Share this article

Лассо на жеребця: як Гері Генслер міг підійти до примусового виконання DeFi

На думку оглядачів, SEC може «прорвати завісу» «театру децентралізації», переслідуючи осіб, які беруть участь у проектах DeFi.

Updated May 11, 2023, 3:44 p.m. Published Oct 21, 2021, 8:58 p.m.

На початку цього тижня ми розглядається виклики створення життєздатних довгострокових правил для протоколів децентралізованого Фінанси (DeFi). Ці системи можуть нібито усунути посередників із торгівлі будь-яким активом, представленим у блокчейні, але ці посередники були тими, хто запроваджував правила від імені регуляторів протягом більшої частини століття. Це означає, що дієве регулювання DeFi, швидше за все, значно відрізнятиметься за змістом і застосовуватиметься по-іншому, ніж поточні правила щодо цінних паперів і Фінанси .

Це переосмислення може відбутися через роки, але регулятори США тим часом T сидять склавши руки. Оскільки голова Комісії з цінних паперів і бірж Гарі Генслер сигналізує, що він приділяє увагу, існує значне очікування, що примусові дії можуть бути спрямовані на DeFi задовго до того, як нові правила стануть офіційними. Ці примусові заходи, ймовірно, нададуть пріоритет випадкам явних порушень закону, таким як шахрайство або відмивання грошей, які відбуваються в системах DeFi.

STORY CONTINUES BELOW

Don't miss another story.Subscribe to the State of Crypto Newsletter today. See all newsletters

By signing up, you will receive emails about CoinDesk products and you agree to our terms of use and privacy policy.

Ця стаття є частиною «Тиждень Політика », форум для обговорення того, як регулятори рахуються з Крипто (і навпаки). Девід З. Морріс — головний оглядач CoinDesk.

Вони стануть серйозними випробуваннями для правових наслідків децентралізації. І вони можуть стати дуже, дуже потворними – особливо для людей, які використовують системи «DeFi», які взагалі T дуже децентралізовані.

Тут, на основі бесід з юристами, колишніми регуляторами та керівниками DeFi, наведено три ключові моменти про те, як все може відбуватися протягом наступних місяців і років.

1. Виконання прийде до нових правил.

Перша потворна правда про регулювання DeFi полягає в тому, що воно неминуче прийде занадто пізно. Такі системи, як Uniswap і Celsius , створені таким чином, що кидають виклик фундаментальним передумовам традиційного фінансового регулювання, але регулятори не QUICK змінювати свої моделі відповідно до реальності на місці. Тим часом системи DeFi продовжують розвиватися, гарантуючи, що вони будуть піддаватися все більшому контролю.

Джай Массарі, партнер юридичної фірми Davis, Polk and Wardwell, що спеціалізується на торгівлі та Ринки , передбачає триетапний процес узгодження цих суперечливих істин. Назвіть це етапами нормативного смутку.

«Я думаю, що все починається з правозастосування, — каже вона, — тому що забезпечити виконання легше, ніж регулювання». Ці заходи можуть бути схожими на нещодавні дії, які призвели до великих штрафів для Крипто бірж Кракен або такі послуги, як Tether. Але вони також можуть піти далі, включивши кримінальні звинувачення проти окремих осіб, про що докладніше нижче.

Тоді ми почнемо «спостерігати спроби [з боку регуляторів] підштовхнути цю діяльність DeFi до існуючих нормативних категорій», — каже Массарі. «Але я T думаю, що це піде добре. Я думаю, що це може бути досить безладно».

Іншими словами, вона T очікує серйозного розгляду нової нормативної бази, яка насправді відповідає тому, як працює DeFi, доки регулятори не витрачатимуть час, намагаючись забити квадратні кілки в круглі отвори. У контексті США це може включати суперечки за юрисдикцію між SEC та іншими фінансовими регуляторами.

Багато Крипто справедливо розглядатимуть правозастосування перед регулюванням як закривання дверей сараю після того, як кінь вільний. Певною мірою це наслідок зміни пріоритетів нової влади. Регулятори адміністрації Трампа, на краще чи на гірше, досягли лише поступового прогресу у встановленні правил для Крипто, а тим більше DeFi, оскільки Крипто та DeFi виросли з маргінальних до значущих між 2016 і 2020 роками.

Є ознаки того, що регулятори вважають, що ситуація виходить з-під контролю. «Схоже, що [Гері Генслер] погоджується з такими людьми, як [сенатор від Массачусетсу] Елізабет Воррен, що це дикий захід, що він недостатньо регулюється», — каже Кетрін Кіркпатрік, співголова робочої групи фінансових послуг юридичної фірми King. & Spalding.

Інакше кажучи, Гері Генслер і компанія бачать, що вони намагаються зачепити ласо жеребця, що скаче. Це може призвести до особливо жорсткої тактики примусу.

«Вони діють з точки зору спроби вирішити щось найкричущіше, що відбувається, використовуючи традиційні інструменти правоохоронних органів», — Дуейн Поцца, колишній співробітник Федеральної торгової комісії, який зараз є партнером у Wiley Law. «Тому що це означає, що буде менше обмежень».

2. Розслідувачі «проколюють завісу» децентралізації.

В принципі, протоколи DeFi працюють без власників, лідерів або менеджерів. Подібно до Bitcoin, протоколи в принципі є лише програмним забезпеченням, керованим групою операторів вузлів або валідаторів, які нейтрально сприяють транзакціям, одночасно збираючи дохід від ліквідності та комісію.

Рішення щодо керування, включаючи зміни в самому протоколі, в принципі також можуть прийматися користувачами. Але прикладів цього на практиці сьогодні ще небагато; натомість реальність «DeFi» у сьогоденні часто така, що це фіговий листок для дуже чіткої групи CORE лідерів, які насправді керують. The найяскравіший доказ це випадки, коли облікові записи, токени або цілі «децентралізовані» системи були заморожені або закриті.

«ONE із проектних рішень автономної системи є наявність перемикача блокування», — каже Стівен Пеллі, юрист Anderson Kill, який зосереджується на регулюванні Крипто . «Проблема з аварійним перемикачем полягає в тому, яка відповідальність або вплив людини, яка ним керує? Щоб бути справді автономним, ви T можете мати вимикач. Відсутність цього означає, що ви не несете відповідальності».

Це похмура іронія майбутнього зіткнення DeFi з правовою реальністю: адміністратори DeFi, які вживали прямих заходів для контролю проблемної діяльності, могли надати правоохоронним органам чіткі докази того, що вони насправді є відповідальними, роблячи себе мішенями.

Зокрема, у випадках, коли немає жодної юридичної особи, афілійованої з платформою DeFi, експерти кажуть, що це може призвести до того, що регулятори та слідчі «пронизять завісу» у своїх діях із забезпечення дотримання DeFi. «Проколоти завісу» — це юридичний термін, який зазвичай застосовують до судового переслідування корпоративних правопорушень, спрямованих проти окремих посадових осіб компанії, а не лише до самої юридичної корпорації.

Принаймні два останніх Крипто показали готовність SEC та інших прорвати завісу Крипто , навіть тих, які мають звичайні корпоративні структури. ONE був Нарахування SEC осіб у Ripple, включаючи генерального директора Бреда Гарлінгхауса, з незареєстрованою пропозицією цінних паперів. Інший був подача кримінальних звинувачень у відмиванні грошей проти офіцерів BitMEX, включаючи генерального директора Артура Хейса.

Подібні прямі дії проти осіб, які контролюють системи DeFi, можуть бути не за горами. Керівник SEC Генслер уже чітко дав зрозуміти, що вважає більшість заяв про децентралізацію в DeFi зі скепсисом. На додаток до використання перемикачів, правоохоронні органи можуть шукати докази контролю та відповідальності в публічних представництвах команди протоколу або контролю над мультисиг гаманець ключі.

3. Ясність настане не скоро.

Буде надзвичайно складно розробити регулювання, яке контролює такі ризики, як шахрайство та відмивання грошей через DeFi, зберігаючи при цьому такі технологічні переваги, як відкритий доступ, самоохорона та демократичне управління. Це може бути вартим компромісу в довгостроковій перспективі, якщо нові правила справді ретельно розроблені.

«Ми перебуваємо в момент, коли BIT просвітленого мислення про регулювання, трохи креативності, трохи відвертості призведе до набагато кращих результатів», – каже Джай Массарі. «Я вважаю, що найкращий підхід — це зробити крок назад і подумати про Політика цілі, які ми шукаємо».

Цей процес легко може тривати роками. Тим часом, примусові дії, ймовірно, посиляться, можливо, створювачі та адміністратори DeFi опиниться у складному становищі захищатися за порушення правил, які просто T можна справедливо застосувати до нової Технології.

Навіть тоді немає жодної гарантії, що компетентне та продумане регулювання буде кінцевим результатом. Як ми побачили влітку з погано сформульованими вимогами до звітності в законопроекті про інфраструктуру США, все ще існує великий дефіцит технічних знань серед законодавців і регуляторів, і це може мати серйозні наслідки.

«Технологічний недолік досить значний, — каже Дуейн Поцца. «У законодавців відбувається мільйон інших речей. Ми ще далекі від того, щоб зрозуміти DeFi. Я дійсно вважаю, що законопроект про інфраструктуру був тривожним дзвіночком – принаймні деякі впливові люди на [Капітолійському] пагорбі повинні були Навчання, повинні були продумати цю нову Технології».

Це залишає незручний статус-кво, принаймні для тих, хто працює на найбільшому фінансовому ринку світу. Протягом періоду, який може розтягнутися на роки, фінансові правила США не будуть змінені, щоб відповідати тому, як насправді працює DeFi. Але в той же час правоохоронні та регулюючі органи, ймовірно, ускладнять життя будь-кому, хто може вважатися володарем влади чи контролю над системами DeFi.

Якщо щось не зміниться найближчим часом, це майже напевно витіснить інновації в DeFi зі Сполучених Штатів, так само як величезним централізованим Крипто , включаючи Binance та BitMEX, було зручніше зосереджувати свої операції в іншому місці. Це повідомлення, яке принаймні деякі потенційні творці отримують безпосередньо від своїх юридичних радників.

«Я можу не погоджуватися із застосуванням певних законів до діяльності моїх клієнтів, але я не [Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами], я не SEC», — каже Пеллі. «Я всього лише простий сільський юрист, і я маю тримати в руках.

«Тому я витрачаю багато часу, просто кажучи людям триматися подалі від Сполучених Штатів. Я ненавиджу це, але це добра порада».