Coinbase e l'imbarazzo di crescere

Noelle Acheson è una veterana dell'analisi aziendale e membro del team di prodotto di CoinDesk.

Il seguente articolo è apparso originariamente su Institutional Cripto di CoinDesk, una newsletter per il mercato istituzionale, con notizie e opinioni sulle infrastrutture Cripto consegnate ogni martedì. IscrivitiQui.

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Il recente annuncio di Coinbase che eraconsiderandoaltri 31 token da quotare sono stati accolti con un potente mix di rivendicazione, delusione, dubbi e speculazioni.

Le decisioni della borsa in genere scatenano una discussione accesa, ma ONE sembrava particolarmente controverso, con detrattori e sostenitori che hanno dato interpretazioni totalmente diverse della mossa.

Molti si sono detti scioccati dal fatto che Coinbase avrebbe degradato il suo marchio supportando asset che alcuni ritengono di bassa qualità; altri hanno festeggiato il fatto che presto sarebbe stata offerta una gamma più ampia di opzioni; ad alcuni è piaciuto il piano generale ma hanno disapprovato i dettagli.

Che siate o meno d'accordo con la strategia, la cosa importante non è quali token siano stati scelti, o addirittura se l'exchange debba prendere in considerazione i token.

Piuttosto, la grande conclusione è un cambiamento sottile ma significativo nel significato di "scambio" e in ciò che questo implica in termini di sviluppo delle infrastrutture.

Sei tutto per me

Nei primi giorni di Bitcoin, uno "scambio" era dove potevamo acquistare criptovalute con fiat. Le scelte erano limitate, i volumi erano relativamente bassi e tutto operava sotto il radar dei regolatori finanziari.

Facciamo un salto al presente, e il panorama è appena riconoscibile. "Exchange" di tutte le forme e dimensioni sono disseminati in tutto il mondo, e molti consentono la negoziazione di una sconcertante gamma di asset, e alcuni offrono servizi su licenza.

Tuttavia, tecnicamente, nessuno di loro è uno “scambio” nel senso tradizionale del termine.

Nella Finanza tradizionale, gli investitori interagiscono con gli exchange tramite i loro broker-dealer o simili. C'è un cuscinetto tra la piattaforma di trading e il cliente finale, che - nel tipico stile "intermediario" - aggiunge uno strato di costo ma anche di protezione normativa e convenienza.

Nel mondo delle criptovalute, lo scambio è spessoAncheil broker-dealer.Eil custode.Ela clearinghouse. E a volte anche il prop trader, la banca d'investimento e un emittente.

Ciò è complicato per i regolatori, che devono monitorare potenziali conflitti di interesse. È complicato anche per gli utenti, in particolare quelli abituati a negoziare titoli tradizionali.

Muoversi con i tempi

Cosa c’entra questo con l’evoluzione di Coinbase?

La natura rivolta al cliente delle piattaforme Cripto rende la scelta della sede di trading da parte degli investitori una parte molto più importante della loro strategia Cripto . E la necessità di catturare e mantenere i clienti è fondamentale per la sopravvivenza di un exchange.

Nel mondo azionario tradizionale, gli investitori tendono a non preoccuparsi (o a non sapere) dove viene scambiato il titolo che vogliono acquistare. Danno istruzioni al loro broker-dealer, e il broker-dealer esegue nel migliore interesse dei suoi clienti.

Nel giovane mondo degli asset digitali, i servizi offerti dagli exchange hanno un impatto materiale sulle scelte dei nuovi investitori. Ma, come nella vita, alla fine i clienti "crescono" e iniziano a desiderare opzioni più complicate.

Coinbase, con la sua portata relativa e la sua facilità d'uso, ha fatto un ottimo lavoro nel portare nuovi partecipanti nello spazio Cripto . Ma gli utenti che ha oggi sono più sofisticati di quanto non fossero un anno fa.

Tutti hanno familiarità con le basi; molti ora vogliono diversificare in altcoin meno note, soprattutto data la necessità di rendimento e la performance desolante delle criptovalute a grande capitalizzazione. Inoltre, l'impostazione di account su altri exchange è diventata più semplice nell'ultimo anno, anche con requisiti di identificazione più rigorosi. I costi di commutazione sono bassi.

Pertanto, alla luce dell'intensificarsi della concorrenza e di una clientela sempre più esigente, nonché della difficoltà di attrarre nuovi investitori in questo mercato ribassista, Coinbase ha preso quella che sembra una decisione aziendale sensata: diversificare l'offerta e dare ai clienti esistenti ciò che desiderano.

Pietra d'inciampo

Ciò che appare più discutibile è la trasmissione di queste informazioni e le potenziali conseguenze.

Tralasciando i feedback negativi sulle monete scelte (poche delle quali soddisfano i criteri che Coinbasepubblicato a settembre), la decisione di rivelare quali sono in esame potrebbe essere interpretata in diversi modi.

La società sostiene che preferirebbe dissipare i sospetti di insider trading rendendo noto al pubblico quali sonoPotrebbeessere quotati. Sembra prudente, ma non elimina completamente il rischio di conseguenze indesiderate.

Nel mondo Cripto , molto più che nei titoli tradizionali, Doveun token è quotato è fondamentale per il suo valore, soprattutto data la mancanza di liquidità nel mercato per le nuove emissioni. La sola possibilità di quotazione su Coinbase è sufficiente a far salire il prezzo di un token.

Se Coinbase decidesse di non supportare un asset specifico e il suo prezzo scendesse, la società potrebbe ritrovarsi – giustamente o ingiustamente (non sono un avvocato) – vulnerabile a un'indagine da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti e/o a cause legali da parte degli investitori per manipolazione del mercato.

Inoltre, poiché i dipendenti potrebbero aver accumulato una moneta prima della rivelazione iniziale e averla venduta prima del rifiuto, lo spettro dell’insider trading non scompare necessariamente.

Molto in gioco

Quindi, la strategia di Coinbase si discosta dalla sua precedente immagine pubblica di "Cripto blue chip", ma ha senso nell'evoluzione più ampia del mercato. Ampliando la sua offerta per soddisfare una base di clienti sempre più sofisticata, Coinbase sta evidenziando la crescente maturità del settore.

Tuttavia, nella sua fretta di anticipare (o persino KEEP il passo) le tendenze del mercato, è possibile che abbia trascurato un cambiamento più profondo: una sempre maggiore disconnessione tra le radici del settore e il suo stato attuale. Il settore delle Cripto ha iniziato al dettaglio. Ciò implica diverse priorità e tattiche, nonché una diversa mentalità incentrata sul cliente.

Eppure pochi settori, se non nessuno, sono regolamentati come i Mercati dei capitali. La crescente attenzione da parte dei media, delle organizzazioni ufficiali e degli investitori istituzionali richiede un cambiamento negli standard.

Conciliare l'esigenza di orientarsi in questa tabella di marcia con quella di far crescere un'azienda in un settore difficile è arduo e pieno di confusione e conflitti su ciò che ci si aspetta, soprattutto quando si tratta di comunicazione.

Ciò che è accettabile per un'attività commerciale rivolta ai consumatori non lo è necessariamente per un'impresa finanziaria, dove sono in gioco la ricchezza altrui e l'apparenza di integrità del mercato.

Questo è un grosso rischio: se Coinbase finisse nei guai con la regolamentazione, sarebbe un duro colpo per l'intero settore. Non c'è dubbio che abbia una schiera di avvocati qualificati che la consigliano in ogni sua mossa. Speriamo solo che i problemi strutturali interni T la rendano cieca alle esigenze del nuovo mondo in cui si sta evolvendo.

Il CEO di Coinbase Brian Armstrong (a sinistra) e il team di Bitcoin2014, immagine tramite gli archivi CoinDesk .