Il buono, il cattivo e il brutto della DeFi

Tutti si sono innamorati della Finanza decentralizzata (DeFi). Ne siamo tutti entusiasti. ONE sottoinsieme della DeFi è il sempre popolare exchange decentralizzato (DEX). I DEX, come 0x, Uniswap e Kyber, hanno cercato di competere con gli exchange centralizzati offrendo un modello di trading peer-to-peer, che teoricamente non richiede intermediari e depositi su un exchange centralizzato.

C'è ONE grosso problema: la liquidità o, più specificamente, la mancanza di liquidità. In passato, c'erano acquirenti che T riuscivano a trovare venditori e venditori che T riuscivano a trovare acquirenti. Con una mancanza di liquidità, gli spread su queste piattaforme T erano competitivi con gli exchange centralizzati. Questo è esattamente il motivo per cui gli exchange centralizzati hanno svolto un ruolo fondamentale nel portare i market maker e i trader a un libro di ordini limite centrale.

Kapil Rathi è CEO di CrossTower, un exchange Cripto e fornitore di prodotti strutturati. Ha ricoperto ruoli di leadership senior presso Cboe, Bats, ISE e la Borsa di New York.

L'ultima generazione di DEX ha risolto questo problema di liquidità sviluppando modelli di "market making automatizzato" (AMM) in cui i fornitori di liquidità impegnano asset in una rete (controllata tramite contratti intelligenti) e l'exchange genera bid e offer utilizzando una formula matematica automatizzata. I partecipanti a questi exchange sono in grado di generare rendimenti potenzialmente consistenti utilizzando tecniche come "liquidity mining" e "yield farming".

Vedi anche: Redel/Andoni -La DeFi è come il boom delle ICO e i regolatori ci stanno girando intorno

Per i miei amici non esperti di criptovalute, il liquidity mining è analogo al premiare i market maker per aver fornito liquidità con nuovi token. Lo yield farming è un modo algoritmico per prestare asset in diversi pool per generare un rendimento. Gli "agricoltori" possono saltare da ONE protocollo all'altro per massimizzare i rendimenti. Gli yield farmer possono anche essere premiati con incentivi o token aggiuntivi.

ONE esempio di exchange decentralizzato di successo è Uniswap. Infatti, secondo notizie recenti, Uniswap potrebbe avere un volume di trading maggiore del più grande exchange centralizzato degli Stati Uniti. E molti citano i volumi di questi exchange decentralizzati come parametro di riferimento per il successo.

non sono sicuro di essere pronto a iniziare a celebrare gli alti volumi di queste monete alimentari.

Ma prima di fare questo paragone, approfondiamo un po' di più un'entità come Uniswap e il "volume" sulla sua piattaforma. Una grande percentuale del volume Uniswap è in monete che sono nuove di zecca e potrebbero non avere un caso d'uso reale. Chiunque può creare un token su Uniswap. Un volume elevato in monete come SUSHI, YAM e KIMCHI significa davvero che Uniswap è migliore di altri exchange?

Siamo consapevoli dile accuse che potrebbe esserci un volume discutibile sugli exchange Cripto . Tali affermazioni hanno offuscato la reputazione del settore Cripto e potrebbero aver scoraggiato gli investitori dall'aderirvi. Abbiamo dimenticato la mania delle offerte iniziali di monete (ICO) e quanto tempo ci è voluto per ripulire l'immagine del settore Cripto ? Personalmente, non sono sicuro di essere pronto per iniziare a celebrare gli alti volumi di queste monete alimentari.

È vero che le monete mature, comeETH E USDT, hanno anche visto un sacco di volume su Uniswap. Le stablecoin sono l'ingresso e l'uscita di tali monete alimentari e queste monete sono costruite sulla rete Ethereum , quindi naturalmente stanno vedendo un picco di volume. Quel volume non significa che il DEX sia un mercato efficiente ed efficace.

I rendimenti di alcune di queste monete alimentari sono stati molto elevati. In alcuni casi, ONE può intascare più del 100% di rendimento (o il 1.000% in alcuni casi) in una breve clip. Sembra allettante?

Ma ora c'è il "rug pulling", altrimenti noto come pump and dump. Molte monete sospette vengono introdotte solo allo scopo di generare rendimenti rapidi per gli emittenti di token. Ad esempio, un nuovo token, HOTDOG, in linea con il tema del cibo, è stato lanciato su Uniswap il 2 settembre. È salito a $ 6.000 in poche ore. I primi utilizzatori di quel token hanno iniziato a venderlo, creando una caduta libera. Nel giro di cinque minuti, HOTDOG è sceso a meno di un dollaro.

Uno scenario di "rug pulling" è meno probabile su un exchange centralizzato, perché gli exchange centralizzati hanno rigidi criteri di quotazione e regole di negoziazione e si adoperano per garantire che i trader siano trattati equamente.

Potrebbero esserci volumi elevati su un DEX per altri motivi. Potrebbe essere possibile che un gruppo di individui che non hanno (o non possono) partecipare a exchange centralizzati si stiano affrettando a trarre vantaggio dall'opportunità di exchange decentralizzati? Alcuni partecipanti del settore evidenziano ilmancanza di obblighi di conoscenza del cliente (KYC)sugli exchange decentralizzati. Di nuovo, vogliamo davvero un settore in cui la mancanza di KYC è vista come una caratteristica invece che come un bug?

Ci sono anche problemi con il "consumo GAS ". A causa di queste monete non testate che Uniswap sta facilitando, i prezzi GAS su Gli ETH sono al massimo storicoSe questo effetto soffocante sulla rete non verrà fermato al più presto, potrebbe avere un effetto dannoso sul valore della rete nel suo complesso.

Vedi anche:Che cosa è lo Yield Farming? Il carburante per razzi della DeFi, spiegato

Dobbiamo dare merito a Uniswap e ad altri exchange decentralizzati per aver abbattuto i muri tra l'abbinamento degli ordini di exchange e il market making. Gli exchange tradizionali come CME, CBOE e Nasdaq hanno cercato per anni di fornire strumenti automatizzati di market making ai propri clienti. I tipi di ordine di exchange come gli ordini di pegging, gli ordini discrezionali, gli ordini post-only e altri forniscono prezzi e riprezzi automatizzati in base agli interessi dei clienti.

A causa dei ruoli normativi che svolgono gli exchange tradizionali, non è loro consentito fornire servizi di market making per conto dei clienti. I market maker tradizionali non si sentono sicuri di cedere il controllo agli exchange e di autorizzarli a decidere il prezzo e la dimensione delle loro quotazioni da parte dei market maker. È un grande progresso, o almeno un nuovo sviluppo, che i market maker siano a loro agio nel cedere questo controllo agli exchange decentralizzati.

Ma i market maker potrebbero comunque preferire gli exchange centralizzati rispetto a quelli decentralizzati perché i primi non sono costretti a utilizzare l'algoritmo di scambio. I market maker elaborano i propri algoritmi, strategie avanzate di determinazione dei prezzi e di gestione del rischio per determinare le loro quotazioni, trasmettendole in streaming a un exchange centralizzato.

I market maker sofisticati potrebbero alla fine essere riluttanti a fare affidamento su una terza parte per determinare la qualità delle loro quotazioni. Uno scambio centralizzato fornisce ai market maker una piattaforma su cui competere efficacemente, mentre uno scambio decentralizzato è un modo socializzato di trattare tutti i market maker allo stesso modo senza dare a nessun market Maker un vantaggio o un vantaggio. I clienti al dettaglio traggono vantaggio da un mercato forte con più market maker perché questa concorrenza fornisce uno spread bid e ask stretto, ovvero prezzi migliori per il cliente.

Sebbene dovremmo celebrare l'innovazione e la creatività, è importante che noi, in quanto settore, garantiamo un ambiente di trading sicuro in cui non vi siano pratiche di front-running, spoofing e altre manipolazioni del mercato.

Vedi anche: William Mougayar -Per far crescere la DeFi, la CeFi deve abbracciarla

Le persone responsabili della progettazione e dello sviluppo di un sistema di trading algoritmico dovrebbero assumersi la responsabilità di un mercato equo e imparziale. Nel mercato tradizionale, la Securities and Exchange Commission ha introdotto il requisito di licenza Series 57 per i progettisti e gli sviluppatori algoritmici.

Condivido la visione di DeFi per promuovere interoperabilità, open source, accessibilità e inclusione finanziaria. CeFi può usare i principi DeFi senza compromettere l'integrità di un mercato sicuro. DeFi consente alcuni incredibili vantaggi per mitigare il rischio di credito e di regolamento in cui le parti possono liberamente negoziare senza spostare fisicamente gli asset.

C'è molto potenziale per prodotti e servizi innovativi. La DeFi dovrebbe essere in grado di innovare all'interno di un framework CeFi per facilitare più transazioni peer-to-peer tra trader che siano completamente verificate per garantire che i partecipanti al mercato siano protetti. Dobbiamo assicurarci che i cattivi attori non sfruttino la DeFi come arma per attività illecite, il che potrebbe inibire il potenziale di questo settore.