Los más de 200 millones de dólares en acuerdos del Maker de mercado de Cripto DWF Labs BLUR el significado de "invertir"

Los gigantes del capital de riesgo de Cripto son en su mayoría un grupo de empresas bien conocidas que han existido durante años, empresas como A16Z, Paradigm, Pantera Capital y Digital Currency Group (la empresa matriz de CoinDesk).

Así que la QUICK y contundente aparición de una firma llamada DWF Labs como un actor aparentemente importante en el sector en los últimos meses sorprendió a muchos. Se anunció mediante comunicados de prensa y medios de comunicación como CoinDesky The Block una gran cantidad de inversiones en proyectos que incluyen40 millones de dólaresPara el proveedor alternativo de Internet Tomi,40 millones de dólarespara tokens relacionados con la inteligencia artificialFetch.ai y 10 millones de dólares en el proyecto de datos Cripto centrado en IA CryptoGPT.

Pero un análisis más detallado revela que DWF, cuyos fundadores ganaron su dinero como comerciantes de Cripto de alta frecuencia, no es exactamente una empresa de capital de riesgo; no siempre, al menos.

Si bien los recientes titulares se refieren a las alianzas de DWF con proyectos de Cripto como "inversiones", DWF Labs en realidad funciona más como una mesa de operaciones extrabursátiles (OTC). La compañía suele acercarse a un proyecto de Cripto con un token y ofrecerle comprar millones de dólares en tokens con un descuento sobre el valor de mercado, según conversaciones con varios proyectos de Cripto que han trabajado con DWF.

Pero DWF Labs afirma que todo es un malentendido. "Podría haber algunas dudas sobre el uso de la palabra 'inversión'", dijo Stefano Virgilli, socio de DWF Labs. "Cuando usamos la palabra 'inversión', para nosotros lo más importante es que si compramos los tokens y ellos utilizan los fondos para seguir desarrollando, eso es una inversión", añadió.

La controversia

Las inversiones en proyectos de Cripto suelen Síguenos un modelo de capital de riesgo. Los proyectos recurren a empresas de capital de riesgo para obtener capital mediante rondas de financiación (es decir, pre-semilla, semilla, Serie A, ETC) y, a cambio, los inversores reciben una parte del capital del proyecto. En la mayoría de los casos, sobre todo en inversiones en fase inicial, donde un proyecto aún no ha lanzado un token, los inversores recibirán... Acuerdo simple para tokens futuros(SAFT), un contrato que describe los tokens asignados al inversor si el proyecto lanza un token en el futuro.

Las inversiones de DWF Labs son de naturaleza más bien ad hoc y la empresa selecciona principalmente proyectos que ya han lanzado un token.

Si bien DWF Labs se refiere a sí mismo como "un Maker de mercado y capital de riesgo Web3 global" o "una firma de inversión Web3 de múltiples etapas" en los comunicados de prensa, los acuerdos a menudo se presentan como "asociaciones estratégicas" que pueden incluir adquisiciones de tokens, servicios de creación de mercado, promesas para aumentar la liquidez y el volumen comercial de un token y apoyo adicional con marketing y presencia en los medios.

E incluso ayudando a las tesorerías de los proyectos a vender sus tenencias de tokens, según elprensa liberarLa firma distribuyó información sobre su lanzamiento en septiembre.

En la publicación, la firma dijo que “DWF Labs invierte en empresas de activos digitales y apoya los Mercados existentes, lo que permite a las empresas de activos digitales vender sus tokens por capital inicial sin un impacto adverso en los precios”, y agregó que “DWF Labs compra tokens con sus propios fondos, lo que permite a sus clientes corporativos vender tokens rápidamente”.

Es bastante común en la industria de las Cripto que las empresas creadoras de mercado cuenten con filiales de capital riesgo. Jump Cripto y Wintermute, dos pesos pesados ​​del sector de la creación de mercado de Cripto , comenzaron como empresas de trading. Sin embargo, desde entonces, ambas se han expandido a la emisión de cheques de capital riesgo para proyectos e incluso a la construcción de sus propias infraestructuras CORE . (Jump ha respaldado el puente entre cadenas Wormhole y Wintermute ha lanzado su propio exchange descentralizado).

Sin embargo, la norma de la industria es que estos contratos deben estar separados. Si bien los creadores de mercado a veces difuminan las fronteras entre ambas divisiones, algunos analistas del sector se han mostrado preocupados por la reciente actividad de DWF y su aparente agrupación de diferentes servicios bajo asociaciones.

"Es un conflicto de intereses enorme", declaró Walter Teng, vicepresidente de activos digitales de la firma de investigación Fundstrat, a CoinDesk. "Si inviertes, quieres que el precio del token suba. Si creas mercado, puedes manipular el precio para que suba mediante suplantación de identidad".

“Todas sus 'inversiones' son operaciones OTC (over-the-counter) mal disimuladas”, declaró a CoinDesk un ejecutivo de una firma creadora de mercado, que pidió no ser identificado debido a la Regulación de la empresa. “Hacen grandes anuncios sobre 'colaboraciones, inversiones' o cualquier otra tontería, pero en realidad es una forma de que los proyectos de tokens vendan su tesorería sin anunciarlo”.

El socio gerente de DWF, Andrei Grachev, defendió las maniobras simbólicas de la empresa en un recientepiar, calificándolo de "tonto" si un Maker de mercado (MM) deja todos los activos adquiridos o prestados en una billetera, porque un "MM debería crear Mercados, brindar profundidad, mejorar la ejecución de órdenes en lugar de no hacer nada y esperar a que el mercado se dispare para ejecutar sus opciones de compra".

La estrategia de DWF Labs

DWF Labs se lanzó en septiembre como una rama centrada en la inversión de Digital Wave Finanzas, una importante firma de comercio de alta frecuencia que negocia al contado y derivados en más de 40 bolsas, según la firma. presione soltar.

Grachev declaró a CoinDesk que la financiación de DWF Labs proviene de las ganancias del negocio de trading de alta frecuencia. trabajó como jefe de la oficina de intercambio de Cripto Huobi en Rusia en 2018, liderando la empresa expansión en el país.

Grachev negó que la empresa haya recibido financiación de Rusia, un rumor que circula dentro de la industria de las Cripto .

Grachev explicó que la firma cuenta con diversos tipos de inversiones, algunas con bloqueo de tokens, otras sin periodo de adquisición, y se centra en proyectos con tokens. "Preferimos tener tokens, pero también tenemos varias operaciones de capital", afirmó. "Pero, francamente, el capital... no es nuestro punto fuerte", añadió.

Si bien dijo que DWF Labs “generalmente no incluye acuerdos de creación de mercado en nuestra parte de riesgo”, luego admitió que “tenemos inversiones puras sin creación de mercado, tenemos [acuerdos] de creación de mercado sin inversión y los tenemos combinados”.

“Como Maker de mercado, por supuesto que respaldamos nuestra cartera. Si invertimos, proporcionaremos mucha más liquidez al proyecto que si no lo hiciéramos”, afirmó Grachev.

Al ser preguntado sobre la estrategia de inversión y la debida diligencia de DWF, Grachev habló sobre su enfoque en cinco sectores: Finanzas tradicionales (TradFi), Finanzas descentralizadas (DeFi), GameFi, plataformas de intercambio centralizadas (CEX) e inteligencia artificial (IA), y su objetivo de "participar en todas las principales cadenas de bloques (...) para acceder a sus ecosistemas". La firma LOOKS proyectos con "vida y tracción", afirmó, revisando publicaciones en redes sociales y las plataformas de intercambio en las que cotiza su token.

"Si un proyecto aparece en BitFinex, Coinbase o Binance, entonces es un proyecto probado y bueno porque estos exchanges tienen procesos de diligencia debida y políticas de cotización muy estrictos", añadió.

Grachev también dijo que DWF no suele participar en rondas de financiación específicas. "Simplemente nos acercamos a ellos", afirma.

CoinDesk analizó una serie de mensajes entre DWF Labs y un proyecto de Cripto que mostraban a un miembro del equipo de DWF Labs ofreciendo invertir en el proyecto y proporcionar servicios gratuitos de creación de mercado. DWF informó al proyecto que podría invertir mediante una compra directa OTC de tokens líquidos de la tesorería del proyecto, o con un período de bloqueo y servicios de creación de mercado.

Los mensajes del Maker de mercado a otro proyecto mostraron que DWF ofrecía comprar tokens en tramos diarios sin periodo de bloqueo con descuento, o en un ONE pago con un periodo de bloqueo de un año con un descuento mayor. Según el mensaje, DWF prometió ayudar a listar el token en las plataformas de intercambio de Corea del Sur, incluyendo Binance Korea, con la que la empresa mantiene una buena relación, así como a crear opciones de trading y a desarrollar una narrativa aprovechando el equipo y la presencia mediática de DWF.

Hubo varios anuncios anteriores en los que DWF fusionó inversiones y acuerdos de creación de mercado.

Un ejemplo fue el anuncio de su alianza estratégica con la plataforma de negociación de derivados Synthetix. Según un comunicado de prensa del 16 de marzo, la firma anunció la adquisición de 15 millones de dólares del token nativo del proyecto , SNX, «con el objetivo de impulsar la liquidez y la creación de mercado», y añadió una cita de Grachev: «Estamos encantados de invertir en Synthetix».

Datos de blockchain muestra que la billetera de DFW, etiquetada por la firma de inteligencia Cripto Nansen – recibió 5,3 millones de SNX directamente de la billetera de tesorería de Synthetix entre el 14 y el 16 de marzo. Luego, la empresa transfirió todos los tokens a Binance en múltiples transacciones entre el 16 y el 20 de marzo.

En noviembre, DWFanunciado Una inversión de 10 millones de dólares en el ecosistema TON . El comunicado de prensa de la firma indicó que la "colaboración estratégica" con el proyecto abarca la inversión, el desarrollo del token, la creación de un mercado y la cotización en bolsa. La colaboración también incluye 50 inversiones iniciales programadas para los próximos 12 meses, duplicando el volumen de negociación del token TON en los primeros tres meses de la colaboración y desarrollando un mercado extrabursátil (OTC) para que compradores y vendedores puedan realizar grandes transacciones.

Otro caso es la inversión de la empresa en la plataforma de influencers Web3 So-Col. Según un informe de la publicación especializada en criptomonedas The Block, citado en DWFsitio webDWF invirtió $1.5 millones en una ronda de financiación al comprar el token nativo de So-Col.BOBOEn febrero. Irene Zhao, fundadora de So-Col, afirmó que los tokens tienen un período de adquisición de derechos de un año que finaliza en febrero de 2024. La publicación no menciona otros servicios además de la inversión.

Sin embargo, los datos de la cadena de bloques de Nansen en la cadena de bloques de Ethereum muestran que la billetera de Cripto de DWF recibió 3,3 millones de tokens SIMP entre el 6 y el 24 de marzo. Durante el mismo período, DWF envió unos 2,6 millones de tokens al intercambio KuCoin y luego transfirió el resto a una billetera desconocida el 30 de marzo. Tras el anuncio del 28 de marzo, SIMP casi se duplicó desde alrededor de 1,7 centavos en una semana, y luego comenzó a desplomarse el 4 de abril hacia 1 centavo, según CoinGecko. datos.

CoinDesk revisó los mensajes de Telegram de un representante de So-Col que decía que decidieron trabajar con DWF Labs porque además de servir como Maker de mercado, DWF también invirtió en el proyecto directamente, ayudando a ampliar la pista de la startup.

Envío de tokens a exchanges

Grachev dijo que DWF Labs mantiene la mayoría de sus fondos e inversiones en CEX y que transferir tokens a un exchange no indica que la empresa los venderá.

“ KEEP todo nuestro inventario, casi todo nuestro inventario, no sólo nuestras inversiones sino también nuestros propios fondos en las bolsas”, dijo.

Sin embargo, mantener inversiones supuestamente a largo plazo en los exchanges es una señal preocupante para algunos expertos de la industria, oculta a los analistas y comerciantes expertos de blockchain, ya sea que DWF venda tokens o los use con fines de creación de mercado.

"Es una señal de alerta", declaró a CoinDesk el fundador de una empresa de análisis de Cripto con experiencia en creación de mercado, quien pidió permanecer en el anonimato. "Ellos [DWF Labs] los promocionan como una inversión y luego afirman que realizan 'creación de mercado' para poder KEEP los fondos en las plataformas de intercambio y luego simplemente deshacerse de ellos".

Es difícil opinar sobre dónde una empresa como DWF debería trazar la línea entre el capital riesgo y la creación de mercado. Quizás un ejemplo de la estrategia bancaria de TradFi podría funcionar. En ese ámbito, la banca de inversión y el trading/investigación están separados por la llamada muralla china. No está claro dónde debería trazarse esa línea para las empresas de inversión en Cripto .

En la entrevista, Grachev admite que su mayor error fue no explicar adecuadamente la filosofía operativa y el proceso de inversión de su empresa. «Necesitamos ser más transparentes. Quiero que [la comunidad] sepa cómo trabajamos y que luego la gente decida quién tiene razón y quién no», afirmó.

Tracy Wang e Ian Allison contribuyeron con este reportaje.

ACTUALIZACIÓN (14 de abril, 18:03 UTC):Agrega detalles sobre el antiguo puesto del socio gerente de DWF Labs, Andrei Grachev, en Huobi.