Mais de US$ 200 milhões em negócios do Maker de mercado de Cripto DWF Labs BLUR o que "investir" significa

Os gigantes do capital de risco em Cripto são, em sua maioria, um grupo conhecido de empresas que existem há anos, como A16Z, Paradigm, Pantera Capital e Digital Currency Group (controladora da CoinDesk).

Então, o QUICK e barulhento surgimento de uma empresa chamada DWF Labs como um jogador aparentemente grande no espaço nos últimos meses pegou muitos de surpresa. Ela anunciou por meio de comunicados à imprensa e organizações de mídia como CoinDeske The Block uma série de investimentos em projetos, incluindo40 milhões de dólarespara o provedor alternativo de internet Tomi,40 milhões de dólarespara token relacionado à inteligência artificialFetch.ai e 10 milhões de dólares no projeto de dados Cripto focado em IA CryptoGPT.

Mas um exame mais detalhado revela que a DWF, cujos fundadores ganharam dinheiro como traders de alta frequência de Cripto , T é exatamente uma empresa de capital de risco — pelo menos não sempre.

Enquanto a recente série de manchetes se refere às parcerias da DWF com projetos de Cripto como "investimentos", o DWF Labs na verdade funciona mais como uma mesa de negociação de balcão (OTC). A empresa normalmente aborda um projeto de Cripto com um token e se oferece para comprar milhões de dólares do token com um desconto em relação ao valor de mercado, de acordo com conversas com vários projetos de Cripto que trabalharam com a DWF.

Mas a DWF Labs diz que tudo é um mal-entendido. “Pode haver algumas perguntas sobre o uso da palavra ‘investimento’”, disse o sócio da DWF Labs Stefano Virgilli. “Quando usamos a palavra ‘investimento’, para nós o mais importante é que se estamos comprando os tokens e eles estão usando os fundos para desenvolver ainda mais, isso é um investimento”, acrescentou.

A controvérsia

Os investimentos em projetos de Cripto geralmente Siga um modelo de capital de risco. Os projetos recorrem a empresas de risco para obter capital por meio de rodadas de financiamento (ou seja, pré-semente, semente, Série A, ETC) e, em troca, os investidores recebem uma parte do patrimônio do projeto. Na maioria dos casos, principalmente em investimentos em estágio inicial, onde um projeto ainda não lançou um token, os investidores receberão uma Acordo Simples para Tokens Futuros(SAFT), um contrato que descreve os tokens alocados ao investidor caso o projeto lance um token no futuro.

Os investimentos da DWF Labs são mais ad hoc por natureza, e a empresa seleciona principalmente projetos que já lançaram um token.

Embora a DWF Labs se refira a si mesma como "um capital de risco e Maker de mercado Web3 global" ou "empresa de investimento Web3 de vários estágios" em comunicados à imprensa, os negócios são frequentemente apresentados como "parcerias estratégicas" que podem incluir aquisições de tokens, serviços de formação de mercado, promessas para aumentar a liquidez e o volume de negociação de um token e suporte adicional com marketing e presença na mídia.

E, até mesmo ajudando os tesouros dos projetos a vender seus tokens, de acordo com oimprensa liberara empresa divulgou sobre seu lançamento em setembro.

Na publicação, a empresa disse que “a DWF Labs investe em empresas de ativos digitais e dá suporte aos Mercados existentes, permitindo que empresas de ativos digitais vendam seus tokens por capital inicial sem impacto adverso no preço”, acrescentando que “a DWF Labs compra tokens com seus próprios fundos, permitindo que seus clientes corporativos vendam tokens rapidamente”.

É bastante comum na indústria de Cripto que empresas de criação de mercado tenham braços de capital de risco. A Jump Cripto e a Wintermute, dois pesos pesados ​​no setor de criação de mercado de Cripto , começaram como empresas de negociação. Mas ambas se expandiram para cortar cheques de risco para projetos e até mesmo construir suas próprias peças de infraestrutura CORE . (A Jump apoiou a ponte de cadeia cruzada Wormhole e a Wintermute lançou sua própria bolsa descentralizada.)

No entanto, o padrão da indústria é que esses contratos devem ser separados. Embora as linhas entre as duas divisões possam ser borradas às vezes pelos formadores de mercado, alguns observadores da indústria ficaram preocupados com a atividade recente da DWF e aparentemente empacotando serviços diferentes em parcerias.

“É um enorme conflito de interesses”, disse Walter Teng, vice-presidente de ativos digitais da empresa de pesquisa Fundstrat, à CoinDesk. “Se você investir, você quer que o preço do token suba. Se você fizer market make, você pode manipular o preço para subir por meio de spoofing.”

“Todos os seus 'investimentos' são negociações OTC (over-the-counter) de agência mal disfarçadas”, disse um executivo de uma empresa de formação de mercado, que pediu para não ser identificado devido à Política da empresa, à CoinDesk. “Eles fazem um grande anúncio sobre 'parcerias, investimentos' ou alguma outra bobagem, mas na realidade é uma maneira dos projetos de token venderem seu tesouro sem anunciar que estão vendendo seu tesouro.”

O sócio-gerente da DWF, Andrei Grachev, defendeu as manobras simbólicas da empresa em uma recentetuitar, chamando de “burro” se um Maker de mercado (MM) deixa todos os ativos adquiridos ou emprestados em uma carteira, porque um “MM deve criar Mercados, fornecer profundidade, melhorar a execução de ordens em vez de não fazer nada e esperar quando o mercado está disparando para executar suas opções de compra”.

Estratégia da DWF Labs

O DWF Labs foi lançado em setembro como um braço focado em investimentos da Digital Wave Finanças, uma das principais empresas de negociação de alta frequência que negocia à vista e derivativos em mais de 40 bolsas, de acordo com a empresa Comunicado de imprensa.

Grachev disse ao CoinDesk que o financiamento do DWF Labs vem do dinheiro ganho com os lucros do negócio de negociação de alta frequência. Grachev trabalhado como chefe do escritório da bolsa de Cripto Huobi na Rússia em 2018, liderando a empresa expansão no país.

Grachev negou que a empresa tenha recebido qualquer financiamento da Rússia, um boato que circula na indústria de Cripto .

Grachev disse que a empresa tem vários tipos de investimentos, alguns com bloqueios de tokens, outros sem período de aquisição, e foca em projetos com tokens. “Preferimos ter tokens, mas também temos vários negócios de capital”, disse. “Mas, francamente, com capital… não é nosso ponto forte”, disse ele.

Embora ele tenha dito que o DWF Labs “geralmente não inclui acordos de criação de mercado em nosso lado de risco”, mais tarde ele admitiu que “temos investimentos puros sem criação de mercado, temos [acordos] de criação de mercado sem investimento e os temos [combinados]”.

“Como um Maker de mercado, é claro que apoiamos nosso portfólio. Se investirmos, forneceremos muito mais liquidez ao projeto em comparação a se T investirmos”, disse Grachev.

Quando perguntado sobre a estratégia de investimento e due diligence da DWF, Grachev falou sobre focar em cinco setores – Finanças tradicionais (TradFi), Finanças descentralizadas (DeFi), GameFi, exchanges centralizadas (CEX) e inteligência artificial (IA) – e almejar “ter participações em todas as principais redes (...) para ter acesso aos seus ecossistemas”. A empresa LOOKS projetos com “vida e tração”, disse ele, verificando postagens nas redes sociais e em quais exchanges seu token está listado.

"Se um projeto é listado na BitFinex, Coinbase ou Binance, então o projeto é comprovado e bom porque essas bolsas têm uma diligência devida e políticas de listagem muito rigorosas", acrescentou.

Grachev também disse que a DWF normalmente T participa de rodadas de empreendimentos específicos. “Nós apenas os abordamos”, ele diz.

O CoinDesk viu uma série de mensagens entre o DWF Labs e um projeto de Cripto que mostrou um membro da equipe do DWF Labs se oferecendo para investir no projeto e fornecer serviços gratuitos de market-making. O DWF disse ao projeto que poderia investir por meio de uma compra OTC direta de tokens líquidos do tesouro do projeto, ou com um período de bloqueio e serviços de market-making.

Mensagens do Maker de mercado para outro projeto mostraram que a DWF se ofereceu para comprar tokens em tranches diárias sem nenhum período de lockup com desconto ou em uma parcela com um lockup de um ano com um desconto maior. De acordo com a mensagem, a DWF prometeu ajudar a listar o token em bolsas sul-coreanas, incluindo a Binance Korea, com a qual a empresa tem "bom relacionamento", criar opções de negociação e "construir narrativa" alavancando a equipe e a presença da mídia da DWF.

Houve vários anúncios anteriores quando a DWF uniu investimentos e acordos de formação de mercado.

Um exemplo foi seu anúncio de parceria estratégica com a plataforma de negociação de derivativos Synthetix. De acordo com um press release em 16 de março, a empresa disse que adquiriu US$ 15 milhões do token nativo do projeto SNX “visando impulsionar a liquidez e a criação de mercado”, acrescentando uma citação de Grachev de que “estamos entusiasmados em investir na Synthetix”.

Dados de blockchain mostra que a carteira do DFW – rotulada pela empresa de inteligência Cripto Nansen – recebeu 5,3 milhões de SNX diretamente da carteira do tesouro da Synthetix entre 14 e 16 de março. Então, a empresa transferiu todos os tokens para a Binance em múltiplas transações de 16 a 20 de março.

Em novembro, DWFanunciado um investimento de US$ 10 milhões no ecossistema TON . O press release da empresa disse que a “parceria estratégica” com o projeto se estende a “um investimento, desenvolvimento de token, criação de mercado e listagem em exchange”. A parceria também inclui “50 investimentos iniciais programados para os próximos 12 meses”, dobrando o volume de negociação do token TON nos primeiros três meses da parceria e desenvolvendo um mercado OTC “para permitir que compradores e vendedores concluam grandes transações”.

Outro caso é o investimento da empresa na plataforma de influenciadores Web3 So-Col. De acordo com um relatório na publicação focada em criptomoedas The Block e citado no DWF’ssite, DWF investiu US$ 1,5 milhão em “uma rodada” comprando o token nativo da So-ColSIMPLÓRIOem fevereiro. Irene Zhao, fundadora da So-Col, disse que os tokens têm um período de aquisição de um ano, terminando em fevereiro de 2024. A postagem não menciona outros serviços além de investimento.

No entanto, os dados de blockchain de Nansen no blockchain Ethereum mostram que a carteira de Cripto da DWF recebeu 3,3 milhões de tokens SIMP entre 6 e 24 de março. No mesmo período, a DWF enviou cerca de 2,6 milhões de tokens para a exchange KuCoin e, em seguida, transferiu o restante para uma carteira desconhecida em 30 de março. Após o anúncio em 28 de março, o SIMP quase dobrou de cerca de 1,7 centavos em uma semana e começou a despencar em 4 de abril para 1 centavo, por CoinGecko dados.

O CoinDesk analisou mensagens do Telegram de um representante da So-Col dizendo que eles decidiram trabalhar com a DWF Labs porque, além de servir como Maker de mercado, a DWF também investiu no projeto, ajudando diretamente a estender o crescimento da startup.

Enviando tokens para exchanges

Grachev disse que a DWF Labs mantém a maior parte de seus fundos e investimentos em CEXs, e transferir tokens para uma exchange não indica que a empresa irá vender.

“ KEEP todo o nosso estoque, quase todo o nosso estoque, não apenas nossos investimentos, mas nossos próprios fundos em bolsas”, disse ele.

No entanto, manter investimentos supostamente de longo prazo em bolsas é um sinal preocupante para alguns especialistas do setor, oculto de analistas e traders experientes em blockchain, independentemente de a DWF vender tokens ou usá-los para fins de criação de mercado.

“É uma bandeira vermelha”, disse um fundador, que pediu para permanecer anônimo, de uma empresa de análise de Cripto com experiência anterior em criação de mercado à CoinDesk. “Eles [DWF Labs] os comercializam como um investimento e, então, alegam fazer 'criação de mercado' para que possam KEEP os fundos em bolsas e simplesmente despejar.”

É difícil opinar sobre onde uma empresa como a DWF deve traçar a linha entre VC e criação de mercado. Talvez uma página do manual bancário TradFi possa funcionar. Nesse reino, o banco de investimento e o comércio/pesquisa são separados por uma chamada muralha da China. Onde essa linha pode precisar ser traçada para empresas de investimento em Cripto não está claro.

Na entrevista, Grachev admite que seu “maior erro” foi não explicar adequadamente a filosofia operacional e o processo de investimento de sua empresa. “Precisamos ser mais abertos. Quero que [a comunidade] saiba como trabalhamos e então deixe as pessoas decidirem quem está certo e quem não está”, disse ele.

Tracy Wang e Ian Allison contribuíram com a reportagem.

ATUALIZAÇÃO (14 de abril, 18:03 UTC):Adiciona detalhes sobre o antigo cargo do sócio-gerente da DWF Labs, Andrei Grachev, na Huobi.