Yield Machine Ethena бачить відтік на 1 мільярд доларів через охолодження Крипто ринку – але є хороші новини

• Ринкова капіталізація токена USDe Ethena впала нижче 2,7 мільярда доларів США з 3,6 мільярда доларів через падіння попиту.
• Протокол створює прибуток для інвесторів, скорочуючи похідні Bitcoin та ефіри в «керрі-трейд», але за останні тижні ставки фінансування стали негативними.
• Незважаючи на це, ціна токена залишалася стабільною на рівні близько 1 долара під час розкручування, незважаючи на ранні побоювання щодо спіралі спаду.

Крипто -прибутковий протокол Ethena, який на початку цього року стрімко зріс до понад 3,6 мільярда доларів США, зіткнувся з найбільшим випробуванням, оскільки Крипто Ринки охолонули, а інвестори вилучили кошти, які підтримали його синтетичний доларовий токен USDe. Незважаючи на це, USDe тримався стабільно на рівні 1 долара.

З липня протокол зазнав відтоку майже 1 мільярда доларів США Дані DefiLlama шоу. Це зменшення пропозиції токенів на 27%. Токен керування протоколом, ethena (ENA), впав на 85% від квітневого максимуму.

Зниження збіглося з тим, що ставки фінансування безстрокових ф’ючерсів на Крипто , ключового джерела доходності для USDe, впали майже до нуля за останні кілька тижнів. У березні вони досягли річних 40%-70%.

«Нижчі ставки фінансування роблять менш привабливим утримання та ставку USDe», — сказав Хуліо Морено, аналітик CryptoQuant, в інтерв’ю CoinDesk.

USDe використовує Bitcoin (BTC) і ефір (ETH) як резервні активи, поєднуючи їх із короткою безстроковою ф’ючерсною позицією рівної вартості на біржах. Ставки безстрокового фінансування зазвичай додатні, що означає, що USDe Ethena отримує дохід від своїх активів, що забезпечують похідні інструменти.

«ONE із найважливіших ризиків, з якими стикається USDe, — це середовище стійких негативних ставок фінансування на ринку безстрокових ф’ючерсів», — сказав Морено. «У цьому сценарії Ethena повинна буде заплатити фінансування, щоб KEEP свої короткі позиції відкритими».

За даними DefiLlama, прибутковість, запропонована USDe, впала до 4,4% з березневого піку понад 50%. Це менше, ніж у менш ризиковані інвестиції, такі як фонд грошового ринку чи інші пропозиції цифрових токенів, які підтримуються казначейством.

Цінова стабільність

Скептики висловили занепокоєння щодо моделі Ефіни, уподібнення це зруйнований стейблкойн-проект Terra-Luna. Алгоритмічний стейблкойн Terra впала в спіраль у травні 2022 року після того, як у його субсидованого зростання закінчилося паливо, що поклало початок жорстокій Крипто зимі.

Читайте також: Ethena Labs розходяться в Погляди , оскільки висока продуктивність викликає спогади про Terra

Поточна несприятлива ринкова ситуація та шквал вилучень дали шанс довести стабільність протоколу.

«Ми задоволені тим, як Ethena відреагувала на численні глибокі корекції ринку за останні кілька місяців», — сказав Гай Янг, співзасновник і генеральний директор фірми з розробки протоколу Ethena Labs. «Стрес-тести завжди збиралися вийти на поверхню, і рости такими темпами, якими ми працювали на невизначений термін, явно неможливо».

Ціна USDe залишалася стабільною на рівні 1 долара під час відтоку, а подальше згортання торгових позицій для задоволення попиту на зняття відбувалося «усе впорядковано з нульовими проблемами при прив’язці до долара США», – додав Янг.

Ethena зберігає фонд «чорного дня», відомий як резервний фонд, для оплати ставок фінансування, якщо це необхідно.

Щоб мінімізувати ризики протоколу, резерв повинен становити принаймні 1% пропозиції USDe, сказав Морено з CryptoQuant.

«На даний момент це так, оскільки резервний фонд становить 45 мільйонів доларів, що становить приблизно 1,6% поточної ринкової капіталізації USDe», – сказав Морено. «Інвестори повинні стежити за цим ключовим показником, щоб оцінити ризик Ethena».