Cripto Long & Short: O interesse em DeFi está aumentando. Você pode agradecer à GameStop.

Um dos momentos mais emblemáticos da semana passada foi quando Keith Gill, também conhecido como o trader do Reddit DeepF**kingValue, testemunhou na frente deComitê de Serviços Financeiros da Câmara: “Eu não sou um gato”. Todos que gostaramo vídeo da reunião em que um advogado frustrado lutou com as configurações do Zoom (quem entre nós T passou pela experiência estranha do Zoom?) imediatamente soube a que ele estava se referindo, e alguns de nós podem ou não ter respingado café no teclado.

T foi tanto o poder dos memes que fez seu comentário parecer importante, nem foi apenas o humor que nos fez sentar. Foi mais a entrega impassível, olhando para a tela, se dirigindo a algumas das pessoas mais poderosas do mundo. Para mim, isso sintetizou uma mudança forte nas atitudes em relação à autoridade. Com esse comentário descartável, Gill demonstrou lealdade à sua tribo em vez do establishment, um sentimento que vemos se manifestando não apenas nas mídias sociais, mas também nas salas de aula, na cultura, nas startups e até mesmo no mundo intimidador das Finanças.

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

O aumento no valor do Bitcoin“anti-establishment”, que ultrapassou US$ 1 trilhão esta semana, bem como de moedas meme como Dogecoin (DOGE), são em grande parte uma extensão disso. A falta de confiança no julgamento do establishment e o enfraquecimento visível de sua influência tornam as alternativas mais viáveis.

Isso vai além de Cripto individuais. As audiências do congresso destacaram uma crescente conscientização sobre riscos estruturais em nossos Mercados de capital. Isso, combinado com tendências recentes da indústria, aponta para um forte crescimento potencial em uma área de ativos digitais sobre a qual ainda não falamos muito nesta coluna: Finanças descentralizadas, ou DeFi.

O conceito é muito mais do que altos retornos de investimento, embora haja potencialmente muitos deles para aqueles dispostos a assumir altos riscos. É sobre o surgimento de um novo tipo de mercado financeiro, não criado com investidores profissionais em mente, mas que acabará se beneficiando do interesse deles. Esta semana, isso recebeu um forte impulso.

Sob o capô

O drama da GameStop despertou um interesse maior no encanamento do mercado financeiro, algo com que muito poucos se importaram antes. Quando vemos o que LOOKS instituições pisoteando o investidor de varejo, temos perguntas. Poucas audiências do Congresso foram seguidas tão ansiosamente quanto ONE, na esperança de obter respostas e ver o início da mudança.

Isso está acontecendo ao mesmo tempo em que há uma explosão de interesse e desenvolvimento em aplicativos DeFi.

O termo "DeFi" se refere a programas autoexecutáveis que cumprem as funções de serviços financeiros centralizados, como empréstimos, financiamentos e negociações, mas de forma descentralizada, ponto a ponto (aqui está um manual mais detalhado, se você precisar). Esta semana, a Bloombergrelatou que aproximadamente US$ 359 milhões em ações da GameStop não foram entregues em 28 de janeiro. No mundo da negociação automatizada de Cripto , isso T poderia acontecer. Além disso, as negociações T podem ser congeladas, todos os negociadores têm prioridade igual e não há autoridade que possa mudar as regras ou intermediário que possa priorizar algumas ordens em detrimento de outras.

O conceito começou há alguns anos em um canto experimental do ecossistema Ethereum , com “contratos inteligentes” de código aberto implantados para executar negociações, pagamentos de juros e trocas de garantias. No ano passado, houve o surgimento do “yield farming”, que se refere a pular de plataforma em plataforma em busca dos maiores rendimentos. Às vezes, eles alcançavam três dígitos, numa época em que as taxas de juros oficiais estavam NEAR de zero.

Os retornos foram significativos, mas também o foram as oportunidades para as coisas darem errado. Muitas plataformas foram construídas em código escrito às pressas, e no ano passado relatamos vários bugs e perdas que não tinham recurso. No entanto, erros não são inesperados no início de um surto de inovação, e a criatividade e a produção foram (e ainda são) surpreendentes.

Dadas as altas taxas de rendimento, era apenas uma questão de tempo até que as instituições começassem a tomar conhecimento. Em suaRelatório do 3º trimestre de 2020, A Genesis Trading (uma subsidiária da DCG, também controladora da CoinDesk) relatou que grande parte do crescimento de seus empréstimos foi para instituições que buscavam Finanças oportunidades de rendimento.

Alguns meses depois, o ecossistema parece diferente.

O valor econômicoo investimento em plataformas DeFi quase triplicou desde o início do ano, para US$ 41,9 bilhões no momento da redação deste artigo. Essas plataformas geralmente são alimentadas por tokens que conferem direitos de acesso e governança – ovalor agregadodos 100 maiores tokens por capitalização de mercado atualmente está em US$ 83 bilhões (sim, com “b”), com mais de US$ 16 bilhões em volume de negociação de 24 horas.Índice DeFi Pulse, que rastreia 10 dos maiores tokens por capitalização de mercado, subiu mais de 260% no acumulado do ano.

Além disso, o Ethereum, o blockchain base para a maioria dos aplicativos DeFi, entrou em uma nova fase de desenvolvimento com o lançamento da primeira etapa da migração para um sistema de consenso mais escalável e com menor consumo de energia. Isso resolverá as taxas crescentes no Ethereum que ameaçam sufocar parte do volume de transações. Também dará aos aplicativos DeFi uma plataforma viável para um dia se integrarem às Finanças tradicionais.

Onramps institucionais estão se espalhando. A Coinbase Custody oferece serviços de negociação e custódia para tokens DeFi para clientes institucionais há algum tempo e listou quatro novos tokens DeFiaté agora neste ano. BitGo facilita a conversão de Bitcoin em um token amigável ao DeFi. A custodiante de ativos digitais Trustology ajuda seus clientes institucionais a VET projetos DeFi. Mas até agora o acesso aos retornos potenciais tem sido amplamente limitado à compra de tokens individuais. Isso está mudando.

Esta semana, a gestora de fundos de Cripto Bitwise lançou um fundo DeFi, que rastreia o valor ponderado de uma cesta de tokens. E alguns trusts listados nos EUA podem estar a caminho: nas últimas semanas, a Grayscale Investments, a maior gestora de fundos do setor (de propriedade da DCG, também controladora da CoinDesk), entrou com pedido de autorização de fundos de investimento baseados em tokens para protocolos DeFi, como o otimizador de rendimento Yearn Finanças, o mercado monetário Aave e o oráculo de dados Chainlink. (Observe que o pedido de autorização não indica a intenção de lançamento, mas a possibilidade existe.)

Novo território

Os retornos sobre ativos DeFi podem ser altos até agora neste ano, mas os riscos também. Há a possibilidade de uma falha tecnológica ou um hack — relatamos alguns apenas neste mês. Há risco regulatório: a controversa proposta FinCEN apresentada em dezembro do ano passado, que sugere que as bolsas exigem informações de identificação para receber endereços, prejudicaria a inovação DeFi e tornaria algumas funções inviáveis. Há também risco de liquidez: mesmo uma pequena ordem institucional pode distorcer o mercado, e pode ser difícil sair quando necessário. Além disso, a alta volatilidade dos ativos DeFi significa que a desvantagem pode ser brutal.

No entanto, dado o apoio público à análise da ineficiência estrutural e da fragilidade nos Mercados de capitais tradicionais, e o aumento da atividade e inovação DeFi, o crescimento do interesse geral provavelmente acelerará.

Isso será positivo para aqueles que constroem os Mercados de capital do amanhã e para aqueles que investem nesses projetos. Até agora neste mês, relatamos três novos fundos de risco mirando startups DeFi.

Mais dinheiro institucional fluindo para o ecossistema DeFi, seja na forma de investimento em token ou capital de risco, aumentará a liquidez e a legitimidade. O suporte institucional também guiará o ecossistema através dos cardumes de aceitabilidade regulatória e da adaptação gradual da infraestrutura de mercado atual.

O dinheiro inteligente esperançosamente entenderá os riscos envolvidos. Mas entrar cedo em uma inovação transformacional recompensa os corajosos. E a infraestrutura de mercado atual está se preparando para ajudar nisso.

LINKS DE CADEIA

Investidores falando:

A pesquisa de fevereiro do Bank of America com gestores de fundos revelou que “long Bitcoin” caiu da posição mais concorrida em janeiro para a segunda posição, atrás de “long tech” e logo à frente de “short dollar”.

“Acreditamos que a tendência de transações, investimentos em Bitcoin e iniciativas impulsionadas por blockchain pode aumentar nos próximos anos, pois essa mania do Bitcoin não é uma moda passageira, em nossa Opinião, mas sim o início de uma nova era na frente da moeda digital.” – Wedbush Securities, em uma nota de pesquisa.

“Bitcoin pode ser o Ativo de Estímulo. T parece que o ouro é.” – Jeffrey Gundlach, CEO da DoubleLine Capital

“Ter um pouco de Bitcoin, que é simplesmente uma forma menos idiota de liquidez do que dinheiro, é aventureiro o suficiente para uma empresa S&P500... Bitcoin é quase tão bs quanto dinheiro fiduciário. A palavra-chave é “quase”.” – ELON Musk

“Por enquanto, o boom do Bitcoin pode ser melhor visto como um canário na mina de carvão.” – Uma visão interessante sobre o boom do bitcoin pelo FT Rana Foroohar

Lições aprendidas:

A Comissão de Valores Mobiliários de Ontário (OSC) aprovou aEvoluir Bitcoin ETF, tornando-se a segunda empresa a ser listada na Bolsa de Valores de Toronto.REMOVER:Reguladores dos EUA, a pressão está sobre…

Em outras partes dos ETFs, oObjetivo Bitcoin ETF(BTCC) começou a ser negociada na Bolsa de Valores de Toronto na quinta-feira e acumulou quase US$ 422 milhões em AUM em dois dias.REMOVER:Este é um sinal forte de quehá demanda para este tipo de produto. (O índice da Purpose é fornecido pela TradeBlock, uma subsidiária da CoinDesk .)

Falando nisso,NYDIG, empresa spin-off de Bitcoin da Stone Ridge Asset Management, entrou com pedido na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para um ETF de Bitcoin . REMOVER: Isso segue os pedidos de ETF de Bitcoin da VanEck e da Valkyrie, e sinaliza que os gestores de fundos estão se sentindo mais otimistas sobre as perspectivas de aprovação. Notavelmente, o registro lista o Morgan Stanley como o participante autorizado inicial, o que adiciona um nome de primeira linha ao processo – até onde eu sei, os outros dois registros de ETF não especificaram quem será seu participante autorizado inicial.

Troca de Criptomoeda Coinbase, que está se preparando para ser negociada publicamente nos próximos meses, está sendo avaliada em US$ 77 bilhões, com base na negociação de ações privadas da empresa em um mercado secundário.REMOVER:Isso é maior do que o CME Group, ICE (controladora da NYSE), a Bolsa de Valores de Londres... a lista continua, mas você entendeu o que quero dizer.

Microestratégia, a empresa de inteligência empresarial agora mais conhecida pelos 70.784 BTC em seu balanço, pretende levantar US$ 1,05 bilhão por meio da emissão de notas seniores conversíveis com vencimento em 2027. A maior parte dos lucros será, como você adivinhou, usada para comprar mais Bitcoin. REMOVER: Isso torna o MSTR o mais próximo de um ETF de Bitcoin no mercado dos EUA, ao mesmo tempo em que coloca um nível de risco corporativo sobre o risco de mercado do Bitcoin . Este é mais um empurrãozinho para a SEC aprovar um ETF de Bitcoin em breve. Uma pergunta razoável é: o que acontecerá com o preço das ações do MSTR quando isso acontecer?

Uma pesquisa divulgada pelaGartner esta semana mostrou que apenas 5% dos executivos de negócios pretendem investir em Bitcoin como um ativo corporativo este ano. REMOVER:“Apenas” 5%?? Isso parece muito para mim. Em meados de junho, o caixa corporativo não financeiro estava em US$ 2,12 trilhões,de acordo com a Moody’s. E as empresas não financeiras com a maior quantidade de dinheiro em seus balanços são Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon e Facebook – empresas de tecnologia que têm mais probabilidade de se interessar por participações em BTC do que sua empresa “média”.

Uma olhada no porquê deFuturos CME ETHassunto para o mercado.REMOVER: É uma maneira de uma gama mais ampla de investidores assumir uma gama mais ampla de posições. É também um pré-requisito necessário para o desenvolvimento de um mercado de opções ETH animado, que oferecerá ainda mais oportunidades de hedge e apostas direcionais para investidores de todos os tipos.