Довгі та короткі Крипто : інтерес до DeFi зростає. Ви можете подякувати GameStop.

ONE із найвідоміших моментів минулого тижня став момент, коли Кейт Гілл, також відомий як трейдер Reddit DeepF**kingValue, свідчив перед Комітет з фінансових послуг Палати представників: «Я не кіт». Всі кому сподобалось відеозапис зустрічі під час якого розчарований юрист боровся з налаштуваннями Zoom (хто з нас T стикався з незграбністю Zoom?) відразу зрозумів, що він мав на увазі, а деякі з нас, можливо, розбризкували каву по всій клавіатурі.

Це T стільки сила мемів, яка зробила його зауваження важливим, і не тільки гумор змусив нас сісти. Це була радше незворушна розмова, дивлячись на екран, звертаючись до деяких із найвпливовіших людей у ​​світі. Для мене це синтезувало гучну зміну ставлення до влади. Цим неоднозначним зауваженням Гілл продемонстрував лояльність до свого племені, а не до істеблішменту, і ми бачимо, що це почуття поширюється не лише в соціальних мережах, але й у класах, культурі, стартапах і навіть у страхітливому світі Фінанси.

Ви читаєте Крипто Long & Short, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Зростання вартості Bitcoin«антиістеблішменту», який цього тижня перевищив 1 трильйон доларів, а також монет-мемів, таких як Dogecoin (DOGE), значною мірою є продовженням цього. Відсутність довіри до суджень істеблішменту та видиме послаблення його впливу роблять альтернативи більш життєздатними.

Це виходить за рамки окремих Крипто . Слухання в Конгресі підкреслили зростаюче усвідомлення структурних ризиків на наших Ринки капіталу. Це, у поєднанні з останніми галузевими тенденціями, вказує на потужне потенційне зростання в області цифрових активів, про яку ми ще мало говорили в цій колонці: децентралізоване Фінанси або DeFi.

Ця концепція полягає в набагато більшому, ніж високі прибутки від інвестицій, хоча потенційно їх багато, щоб отримати ті, хто готовий взяти на себе високий ризик. Йдеться про появу нового типу фінансового ринку, створеного не для професійних інвесторів, але який зрештою отримає вигоду від їхнього інтересу. Цього тижня це стало сильним поштовхом.

Під капотом

Драма GameStop пробудила більший інтерес до сантехніки фінансового ринку, про що мало хто раніше хвилювався. Коли ми LOOKS , як інституції топчуть роздрібного інвестора, у нас виникають запитання. За небагатьма слуханнями в Конгресі стежили з такою нетерпінням, як за ONE, у надії отримати відповіді та побачити початок змін.

Це відбувається одночасно з вибухом інтересу та розвитку додатків DeFi.

Термін «DeFi» стосується самовиконуваних програм, які виконують функції централізованих фінансових послуг, таких як запозичення, кредитування та торгівля, але в децентралізованій одноранговій манері (ось більш детальна інструкція, якщо вона вам потрібна). Цього тижня Bloomberg повідомив, що 28 січня акції GameStop на суму приблизно 359 мільйонів доларів США не пройшли. У світі автоматизованої торгівлі Крипто цього T могло статися. Крім того, угоди T можна заморозити, усі трейдери мають однаковий пріоритет, і немає жодного органу, який міг би змінити правила, або посередника, який міг би віддати перевагу одним замовленням над іншими.

Ця концепція зародилася кілька років тому в експериментальному куточку екосистеми Ethereum із розгортанням «розумних контрактів» з відкритим кодом для здійснення угод, виплат відсотків і обміну заставою. Минулого року відбулося зростання «фермерського виробництва, що забезпечує врожайність», що означає перестрибування з платформи на платформу в пошуках найвищих врожаїв. Ці іноді доходили потрійні цифри, в той час, коли офіційні процентні ставки були NEAR нуля.

Прибуток був значним, але також були ймовірності, що щось піде не так. Багато платформ було побудовано на нашвидкуруч написаному коді, і минулого року ми повідомляли про численні помилки та втрати, які не мали жодного виправлення. Однак помилки не є несподіваним на початку інноваційного сплеску, а креативність і результат були (і залишаються) вражаючими.

Зважаючи на високі врожаї, це було лише питанням часу, коли установи почнуть звертати увагу. У своєму Звіт за 3 квартал 2020 року, Genesis Trading (дочірня компанія DCG, а також материнська компанія CoinDesk) повідомила, що більша частина її зростання обсягів кредитування припадає на установи, які прагнуть Фінанси можливості прибутку.

Перемотуємо вперед на кілька місяців, і екосистема виглядає інакше.

The економічна цінність використання платформ DeFi зросло майже втричі з початку року до 41,9 мільярда доларів на момент написання. Ці платформи зазвичай працюють за допомогою токенів, які надають права доступу та керування – сукупна вартість зі 100 найбільших токенів за ринковою капіталізацією зараз становить 83 мільярди доларів США (так, з «b»), із понад 16 мільярдами доларів США за 24-годинний обсяг торгів. The Індекс пульсу DeFi, яка відстежує 10 найбільших токенів за ринковою капіталізацією, з початку року зросла на 260%.

Більше того, Ethereum, базовий блокчейн для більшості програм DeFi, увійшов у нову фазу розвитку із запуском першого кроку в міграції до більш масштабованої та менш енергоємної консенсусної системи. Це вирішить стрімке зростання комісій на Ethereum , яке загрожує заглушити частину обсягу транзакцій. Це також надасть додаткам DeFi життєздатну платформу, з якої ONE разу можна буде інтегруватись із традиційними Фінанси.

Інституційні пандуси поширюються. Coinbase Custody вже деякий час пропонує інституційним клієнтам послуги торгівлі та зберігання токенів DeFi, а також опублікувала список чотирьох нових токенів DeFi цього року. BitGo полегшує перетворення Bitcoin у дружній до DeFi токен. Зберігач цифрових активів Trustology допомагає своїм інституційним клієнтам VET проекти DeFi. Але поки що доступ до потенційних прибутків був здебільшого обмежений купівлею окремих токенів. Це змінюється.

Цього тижня менеджер Крипто Bitwise запустив фонд DeFi, який відстежує зважену вартість кошика токенів. І деякі трасти, зареєстровані в США, можуть бути на шляху: протягом останніх кількох тижнів Grayscale Investments, найбільший менеджер фондів у галузі (належить DCG, також материнській компанії CoinDesk), подав заявку на авторизацію інвестиційних трастів на основі токенів для протоколів DeFi, таких як оптимізатор доходності Yearn Фінанси, грошовий ринок Aave та оракул даних Chainlink. (Зауважте, що подання на авторизацію не вказує на намір запустити, але така можливість є.)

Нова територія

Прибуток від активів DeFi може бути високим у цьому році, але ризики теж. Існує ймовірність технологічного збою або злому – ми повідомляли про декілька лише цього місяця. Існує регулятивний ризик: суперечлива пропозиція FinCEN, представлена ​​в грудні минулого року, яка передбачає, що біржі вимагають ідентифікаційної інформації для отримання адрес, загальмує інновації DeFi і зробить деякі функції нежиттєздатними. Існує також ризик ліквідності: навіть невеликий інституційний порядок може спотворити ринок, і за необхідності вийти з нього може бути важко. Більше того, висока волатильність активів DeFi означає, що недолік може бути жорстоким.

Тим не менш, враховуючи громадську підтримку вивчення структурної неефективності та крихкості традиційних Ринки капіталу, а також зростання активності та інновацій DeFi, зростання основного інтересу, ймовірно, прискориться.

Це буде позитивно для тих, хто будує Ринки капіталу завтрашнього дня, і для тих, хто інвестує в ці проекти. Цього місяця ми повідомляли про три нові венчурні фонди, націлені на стартапи DeFi.

Більше інституційних грошей, що надходять в екосистему DeFi у формі символічних інвестицій або венчурного капіталу, підвищить ліквідність і легітимність. Інституційна підтримка також проведе екосистему через мілини нормативної прийнятності та поступову адаптацію поточної ринкової інфраструктури.

Сподіваємося, розумні гроші розумітимуть пов’язані з цим ризики. Але раннє впровадження трансформаційних інновацій винагороджує сміливців. І поточна ринкова інфраструктура готується допомогти цьому.

ЛАНЦЮГ

Розмова інвесторів:

Лютневий опитування менеджерів фондів Bank of America показало, що «довгі Bitcoin» скотилися з найбільш багатолюдної торгівлі в січні на другу позицію, після «довгих технологій» і трохи попереду «короткого долара».

«Ми вважаємо, що тенденція транзакцій, інвестицій у Bitcoin та ініціатив, керованих блокчейном, може зрости протягом найближчих років, оскільки ця Bitcoin манія, на нашу Погляди, не є примхою, а скоріше початком нової ери на фронті цифрових валют». – Wedbush Securities, у дослідницькій записці.

«Bitcoin може бути стимулюючим активом. Він T схожий на золото». – Джеффрі Гундлах, генеральний директор DoubleLine Capital

"Мати трохи Bitcoin, який є просто менш дурною формою ліквідності, ніж готівка, досить авантюрно для компанії S&P500... Bitcoin майже такий же bs, як і фіатні гроші. Ключове слово - "майже"." – ELON Маск

«Поки що Bitcoin бум найкраще розглядати як канарку у вугільній шахті». – Цікавий погляд на бум біткойнів від FT Рана Форухар

Винос:

Комісія з цінних паперів Онтаріо (OSC) схвалила Розвивайте Bitcoin ETF, що зробило її другою акцією, розміщеною на фондовій біржі Торонто. ВИНОС: Регулюючі органи США чинять тиск на...

В іншому місці ETF, Призначення Bitcoin ETF (BTCC) розпочав торгівлю на фондовій біржі Торонто в четвер і накопичив майже 422 мільйони доларів AUM за два дні. ВИНОС: Це сильний сигнал того, що попит є для цього виду продукції. (Індекс Purpose надається компанією TradeBlock, дочірньою компанією CoinDesk .)

До речі, NYDIG, Bitcoin -фірма Stone Ridge Asset Management, подала заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) на Bitcoin ETF. ВИНОС: Це слідує за заявками на Bitcoin ETF від VanEck і Valkyrie і свідчить про те, що менеджери фондів почуваються більш оптимістично щодо перспектив схвалення. Примітно, що в заявці вказано Morgan Stanley як початкового авторизованого учасника, що додає до процесу ім’я «блакитних фішок» – наскільки мені відомо, у двох інших заявках ETF не зазначено, хто буде їхнім початковим авторизованим учасником.

Обмін Криптовалюта Coinbase, яка готується до публічної торгівлі в найближчі кілька місяців, оцінюється в 77 мільярдів доларів США на основі торгівлі приватними акціями компанії на вторинному ринку. ВИНОС: Це вище, ніж у CME Group, ICE (батьківщина NYSE), Лондонської фондової біржі… список можна продовжувати, але ви розумієте мою думку.

Мікростратегія, фірма бізнес-аналітики, яка тепер більш відома завдяки 70 784 BTC на своєму балансі, має намір залучити 1,05 мільярда доларів шляхом випуску конвертованих старших облігацій із погашенням у 2027 році. Основна частина надходжень, як ви здогадалися, буде використана для купівлі нових Bitcoin. ВИНОС: Це робить MSTR найближчим до Bitcoin ETF на ринку США, водночас накладаючи рівень корпоративного ризику на ринковий ризик Bitcoin . Це ще один підштовх до SEC незабаром схвалити Bitcoin ETF. Виникає резонне запитання: що станеться з ціною акцій MSTR, коли це станеться?

Опитування, опубліковане Gartner цього тижня показали, що лише 5% керівників підприємств мають намір інвестувати в Bitcoin як корпоративний актив цього року. ВИНОС: «Всього» 5%?? Мені це здається чимало. У середині червня готівка нефінансових компаній становила 2,12 трильйона доларів США, за даними Moody’s. А нефінансовими компаніями з найбільшою сумою готівки на балансі є Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon і Facebook – технологічні компанії, які більш імовірно зацікавлені в холдингах BTC , ніж ваша «середня» компанія.

Погляд на те, чому Ф'ючерси CME ETH справа для ринку. ВИНОС: Це спосіб для ширшого кола інвесторів зайняти ширший діапазон позицій. Це також необхідна передумова для розвитку жвавого ринку опціонів ETH , який запропонує ще більше можливостей хеджування та спрямованих ставок для інвесторів усіх типів.