Криптo Лонг и Шорт: Интерес к DeFi растет. Вы можете поблагодарить GameStop.

ONE из самых знаковых моментов прошлой недели стал момент, когда Кит Гилл, также известный как трейдер Reddit DeepF**kingValue, свидетельствовал передКомитет по финансовым услугам Палаты представителей: «Я не кот». Все, кому понравилосьвидео встречи в котором расстроенный юрист с трудом справляется с настройками Zoom (кто из нас T сталкивался с неловкостью при работе с Zoom?) сразу понял, о чем он говорит, и некоторые из нас, возможно, пролили кофе на клавиатуру, а возможно и нет.

T столько сила мемов заставила его замечание казаться важным, и не только юмор заставил нас сесть. Скорее, невозмутимая подача, взгляд на экран, обращение к некоторым из самых влиятельных людей в мире. Для меня это синтезировало громкий сдвиг в отношении к власти. Этим мимолетным замечанием Джилл продемонстрировал преданность своему племени, а не истеблишменту, чувство, которое мы видим не только в социальных сетях, но и в классах, культуре, стартапах и даже в пугающем мире Финансы.

Вы читаете Криптo Long & Short, информационный бюллетень, который подробно LOOKS движущие силы Криптовалюта Рынки. Автором бюллетеня является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон. Бюллетень выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с инсайтами и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь.

Рост стоимости «анти-истеблишмента» Bitcoin, который на этой неделе превысил 1 триллион долларов, а также мем-монет, таких как Dogecoin (DOGE), в значительной степени являются продолжением этого. Отсутствие доверия к суждениям истеблишмента и видимое ослабление его влияния делают альтернативы более жизнеспособными.

Это выходит за рамки отдельных Криптo . Слушания в Конгрессе подчеркнули растущую осведомленность о структурных рисках на наших Рынки капитала. Это, в сочетании с последними тенденциями в отрасли, указывает на сильный потенциальный рост в области цифровых активов, о которой мы еще не много говорили в этой колонке: децентрализованные Финансы, или DeFi.

Концепция подразумевает гораздо больше, чем просто высокую доходность инвестиций, хотя потенциально ее может быть много для тех, кто готов пойти на высокий риск. Речь идет о появлении нового типа финансового рынка, не созданного с учетом профессиональных инвесторов, но который в конечном итоге выиграет от их интереса. На этой неделе это получило сильный толчок.

Под капотом

Драма GameStop пробудила больший интерес к сантехнике финансового рынка, о чем мало кто заботился раньше. Когда мы видим , что учреждения попирают розничного инвестора, у нас возникают вопросы. Мало за какими слушаниями в Конгрессе следили с таким нетерпением, как за ONE, в надежде получить ответы и увидеть начало перемен.

Это происходит одновременно с взрывным ростом интереса и развитием приложений DeFi.

Термин «DeFi» относится к самоисполняющимся программам, которые выполняют функции централизованных финансовых услуг, таких как заимствование, кредитование и торговля, но децентрализованным, одноранговым способом (вот более подробный пример, если он вам нужен). На этой неделе Bloombergсообщили, что Акции GameStop на сумму около $359 млн не были доставлены 28 января. В мире автоматизированной торговли Криптo этого T может быть. Кроме того, сделки T могут быть заморожены, все трейдеры имеют равный приоритет, и нет органа, который может изменить правила, или посредника, который может отдать приоритет одним заказам над другими.

Концепция зародилась несколько лет назад в экспериментальном уголке экосистемы Ethereum , где для выполнения сделок, выплаты процентов и залоговых свопов использовались «умные контракты» с открытым исходным кодом. В прошлом году наблюдался рост «фермерства с доходностью», что означает переход с платформы на платформу в поисках максимальной доходности. Иногда они достигали трехзначные числа, в то время как официальные процентные ставки были NEAR к нулю.

Возврат был значительным, но также были и возможности для того, чтобы что-то пошло не так. Многие платформы были построены на спешно написанном коде, и в прошлом году мы сообщили о многочисленных ошибках и потерях, которые не имели возможности исправить. Однако ошибки не являются неожиданными в начале инновационного рывка, и креативность и результаты были (и остаются) поразительными.

Учитывая высокую доходность, это был лишь вопрос времени, когда учреждения начнут обращать на это внимание.Отчет за 3 квартал 2020 г.Genesis Trading (дочерняя компания DCG, также являющаяся материнской компанией CoinDesk) сообщила, что большая часть ее роста кредитования пришлась на учреждения, ищущие возможности Финансы доходных проектов.

Прошло несколько месяцев, и экосистема ощущается по-другому.

Theэкономическая ценностьС начала года оборот DeFi-платформ почти утроился, достигнув $41,9 млрд на момент написания статьи. Эти платформы обычно работают на токенах, которые предоставляют права доступа и управления —совокупная стоимостьиз 100 крупнейших токенов по рыночной капитализации в настоящее время составляет $83 млрд (да, с буквой «б»), с объемом торгов за 24 часа более $16 млрд.Индекс импульса DeFi, который отслеживает 10 крупнейших токенов по рыночной капитализации, вырос более чем на 260% с начала года.

Более того, Ethereum, базовый блокчейн для большинства приложений DeFi, вошел в новую фазу развития с запуском первого шага в переходе к более масштабируемой и менее энергоемкой системе консенсуса. Это решит проблему стремительно растущих комиссий на Ethereum , которые грозят перекрыть часть объема транзакций. Это также даст приложениям DeFi жизнеспособную платформу, с которой ONE можно будет интегрироваться с традиционными Финансы.

Институциональные входы распространяются. Coinbase Custody уже некоторое время предлагает институциональным клиентам услуги торговли и хранения токенов DeFi и разместила четыре новых токена DeFiпока в этом году. BitGo облегчает конвертацию Bitcoin в токен, удобный для DeFi. Trustology, хранитель цифровых активов, помогает своим институциональным клиентам VET проекты DeFi. Но до сих пор доступ к потенциальной прибыли был в значительной степени ограничен покупкой отдельных токенов. Это меняется.

На этой неделе управляющий Криптo Bitwise запустил фонд DeFi, который отслеживает взвешенную стоимость корзины токенов. И некоторые фонды, котирующиеся на бирже США, могут появиться в ближайшее время: за последние несколько недель Grayscale Investments, крупнейший управляющий фондом в отрасли (принадлежит DCG, также материнской компании CoinDesk), подал заявку на авторизацию инвестиционных фондов на основе токенов для протоколов DeFi, таких как оптимизатор доходности Yearn Финансы, денежный рынок Aave и оракул данных Chainlink. (Обратите внимание, что подача заявки на авторизацию не означает намерения запуститься, но такая возможность есть.)

Новая территория

Доходность активов DeFi может быть высокой в этом году, но таковы и риски. Существует вероятность технологического сбоя или взлома — мы сообщали о нескольких из них только в этом месяце. Существует регуляторный риск: противоречивое предложение FinCEN, представленное в декабре прошлого года, которое предполагает, что биржи требуют идентификационной информации для получения адресов, затормозит инновации DeFi и сделает некоторые функции нежизнеспособными. Существует также риск ликвидности: даже небольшой институциональный заказ может исказить рынок, и может быть сложно выйти, когда это необходимо. Более того, высокая волатильность активов DeFi означает, что падение может быть жестоким.

Тем не менее, учитывая общественную поддержку изучения структурной неэффективности и хрупкости традиционных Рынки капитала, а также рост активности и инноваций DeFi, рост интереса к ним, вероятно, ускорится.

Это будет позитивно для тех, кто строит Рынки капитала завтрашнего дня, и для тех, кто инвестирует в эти проекты. В этом месяце мы уже сообщили о трех новых венчурных фондах, нацеленных на стартапы DeFi.

Больше институциональных денег, поступающих в экосистему DeFi, либо в форме токен-инвестиций, либо венчурного капитала, повысит ликвидность и легитимность. Институциональная поддержка также проведет экосистему через подводные камни нормативной приемлемости и постепенной адаптации текущей рыночной инфраструктуры.

Умные деньги, будем надеяться, поймут сопутствующие риски. Но раннее вступление в трансформационную инновацию вознаграждает смелых. И текущая рыночная инфраструктура готовится помочь в этом.

ЗВЕНЬЯ ЦЕПИ

Мнение инвесторов:

Опрос управляющих фондами, проведенный Bank of America в феврале, показал, что «длинные Bitcoin» переместились с самой популярной торговли в январе на вторую позицию, уступив «длинным позициям по технологиям» и опередив «короткие позиции по доллару».

«Мы считаем, что тенденция транзакций, инвестиций в Bitcoin и инициатив на основе блокчейна может резко возрасти в ближайшие годы, поскольку эта Bitcoin мания, по нашему Мнение, не является прихотью, а, скорее, началом новой эры на фронте цифровых валют». – Wedbush Securities, в исследовательской записке.

«Bitcoin может стать стимулирующим активом. T похоже, что золото таковым является». – Джеффри Гундлах, генеральный директор DoubleLine Capital

«Иметь немного Bitcoin, которые просто менее глупая форма ликвидности, чем наличные, — это достаточно авантюрно для компании S&P500... Bitcoin — это почти такая же чушь, как и фиатные деньги. Ключевое слово — «почти». — ELON Маск

«На данный момент бум Bitcoin можно рассматривать как канарейку в угольной шахте». – Интересный взгляд на бум биткойнов от FT Рана Фороохар

Выводы:

Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC) одобрилаEvolve Bitcoin ETF, что делает ее второй компанией, разместившей свои акции на фондовой бирже Торонто.ЕДА НА ВЫНОС:Регулирующие органы США, давление на …

В других местах ETFЦель Bitcoin ETF(BTCC) начала торговаться на фондовой бирже Торонто в четверг и за два дня накопила почти 422 миллиона долларов активов под управлением.ЕДА НА ВЫНОС:Это сильный сигнал о том, чтоесть спрос для этого типа продукта. (Индекс Purpose предоставляется TradeBlock, дочерней компанией CoinDesk .)

Кстати говоря,NYDIG, Bitcoin компания Stone Ridge Asset Management, подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на создание Bitcoin ETF. ЕДА НА ВЫНОС: Это следует за заявками на Bitcoin -ETF от VanEck и Valkyrie и сигнализирует о том, что управляющие фондами настроены более оптимистично относительно перспектив одобрения. Примечательно, что в заявке Morgan Stanley указан как первоначальный авторизованный участник, что добавляет в процесс имя «голубых фишек» — насколько мне известно, в двух других заявках на ETF не указано, кто будет их первоначальным авторизованным участником.

Обмен Криптовалюта Coinbase, которая готовится выйти на публичные торги в ближайшие несколько месяцев, оценивается в 77 миллиардов долларов на основе торговли частными акциями компании на вторичном рынке.ЕДА НА ВЫНОС:Это выше, чем CME Group, ICE (материнская компания NYSE), Лондонская фондовая биржа… список можно продолжать, но вы поняли, о чем я.

Микростратегия, фирма бизнес-аналитики, которая теперь более известна по 70 784 BTC на своем балансе, намерена привлечь 1,05 млрд долларов США посредством выпуска конвертируемых старших облигаций со сроком погашения в 2027 году. Основная часть выручки, как вы уже догадались, будет использована для покупки большего количества Bitcoin. ЕДА НА ВЫНОС: Это делает MSTR наиболее близким к Bitcoin ETF на рынке США, при этом накладывая уровень корпоративного риска на риск рынка Bitcoin . Это еще один толчок к SEC в ближайшее время одобрить Bitcoin ETF. Возникает резонный вопрос: что произойдет с ценой акций MSTR, когда это произойдет?

Опрос, опубликованныйГартнер На этой неделе выяснилось, что только 5% руководителей предприятий намерены инвестировать в Bitcoin как корпоративный актив в этом году. ЕДА НА ВЫНОС:«Только» 5%?? Мне кажется, это много. В середине июня нефинансовые корпоративные денежные средства составляли $2,12 трлн,по данным Moody's. А нефинансовые компании с наибольшим объемом денежных средств на своих балансах — это Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon и Facebook — технологические компании, которые с большей вероятностью будут заинтересованы в активах BTC , чем «среднестатистическая» корпорация.

Взгляд на то, почемуФьючерсы CME ETHимеет значение для рынка.ЕДА НА ВЫНОС: Это способ для более широкого круга инвесторов занять более широкий спектр позиций. Это также необходимое условие для развития оживленного рынка опционов ETH , который предложит еще больше возможностей хеджирования и направленных ставок для инвесторов всех типов.