Cripto a largo y corto plazo: El interés en DeFi está en alza. Puedes agradecérselo a GameStop.

ONE de los momentos más emblemáticos de la semana pasada fue cuando Keith Gill, también conocido como el comerciante de Reddit DeepF**kingValue, testificó anteel Comité de Servicios Financieros de la Cámara: “No soy un gato”. Todos los que disfrutaronel vídeo de la reunión en el que un abogado frustrado luchaba con la configuración de Zoom (¿quién de nosotros no ha experimentado la incomodidad de Zoom?) inmediatamente supo a qué se refería, y algunos de nosotros podemos o no haber derramado café por todo el teclado.

No fue tanto el poder de los memes lo que hizo que su comentario pareciera importante, ni fue solo el humor lo que nos impresionó. Fue más bien su tono serio, mirando fijamente la pantalla, dirigiéndose a algunas de las personas más poderosas del mundo. Para mí, sintetizó un cambio radical en la actitud hacia la autoridad. Con ese comentario improvisado, Gill demostró lealtad a su tribu en lugar de al sistema, un sentimiento que vemos manifestarse no solo en redes sociales, sino también en las aulas, la cultura, las startups e incluso en el intimidante mundo de las Finanzas.

Estás leyendo Cripto Long & Short, un boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

El aumento del valor del Bitcoin"antisistema", que superó el billón de dólares esta semana, así como de las monedas meme como Dogecoin (DOGE), son en gran medida una consecuencia de esto. La falta de confianza en el criterio del sistema y el visible debilitamiento de su influencia hacen que las alternativas sean más viables.

Esto va más allá de los Cripto individuales. Las audiencias del Congreso pusieron de relieve una creciente conciencia de los riesgos estructurales en nuestros Mercados de capitales. Esto, sumado a las tendencias recientes del sector, apunta a un fuerte potencial de crecimiento en un área de activos digitales de la que aún no hemos hablado mucho en esta columna: las Finanzas descentralizadas o DeFi.

El concepto va mucho más allá de las altas rentabilidades de las inversiones, aunque potencialmente existen muchas para quienes estén dispuestos a asumir un alto riesgo. Se trata del surgimiento de un nuevo tipo de mercado financiero, no creado para inversores profesionales, pero que acabará beneficiándose de su interés. Esta semana, esto recibió un fuerte impulso.

Bajo el capó

El drama de GameStop despertó un mayor interés en la plomería del mercado financiero, algo que muy pocos se habían molestado en considerar antes. Cuando vemos lo que LOOKS ser instituciones pisoteando al inversor minorista, nos surgen preguntas. Pocas audiencias del Congreso han sido seguidas con tanto entusiasmo como ONE, con la esperanza de obtener respuestas y ver el comienzo del cambio.

Esto está sucediendo al mismo tiempo que hay una explosión de interés y desarrollo en las aplicaciones DeFi.

El término "DeFi" se refiere a programas autoejecutables que cumplen las funciones de servicios financieros centralizados, como préstamos, concesiones y comercio, pero de forma descentralizada y entre pares (aquí encontrará una introducción más detallada si la necesita). Esta semana, Bloomberg...informó que Aproximadamente 359 millones de dólares en acciones de GameStop no se entregaron el 28 de enero. En el mundo del trading automatizado de Cripto , esto no podría suceder. Además, las operaciones no se pueden congelar, todos los operadores tienen la misma prioridad y no hay ninguna autoridad que pueda cambiar las reglas ni intermediario que pueda priorizar algunas órdenes sobre otras.

El concepto surgió hace unos años en un sector experimental del ecosistema Ethereum , con "contratos inteligentes" de código abierto implementados para ejecutar operaciones, pagos de intereses e intercambios de garantías. El año pasado, se produjo el auge del "cultivo de rendimiento", que consiste en saltar de una plataforma a otra en busca de los mayores rendimientos. Estos, en ocasiones, alcanzaban... tres dígitos, en un momento en que los tipos de interés oficiales estaban NEAR de cero.

Los resultados fueron significativos, pero también lo fueron las oportunidades de que las cosas salieran mal. Muchas plataformas se construyeron con código escrito a toda prisa, y el año pasado informamos sobre numerosos errores y pérdidas irreparables. Sin embargo, los errores no son inesperados al comienzo de una racha de innovación, y la creatividad y los resultados fueron (y siguen siendo) asombrosos.

Dados los altos rendimientos, era solo cuestión de tiempo antes de que las instituciones comenzaran a tomar nota. En suInforme del tercer trimestre de 2020Genesis Trading (una subsidiaria de DCG, también matriz de CoinDesk) informó que gran parte del crecimiento de sus préstamos se debió a instituciones que buscaban Finanzas oportunidades de rendimiento.

Unos meses después, el ecosistema se siente diferente.

El valor económicoEl volumen de transacciones en plataformas DeFi casi se ha triplicado desde principios de año, alcanzando los 41.900 millones de dólares al momento de escribir este artículo. Estas plataformas suelen estar impulsadas por tokens que otorgan derechos de acceso y gobernanza.valor agregadoDe los 100 tokens más grandes por capitalización de mercado, actualmente se sitúa en 83 000 millones de dólares (sí, con «b»), con un volumen de operaciones de más de 16 000 millones de dólares en 24 horas.Índice de pulso DeFi, que rastrea 10 de los tokens más grandes por capitalización de mercado, ha aumentado más del 260 % en lo que va del año.

Además, Ethereum, la blockchain base de la mayoría de las aplicaciones DeFi, ha entrado en una nueva fase de desarrollo con el lanzamiento del primer paso en la migración a un sistema de consenso más escalable y con menor consumo energético. Esto solucionará el problema del aumento de las comisiones en Ethereum , que amenaza con reducir parte del volumen de transacciones. También brindará a las aplicaciones DeFi una plataforma viable ONE integrarse con las Finanzas tradicionales.

Las rampas de acceso institucionales se están extendiendo. Coinbase Custody lleva tiempo ofreciendo a sus clientes institucionales servicios de negociación y custodia de tokens DeFi, y ha incluido cuatro nuevos tokens DeFi.hasta ahora este añoBitGo facilita la conversión de Bitcoin en un token compatible con DeFi. Trustology, custodio de activos digitales, ayuda a sus clientes institucionales a VET proyectos DeFi. Sin embargo, hasta ahora, el acceso a las posibles rentabilidades se ha limitado en gran medida a la compra de tokens individuales. Esto está cambiando.

Esta semana, la gestora de fondos de Cripto Bitwise lanzó un fondo DeFi que replica el valor ponderado de una cesta de tokens. Y algunos fideicomisos que cotizan en EE. UU. podrían estar en camino: en las últimas semanas, Grayscale Investments, la gestora de fondos más grande del sector (propiedad de DCG, también matriz de CoinDesk), ha solicitado la autorización de fideicomisos de inversión basados ​​en tokens para protocolos DeFi como el optimizador de rendimiento Yearn Finanzas, el mercado monetario Aave y el oráculo de datos Chainlink. (Cabe destacar que la solicitud de autorización no implica intención de lanzamiento, pero existe la posibilidad).

Nuevo territorio

La rentabilidad de los activos DeFi puede ser alta en lo que va de año, pero también lo son los riesgos. Existe la posibilidad de un fallo tecnológico o un ataque informático; hemos informado sobre algunos este mismo mes. Existe un riesgo regulatorio: la controvertida propuesta de FinCEN, presentada en diciembre del año pasado, que sugiere que las plataformas de intercambio requieren información de identificación para recibir direcciones, frenaría la innovación en DeFi y haría inviables algunas funciones. También existe el riesgo de liquidez: incluso una pequeña orden institucional podría distorsionar el mercado, y podría ser difícil salir cuando sea necesario. Además, la alta volatilidad de los activos DeFi implica que las pérdidas podrían ser graves.

Sin embargo, dado el apoyo público al examen de la ineficiencia estructural y la fragilidad de los Mercados de capital tradicionales, y el aumento de la actividad y la innovación en DeFi, es probable que el crecimiento del interés general se acelere.

Esto será positivo para quienes construyen los Mercados de capital del futuro y para quienes invierten en estos proyectos. En lo que va de mes, hemos informado sobre tres nuevos fondos de capital riesgo que se centran en startups DeFi.

Un mayor flujo de dinero institucional hacia el ecosistema DeFi, ya sea en forma de inversión en tokens o capital de riesgo, impulsará la liquidez y la legitimidad. El apoyo institucional también guiará al ecosistema a través de las dificultades de la aceptabilidad regulatoria y la adaptación gradual de la infraestructura actual del mercado.

Con suerte, quienes invierten con inteligencia comprenderán los riesgos que conlleva. Pero participar anticipadamente en una innovación transformadora recompensa a los valientes. Y la infraestructura actual del mercado se está preparando para facilitar este proceso.

ESLABONES DE CADENA

Los inversores hablan:

La encuesta de febrero de Bank of America a gestores de fondos reveló que las posiciones largas en Bitcoin han pasado de ser la operación más concurrida en enero a la segunda posición, detrás de las posiciones largas en tecnología y justo delante de las posiciones cortas en dólares.

Creemos que la tendencia de transacciones, inversiones en Bitcoin e iniciativas impulsadas por blockchain podría aumentar en los próximos años, ya que esta manía de Bitcoin no es una moda pasajera en nuestra Opinión, sino más bien el comienzo de una nueva era en el frente de las monedas digitales. – Wedbush Securities, en una nota de investigación.

Bitcoin podría ser el activo de estímulo. No parece que el oro lo sea. – Jeffrey Gundlach, director ejecutivo de DoubleLine Capital

Tener algo de Bitcoin, que es simplemente una forma de liquidez menos tonta que el efectivo, es una aventura suficiente para una empresa del S&P 500... Bitcoin es casi tan absurdo como el dinero fiduciario. La palabra clave es "casi". ELON Musk

“Por ahora, el auge del Bitcoin puede verse mejor como un canario en la mina de carbón”. – Una interesante perspectiva del FT sobre el auge del bitcoin. Rana Foroohar

Conclusiones:

La Comisión de Valores de Ontario (OSC) ha aprobado laETF de Bitcoin Evolve, convirtiéndose en la segunda empresa en cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto.LLEVAR:Los reguladores estadounidenses están bajo presión…

En otras partes de los ETF, elPropósito del ETF de Bitcoin(BTCC) comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto el jueves y acumuló casi 422 millones de dólares en AUM en dos días.LLEVAR:Esta es una señal fuerte de queHay demanda Para este tipo de producto. (El índice de Purpose lo proporciona TradeBlock, una subsidiaria de CoinDesk ).

Hablando de eso,NYDIGLa empresa derivada de Bitcoin de Stone Ridge Asset Management ha presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) una solicitud para un ETF de Bitcoin . LLEVAR: Esto sigue a las solicitudes de ETF de Bitcoin de VanEck y Valkyrie, e indica que los gestores de fondos se muestran más optimistas sobre las perspectivas de aprobación. Cabe destacar que la solicitud incluye a Morgan Stanley como el participante autorizado inicial, lo que añade una empresa de primera línea al proceso. Hasta donde sé, las otras dos solicitudes de ETF no han especificado quién será su participante autorizado inicial.

Intercambio de Criptomonedas Coinbase, que se prepara para cotizar en bolsa en los próximos meses, está siendo valorada en 77 mil millones de dólares, según la negociación de las acciones privadas de la compañía en un mercado secundario.LLEVAR:Esto es más alto que el CME Group, ICE (matriz de la NYSE), la Bolsa de Valores de Londres… la lista continúa, pero entiendes lo que quiero decir.

MicroStrategy, la firma de inteligencia empresarial ahora más conocida por los 70.784 BTC en su balance, pretende recaudar 1.050 millones de dólares mediante la emisión de bonos senior convertibles con vencimiento en 2027. La mayor parte de las ganancias, como ya habrás adivinado, se utilizará para comprar más Bitcoin. LLEVAR: Esto convierte a MSTR en lo más parecido a un ETF de Bitcoin en el mercado estadounidense, a la vez que añade un nivel de riesgo corporativo al riesgo del mercado de Bitcoin . Este es otro empujón a la SEC para que apruebe pronto un ETF de Bitcoin . Una pregunta razonable es: ¿qué pasará con el precio de las acciones de MSTR cuando esto suceda?

Una encuesta publicada porGartner Esta semana se mostró que solo el 5% de los ejecutivos de empresas tienen la intención de invertir en Bitcoin como activo corporativo este año. LLEVAR:¿"Solo" el 5%? Me parece mucho. A mediados de junio, el efectivo corporativo no financiero ascendía a 2,12 billones de dólares.según Moody’sY las empresas no financieras con mayor cantidad de efectivo en sus balances son Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Facebook: empresas tecnológicas que probablemente estén más interesadas en las tenencias de BTC que la empresa promedio.

Una mirada a por quéFuturos de CME ETHasunto para el mercado.LLEVAR: Permite que un mayor número de inversores adopten una mayor variedad de posiciones. También es un requisito previo necesario para el desarrollo de un mercado de opciones de ETH dinámico, que ofrecerá aún más oportunidades de cobertura y apuestas direccionales para todo tipo de inversores.