Cripto largas y cortas: ¿podrían los pagos escalables por Bitcoin socavar su valor?

Con el viaje salvaje que esoscilaciones del precio de Bitcoin En lo que va del año, es posible que te hayas perdido el ritmo cada vez más acelerado de empresas que anuncian servicios para respaldar Bitcoin como método de pago.

Tampoco estamos hablando de pequeñas startups idealistas.

Hace una semana, en VisaConferencia sobre los resultados del primer trimestreEl director ejecutivo Al Kelly dijo que la compañía podría agregar criptomonedas a su red de pagos. Reconoció queBitcoin“No se utiliza como forma de pago de manera significativa en este momento”, pero continuó discutiendo una estrategia para “permitir a los usuarios comprar estas monedas usando sus credenciales Visa o cobrar en nuestra credencial Visa para hacer una compra fiduciaria en cualquiera de los 70 millones de comerciantes donde se acepta Visa a nivel mundial”.

Estás leyendo Cripto Long & Short, un boletín que LOOKS en profundidad las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la directora de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana (con información y análisis) desde el punto de vista de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

Visa también ofrece actualmenteInfraestructura de tarjetas de crédito para 35 empresas de Cripto , con el objetivo de facilitar a los usuarios pagar con Bitcoin.

En PayPal (PYPL)Conferencia sobre los resultados del cuarto trimestreEsta semana, la primera desde que la empresacomenzó a permitir La compañía reveló que planeaba comenzar a permitir que los clientes usaran sus saldos de Cripto para comprar y vender un puñado de criptomonedas a través de su cuenta de PayPal. pagar por bienes y servicios en cualquiera de los aproximadamente 29 millones de comerciantes de la red, y que estaba “invirtiendo significativamente” en la unidad de negocios de Cripto .

Las grandes empresas de Cripto también están incursionando en los pagos. El mes pasado, la plataforma de intercambio y custodia de Cripto Gemini lanzó una tarjeta de crédito con una recompensa del 3% En compras. En diciembre, el prestamista de Cripto Bloque Fianunció que lanzaría un producto similar a principios de 2021.

Esto es apenas el comienzo.Binance,Base de monedas,Paxful y BitPanda son solo algunos de los intercambios de Cripto que en los últimos meses han introducido tarjetas de débito de Cripto para gastos minoristas. Esta semana, la plataforma de Cripto Uphold anunció la adquisicióndel emisor de tarjetas Optimus Cards U.K.

También esta semana, Binance, el mayor exchange de Criptomonedas del mundo en términos de volumen, anunció el lanzamiento de un sistema de pagos llamado Binance Pay, cuyo objetivo es fomentar el uso de Cripto en los pagos transfronterizos. El director ejecutivo y fundador de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, dijo: “Creemos que los pagos son ONE de los casos de uso más obvios para las Cripto”.

No tan rapido

¿Tiene razón?

Obviamente, “Cripto” abarca una variedad de activos, pero centrémonos en Bitcoin por un momento.

El Libro blanco que introdujo Bitcoin al mundo en 2008 comienza con:

“Una versión puramente peer to peer del dinero electrónico permitiría enviar pagos en línea directamente de una parte a otra sin pasar por una institución financiera”.

Ya sea que Satoshi Nakamoto, el autor seudónimo del artículo, haya querido que los pagos fueran el caso de uso principal o no (esto es unpunto de discordia, como también escribió en otra parte sobre su papel potencial como reserva de valor), con el paso de los años se hizo evidente que las limitaciones de escala inherentes al diseño del protocolo hacían que la red fuera poco práctica para grandes volúmenes de transacciones.

(*No estoy asumiendo que Satoshi sea un él, pero estoy usando este pronombre para evitar confusiones lingüísticas).

Otra crítica a la plataforma de pagos con Bitcoin es su relativa falta de velocidad, aunque esto puede ser engañoso. Un pago con Bitcoin demorará alrededor de 10 minutos en promedio, y hasta una hora para la supuesta firmeza de la liquidación. Los pagos con tarjeta de crédito y sin contacto son más rápidos, pero por lo general no tienen firmeza de liquidación hasta días después. Y los datos recopilados en las transacciones electrónicas eliminan cualquier Privacidad financiera. El efectivo, por otro lado, es instantáneo y privado, pero es necesario estar físicamente presente.

Además, las transacciones con Bitcoin son relativamente caras. Esta semana, la tarifa promedio alcanzó su nivel más alto desde enero de 2018.

Soluciones como laRed Lightning El objetivo es resolver estas barreras ofreciendo un rendimiento rápido y económico en una capa de transacción que se ancla a la cadena de bloques de Bitcoin en ciertos intervalos. La adopción de esta Tecnología está creciendo, pero todavía está en sus primeras etapas.

La pregunta existencial

Por otra parte, la mayoría de quienes se quejan de que Bitcoin no funciona para realizar pagos tienen acceso a otros mecanismos que sí funcionan bien. No es el caso de gran parte del mundo. Algunas jurisdicciones tienen estrictos controles de capital que bloquean los pagos a otras regiones. Algunos países no cuentan con sistemas de pago sofisticados que faciliten incluso las transferencias internas más sencillas. Incluso algunos grupos demográficos de los países desarrollados no tienen acceso a los pagos en línea y siguen dependiendo en gran medida de las relaciones con los bancos.

Para muchos, Bitcoin es una herramienta de libertad, ya que facilita los pagos en línea donde antes eran inaccesibles. Para otros, usar Bitcoin es una forma de apoyar la red al darle al activo una utilidad más amplia.

Esto plantea una pregunta importante: ¿debería fomentarse que Bitcoin sea tanto una reserva de valor como una moneda digital? y¿un mecanismo de pagos?

Algunas razonesPor qué debería:

Se puede argumentar que el valor de Bitcoin como reserva de valor depende de su utilidad. Cuanto mayor sea la demanda residual de Bitcoin como medio de pago, independientemente de su precio, más creerán los inversores que su demanda aumentará de manera sostenible.

También se puede argumentar que es esencial para la salud de la red que se fomente el uso de bitcoin como medio de intercambio.mitades reducir el subsidio por bloque (en el que los mineros obtienen nuevos Bitcoin como compensación por el trabajo realizado para procesar con éxito bloques de transacciones), los incentivos de los mineros dependerán cada vez más de las tarifas de transacción.

Y la demanda actual de este caso de uso no es insignificante. Investigación de BinanceEsta semana publicado Los resultados de una encuesta a 16.000 usuarios de Cripto en 178 regiones revelaron que el 38 % considera a Bitcoin como un medio de intercambio. En diciembre, Susquehanna Financial Group reveló una Encuesta a clientes de PayPal que mostró que el 53% usaría Bitcoin para pagar bienes, si lo tuvieran.

Algunas razonesPor qué no debería:

Existe una preocupación no totalmente infundada de que si los gobiernos comienzan a considerar a Bitcoin como una forma de pago ampliamente utilizada y una amenaza potencial para las monedas fiduciarias, podrían decidir actuar, y no a favor de Bitcoin.

Si bien puede parecer que los gobiernos se preocupan más por los Mercados y los precios de los activos, es pagos que importan para la Regulación monetaria, el consumo y los salarios, todas cosas que te dan votos. Las inversiones se quedan ahí (y con suerte crecen) mientras los pagos se mueven, y tanto el instinto animal como el regulador es concentrarse más en las cosas que se mueven.

Además, existe la teoría de que si el Bitcoin se considera una reserva de valor, no se gastará. La Ley de Gresham dicta que el dinero malo desplaza al bueno: si el Bitcoin es dinero “bueno”, es más probable que la gente lo conserve y utilice otros activos con menor valor potencial.

¿El final del juego?

Esto nos lleva a lo que quizás sea el objetivo final de muchos de los proveedores de pagos Cripto .

Quizás no se trate de Bitcoin en absoluto.

Bitcoin es el activo Cripto con menor incertidumbre regulatoria en este momento. Incluso las monedas estables aún no están totalmente fuera de los problemas regulatorios. (La carta de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. que permitía a los bancosEl manejo de monedas estables podría volver a implementarse bajo un nuevo jefe).

Por lo tanto, tal vez Bitcoin sea el punto de partida seguro para estas nuevas vías. Probablemente Ethereum sea el siguiente en llegar, y donde Ethereum vaya, también lo harán las monedas estables.

Tal vez los bancos y las empresas de pago que trabajan para generalizar los servicios de pago con Cripto tengan la vista puesta en un pastel potencialmente más grande: el de los pagos del mañana, la mayor parte de los cuales podrían ejecutarse en cadenas de bloques que gestionen una variedad de activos. Tal vez las instituciones con visión de futuro se estén preparando para un día en el que tengamos criptomonedas en nuestra billetera digital junto con nuestras monedas estables privadas, nuestros dólares digitales y nuestras acciones tokenizadas de GameStop (GME).

Tal vez todos estén mirando hacia un panorama financiero donde el usuario tenga más opciones.

Las funciones de pago con Cripto cumplen hoy su propósito: ofrecen un servicio útil para muchos, impulsan la sofisticación de la infraestructura del mercado y preparan el terreno para la adopción generalizada de una variedad de activos con una variedad de utilidades.

Y con más opciones, es más probable que el mercado decida si Bitcoin es una buena forma de pago o no. Con cada nuevo servicio, experimentamos con la adopción del mercado y Aprende más sobre lo que valorarán los usuarios de hoy y de mañana. Estoy totalmente a favor de que se realicen más experimentos.

ESLABONES DE CADENA

Los inversores hablan:

Esta entrevista,en el que el director ejecutivo de MicroStrategy (MSTR), Michael Saylor, entrevistaRoss Stevens, director ejecutivo de NYDIG, es una visita obligada.

Economista jefe y director general de CME GroupPutnam de Bluforddijo su firmaha comenzado a notar el menguante atractivo del oro como cobertura contra el riesgo político global, y que cree que Bitcoin es un “competidor emergente” del oro.

Conclusiones:

Visa(V) esPrueba piloto de un conjunto de API que permitirá a los bancos ofrecer servicios de Bitcoin como compra, venta y custodia, con miras a ampliar el servicio para incluir otras criptomonedas y monedas estables. LLEVAR:Iniciativas como ésta (el mes pasado, NYDIGhizo un anuncio similar) son un paso hacia la adopción generalizada de las criptomonedas. El “respaldo” de los bancos tradicionales, aunque está lejos del espíritu original de la industria, contribuirá en gran medida a fomentar la confianza en el concepto por parte de los clientes comunes. Esto podría alentar nuevas inversiones en el espacio, tanto de inversores y pequeños ahorradores como de empresas emergentes que trabajan para mejorar las infraestructuras del mercado y de pago.

Intercambio y custodia de Cripto con sede en Nueva York Géminis es Ahora ofrecemos cuentas de depósito con un APY del 7,4%, a través de una asociación con Genesis Capital (propiedad de DCG, también matriz de CoinDesk). LLEVAR: La “bancarización” de las plataformas de intercambio de Cripto está ganando fuerza. Gemini es una plataforma de comercio de activos Cripto , emisor de monedas estables, emisor de tarjetas de crédito y ahora también un receptor de depósitos con intereses. El rendimiento ofrecido es suficientemente superior al de los depósitos tradicionales y, por lo tanto, debería atraer la atención, tal vez incluso sirviendo como una rampa de entrada a los Mercados de activos Cripto .

Gestión de activos bit a bit tiene Se aplica a la negociación pública de acciones. de su fondo de Bitcoin en el mercado OTCQX. LLEVAR: El fondo pretende competir con el líder del mercado, el fondo GBTC (gestionado por Grayscale Investments, propiedad de la matriz de CoinDesk, DCG), que cotiza en la misma bolsa. La prima de GBTC sobre el valor subyacente ha caído en los últimos días a alrededor del 10%, desde un máximo de tres meses de alrededor del 40% a mediados de diciembre. Una mayor competencia debería KEEP baja la prima, lo que ofrece a los inversores minoristas un mejor trato y más opciones. Sin embargo, la posición de liderazgo del mercado de 24.000 millones de dólares de GBTC será difícil de atacar.

Vimos arriba en THE BRIEFING que las tarifas de transacción de BTC están aumentando. Tarifas de transacción de ETH son aumentando aún más.LLEVAR:Esto refleja laETH El aumento de precios, así como la creciente demanda de monedas estables y tokens de Finanzas descentralizadas, también siguen aumentando el volumen de transacciones a pesar del aumento de las tarifas. Los costos del GAS de Ethereum, consulte nuestro informe de métricas recientes).

Empresa de inversión en Criptomonedas Cripto arcana(ARCANO)ahora está en la listaen el Nasdaq First North de Suecia tras una adquisición inversa de Vertical Ventures AB.LLEVAR: Con esto, Arcane se suma a la creciente lista de empresas de Cripto que cotizan en bolsa y es una de las pocas amplias oportunidades de negocio(a diferencia de los fondos puros o las inversiones en infraestructura de mercado) para tener una valoración de mercado transparente (aproximadamente 200 millones de dólaresen el listado).

CalPERS, el fondo de pensiones público más grande de Estados Unidos,aumentó su participación en Minero de Bitcoin Cadena de bloques antidisturbios(RIOT) casi se multiplicó por siete en el último trimestre, hasta alcanzar los 1,9 millones de dólares al precio de fin de año.LLEVAR: Esto pone de relieve que la propiedad directa no es la única forma de aprovechar la exposición a BTC . El precio de las acciones de RIOT ha subido con BTC, pero desde el 30 de septiembre de 2020 ha producido un rendimiento de más del 750% frente al 250% de BTC.

El saldo total de BTC mantenido en “direcciones de acumulación”, que tienen al menos dos transferencias entrantes en los últimos siete años y nunca han gastado fondos,Ha alcanzado un máximo de 3,5 añosde más del 15% del suministro total circulante.LLEVAR: A medida que más inversores compran para conservar, se retiran más Bitcoin de la circulación, lo que favorece más subidas de precios a medida que surge una nueva demanda. Este tipo de detalle es una de mis cosas favoritas sobre las métricas de los activos Cripto : imagine si tuviéramos este nivel de conocimiento sobre el comportamiento de los inversores con los activos tradicionales.

La cantidad demoneda estable USDCcelebrado en bolsasse ha disparado desde principios de año, lo que sugiere una intención institucional de comprar.LLEVAR: El saldo de monedas estables en los exchanges de Cripto se considera una señal de las intenciones de los inversores. Sin embargo, no indica qué activo(s) preferirán los compradores ni es un indicador fiable del interés institucional, ya que muchas instituciones prefieren (o tienen que) utilizar dinero fiduciario para invertir en Cripto .