Кредитна криза – це ще не кінець кредитування Крипто

Скажіть, чи чули ви цю історію раніше. Відкривається величезний новий ринок, і незабаром слідує інвестиційний та кредитний бум. Справжнє багатство створюється разом із спекулятивним надлишком. Повсюди з’являються банки, щоб кредитувати учасників ринку.

Створюються нові фінансові інструменти. Торгові фірми починають торгувати цими інструментами на маржі. Величезна фірма вибухає через низку угод із використанням боргу, що завдає збитків її кредиторам. Основні партнери фірми тікають з країни. Слідом за цим настає паніка, що спричиняє кризу ліквідності та хвилю втечі банків. Великі кредитні установи банкрутують і швидко укладають кредитні контракти.

Оглядач CoinDesk Нік Картер є партнером Castle Island Ventures, публічного венчурного фонду, орієнтованого на блокчейн, що базується в Кембриджі, штат Массачусетс. Він також є співзасновником Coin Metrics, стартапу аналітики блокчейнів.

Кредитна криза 1772-1773 рр

Звучить як Крипто у 2022 році? Він також описує європейську кредитну кризу 1772-73 років. Саме ця банківська паніка є ONE з менш відомих криз XVIII століття. Після того, як Паризький договір 1763 року поклав кінець французько-індіанській війні, Велика Британія отримала стійкі претензії на території Північної Америки. Це дозволило безпечно інвестувати в нові території, і банкіри в Європі з ентузіазмом погодилися.

Колоніальним плантаторам були потрібні кредити, а британські купці хотіли продавати товари на більшій кількості Ринки. Результатом став кредитний бум, а також спекулятивний запал серед торговців у Лондоні та Європі. Акції Британської Ост-Індської компанії різко зросли в 1772 році, коли трейдери накопичили маржу для торгівлі.

У середині 1772 року Заходи досягли свого апогею, коли лондонський банк Neale, James, Fordyce and Downe збанкрутував, скоротивши акції Ост-Індської компанії за допомогою кредитного плеча. Серед його головних кредиторів був шотландський банк Douglas Heron & Co., також відомий як Ayr Bank. У той час Шотландія працювала за принципом laissez-faire або «вільного» (як у мові) банківського періоду, і здебільшого нерегульовані банки-початківці були нормою. Ayr Bank був створений лише три роки тому великими родинами землевласників у Шотландії. Він мав служити свого роду приватним шотландським центральним банком.

Ayr була установою з повною відповідальністю, вклади якої гарантувалися земельними володіннями її акціонерів. Протягом свого короткого існування він активно випускав кредити та банкноти, швидко ставши ONE із найбільших банків Шотландії. Вона мала репутацію компанії, що надає кредит на невигідних умовах близьким філіям. Коли банк Фордайса вибухнув на левериджі, він також зруйнував банк Ейр. Сам Фордайс втік до Франції. Згодом з'ясувалося, що він тимчасово покривав збитки за рахунок коштів клієнтів.

Читайте також: Нік Картер проти Bitcoin -максималістів - Девід З. Морріс

У наступні тижні розвинулась кредитна криза, яка вразила Лондон, Единбург та Амстердам, зруйнувавши десятки фінансових установ. Умови кредитування завмерли. Що стосується Ayr Bank, то його ліквідація тривала десятиліттями, знищивши деякі з найбільших землевласників у Шотландії. Істотну частку шотландських земель було продано, щоб оздоровити вкладників.

Вивчені уроки

Можна подумати, що після кризи Шотландія переглянула б свою банківську систему laissez-faire. Навпаки. Ayr Bank запам’ятався як головний провал шотландської епохи вільного банківського обслуговування, яка тривала з 1714 по 1844 рік і була взірцем стабільності – без будь-якої центральної адміністрації. Інші шотландські банки працювали досить добре протягом кризи, оскільки вони змогли обміняти банкноти Ayr на базові резерви. І уроки краху Ейра, записані ніким іншим, як Адамом Смітом у той час, були успішно засвоєні ринком.

Біткойнери, атакуючи кредитні установи, підривають власні інтереси

Сьогодні біткойнери радіють краху кредитування в Крипто . Поки я пишу, кілька відомих біткойнерів зібралися в Твіттері під назвою "RIP Celsius. Хай живе Bitcoin". Щоб було зрозуміло, я ніколи не був прихильником Celsius Network і давно скептично ставився до її підходу. Але крах цієї установи та багатьох її аналогів, а також нова хвиля консолідації в секторі кредитування T робить Крипто застарілими. Це просто гарантує, що сектор відродиться активізованим, реформованим і більш розумно керованим.

Біткойнери, атакуючи кредитні установи, підривають власні інтереси. Багато прихильників максималістської доктрини Bitcoin зберігають дивну зневагу до кредиту. Вони часто Соціальні мережі a Ротбардіан ідеал, вважаючи банкінг з частковим резервуванням «шахрайство”, навіть незважаючи на те, що ідеалізований “банкінг із повним резервом” зазвичай ніколи не виникає в умовах вільного ринку.

Під час шотландської «вільної банківської справи», повністю laissez-faire, ринкової системи, норми резервування зазвичай становили 2-5%, і система працювала бездоганно.

Банки з «повним резервом»T зможуть надати кредит або змінити строк погашення – їх навряд чи взагалі можна описати як «банки». Світ без кредитів — ONE. Кредит – відповідально наданий – є наріжним каменем цивілізації. Це вивільняє заощадження та спрямовує гроші на роботу у продуктивних сферах економіки. Світ без кредиту є безплідним, ONE.

Bitcoin -максималісти

Якщо ви думаєте, що я організую цей антикредитний хрестовий похід, просто прочитайте слова самоназваного максималіста Стефан Лівера, під заголовком «у що насправді вірять Bitcoin максималісти?»:

На практиці більшість максималістів, яких я знаю, просто не зацікавлені в немонетарному використанні, а більше зацікавлені в тому, щоб відрізнити Bitcoin від усього «Крипто» сміття. І в такі моменти, коли так багато Крипто кредиторів припиняють зняття коштів (Celsius, Vauld, Voyager), подають заяву про банкрутство відповідно до глави 11 (Voyager) або беруть участь у фінансових угодах (BlockFi, Voyager), є вагомі аргументи на користь твердження, що максималісти мали рацію.

Читайте також: Нік Картер про те, як зробити найкраще з ведмежого ринку (подкаст)

Але чи вони були? Якщо умовою їхньої перемоги є «ніколи більше не надавати кредит на основі Крипто », вони гарантують програш. Так, індустрія кредитування зазнала удару, але вона точно T перестане існувати. Прагнення до важелів і нижчої вартості капіталу, з ONE боку, і прибутку, з іншого, властиве вільному капіталістичному підприємництву, і це бажання ніколи не зникне. Біткойнери, які нібито вірять у вільні Ринки , повинні визнати, що це також обов’язково включає ринок грошей.

Біткойнери, які дотримуються точки зору Ротбарда, не можуть примиритися з продемонстрованою історією надання кредиту з «частковим резервом» за умов повного вільного ринку, без втручання держави. Споживачі протягом всієї історії віддавали перевагу банкнотам, ніж тягати монети. Підприємства та приватні особи мають бажане кредитне плече, і банки із задоволенням їм його надають.

Навіть у найбільш радикально необтяжених умовах, вільних від державного впливу, «повний резервний» банкінг T виникає природно. Просто подивіться на банківські режими laissez-faire Шотландія, Швейцарія, Швеція або Канада у 18—19 ст.

На захист кредиту

На захисті 2020 р створення Крипто, я написав наступне на CoinDesk:

«Кредитний стан у Крипто ні в якому разі не є ідеальним. Я очікую ще багато крахів від цих депозитарних установ. Але з кожною невдачею вкладники отримають оцінку заслуги старанності та почнуть ретельніше перевіряти ці установи. І кожна невдача є доказом того, що фінансові установи дійсно можуть зазнати краху без втручання держави. Ці болючі уроки змусять індустрію прийняти найкращі практики щодо прозорості, депозитарію. За відсутності патерналістської держави для підтримки кредитування та порятунку від надмірних ризиків галузь може отримати вигоду від негативного відгуку».

Ну ось ми і приїхали. Ми пережили нашу першу справжню системну кредитну кризу. Практично жоден кредитор не постраждав. Ми не отримали допомоги на державному рівні («порятунок», який глузливо називають біткойнери, — це просто транзакції проблемних активів на приватних Ринки — це нормально на будь-якому ринку), жодного державного втручання, і все ж кредитні Ринки відновляться.

Пил ще T влягся, але очевидно, що ми вже маємо інструменти для створення більш надійної системи кредитування. Як це сталося, Bitcoin є ідеальною формою застави для створення банків. Як криптографічно ревізійні, цифровий інструмент на носія, з дешевою фізичною доставкою, він значно перевершує золото як вид застави. Проблема із золотом полягає в тому, що перевірка його дорога, тобто воно потрапляє в огороджені сади, і споживачі рідко хочуть обмінювати банкноти на гроші. Таким чином, система, заснована на золоті, розширила можливості банківських установ за рахунок вкладників.

Непрозорий ринок

Проблемою версії Крипто Ринки 1.0 була непрозорість системи, її залежність від штучного DeFi (децентралізовані Фінанси) дає (як літописний мною та Алленом Фаррінгтоном) і загальна прихована течія шахрайства, якій сприяють найгірші фінансові умови на пам’яті.

Це, очевидно, можна покращити. Гібридні кредитні Ринки CeFi/DeFi вже надають кредити під заставу в a повністю прозорий Таким чином, значне покращення порівняно з моделлю CeFi (централізовані Фінанси) за замовчуванням.

І споживачі, і регулятори однаково наполягатимуть на прозорості, і нова інфраструктура DeFi готова це їм забезпечити. Ми бачимо, як кредитори експериментують докази резервування. Це обов’язково буде вдосконалено та розширено. Стандарти андерайтингу посилюються. І майбутні кредитори, пам’ятаючи про швидкість банківських операцій із Крипто , повинні будуть підтримувати більш обережні коефіцієнти ліквідності та резервування.

Доктрина біткойнерів «не ваші ключі, не ваші монети» також іронічна в цьому контексті; якби біткоїни витратили більше часу на створення кращих інструментів для використання Bitcoin без опіки, вони б T піддалися хибній двійці повного посередництва щодо опіки проти повної опіки.

Можливі проміжні моделі: будь-хто, хто користувався протоколами DeFi на блакитних фішках, знає, що ви можете гармонізувати фінансові інновації та самостійне управління ключами.

За іронією долі, поява DeFi, яка змусила користувачів знімати свої монети з бірж, щоб вони могли розгортати їх безпосередньо в ланцюжку, зробила набагато більше для індивідуальної самоохорони, ніж коли-небудь робили проповідники Bitcoin . Десятки мільйонів людей використовують MetaMask, хоча широко використовуваного еквівалентного гаманця для Bitcoin навіть не існує, оскільки немає програм DeFi, з якими можна було б його використовувати.

Максималісти, зацікавлені в кращому керуванні кредитним сектором, нічого T досягнуть, блеючи один одному про небезпеку Крипто . Якщо для них усе є шахрайством, їхні попередження не містять інформації. Вони не можуть загасити попит на кредити чи прибуток – і підприємці завжди з’являться, щоб задовольнити цю потребу.

Замість цього вони повинні створити власні фінансові установи, використовуючи Bitcoin як нео-золото з чудовою заставою та встановлюючи розумні стандарти андеррайтингу. Помилково розглядати успіх біткойна як компроміс із створенням кредиту. Його майбутнє залежить на ньому.