Coinbase y la incomodidad de crecer

Noelle Acheson es una veterana del análisis de empresas y miembro del equipo de productos de CoinDesk.

El siguiente artículo apareció originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín informativo para el mercado institucional que ofrece noticias y opiniones sobre la infraestructura Cripto todos los martes. Suscríbete.aquí.

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El reciente anuncio de Coinbase de queen vista deLa incorporación de otras 31 fichas a su lista fue recibida con una potente mezcla de reivindicación, decepción, preguntas y especulación.

Las decisiones de la bolsa generalmente generan una discusión acalorada, pero ONE pareció... particularmente controvertido, con detractores y partidarios que adoptan interpretaciones totalmente diferentes de la medida.

Muchos expresaron su sorpresa por el hecho de que Coinbase degradara su marca al apoyar lo que algunos consideran activos de baja calidad; otros celebraron que pronto se ofrecería una gama más amplia de opciones; a algunos les gustó el plan general pero desaprobaron los detalles.

Independientemente de si estás de acuerdo con la estrategia o no, lo importante no es qué tokens se eligieron o incluso si el intercambio debería considerar los tokens en absoluto.

Más bien, la conclusión principal es un cambio sutil pero significativo en lo que entendemos por “intercambio” y en lo que eso dice acerca del desarrollo de infraestructura.

Eres todo para mí

En los inicios de Bitcoin, un "intercambio" era donde podíamos comprar criptomonedas con dinero fiduciario. Las opciones eran limitadas, los volúmenes relativamente bajos y todas operaban bajo la lupa de los reguladores financieros.

Hoy en día, el panorama es apenas reconocible. Existen bolsas de valores de todo tipo y tamaño por todo el mundo, muchas de las cuales permiten la negociación de una asombrosa variedad de activos, y algunas ofrecen servicios con licencia.

Sin embargo, técnicamente ninguno de ellos es un “intercambio” en el sentido tradicional de la palabra.

En las Finanzas tradicionales, los inversores interactúan con las bolsas a través de sus agentes de bolsa o similares. Existe una barrera entre la plataforma de negociación y el cliente final, lo que, como suele ocurrir con los intermediarios, añade un nivel de coste, pero también de protección regulatoria y comodidad.

En el mundo de las criptomonedas, el intercambio a menudo estambiénel corredor de bolsa.Yel custodio.YLa cámara de compensación. Y, a veces, también el operador propio, el banco de inversión y un emisor.

Esto es complejo para los reguladores, que deben monitorear posibles conflictos de intereses. También lo es para los usuarios, especialmente para aquellos acostumbrados a operar con valores tradicionales.

Muévete con los tiempos

¿Qué tiene esto que ver con la evolución de Coinbase?

La naturaleza orientada al cliente de las plataformas de Cripto hace que la elección del lugar de negociación por parte de los inversores sea un aspecto mucho más importante de su Cripto . Y la necesidad de captar y fidelizar clientes es fundamental para la supervivencia de una plataforma de intercambio.

En el mundo bursátil tradicional, a los inversores no les suele importar (ni saber) dónde se cotizan las acciones que quieren comprar. Dan instrucciones a su corredor de bolsa, y este las ejecuta en el mejor interés de sus clientes.

En el joven mundo de los activos digitales, los servicios que ofrecen las plataformas de intercambio tienen un impacto significativo en las decisiones de los nuevos inversores. Pero, como en la vida real, los clientes maduran y empiezan a buscar opciones más complejas.

Coinbase, con su relativo alcance y facilidad de uso, ha logrado atraer a nuevos participantes al mundo de las Cripto . Sin embargo, sus usuarios actuales son más sofisticados que hace un año.

Todos están familiarizados con los fundamentos; muchos ahora quieren diversificarse hacia altcoins menos conocidas, especialmente dada la necesidad de rentabilidad y el pobre desempeño de las criptomonedas de gran capitalización. Además, abrir cuentas en otras plataformas se ha vuelto más fácil durante el último año, incluso con requisitos de identificación más estrictos. Los costos de cambio son bajos.

Así, a la luz de la intensificación de la competencia y de una base de clientes cada vez más exigente, así como de la dificultad de atraer nuevos inversores en este mercado bajista, Coinbase ha tomado lo que parece una decisión empresarial sensata: diversificar la oferta y dar a los clientes existentes lo que quieren.

Escollo

Donde la estrategia parece más cuestionable es en la transmisión de esta información y sus potenciales consecuencias.

Dejando de lado los comentarios negativos sobre las monedas elegidas (pocas de las cuales cumplen los criterios que Coinbasepublicado en septiembre), la decisión de revelar cuáles están bajo consideración podría interpretarse de varias maneras.

La empresa sostiene que preferiría disipar las sospechas de uso de información privilegiada informando al público sobre quiénes son los responsables.podríaIncluirse en la lista. Esto parece prudente, pero no elimina por completo el riesgo de consecuencias imprevistas.

En el mundo de las Cripto , mucho más que con los valores tradicionales, dóndeLa inclusión de un token en el listado es fundamental para su valor, especialmente dada la falta de liquidez en el mercado para las nuevas emisiones. La simple posibilidad de cotizar en Coinbase basta para impulsar el precio de un token.

Si Coinbase decide no respaldar un activo en particular y su precio cae, la empresa podría encontrarse –justa o injustamente (no soy abogado)– vulnerable a una investigación de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y/o a demandas de inversores por manipulación del mercado.

Es más, dado que los empleados podrían haber acumulado una moneda antes de la revelación inicial y haberla vendido antes del rechazo, el espectro del uso de información privilegiada no necesariamente desaparece.

Hay mucho en juego

Por lo tanto, la estrategia de Coinbase se aleja de su imagen pública anterior de "Cripto de primera línea", pero tiene sentido en la evolución general del mercado. Al ampliar su oferta para atender a una base de clientes cada vez más sofisticada, Coinbase destaca la creciente madurez del sector.

Sin embargo, en su afán por anticiparse (o incluso KEEP al día) con las tendencias del mercado, es posible que haya pasado por alto un cambio más profundo: una creciente desconexión entre las raíces del sector y su situación actual. El sector de los Cripto comenzó siendo minorista. Esto implica diferentes prioridades y tácticas, así como una mentalidad diferente centrada en el cliente.

Sin embargo, pocos sectores, si es que hay alguno, están tan regulados como los Mercados de capitales. La creciente atención de los medios de comunicación, las organizaciones oficiales y los inversores institucionales exige un cambio en los estándares.

Hacer malabarismos entre la necesidad de navegar por esta hoja de ruta y la de hacer crecer un negocio en un sector desafiante es difícil y está plagado de confusión y conflicto sobre lo que se espera, especialmente cuando se trata de comunicación.

Lo que está bien en un negocio de consumo no necesariamente está bien en una empresa financiera, donde están en juego la riqueza de otros y la apariencia de integridad del mercado.

Este es un gran riesgo: que Coinbase se vea envuelto en problemas regulatorios sería un duro golpe para la industria en su conjunto. Sin duda, cuenta con una legión de abogados cualificados que la asesoran en cada paso. Esperemos que los problemas estructurales internos no la ceguen ante las necesidades del nuevo mundo en el que se está desarrollando.

El CEO de Coinbase, Brian Armstrong (izquierda) y su equipo en Bitcoin2014, imagen a través de los archivos de CoinDesk .