Lo bueno, lo malo y lo feo de DeFi

Todo el mundo se ha enamorado de las Finanzas descentralizadas (DeFi). Estamos entusiasmados con ellas. Un subconjunto de DeFi son los populares exchanges descentralizados (DEX). Los DEX, como 0x, Uniswap y Kyber, han intentado competir con los exchanges centralizados ofreciendo un modelo de intercambio entre pares (P2P), que teóricamente no requiere intermediarios ni depósitos en un exchange centralizado.

Existe un gran problema: la liquidez, o más específicamente, la falta de ella. Anteriormente, había compradores que no encontraban vendedores y vendedores que no encontraban compradores. Debido a la falta de liquidez, los diferenciales en estas plataformas no eran competitivos frente a los de las plataformas de intercambio centralizadas. Precisamente por eso, las plataformas de intercambio centralizadas desempeñaron un papel fundamental al conectar a creadores de mercado y operadores con un libro de órdenes limitado centralizado.

Kapil Rathi es el director ejecutivo de CrossTower, una plataforma de intercambio de Cripto y proveedor de productos estructurados. Ha ocupado altos cargos de liderazgo en CBOE, Bats, ISE y la Bolsa de Valores de Nueva York.

Los nuevos DEX han resuelto este problema de liquidez mediante el desarrollo de modelos de creación de mercado automatizada (AMM), donde los proveedores de liquidez comprometen activos en una red (controlada mediante contratos inteligentes) y la plataforma genera ofertas y demandas mediante una fórmula matemática automatizada. Los participantes de estas plataformas pueden generar rendimientos potencialmente considerables mediante técnicas como la minería de liquidez y la agricultura de rendimiento.

Ver también: Redel/Andoni -DeFi es como el auge de las ICO y los reguladores están dando vueltas

Para mis amigos que no son expertos en criptomonedas, la minería de liquidez es similar a recompensar a los creadores de mercado por proporcionar liquidez con nuevos tokens. El cultivo de rendimiento es una forma algorítmica de prestar activos a diferentes grupos para generar una rentabilidad. Los agricultores pueden cambiar de un protocolo a otro para maximizar las rentabilidades. Los agricultores de rendimiento también pueden recibir incentivos o tokens adicionales.

Un ejemplo de un intercambio descentralizado exitoso es Uniswap. De hecho, según noticias recientesEs posible que Uniswap tenga un volumen de operaciones mayor que el mayor exchange centralizado de EE. UU. Y muchos citan el volumen de estos exchanges descentralizados como el parámetro de éxito.

No estoy seguro de estar listo para comenzar a celebrar grandes volúmenes en estas monedas de comida.

Pero antes de hacer esa comparación, profundicemos un poco más en una entidad como Uniswap y el volumen de su plataforma. Un gran porcentaje del volumen de Uniswap se concentra en monedas nuevas que podrían no tener un uso real. Cualquiera puede crear un token en Uniswap. ¿Un alto volumen en monedas como SUSHI, YAM y KIMCHI realmente significa que Uniswap es mejor que otros exchanges?

Somos conscientes delas acusaciones Que el volumen en las plataformas de intercambio de Cripto podría ser cuestionable. Estas afirmaciones han empañado la reputación de la industria de las Cripto y podrían haber disuadido a los inversores de unirse. ¿Hemos olvidado el furor de las ofertas iniciales de monedas (ICO) y el tiempo que llevó pulir la imagen de la industria de las Cripto ? Personalmente, no estoy seguro de estar listo para empezar a celebrar los altos volúmenes de estas criptomonedas.

Es cierto que las monedas maduras, comoETH y USDTTambién han visto un gran volumen en Uniswap. Las stablecoins son la vía de entrada y salida de estas monedas de consumo, y estas monedas se basan en la red Ethereum , por lo que es natural que su volumen esté aumentando. Este volumen no significa que el DEX sea un mercado eficiente y eficaz.

Las ganancias de algunas de estas monedas de comida han sido muy elevadas. En algunos casos, ONE puede obtener más del 100% (o incluso el 1000%) en un corto periodo. ¿Suena atractivo?

Pero ahora se está produciendo una tendencia alcista, también conocida como "pump and dump". Se están introduciendo muchas monedas sospechosas con el único fin de generar retornos rápidos para los emisores de tokens. Por ejemplo, un nuevo token, HOTDOG, en sintonía con la temática de la comida, se lanzó en Uniswap el 2 de septiembre. Subió a $6,000 en pocas horas. Los primeros usuarios de ese token comenzaron a venderlo, lo que provocó una caída en picado. En cinco minutos, HOTDOG cayó a menos de un dólar.

Es menos probable que se produzca un escenario de tirones de alfombra en un intercambio centralizado porque estos tienen criterios de cotización y reglas comerciales estrictas, y trabajan para garantizar que los comerciantes reciban un trato igualitario.

Puede haber altos volúmenes en un DEX por otras razones. ¿Podría ser posible que un grupo de personas que no han participado (o no pueden participar) en exchanges centralizados se apresure a aprovechar la oportunidad de los exchanges descentralizados? Algunos participantes del sector destacan...Falta de obligaciones de conocer a su cliente (KYC)En los exchanges descentralizados. De nuevo, ¿realmente queremos una industria donde la falta de KYC se considere una característica en lugar de un error?

También existen problemas con el "consumo excesivo de GAS ". Debido a estas monedas no probadas que Uniswap facilita, los precios de la GAS en ETH está en un máximo históricoSi este efecto de estrangulamiento sobre la red no se detiene pronto, podría tener un efecto perjudicial sobre el valor de la red en su conjunto.

Ver también:¿Qué es el Yield Farming? El motor de las DeFi, explicado

Debemos reconocer el mérito de Uniswap y otras plataformas de intercambio descentralizadas por romper las barreras entre la correspondencia de órdenes de intercambio y la creación de mercado. Plataformas tradicionales como CME, CBOE y Nasdaq llevan años intentando ofrecer herramientas automatizadas de creación de mercado a sus clientes. Tipos de órdenes de intercambio como las órdenes de vinculación, las órdenes discrecionales, las órdenes de solo publicación y otras permiten la fijación y revalorización automatizadas de precios según los intereses de los clientes.

Debido a las funciones regulatorias que desempeñan las plataformas de intercambio tradicionales, no se les permite prestar servicios de creación de mercado a los clientes en su nombre. Los creadores de mercado tradicionales tampoco se sienten seguros al ceder el control a las plataformas y autorizarlas a decidir el precio y el tamaño de sus cotizaciones. Es un gran avance, o al menos una novedad, que los creadores de mercado se sientan cómodos cediendo este control a las plataformas de intercambio descentralizadas.

Pero los creadores de mercado aún pueden preferir los intercambios centralizados a los descentralizados porque los primeros no están obligados a usar el algoritmo de intercambio. Los creadores de mercado elaboran sus propios algoritmos, precios avanzados y estrategias de gestión de riesgos para determinar sus cotizaciones y las transmiten a un intercambio centralizado.

Los creadores de mercado sofisticados pueden, en última instancia, ser reacios a confiar en un tercero para determinar la calidad de sus cotizaciones. Un exchange centralizado les proporciona una plataforma para competir eficazmente, mientras que un exchange descentralizado es una forma socializada de tratar a todos los creadores de mercado por igual sin otorgarles ningún beneficio ni ventaja. Los clientes minoristas se benefician de un mercado sólido con múltiples Maker de mercado porque esta competencia ofrece un diferencial de oferta y demanda ajustado, lo que significa mejores precios para el cliente.

Si bien debemos celebrar la innovación y la creatividad, es importante que como industria garanticemos un entorno comercial seguro donde no haya prácticas de ventaja, suplantación de identidad ni otras prácticas de manipulación del mercado.

Véase también: William Mougayar -Para que DeFi crezca, CeFi debe adoptarlo

Las personas responsables del diseño y desarrollo de un sistema de negociación algorítmica deben asumir la responsabilidad de un mercado equitativo y justo. En el mercado tradicional, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) introdujo el requisito de licencia Serie 57 para diseñadores y desarrolladores de algoritmos.

Comparto la visión de DeFi de promover la interoperabilidad, el código abierto, la accesibilidad y la inclusión financiera. CeFi puede aplicar los principios de DeFi sin comprometer la integridad de un mercado seguro. DeFi ofrece increíbles beneficios para mitigar el riesgo crediticio y de liquidación, ya que las partes pueden comerciar libremente sin mover físicamente sus activos.

Existe un gran potencial para productos y servicios innovadores. Las DeFi deberían poder innovar en el marco de las CeFi para facilitar más transacciones entre pares entre comerciantes, que estén completamente verificadas para garantizar la protección de los participantes del mercado. Debemos asegurarnos de que los actores maliciosos no utilicen las DeFi como arma para actividades ilícitas, ya que esto podría inhibir el potencial de esta industria.