Coinbase e o constrangimento de crescer

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em Institutional Cripto por CoinDesk, um boletim informativo para o mercado institucional, com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-seaqui.

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O anúncio recente da Coinbase de que eraconsiderandooutros 31 tokens para listagem foram recebidos com uma mistura potente de reivindicação, decepção, questionamento e especulação.

As decisões da bolsa geralmente geram uma discussão acalorada, mas ONE pareceu particularmente controverso, com detratores e apoiadores adotando interpretações totalmente diferentes da medida.

Muitos ficaram chocados com o fato de a Coinbase degradar sua marca ao apoiar o que alguns consideram ativos de baixa qualidade; outros comemoraram que uma gama maior de opções logo estaria disponível; alguns gostaram do plano geral, mas desaprovaram os detalhes.

Independentemente de você concordar ou não com a estratégia, o importante não é quais tokens foram escolhidos, ou mesmo se a exchange deveria considerar os tokens.

Em vez disso, a grande lição é uma mudança sutil, porém significativa, no que queremos dizer com "troca" e no que isso diz sobre o desenvolvimento de infraestrutura.

Você é tudo para mim

Nos primeiros dias do Bitcoin, uma “troca” era onde podíamos comprar criptomoedas com fiat. As escolhas eram limitadas, os volumes eram relativamente baixos e todos estavam operando sob o radar dos reguladores financeiros.

Avançando para hoje, a paisagem é quase irreconhecível. “Exchanges” de todos os formatos e tamanhos estão espalhadas pelo mundo, e muitas permitem a negociação de uma gama desconcertante de ativos, e algumas oferecem serviços licenciados.

No entanto, tecnicamente, nenhuma delas é uma “troca” no sentido tradicional da palavra.

Nas Finanças tradicionais, os investidores interagem com as bolsas por meio de seus corretores-negociantes ou similares. Há um buffer entre a plataforma de negociação e o cliente final, que – no típico estilo “intermediário” – adiciona uma camada de custo, mas também de proteção regulatória e conveniência.

Na cripto-terra, a troca geralmente étambémo corretor-negociante.Eo zelador.Ea câmara de compensação. E às vezes também o prop trader, o banco de investimento e um emissor.

Isso é complicado para reguladores, que precisam monitorar potenciais conflitos de interesse. Também é complicado para os usuários, especialmente aqueles acostumados a lidar com títulos tradicionais.

Mova-se com os tempos

O que isso tem a ver com a evolução da Coinbase?

A natureza voltada para o cliente das plataformas de Cripto faz com que a escolha do local de negociação dos investidores seja uma parte muito mais importante de sua estratégia de Cripto . E a necessidade de capturar e reter clientes é fundamental para a sobrevivência de uma exchange.

No mundo tradicional de ações, os investidores tendem a não se importar (ou saber) onde as ações que querem comprar são negociadas. Eles dão instruções ao seu corretor-negociante, e o corretor-negociante executa no melhor interesse de seus clientes.

No mundo jovem dos ativos digitais, os serviços oferecidos pelas exchanges têm um impacto material nas escolhas dos novos investidores. Mas, como na vida, os clientes eventualmente “crescem” e começam a querer opções mais complicadas.

A Coinbase, com seu alcance relativo e facilidade de uso, fez um ótimo trabalho ao trazer novos participantes para o espaço Cripto . Mas os usuários que ela tem hoje são mais sofisticados do que eram há um ano.

Todos estão familiarizados com o básico; muitos agora querem diversificar para altcoins menos conhecidas, especialmente dada a necessidade de retorno e o desempenho sombrio das criptomoedas de grande capitalização. Além disso, configurar contas em outras exchanges ficou mais fácil no ano passado, mesmo com requisitos de identificação mais rigorosos. Os custos de troca são baixos.

Então, diante da competição cada vez mais intensa e de uma base de clientes cada vez mais exigente, além da dificuldade de atrair novos investidores neste mercado em baixa, a Coinbase tomou o que parece ser uma decisão comercial sensata: diversificar a oferta e dar aos clientes existentes o que eles querem.

Pedra de tropeço

Onde a estratégia parece mais questionável é na transmissão dessas informações e nas potenciais consequências.

Deixando de lado o feedback negativo sobre as moedas escolhidas (poucas das quais atendem aos critérios da Coinbasepublicado em setembro), a decisão de revelar quais estão em consideração pode ser interpretada de várias maneiras.

A empresa afirma que prefere dissipar as suspeitas de uso de informação privilegiada, informando ao público quais delaspoderseja listado. Isso parece prudente, mas não remove totalmente o risco de consequências não intencionais.

No mundo das Cripto , muito mais do que com os títulos tradicionais, ondeum token é listado é fundamental para seu valor, especialmente dada a falta de liquidez no mercado para novas emissões. Só a possibilidade de listagem na Coinbase é suficiente para fazer o preço de um token subir.

Se a Coinbase decidir não dar suporte a um ativo específico e seu preço cair, a empresa poderá se ver – justa ou injustamente (não sou advogado) – vulnerável a uma investigação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e/ou a ações judiciais de investidores por manipulação de mercado.

Além disso, como os funcionários poderiam ter acumulado uma moeda antes da revelação inicial e vendido antes da rejeição, o espectro do uso de informações privilegiadas não necessariamente desaparece.

Há muito em jogo

Então, a estratégia da Coinbase é um afastamento de sua imagem pública anterior de "Cripto blue chip", mas faz sentido na evolução mais ampla do mercado. Ao ampliar sua oferta para atender a uma base de clientes cada vez mais sofisticada, a Coinbase está destacando a maturidade cada vez mais profunda do setor.

No entanto, na pressa de se antecipar (ou mesmo KEEP ) as tendências do mercado, é possível que tenha negligenciado uma mudança mais profunda: uma desconexão cada vez maior entre as raízes do setor e seu status atual. O setor de Cripto começou no varejo. Isso implica diferentes prioridades e táticas, bem como uma mentalidade diferente de cliente em primeiro lugar.

No entanto, poucos setores, se houver, são tão regulamentados quanto os Mercados de capital. A crescente atenção da mídia, organizações oficiais e investidores institucionais exige uma mudança nos padrões.

Conciliar a necessidade de navegar neste roteiro com a necessidade de fazer um negócio crescer em um setor desafiador é difícil e cheio de confusão e conflito sobre o que é esperado, especialmente quando se trata de comunicação.

O que é bom em um negócio de consumo não é necessariamente bom para uma empresa financeira, onde a riqueza de outros e a aparência de integridade do mercado estão em jogo.

Este é um grande risco: a Coinbase entrar em problemas regulatórios seria um golpe para a indústria como um todo. Sem dúvida, ela tem uma legião de advogados qualificados aconselhando-a em cada movimento. Vamos apenas esperar que problemas estruturais internos T a ceguem para as necessidades do novo mundo para o qual ela está evoluindo.

O CEO da Coinbase, Brian Armstrong (à esquerda), e a equipe da Bitcoin2014, imagem via arquivos da CoinDesk .