Le bon, la brute et le truand de la DeFi

Tout le monde est tombé amoureux de la Finance décentralisée (DeFi). Nous en sommes tous ravis. Un sous-ensemble de la DeFi est la très populaire plateforme d'échange décentralisée (DEX). Les DEX, comme 0x, Uniswap et Kyber, ont tenté de concurrencer les plateformes d'échange centralisées en proposant un modèle de trading peer-to-peer, qui ne nécessite théoriquement aucun intermédiaire ni dépôt sur une plateforme centralisée.

Il existe un problème majeur : la liquidité, ou plus précisément, le manque de liquidité. Par le passé, certains acheteurs ne trouvaient T de vendeurs, et d'autres des vendeurs ne trouvaient T d'acheteurs. En raison du manque de liquidité, les spreads sur ces plateformes n'étaient T compétitifs par rapport aux bourses centralisées. C'est précisément pourquoi les bourses centralisées ont joué un rôle essentiel en rapprochant les teneurs de marché et les traders d'un carnet d'ordres à cours limité centralisé.

Kapil Rathi est PDG de CrossTower, plateforme d'échange de Crypto et fournisseur de produits structurés. Il a occupé des postes de direction chez CBOE, Bats, ISE et la Bourse de New York.

Les DEX les plus récents ont résolu ce problème de liquidité en développant des modèles de « tenue de marché automatisée » (AMM) où les fournisseurs de liquidités investissent des actifs dans un réseau (contrôlé par des contrats intelligents) et la plateforme génère des offres et des demandes à l'aide d'une formule mathématique automatisée. Les participants à ces plateformes peuvent générer des rendements potentiellement importants grâce à des techniques telles que le « minage de liquidité » et le « yield farming ».

Voir aussi : Redel/Andoni -La DeFi est comme le boom des ICO et les régulateurs tournent autour

Pour mes amis non-cryptométreurs, le minage de liquidité revient à récompenser les teneurs de marché qui fournissent de la liquidité avec de nouveaux jetons. Le yield farming est une méthode algorithmique permettant de prêter des actifs à différents pools afin de générer un rendement. Les « farmeurs » peuvent passer d' un protocole à l'autre pour maximiser les rendements. Ils peuvent également être récompensés par des incitations ou des jetons supplémentaires.

Uniswap est un exemple de plateforme d'échange décentralisée réussie. En effet, selon nouvelles récentesUniswap génère peut-être un volume d'échange supérieur à celui de la plus grande plateforme d'échange centralisée américaine. Nombreux sont ceux qui citent les volumes de ces plateformes décentralisées comme un critère de réussite.

je ne suis pas sûr d’être prêt à commencer à célébrer les volumes élevés de ces pièces alimentaires.

Mais avant de faire cette comparaison, examinons de plus près une entité comme Uniswap et le « volume » de sa plateforme. Une grande partie du volume Uniswap est constituée de cryptomonnaies flambant neuves et potentiellement sans véritable utilité. N'importe qui peut créer un jeton sur Uniswap. Un volume élevé de cryptomonnaies comme SUSHI, YAM et KIMCHI signifie-t-il vraiment Uniswap est meilleur que les autres plateformes d'échange ?

Nous sommes conscients deles allégations Il pourrait y avoir un volume discutable sur les plateformes d'échange de Crypto . De telles allégations ont terni la réputation de l'industrie des Crypto et ont peut-être dissuadé les investisseurs de s'y intéresser. Avons-nous oublié l'engouement pour les ICO (Initial Coin Offering) et le temps qu'il a fallu pour redorer le blason de l'industrie des Crypto ? Personnellement, je ne suis pas sûr d'être prêt à me réjouir des volumes élevés de ces cryptomonnaies alimentaires.

Il est vrai que les pièces matures, telles queETH et USDTont également enregistré un volume important sur Uniswap. Les stablecoins constituent la rampe d'accès et de sortie de ces cryptomonnaies alimentaires et sont basés sur le réseau Ethereum . Leur volume connaît donc naturellement une forte hausse. Ce volume ne signifie pas pour autant que le DEX soit une place de marché efficace.

Les rendements de certaines de ces pièces alimentaires ont été très élevés. Dans certains cas, on peut empocher plus de 100 % (voire 1 000 % dans certains cas) en un rien de temps. Ça vous semble intéressant ?

Mais on assiste aujourd'hui à une pratique de « rug pulling », autrement dit de « pump and dump ». De nombreuses cryptomonnaies suspectes sont introduites dans le seul but de générer des rendements rapides pour les émetteurs de jetons. Par exemple, un nouveau jeton, HOTDOG, sur le thème de la nourriture, a été lancé sur Uniswap le 2 septembre. Il a atteint 6 000 $ en quelques heures. Les premiers utilisateurs de ce jeton ont commencé à le vendre, provoquant une chute libre. En cinq minutes, HOTDOG est passé à moins d'un dollar.

Un scénario de tirage de tapis est moins probable sur une bourse centralisée, car les bourses centralisées ont des critères de cotation et des règles de négociation stricts et s'efforcent de garantir que les traders sont traités de manière égale.

Il peut y avoir des volumes importants sur un DEX pour d'autres raisons. Serait-il possible qu'un groupe d'individus n'ayant pas (ou ne pouvant pas) participer à des échanges centralisés se précipite pour profiter des opportunités offertes par les échanges décentralisés ? Certains acteurs du secteur soulignentmanque d'obligations de connaissance du client (KYC)Sur les plateformes d'échange décentralisées. Encore une fois, voulons-nous vraiment d'un secteur où l'absence de KYC est perçue comme une fonctionnalité plutôt qu'un bug ?

Il existe également des problèmes de « consommation GAS ». En raison de ces monnaies non testées Uniswap facilite, les prix du GAS sur ETH est à un niveau recordSi cet effet d’étouffement sur le réseau n’est pas rapidement stoppé, il pourrait avoir un effet néfaste sur la valeur du réseau dans son ensemble.

Voir aussi :Qu'est-ce que le Yield Farming ? Le moteur de la DeFi, expliqué

Il faut féliciter Uniswap et d'autres plateformes d'échange décentralisées pour avoir brisé les barrières entre la mise en correspondance des ordres et la tenue de marché. Les plateformes d'échange traditionnelles comme le CME, le CBOE et le Nasdaq s'efforcent depuis des années de fournir à leurs clients des outils automatisés de tenue de marché. Les types d'ordres, tels que les ordres à ancrage, les ordres discrétionnaires, les ordres post-seulement et autres, permettent une tarification et une réévaluation automatisées en fonction des intérêts des clients.

En raison de leur rôle réglementaire, les bourses traditionnelles ne sont pas autorisées à fournir des services de tenue de marché à leurs clients. De plus, les teneurs de marché traditionnels hésitent à céder le contrôle aux bourses et à leur donner le pouvoir de déterminer le prix et le volume de leurs cotations. Le fait que les teneurs de marché acceptent de céder ce contrôle aux bourses décentralisées constitue une avancée majeure, ou du moins une nouveauté.

Mais les teneurs de marché peuvent toujours préférer les échanges centralisés aux échanges décentralisés, car les premiers ne sont pas obligés d'utiliser l'algorithme d'échange. Les teneurs de marché élaborent leurs propres algorithmes, leurs stratégies avancées de tarification et de gestion des risques pour déterminer leurs cotations et les transmettre à un échange centralisé.

Les teneurs de marché sophistiqués peuvent finalement hésiter à faire appel à un tiers pour déterminer la qualité de leurs cotations. Une plateforme centralisée leur offre une plateforme leur permettant de rivaliser efficacement, tandis qu'une plateforme décentralisée offre un traitement socialisé à tous les teneurs de marché, sans avantage ni avantage pour aucun. Les clients particuliers bénéficient d'une place de marché solide avec plusieurs Maker de marché, car cette concurrence offre un spread serré entre les cours acheteurs et vendeurs, ce qui leur permet d'obtenir des prix plus avantageux.

Bien que nous devions célébrer l’innovation et la créativité, il est important que nous, en tant qu’industrie, garantissions un environnement commercial sûr où il n’y a pas de pratiques de front-running, d’usurpation d’identité et autres pratiques de manipulation du marché.

Voir aussi : William Mougayar -Pour que la DeFi se développe, la CeFi doit l'adopter

Les personnes responsables de la conception et du développement d'un système de trading algorithmique doivent assumer la responsabilité d'un marché équitable et juste. Sur le marché traditionnel, la Securities and Exchange Commission a introduit l'exigence de licence Série 57 pour les concepteurs et développeurs d'algorithmes.

Je partage la vision de la DeFi, qui vise à promouvoir l'interopérabilité, l'open source, l'accessibilité et l'inclusion financière. La CeFi peut utiliser les principes de la DeFi sans compromettre l'intégrité d'un marché sécurisé. La DeFi offre des avantages considérables en termes de réduction des risques de crédit et de règlement, permettant aux parties de négocier librement sans déplacer physiquement leurs actifs.

Le potentiel des produits et services innovants est considérable. La DeFi devrait pouvoir innover dans un cadre CeFi afin de faciliter davantage de transactions peer-to-peer entre traders, entièrement contrôlés et garantissant la protection des acteurs du marché. Nous devons veiller à ce que des acteurs malveillants n'utilisent pas la DeFi comme arme pour des activités illicites, ce qui pourrait freiner le potentiel de ce secteur.