Maganda, Masama at Pangit ang DeFi

Ang lahat ay umibig sa desentralisadong Finance (DeFi). Lahat kami ay nalilito tungkol dito. Ang ONE subset ng DeFi ay ang pinakasikat na decentralized exchange (DEX). Sinubukan ng mga DEX, gaya ng 0x, Uniswap at Kyber, na makipagkumpitensya sa mga sentralisadong palitan sa pamamagitan ng pag-aalok ng peer-to-peer na modelo ng kalakalan, na ayon sa teorya ay hindi nangangailangan ng mga tagapamagitan at walang mga deposito sa isang sentralisadong palitan.

Mayroong ONE malaking problema: pagkatubig o, mas partikular, kakulangan ng pagkatubig. Noong nakaraan, may mga mamimili na T makahanap ng mga nagbebenta at nagbebenta na T makahanap ng mga mamimili. Sa kakulangan ng pagkatubig, ang mga spread sa mga platform na ito ay T mapagkumpitensya sa mga sentralisadong palitan. Ito ang dahilan kung bakit ang sentralisadong palitan ay gumaganap ng isang mahalagang papel na nagdadala sa mga gumagawa ng merkado at mga mangangalakal sa isang sentral na aklat ng order ng limitasyon.

Si Kapil Rathi ay CEO ng CrossTower, isang Crypto exchange at structured products provider. Siya ay humawak ng mga tungkulin ng senior leadership sa Cboe, Bats, ISE at New York Stock Exchange.

Nalutas ng pinakabagong lahi ng DEX ang problema sa liquidity sa pamamagitan ng pagbuo ng mga modelong “automated market making” (AMM) kung saan ang mga provider ng liquidity ay naglalagay ng mga asset sa isang network (kinokontrol sa pamamagitan ng mga smart contract) at ang exchange ay bumubuo ng mga bid at alok sa pamamagitan ng paggamit ng automated mathematical formula. Ang mga nakikibahagi sa mga palitan na ito ay nakakagawa ng potensyal na malaking kita sa pamamagitan ng paggamit ng mga pamamaraan tulad ng "pagmimina ng likido" at "pagsasaka ng ani."

Tingnan din ang: Redel/Andoni - Ang DeFi ay Katulad ng ICO Boom at Umiikot ang mga Regulator

Para sa aking mga kaibigan na hindi crypto, ang liquidity mining ay kahalintulad sa mga rewarding market makers para sa pagbibigay ng liquidity sa mga bagong token. Ang pagsasaka ng ani ay isang algorithmic na paraan upang magpahiram ng mga asset sa iba't ibang pool upang makabuo ng kita. Ang "mga magsasaka" ay maaaring lumipat mula sa ONE protocol patungo sa susunod upang mapakinabangan ang mga pagbabalik. Ang mga magsasaka ng ani ay maaari ding gantimpalaan ng mga insentibo, o karagdagang mga token.

Ang ONE halimbawa ng matagumpay na desentralisadong palitan ay ang Uniswap. Sa katunayan, ayon sa kamakailang balita, ang Uniswap ay maaaring gumagawa ng mas maraming dami ng kalakalan kaysa sa pinakamalaking sentralisadong palitan ng US. At marami ang nagbabanggit ng mga volume sa mga desentralisadong palitan na ito bilang benchmark para sa tagumpay.

hindi ako sigurado na handa akong magsimulang magdiwang ng mataas na volume sa mga food coins na ito.

Ngunit bago natin gawin ang paghahambing na iyon, humukay muna tayo nang kaunti sa isang entity tulad ng Uniswap at ang "volume" sa platform nito. Malaking porsyento ng dami ng Uniswap ang nasa mga barya na bago at maaaring walang totoong use case. Kahit sino ay maaaring gumawa ng token sa Uniswap. Ang mataas ba na volume ng mga barya tulad ng SUSHI, YAM at KIMCHI ay talagang nangangahulugan na ang Uniswap ay mas mahusay kaysa sa iba pang mga palitan?

Malay natin ang mga paratang na maaaring may kaduda-dudang dami sa mga palitan ng Crypto . Ang ganitong mga pag-aangkin ay nasira ang reputasyon ng industriya ng Crypto at maaaring humadlang sa mga mamumuhunan na sumali. Nakalimutan na ba natin ang panimulang coin offering (ICO) na pagkahumaling at gaano katagal bago ma-polish ang imahe ng industriya ng Crypto ? Sa personal, hindi ako sigurado na handa akong simulan ang pagdiriwang ng mataas na volume sa mga food coin na ito.

Totoo ang mga mature na barya, tulad ng ETH at USDT, nakakita din ng maraming volume sa Uniswap. Ang mga stablecoin ay ang on at off-ramp ng naturang food coins at ang mga coin na ito ay binuo sa Ethereum network, kaya natural na nakakakita sila ng pagtaas ng volume. Ang dami na iyon ay hindi nangangahulugan na ang DEX ay isang mahusay at epektibong pamilihan.

Napakataas ng kita sa ilan sa mga food coin na ito. Sa ilang mga kaso, ang ONE ay maaaring magbulsa ng higit sa 100% na pagbabalik (o 1,000% sa ilang mga kaso) sa isang maikling clip. Kaakit-akit ang tunog?

Ngunit mayroong "paghila ng rug" ngayon, kung hindi man ay kilala bilang pump and dump. Maraming pinaghihinalaang mga barya ang ipinakilala para lamang sa layunin ng mabilis na pagbabalik para sa mga nagbigay ng token. Halimbawa, isang bagong token, ang HOTDOG, na naaayon sa tema ng pagkain, ay inilunsad sa Uniswap noong Setyembre 2. Ito ay tumaas sa $6,000 sa loob ng ilang oras. Ang mga naunang nag-adopt ng token na iyon ay nagsimulang ibenta ito, na lumikha ng isang libreng pagkahulog. Sa loob ng limang minuto, ang HOTDOG ay naging mas mababa sa isang dolyar.

Ang isang rug pulling scenario ay mas malamang sa isang sentralisadong palitan dahil ang mga sentralisadong palitan ay may mahigpit na pamantayan sa listahan at mga panuntunan sa pangangalakal, at gumagana upang matiyak na ang mga mangangalakal ay pantay na tinatrato.

Maaaring may mataas na volume sa isang DEX para sa iba pang mga kadahilanan. Posible bang ang isang grupo ng mga indibidwal na hindi (o hindi) lumahok sa mga sentralisadong palitan ay nagmamadali upang makinabang mula sa desentralisadong pagkakataon sa pagpapalitan? Binibigyang-diin ng ilang kalahok sa industriya ang kakulangan ng mga obligasyon sa know-your-customer (KYC). sa mga desentralisadong palitan. Muli, gusto ba talaga natin ang isang industriya kung saan ang kakulangan ng KYC ay nakikita bilang isang tampok sa halip na isang bug?

Mayroon ding mga isyu sa "GAS guzzling." Dahil sa mga hindi nasubok na barya na ito na pinapadali ng Uniswap , nakabukas ang mga presyo ng GAS Ang ETH ay nasa mataas na lahat. Kung ang nakakasakal na epektong ito sa network ay hindi matigil sa lalong madaling panahon, maaari itong magkaroon ng masamang epekto sa halaga ng network sa kabuuan.

Tingnan din ang: Ano ang Pagsasaka ng ani? Ang Rocket Fuel ng DeFi, Ipinaliwanag

Dapat nating bigyan ng kredito ang Uniswap at iba pang mga desentralisadong palitan para sa pagsira sa mga pader sa pagitan ng pagtutugma ng exchange order at paggawa ng merkado. Ang mga tradisyunal na palitan tulad ng CME, CBOE at Nasdaq ay sinubukan nang maraming taon na magbigay ng mga automated na tool sa paggawa ng merkado sa kanilang mga customer. Ang mga uri ng exchange order gaya ng mga pegging order, discretionary order, post-only na mga order at iba pa ay nagbibigay ng awtomatikong pagpepresyo at muling pagpepresyo ng interes ng mga customer.

Dahil sa mga tungkuling pangregulasyon na ginagampanan ng mga tradisyonal na palitan, hindi sila pinapayagang magbigay ng mga serbisyo sa paggawa ng merkado para sa mga customer sa kanilang ngalan. Ang mga tradisyunal na gumagawa ng merkado ay hindi rin nakakaramdam ng kumpiyansa na ibibigay ang kontrol sa mga palitan at binibigyang kapangyarihan sila na magpasya sa presyo at laki ng mga gumagawa ng merkado ng kanilang mga quote. Ito ay isang mahusay na pag-unlad, o hindi bababa sa isang bagong pag-unlad, na ang mga gumagawa ng merkado ay komportable na ibigay ang kontrol na ito sa mga desentralisadong palitan.

Ngunit ang mga gumagawa ng merkado ay maaaring mas gusto pa rin ang mga sentralisadong palitan kaysa sa mga desentralisadong palitan dahil ang una ay hindi pinipilit na gamitin ang algorithm ng palitan. Gumagawa ang mga market makers ng kanilang sariling mga algorithm, advanced na pagpepresyo at mga diskarte sa pamamahala ng peligro upang matukoy ang kanilang mga quote, na i-stream ang mga ito sa isang sentralisadong palitan.

Ang mga sopistikadong gumagawa ng merkado ay maaaring mag-atubiling umasa sa isang third party upang matukoy ang kalidad ng kanilang quote. Ang isang sentralisadong palitan ay nagbibigay sa mga gumagawa ng merkado ng isang plataporma kung saan epektibong makipagkumpitensya habang ang isang desentralisadong palitan ay isang sosyalisadong paraan ng pagtrato sa lahat ng mga gumagawa ng merkado nang pantay-pantay nang hindi binibigyan ng benepisyo o kalamangan ang sinumang Maker ng merkado. Nakikinabang ang mga retail na customer mula sa isang malakas na marketplace na may maraming gumagawa ng market dahil ang kumpetisyon na ito ay nagbibigay ng mahigpit na bid at ask spread, ibig sabihin, mas mahusay na pagpepresyo para sa customer.

Bagama't dapat nating ipagdiwang ang inobasyon at pagkamalikhain, mahalagang matiyak natin bilang isang industriya ang isang ligtas na kapaligiran sa pangangalakal kung saan walang front-running, spoofing at iba pang mga kasanayan sa pagmamanipula sa merkado.

Tingnan din: William Mougayar - Para Lumago ang DeFi, Dapat Ito Yakapin ng CeFi

Ang mga taong responsable para sa disenyo at pagbuo ng isang algorithmic trading system ay dapat na umako ng responsibilidad para sa isang pantay at patas na merkado. Sa tradisyunal na marketplace, ipinakilala ng Securities and Exchange Commission ang Serye 57 na kinakailangan ng lisensya para sa mga algorithmic na designer at developer.

Ibinabahagi ko ang pananaw ng DeFi na i-promote ang interoperability, open source, accessibility at financial inclusion. Maaaring gamitin ng CeFi ang mga prinsipyo ng DeFi nang hindi nalalagay sa panganib ang integridad ng isang ligtas na pamilihan. Nagbibigay-daan ang DeFi para sa ilang hindi kapani-paniwalang benepisyo sa pagpapagaan ng panganib sa credit at settlement kung saan ang mga partido ay maaaring malayang makipagkalakal nang walang pisikal na paglipat ng mga asset.

Maraming potensyal para sa mga makabagong produkto at serbisyo. Ang DeFi ay dapat na makapag-innovate sa loob ng isang CeFi framework para mapadali ang mas maraming peer-to-peer na mga transaksyon sa mga trader na ganap na sinuri upang matiyak na ang mga kalahok sa merkado ay protektado. Kailangan nating tiyakin na hindi gagamitin ng mga masasamang aktor ang DeFi para sa mga ipinagbabawal na aktibidad, na maaaring makahadlang sa potensyal ng industriyang ito.