El superciclo: cómo las Cripto podrían influir en la próxima década

La tesis del "superciclo" es la idea, audaz pero vaga, de que las Cripto están a Verge de ser adoptadas masivamente debido a una serie de factores técnicos y exógenos. Para algunos, sin embargo, "superciclo" es solo un término de marketing para los creadores de mercado. Para otros, era el sueño de que los Mercados pudieran...Sólo arriba, (esto es, hasta que los comerciantes capitularon).

En este momento, 2021 es 2014 y las Cripto son la nueva tendencia. COLMILLODesde 2014, las acciones FANG de Facebook, Apple, Netflix y Google (ahora Alphabet) tuvieron un rendimiento superior e invertir en ellas fue la "estrategia de inversión tonta"que realmente funcionó. No hay necesidad de formular una micro tesis simacro generaHermosos retornos.

Matti Gagliardi es socio de Zee PRIME Capital.

En algún momento, cuando todo el mundo estédemasiado macro,La magia deja de funcionar. Pero hasta entonces, una forma de enmarcar esta tesis de inversión sería:“Siguiendo a la multitud”es "el nuevo contrarian."La imitación se descontrola.

El superciclo de las Cripto es acogedor e invita a todos a unirse y competir. Cualquiera puede convertirse en un competidor viable y triunfar. Cualquiera puede ponerle ojos láser a su foto de perfil de Twitter y hacerse multimillonario.

Peter Thiel ha dichoBitcoin Es el nuevo FANG porque el activo digital estará impulsado por la macroeconomía (como la mayoría de las cosas) en los próximos años. Extendería esta tesis a las Cripto como clase de activo.

Al igual que la IA, la criptografía es una abstracción. Ya ONE sabe realmente qué significa. Esconderse tras abstracciones se considera perjudicial al desarrollar productos. Ocultar la realidad podría ser útil al intentar que la gente hable del producto.

Crypto es un meme poderoso que los forasteros interpretan como este fenómeno místico que los expertos intentan venderles. Se ha reducido a palabras y frases clave como "el futuro" y "los números suben".

En cierto modo, las Cripto son similares a Dios. Cuanto menos se sepa sobre ellas, más formas y figuras podrá adoptar en el futuro. Cuanto más vago sea tu Dios, más fácil será imponérselo a otros. Solo entonces empezarás a desentrañar todos los matices de los mandamientos y a formar una religión. Y entonces otros discreparán con ese matiz y se diversificarán.

Las Cripto no son un monolito. En 2021, abarcan diversos ecosistemas, memes, tecnologías y creencias. En los últimos meses, las Finanzas descentralizadas (DeFi) se han convertido en ONE de los movimientos dominantes dentro del Cripto, con ambiciones de popularizarse.

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Los inversores institucionales tratan a DeFi con la misma desconfianza que trataban a las acciones de FANG hace una década. Mientras las firmas de capital riesgo decían que «lo importante son los usuarios», los poderosos de Wall Street negaban con la cabeza, incrédulos, ante la falta de ingresos: «Está bien que Facebook tenga usuarios, pero ¿cómo van a ganar dinero?». ¡Menuda frase de baby boomers!

Cuando los ingresos generados por la publicidad empezaron a acumularse, muchos antiguos críticos se sintieron atraídos por el miedo a perderse algo. Para algunos, era demasiado tarde para alcanzar esa ilusión de multiplicar por diez. Los inversores no quieren cometer el mismo error dos veces.

Las DeFi podrían, hasta cierto punto, Síguenos el patrón FANG. El valor total bloqueado (TVL) en DeFi podría equivaler a lo que eran los usuarios durante la fase de crecimiento de internet, una métrica que se convirtió en una futura máquina generadora de flujo de caja. De hecho, las aplicaciones DeFi generan comisiones e ingresos. ¿Podría ser este un lugar para depositar miles de millones de dólares en efectivo?

Las DeFi son un mercado de productos ideal para una economía que funciona con dinero infinito. La naturaleza de los ingresos de las DeFi es egoísta, pero también lo es la naturaleza de la Regulación monetaria moderna. Mientras las tasas de interés sean bajas, el cielo es el límite. Las previsiones de inflación podrían impulsar una transición de régimen en las Finanzas , y la nueva economía se convierte en una estrategia de salida para la antigua economía.

Bienvenidos al 2021

Muchos han interpretado las conversaciones sobre superciclos como un síntoma de euforia del mercado. Pero podría haber algo más.

Es probable que los Mercados de Cripto sigan siendo cíclicos. Persistirán episodios de volatilidad en la próxima década y posiblemente más allá. Si se vislumbra un mercado de productos adecuado para una aplicación o Cripto en particular, la especulación en torno a ella servirá como mecanismo de prueba de estrés, especialmente si el objetivo del producto es reemplazar una Tecnología obsoleta.

El mercado alcista de 2016-2017 dio lugar a una multitud de startups en el Cripto. Los cuatro años transcurridos desde entonces han transformado los vagos libros blancos en productos que podemos implementar, probar y usar. Hay usuarios y productos, y se está formando la adaptación del producto al mercado.

En 2017, teníamos un ONE producto: un mecanismo global de recaudación de fondos sin necesidad de permisos (también conocido como Ofertas Iniciales de Monedas o ICO). En 2021, existen muchos más, incluyendo operaciones y préstamos sin necesidad de permisos, la posibilidad de crear derivados y, en general, la posibilidad de implementar instrumentos financieros y ser banquero desde la comodidad de su habitación.

Tanto los factores macro como los micro juegan a favor de las criptomonedas. La especulación está arrasando con el mundo y la saga de Gamestop contra Wall Street nos muestra la nueva dimensión de la democratización de las Finanzas. La gente quiere capital y está encontrando nuevas formas de acceder a él.

La economía tradicional impulsa a las personas hacia entidades como universidades o bancos. Estas instituciones son una forma de obtener riqueza mediante la distribución. Por otro lado, existe la Finanzas sin permisos. El camino a seguir es «innovar en los mecanismos de descentralización económica para que más personas tengan más acceso a más Mercados de más maneras», según el filósofo Roberto Mangabeira Unger. Una vez dichoPedro Thiel.

La gente no odia el capital. Muchos periodistas, académicos y políticos se alimentan de una falsa narrativa de resentimiento de clase. Lo cierto es lo contrario: la gente simplemente quiere más. Solo quieren tentaciones.

La próxima gran desagregación

Hay dos formas de capturar valor en el mercado:Agrupar y desagrupar. Thompson "Gran desagregación" explica cómo internet revolucionó la distribución de contenido mediático al crear un nuevo punto de integración. Internet nos permitió construir una nueva cadena de valor basada en la innovación que crea un nuevo punto de integración. Todos se alinean con un nuevo punto focal. El ganador crea paquetes y todos se desagregan en torno a él.

Internet redujo a cero los costos de distribución de medios. El monopolio de los medios tradicionales sobre la distribución de contenido y publicidad se hizo añicos. Este es un ejemplo de cómo las organizaciones tradicionales, tras la innovación, optimizaron sus bajos costos de transferencia. Las fuerzas del mercado, desatadas por la innovación, crearon nuevos paquetes.

Facebook rompió el “monopolio basado en la distribución de la atención al cliente” integrando a los consumidores y la publicidad, construyendo un nuevo paquete y un nuevo monopolio de la atención.

Las Cripto, y en particular las DeFi, también crearon un nuevo punto de integración. Blockchains como Ethereum permitieron a los consumidores participar directamente en el nuevo sistema monetario. Ya no es necesario un banco con acceso exclusivo al banco central.

Las dapps DeFi pueden hacer todo lo que hace un banco. Algunos de estos servicios no estarán descentralizados, sino que operarán en el conjunto de tecnologías financieras descentralizadas.

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Para los Revolut y Robinhoods del mundo, acceder a las Finanzas descentralizadas es solo cuestión de integración. Sus back-end se actualizarán de la economía tradicional al conjunto DeFi. Así es como las instituciones financieras se adaptarán al nuevo paradigma. Este es el superciclo.

Apalancamiento infinito

Naval Ravikant proporciona unaexplicación sucintade apalancamiento tecnológico:

La forma más interesante e importante de apalancamiento es la idea de productos sin costo marginal de replicación. Esta es la nueva forma de apalancamiento.

ONE puede llegar a millones de personas con solo un micrófono y conexión a internet. La mayor parte del apalancamiento moderno se reduce a internet y código, sin ningún coste marginal.

Las empresas tecnológicas emergentes son máquinas de apalancamiento porque, como escribe Naval Ravikant, combinanLa mano de obra mínima pero de mayor rendimiento que se puede conseguir, que son ingenieros, diseñadores y desarrolladores de productos. A esto se suma el capital.

Esta combinación puede generar grandes rendimientos, junto con una volatilidad extrema y distribuciones de cola larga. Las nuevas formas de apalancamiento no requieren permisos. Hay tres aspectos que me gustaría abordar en relación con el apalancamiento moderno.

• El apalancamiento es un arma de doble filo: una enorme ventaja para la civilización viene acompañada de una desventaja.
• Con la disponibilidad de apalancamiento, aumenta la maleabilidad (o, potencialmente, la fragilidad)
• Las Finanzas sin permiso son el pináculo del apalancamiento en Internet porque el capital se vuelve más líquido y puede ser ampliamente poseído.

Cortar en ambos sentidos

La era de Internet es una era de influencia infinita que permite ONE tres comas trébolesEn cuestión de meses. Por otro lado, te apalancas fácilmente hacia una decadencia epistémica absoluta suscribiéndote a un canal de YouTube que discute teorías conspirativas provocativas y caes en la trampa. Cuanto mayor sea la influencia disponible, mayor será la brecha potencial de desigualdad.

Maleabilidad

La maleabilidad es una función de la reflexividad. Cuanto más maleable se vuelve el mundo, menos robusto es. La reflexividad misma se alimenta del apalancamiento tecnológico y financiero. Construir nuestro mundo mediante el apalancamiento introduce una fragilidad inherente.

Finanzas sin permiso

Las Finanzas sin permiso son una herramienta fundamental, ya que permiten a casi cualquier persona acceder a los Mercados y crear instrumentos financieros a su antojo. Esto obliga a modernizar la economía del conocimiento. Como resultado, los ciclos de innovación podrían acortarse rápidamente a medida que las Finanzas se gamifican.

Ya vemos a desarrolladores jóvenes participando activamente en DeFi. Los nuevos banqueros son básicamente gamers. De la misma forma que internet desmanteló a los medios de comunicación, las Finanzas sin permiso revolucionarán las Finanzas.

Esto es lo que significa "desbancarizarse". La ilusoria barrera de credenciales entre profesionales y aficionados se derretirá.

Resultados

Esto no necesariamente conduce solo a buenos resultados. A mayor igualdad de oportunidades, mayor desigualdad de resultados. Convertirse en multimillonario desde el sótano de tu madre aumentará inherentemente la desigualdad relativa.

El superciclo está trascendiendo nuestros sueños más descabellados. Todo será "super": las victorias, las derrotas, la volatilidad y, potencialmente, la diferencia entre perdedores y ganadores. El desenlace del superciclo es impredecible, con una distopía o una utopía a la espera.

La utopía de una nueva revolución agrícola

Que las Cripto se conviertan en el nuevo FANG es una opción real. El nacimiento de una nueva clase de activos representa una oportunidad para la transición hacia una nueva economía. Lo que ocurre hoy en día en el Cripto o las DeFi no carece de precedentes.

La revolución agrícola estadounidense de mediados y finales del siglo XIX fue una época próspera que condujo al auge del país. Este período de prosperidad comenzó con la distribución de tierras, la creación de una nueva clase de activos: tierras de cultivo y nuevas participaciones.

Luego vino el establecimiento de colegios de concesión de tierras centrados en “"sobre la enseñanza de la agricultura práctica, la ciencia, la ciencia militar y la ingeniería."Esto facilitó el intercambio de conocimientos y amplió el número de participantes elegibles. Se inventaron nuevos mecanismos legales y financieros, como el seguro de cosechas.

Esta revolución fue resultado de la innovación tecnológica sumada a la innovación institucional. La pregunta es si los activos digitales pueden proporcionar un estímulo similar.

Los activos digitales son capital. Algunos activos DeFi podrían considerarse capital productivo con ingresos y rendimiento reales. Si la adopción de estos nuevos activos de capital se complementa con la educación, se Síguenos la desagregación de las Finanzas en general.

Una alternativa distópica

Cuanto más cambian las cosas, más permanecen iguales. Las Finanzas sin permisos heredan las fallas de la vieja economía. En esta versión del futuro, nos enfrentaremos a los mismos problemas de siempre, pero con nuevos nombres.

Las Cripto se interpretan a menudo como una revolución donde el "hombre común" prospera. Es posible que el hombre común siga siendo pequeño. Las Cripto podrían ser un simple cambio de régimen en lugar de una revolución a gran escala.

A primera vista, DeFi no requiere permisos, pero se necesitan habilidades para participar; una especie de permiso. Las personas con ciertas habilidades pueden prosperar en este sistema, incluso desde la comodidad de sus padres. Pero ¿conduce esto a una mayor igualdad de resultados?

Algunos describen las DeFi, o las Cripto en general, como un instrumento liberador. Esta perspectiva sostiene que simplemente facilitará una transición de régimen y la formación de una nueva élite financiera, con mejoras marginales para otros. Los expertos, junto con la antigua élite financiera, anunciarán una revolución.

La oferta de Coinbase es un sello distintivo de la nueva economía que intenta consolidarse entre la vieja economía. Que las Cripto intenten legitimarse podría ser más peligroso que operar como una fuerza subversiva al margen. ¿Se enfrentarán las Cripto a una ideología similar? inversión de la de Google¿Recuerdas que la mayor empresa de publicidad del mundo solía estar en contra de la publicidad?

fines sacrificiales

Al igual que las acciones tecnológicas en la última década, las Cripto podrían atraer mucho capital financiero. Dado que la señal se propaga con mayor rapidez hoy en día, la participación minorista será significativa. La liquidez de esta nueva y desconocida clase de activo es una atractiva llamada a la riqueza, difícil de resistir.

Desde sus inicios, las Cripto se percibían como la tierra prometida desde dentro y como el club de los condenados desde fuera. Esto está cambiando lentamente. La energía cinética, expresada en ideas radicalmente subversivas, se ha canalizado hacia una energía potencial en forma de startups cypherpunk que desarrollan DeFi y Cripto.

La nueva economía bulle bajo la vieja, lista para transformar el mundo. El superciclo bien podría llamarse hiperciclo. La revolución de las tecnologías de la información finalmente permitirá la transición completa a la era digital en los locos años veinte, perdiendo sus raíces subversivas en un intento de legitimarse y consolidarse.

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La nueva economía servirá a la vieja economía, proporcionando finalmente una transición hacia la era digital en la que el valor está integrado en el programa informático.Es la misma batalla que a principios de la década de 2000, pero con un final alternativo.:Lo nuevo prevalece a medida que entramos en la tan esperada fase de implementación de la era digital.

Pero el superciclo exigirá grandes sacrificios.

ACTUALIZACIÓN (18 DE JUNIO DE 2021, 13:05 UTC):Se corrigió una imagen.