O Superciclo: Como a Cripto Pode Moldar a Década que Vem

A tese do "superciclo" é a ideia ousada, mas vaga, de que a Cripto está à Verge da adoção em massa devido a uma série de fatores técnicos e exógenos. Para alguns, no entanto, "superciclo" é apenas um termo de marketing para formadores de mercado. Para outros, era o sonho de que os Mercados pudessem ir "somente para cima," (isto é, até que os comerciantes capitularam).

Agora 2021 é 2014 e a Cripto é a nova Presa. Desde 2014, as ações FANG do Facebook, Apple, Netflix e Google (agora Alphabet) tiveram desempenho superior e investir nelas foi o “estratégia de investimento idiota” que realmente funcionou. Não há necessidade de formar uma micro tese semacro geraretornos bonitos.

Matti Gagliardi é sócio da Zee PRIME Capital.

Em algum momento, quando todos estiveremmuito macro,a mágica deixa de funcionar. Mas até lá uma maneira de enquadrar essa tese de investimento seria:“Seguindo a multidão”é "o novo contrarian.”A imitação corre solta.

O superciclo Cripto é acolhedor e convida todos a participar e competir. Qualquer um pode se tornar um competidor viável e conseguir. Qualquer um pode colocar olhos de laser em sua foto de perfil do Twitter e se tornar um multimilionário.

Peter Thiel disseBitcoin é o novo FANG porque o ativo digital será macro orientado (como a maioria das coisas) nos próximos anos. Eu estenderia a tese para Cripto como uma classe de ativos.

Assim como a IA, a cripto é uma abstração. ONE mais sabe realmente o que isso significa. Esconder-se atrás de abstrações é visto como ruim quando você está construindo produtos. Obscurecer a realidade pode ser útil quando você está tentando fazer as pessoas discutirem o produto.

Cripto é um meme poderoso que os outsiders tratam como um fenômeno místico que os insiders tentam vender a eles. Ele foi reduzido a palavras e frases de gatilho como “o futuro” e “o número sobe”.

De certa forma, a Cripto é semelhante a Deus. Quanto menos as pessoas souberem sobre ela, mais formas e contornos ela pode assumir no futuro. Quanto mais vago for seu Deus, mais fácil será empurrá-lo para os outros. Só então você começará a desvendar todas as nuances dos mandamentos e a formar uma religião. E então outros discordarão dessa nuance e se ramificarão.

Cripto não é um monólito. Em 2021, ele abrange muitos ecossistemas, memes, tecnologias e crenças diferentes. Finanças descentralizadas (DeFi) se tornaram nos últimos meses um dos movimentos dominantes dentro da Cripto, com ambições de se tornarem populares.

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Os investidores institucionais tratam o DeFi com a mesma suspeita que tratavam as ações da FANG há uma década. Enquanto as empresas de capital de risco diziam "são os usuários que importam", os poderosos corretores de Wall Street balançavam a cabeça em descrença sobre a falta de receita: "É legal que o Facebook tenha usuários, mas como você vai ganhar dinheiro?" Uma coisa tão boomer de se dizer.

Quando a receita gerada por anúncios começou a se acumular, muitos antigos críticos ficaram FOMO. Para alguns, era tarde demais para atingir aquele ilusório 10x. Os investidores não querem cometer o mesmo erro duas vezes.

DeFi pode, até certo ponto, Siga o padrão FANG. O valor total bloqueado (TVL) em DeFi pode se tornar o que os usuários eram durante a fase de crescimento da internet, uma métrica que acabou se tornando uma futura máquina geradora de fluxo de caixa. Na verdade, os aplicativos DeFi realmente geram taxas e receitas. Poderia ser este um lugar para estacionar bilhões e bilhões em dinheiro?

DeFi é um produto de mercado perfeito para a economia que funciona com dinheiro infinito. A natureza da receita DeFi é egoísta, mas também o é a natureza da Política monetária moderna. Enquanto as taxas de juros estiverem baixas, o céu é o limite. A previsão da inflação pode alimentar uma transição de regime nas Finanças e a nova economia se torna uma estratégia de saída para a velha economia.

Bem-vindo a 2021

Muitos viram as discussões sobre superciclos como um sintoma de euforia do mercado. Mas pode haver mais do que isso.

Os Mercados de Cripto provavelmente permanecerão cíclicos. Surtos de volatilidade persistirão na próxima década e possivelmente além. Se um mercado de produtos adequado para um aplicativo ou Cripto em particular estiver no horizonte, a especulação em torno dele servirá como um mecanismo de teste de estresse, especialmente se a ambição do produto for substituir uma Tecnologia antiga.

O mercado de alta de 2016-2017 levou a uma massa de startups em Cripto. Os quatro anos desde então transformaram white papers nebulosos em produtos que podemos implementar, testar e usar. Há usuários e produtos e o ajuste do mercado de produtos está sendo formado.

Em 2017, tínhamos um produto; um mecanismo global de arrecadação de fundos sem permissão (também conhecido como ofertas iniciais de moedas, ou ICO). Em 2021, há muitos mais, incluindo negociação e empréstimo sem permissão, a capacidade de criar derivativos e, de forma mais geral, a capacidade de implementar instrumentos financeiros e ser um banqueiro do seu quarto.

Tanto os fatores macro quanto os micro jogam nas mãos da criptomoeda. A especulação está devorando o mundo e a saga Gamestop vs. Wall Street nos mostra a nova dimensão da democratização das Finanças. As pessoas querem capital e estão encontrando novas maneiras de acessá-lo.

A velha economia empurra as pessoas para entidades como universidades ou bancos. Essas instituições são uma forma de obter riqueza por meio da distribuição. Do outro lado, há as Finanças sem permissão. O caminho a seguir é “inovar nos dispositivos de descentralização econômica para que mais pessoas possam ter mais acesso a mais Mercados de mais maneiras”, filósofo Roberto Mangabeira Unger uma vez ditoPedro Thiel.

As pessoas não odeiam o capital. Muitos jornalistas, acadêmicos e políticos perseguem uma falsa narrativa de ressentimento de classe. O oposto é verdadeiro – as pessoas simplesmente querem mais dele. Elas só querem tendies.

A próxima grande desagregação

Existem duas maneiras de capturar valor no mercado –agrupar e desagrupar. Thompson's "Grande Desagregação" explica como a internet interrompeu a distribuição de conteúdo de mídia ao criar um novo ponto de integração. A internet nos permitiu construir uma nova cadeia de valor com base na inovação que cria um novo ponto de integração. Todos se alinham a um novo ponto focal. O vencedor agrupa e todos desagregam em torno dele.

A internet reduziu o custo de distribuição de mídia a zero. O antigo monopólio da mídia na distribuição de conteúdo e anúncios foi quebrado. Este é um exemplo de como organizações de status quo quebradas pela inovação otimizaram para baixos custos de transferência. As forças de mercado liberadas pela inovação criaram novos pacotes.

O Facebook quebrou o “monopólio baseado na distribuição da atenção ao cliente"integrando consumidores e publicidade, construindo um novo pacote e um novo monopólio de atenção.

Cripto, e DeFi em particular, também criaram um novo ponto de integração. Blockchains como Ethereum permitiram que os consumidores participassem diretamente do novo regime monetário. Não há necessidade de um banco que tenha acesso exclusivo ao banco central.

Os dapps DeFi podem fazer tudo o que um banco faz. Alguns desses serviços não serão descentralizados, mas operarão na pilha financeira descentralizada.

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Para os Revoluts e Robinhoods do mundo, explorar as Finanças descentralizadas é apenas uma questão de integração. Seus back ends serão atualizados da velha economia para a pilha DeFi. É assim que as instituições financeiras se ajustarão ao novo paradigma. Este é o superciclo.

Alavancagem infinita

Naval Ravikant fornece umaexplicação sucintade alavancagem tecnológica:

“A forma mais interessante e mais importante de alavancagem é essa ideia de produtos que não têm custo marginal de replicação. Essa é a nova forma de alavancagem.”

É possível atingir milhões de pessoas com apenas um microfone e conexão de internet. A maioria das alavancagens modernas se resume à internet e ao código – sem custo marginal.

As startups de tecnologia são máquinas de alavancagem porque, como escreve Naval Ravikant, elas combinam“o trabalho mínimo, mas de maior produção que você pode obter, que são engenheiros, designers e desenvolvedores de produtos. Então você adiciona capital.”

Essa combinação pode render grandes retornos pareados com extrema volatilidade e distribuições de cauda longa. Novas formas de alavancagem não têm permissão. Há três coisas que eu gostaria de abordar em termos de alavancagem moderna.

• A alavancagem corta para os dois lados; uma enorme vantagem civilizacional traz consigo uma desvantagem
• Com a disponibilidade de alavancagem, a maleabilidade aumenta (ou, potencialmente, a fragilidade)
• As Finanças sem permissão são o auge da alavancagem da Internet porque o capital se torna mais líquido e pode ser amplamente possuído

Cortando para os dois lados

A era da Internet é uma era de alavancagem infinita que permite que ONE se junte três vírgulas clubesem questão de meses. Por outro lado, você facilmente se alavanca para uma decadência epistêmica absoluta ao assinar um canal do YouTube que discute teorias da conspiração ousadas e cair na toca do coelho. Quanto maior a alavancagem disponível, maior a potencial lacuna de desigualdade.

Maleabilidade

Maleabilidade é uma função da reflexividade. Quanto mais maleável o mundo se torna, menos robusto ele é. A reflexividade em si é alimentada por alavancagem tecnológica e financeira. Construir nosso mundo por meio de alavancagem introduz fragilidade inerente.

Finanças sem permissão

Finanças sem permissão são uma alavancagem definitiva porque permitem que quase qualquer um acesse Mercados e crie instrumentos financeiros por capricho. Isso força uma atualização na economia do conhecimento. Como resultado, os ciclos de inovação podem ficar rapidamente mais curtos à medida que as Finanças se tornam gamificadas.

Já vemos desenvolvedores adolescentes participando ativamente do DeFi. Os novos banqueiros são basicamente jogadores. Da mesma forma que a mídia foi desmantelada pela internet, as Finanças sem permissão vão atrapalhar as Finanças.

É isso que “unbanking” significa. A barreira ilusória de credenciais entre profissionais e amadores vai derreter.

Resultados

Isso não necessariamente leva apenas a bons resultados. Quanto maior a igualdade de oportunidades, maior a desigualdade de resultados. Tornar-se um bilionário do porão da sua mãe aumentará inerentemente a desigualdade relativa.

O superciclo está ultrapassando os nossos sonhos mais loucos. Tudo será “super”: as vitórias, as perdas, a volatilidade e, potencialmente, a diferença entre perdedores e vencedores. A conclusão do superciclo é imprevisível, com uma distopia ou uma utopia nos aguardando.

A utopia de uma nova revolução agrícola

Cripto se tornando o novo FANG é uma opção real. O nascimento de uma nova classe de ativos representa uma oportunidade de transição para uma nova economia. O que acontece hoje em Cripto ou DeFi não é totalmente sem precedentes.

A revolução agrícola dos EUA em meados do final do século XIX foi uma era próspera que levou à ascensão dos Estados Unidos. Esse período de prosperidade começou com a distribuição de terras, criando uma nova classe de ativos de terras agrícolas e novas participações.

Depois veio a criação de faculdades de concessão de terras com foco em “sobre o ensino de agricultura prática, ciência, ciência militar e engenharia."Isso permitiu compartilhar conhecimento e ampliou o número de participantes elegíveis. Novos dispositivos legais e financeiros, como seguro de safra, foram inventados.

Essa revolução foi resultado de inovação tecnológica aliada à inovação institucional. A questão é se os ativos digitais podem fornecer um estímulo similar.

Ativos digitais são capital. Alguns ativos DeFi podem ser enquadrados como capital produtivo com receita e rendimento reais. Se a adoção desses novos ativos de capital for pareada com educação, a desagregação das Finanças em geral Siga.

Uma alternativa distópica

Quanto mais as coisas mudam, mais elas permanecem as mesmas. Finanças sem permissão herdam as falhas da velha economia. Nesta versão do futuro, enfrentaremos os mesmos velhos problemas, mas com novos nomes.

Cripto é frequentemente interpretada como uma revolução onde o "pequeno homem" prospera. É possível que o pequeno homem, bem, continue pequeno. Cripto pode ser uma mera mudança de regime em vez de uma revolução completa.

DeFi é sem permissão na superfície, mas há habilidades necessárias para jogar o jogo – uma espécie de permissão. Pessoas com um conjunto particular de habilidades podem prosperar neste sistema, mesmo no porão de seus pais. Mas isso leva a mais igualdade no resultado?

Alguns descrevem DeFi ou Cripto em geral como um instrumento que irá libertar. Essa perspectiva diz que isso meramente permitirá uma transição de regime e a formação de uma nova elite financeira com melhorias marginais para os outros. Os insiders unidos pela velha elite financeira estarão anunciando uma revolução.

A oferta da Coinbase é uma marca registrada da nova economia tentando se estabelecer na multidão da velha economia. A Cripto tentando se legitimar pode ser mais perigosa do que operar como uma força subversiva na lateral. A Cripto enfrentará uma ideologia semelhante? reversão ao do Google? Lembre-se, a maior empresa de anúncios do mundo costumava ser contra anúncios.

Fins sacrificiais

Assim como as ações de tecnologia na última década, a Cripto pode atrair muito capital financeiro. Dado que o sinal viaja mais rápido atualmente, a participação do varejo será significativa. A natureza líquida dessa nova classe de ativos obscura é um chamado sedutor para a riqueza que é difícil de resistir.

Desde o seu início, a Cripto parecia a terra prometida por dentro e o clube dos condenados por fora. Isso está mudando lentamente. A energia cinética em formas de ideias radicalmente subversivas foi canalizada para uma energia potencial na forma de startups cypherpunk construindo DeFi e Cripto.

A nova economia está borbulhando sob a velha, pronta para remodelar o mundo. O superciclo também pode ser chamado de hiperciclo. A revolução da TI finalmente permitirá a transição completa para a era digital nos atuais anos 20, perdendo suas raízes subversivas em uma tentativa de se legitimar e se estabelecer.

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A nova economia servirá à velha economia, finalmente proporcionando uma transição para a era digital, na qual o valor é incorporado ao programa de computador.É a mesma batalha do início dos anos 2000, mas com um final alternativo: o novo prevalece à medida que entramos na tão esperada fase de implantação da era digital.

Mas o superciclo exigirá grande sacrifício.

ATUALIZAÇÃO (18 DE JUNHO DE 2021 13:05 UTC):Corrigiu uma imagem.