralizzato, un'organizzazione che ha responsabilità economica e legale e mantiene riserve di valuta fiat in un conto bancario. In realtà, queste non sono criptovalute, ma fiat tokenizzate, ovvero denaro digitale sulla blockchain.

Gli enti regolatori sono già riusciti a rallentare notevolmente il lancio di Libra.

Concettualmente, sono simili a sistemi di pagamento come PayPal. Dal punto di vista tecnico, la loro principale differenza è la trasparenza delle transazioni, poiché passano attraverso blockchain pubbliche.

USDT ha occupato una grande nicchia nell'economia reale, poiché facilita i trasferimenti internazionali e consente ai trader di mercato di inviare denaro facilmente da Mosca alla Cina e a molti altri paesi. Trasferimenti istantanei, commissioni basse e l'assenza di requisiti know your customer/antiriciclaggio (KYC/AML) in alcuni exchange hanno reso le classiche stablecoin uno strumento molto comodo.

Stablecoin algoritmiche

Le stablecoin algoritmiche sono apparse anche prima delle loro cugine supportate da fiat. Le prime istanze sono state lanciate sulla blockchain di Bitshares nel 2013. Erano supportate esclusivamente dal token di base della blockchain, BTS, ma si è scoperto che non erano abbastanza stabili.

La stablecoin decentralizzata più popolare,DAI, è stato lanciato nel 2017, sulla blockchain Ethereum . La sua parità in dollari USA è supportata da meccanismi di mercato e tecnici basati su contratti intelligenti che implementano un algoritmo di stabilizzazione dei prezzi. Da qui il termine "algoritmico".

Una stablecoin algoritmica funziona su una blockchain pubblica ed è supportata da una Criptovaluta di base come etere (ETH). Questa Cripto collaterale è bloccata in uno smart contract e un nuovo asset Cripto viene lanciato sulla sua base. La stabilità dei prezzi è raggiunta da un meccanismo CDP (Collateral Debt Position) con un surplus di garanzia fino al 50%, in media. Quando riscattano i loro token, gli utenti ricevono ETH nel loro portafoglio.

Pertanto, con l'aiuto di algoritmi di regolamentazione dei prezzi, viene creato un asset Cripto stabile senza la partecipazione di valute fiat e la necessità di connessione al sistema finanziario tradizionale. Le stablecoin algoritmiche funzionano come le criptovalute. A differenza di USDT e dei suoi analoghi, sono decentralizzate e non sono soggette a un singolo emittente e regolatori.

L'industria Cripto è ora dominata dalle stablecoin collateralizzate. E mentre sono in grado di mantenere un peg del dollaro, le stablecoin algoritmiche possono essere piuttosto volatili durante le crisi.

Le stablecoin algoritmiche sono ampiamente utilizzate nel settore DeFi, ma non possono ancora andare oltre. Devono ancora essere utilizzate in operazioni economiche reali.

Stablecoin statali e bancarie

Verso la fine del 2013 e l'inizio del 2014, la maggior parte delle banche centrali ha rilasciato dichiarazioni e avvertimenti iniziali sulle Cripto . Ma è stato T quando Facebook ha lanciato Libra che hanno davvero dato il via alla propria ricerca e sviluppo sulla valuta digitale.

A partire da quest'anno, ci sono circa 50 progetti pilota o di ricerca in corso per la valuta digitale della banca centrale (CBDC). Una CBDC potrebbe essere una naturale evoluzione del denaro, poiché le banche centrali hanno già familiarità con l'esecuzione di transazioni senza contanti, con il vantaggio di una maggiore trasparenza finanziaria.

Il vantaggio principale delle stablecoin delle banche private è l'ampia distribuzione, la base di utenti e la solida reputazione delle istituzioni finanziarie tradizionali.

All'inizio di quest'anno, l'Unione Europea, la Gran Bretagna, il Canada, il Giappone, la Svezia e la Svizzera, insieme alla Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) e al Financial Stability Board (FSB), hanno iniziato a lavorare su uno studio congiunto e un coordinamento della questione delle CBDC. Nel 2021, si prevede che inizieranno gli esperimenti con le CBDC nell'Unione Europea.

A ottobre, la Banca di Russia ha presentato piani per creare un rublo digitale. E in Cina è già in corso un progetto pilota per testare lo yuan digitale nell'economia reale. La Federal Reserve statunitense sta conducendo ricerche da diversi anni, ma le date per l'emissione di un dollaro digitale non sono ancora state determinate.

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Con il rilascio delle CBDC, le banche centrali si sforzano di creare un sistema monetario controllato, sicuro e stabile che ridurrà gli incentivi alla creazione di criptovalute e di altro denaro privato. Le CBDC saranno supportate dalle banche centrali allo stesso modo delle valute nazionali e avranno lo status di moneta a corso legale.

Finora sono state emesse due criptovalute statali. Il Venezuela è stato il primo paese a rilasciare una valuta digitale statale, chiamata petro, nel 2018. Tuttavia, il suo fatturato non è trasparente e la sua collateralizzazione e il suo utilizzo nell'economia reale sono seriamente discutibili. A fine ottobre, la banca centrale delle Bahamas ha rilasciato la sua CBDC "SAND dollar". È regolamentata in modo simile al dollaro delle Bahamas ed è accettata in tutto lo stato insulare.

Tendenze nello sviluppo delle stablecoin

Dal punto di vista dell'utente finale, le CBDC e i token bancari sono molto simili alle stablecoin supportate da fiat. Pertanto, questi tre gruppi di asset competeranno direttamente e cercheranno di estromettersi a vicenda dal mercato.

Il vantaggio principale delle stablecoin delle banche private è l'ampia distribuzione, la base di utenti e la solida reputazione delle istituzioni finanziarie tradizionali. Le persone le useranno come altri prodotti bancari, nelle stesse applicazioni. Ecco perché le stablecoin emesse da società private, come jpmcoin e libra, stanno causando serie preoccupazioni per i regolatori.

Considerato ciò, le tradizionali Cripto stablecoin potrebbero non essere necessarie. È probabile che sopravvivano, ma saranno sottoposte a molta pressione normativa e i loro volumi caleranno in modo significativo. Le loro funzioni saranno rilevate da banche e CBDC.

Le CBDC hanno le posizioni più forti grazie alle risorse amministrative che le sostengono. I regolatori sono già riusciti a rallentare notevolmente il rilascio di libra e forse questo token non apparirà sul mercato finché non saranno risolti tutti i problemi legali. Lo stato punterà a superare completamente la nicchia del "denaro digitale blockchain" poiché non ha bisogno di attori esterni in questo settore. Questo processo è già in corso in Cina a livello di progetto pilota: milioni di cinesi in diverse regioni stanno utilizzando lo yuan digitale e il loro numero non farà che crescere.

L'ampia diffusione delle CBDC e l'eliminazione del contante sono prospettive molto interessanti per i governi. Questa è la vera base per una moderna infrastruttura finanziaria dello Stato nel 21° secolo, dove ha il pieno controllo su tutte le transazioni, i flussi di cassa degli individui e delle aziende.

Non c'è bisogno di verifiche fisiche perché tutte le transazioni sono rese visibili dalla Tecnologie che le sostiene, rendendo impossibile nascondere alcunché. Prima o poi altre banche centrali adotteranno questo concetto, con diversi livelli di controllo e possibile Privacy per i cittadini.

Rafforzare il controllo

La comunità Cripto risponderà al rafforzamento del controllo statale con nuovi e migliorati asset Cripto stabili decentralizzati. È in situazioni incerte che le stablecoin algoritmiche, che non dipendono da banche e regolatori, possono dimostrare il loro valore.

C'è bisogno di meccanismi di stabilità Criptovaluta integrati nelle architetture blockchain e di criptovalute con un prezzo intrinsecamente stabile, piuttosto che di una sovrastruttura costruita su strumenti già volatili.

Nel settore Cripto , assumeranno le funzioni ora svolte da USDT e altre stablecoin collateralizzate. Diventeranno vere e proprie criptovalute stabili, anziché solo denaro digitale.

Per crearli, sono possibili meccanismi simili ai Mercati BOND tradizionali, proprio come il dollaro è supportato dai titoli del Tesoro. Per fare ciò, un token deve essere emesso su una blockchain con stabilità già integrata. Tali meccanismi non sono ancora stati sviluppati.

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D'altro canto, sullo sfondo della pandemia e dell'emissione accelerata di denaro da parte dei governi di tutto il mondo, le valute fiat si stanno deprezzando sempre più rapidamente. Pertanto, l'idea di agganciare le criptovalute alle valute fiat in calo diventa una mossa pericolosa. In questo caso, le criptovalute che resistono alla volatilità della moneta fiat, che saranno sviluppate nei prossimi cinque anni, raggiungono la scala globale e diventano la base di un sistema finanziario veramente decentralizzato.