Il superciclo: come le Cripto potrebbero plasmare il decennio a venire

La tesi del "superciclo" è l'idea audace ma vaga che le Cripto siano Verge dell'adozione di massa a causa di una serie di fattori tecnici ed esogeni. Per alcuni, tuttavia, "superciclo" è solo un termine di marketing per i market maker. Per altri, era il sogno che i Mercati potessero andare "solo su," (cioè fino a quando i commercianti non capitolarono).

In questo momento il 2021 è il 2014 e le Cripto sono la novità ZANNADal 2014, le azioni FANG di Facebook, Apple, Netflix e Google (ora Alphabet) hanno sovraperformato e investire in loro è stato il “strategia di investimento stupida" che ha funzionato davvero. Non c'è bisogno di formulare una microtesi semacro generarendimenti notevoli.

Matti Gagliardi è partner di Zee PRIME Capital.

Ad un certo punto, quando tutti sonotroppo macro,la magia cessa di funzionare. Ma fino ad allora un modo per inquadrare questa tesi di investimento sarebbe:“Seguire la folla”È "IL nuovo anticonformista.”L'imitazione dilaga.

Il superciclo Cripto è accogliente e invita tutti a partecipare e competere. Chiunque può diventare un concorrente valido e farcela. Chiunque può mettere gli occhi laser sulla propria foto del profilo Twitter e diventare multimilionario.

Peter Thiel ha dettoBitcoin è il nuovo FANG perché l'asset digitale sarà guidato dalle macro (come la maggior parte delle cose) nei prossimi anni. Estenderei la tesi alle Cripto come classe di asset.

Proprio come l'intelligenza artificiale, la criptovaluta è un'astrazione. ONE sa più cosa significhi. Nascondersi dietro astrazioni è visto come un male quando si creano prodotti. Oscurare la realtà potrebbe essere utile quando si cerca di far discutere le persone del prodotto.

Crypto è un potente meme che gli outsider trattano come un fenomeno mistico che gli insider cercano di vendere loro. È stato ridotto a parole e frasi scatenanti come "il futuro" e "i numeri salgono".

In un certo senso, la Cripto è simile a Dio. Meno la gente ne sa, più forme e configurazioni può assumere in futuro. Più vago è il tuo Dio, più facile è imporlo agli altri. Solo allora inizierai a sviscerare tutte le sfumature dei comandamenti e a formare una religione. E poi gli altri non saranno d'accordo con quella sfumatura e si ramificheranno.

Le Cripto non sono un monolite. Nel 2021, comprendono molti ecosistemi, meme, tecnologie e credenze diversi. La Finanza decentralizzata (DeFi) è diventata negli ultimi mesi ONE dei movimenti dominanti all'interno Cripto, con l'ambizione di diventare mainstream.

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Gli investitori istituzionali trattano la DeFi con lo stesso sospetto con cui trattavano le azioni FANG un decennio fa. Mentre le società di venture capitalist dicevano "sono gli utenti che contano", i potenti broker di Wall Street scuotevano la testa increduli per la mancanza di entrate: "È bello che Facebook abbia utenti, ma come farai a fare soldi?" Una cosa da boomer da dire.

Quando i ricavi generati dalla pubblicità hanno iniziato ad accumularsi, molti ex critici sono rimasti in preda alla FOMO. Per alcuni era troppo tardi per raggiungere quell'illusorio 10x. Gli investitori non vogliono commettere lo stesso errore due volte.

La DeFi potrebbe, in una certa misura, Seguici il pattern FANG. Il valore totale bloccato (TVL) nella DeFi potrebbe diventare ciò che erano gli utenti durante la fase di crescita di Internet, una metrica che si è rivelata una futura macchina generatrice di flussi di cassa. Infatti, le app DeFi generano effettivamente commissioni e ricavi. Potrebbe essere questo un posto dove parcheggiare miliardi e miliardi di contanti?

La DeFi è un mercato di prodotti perfetto per un'economia che funziona con denaro infinito. La natura dei ricavi della DeFi è egoistica, ma lo è anche la natura della Politiche monetaria moderna. Finché i tassi di interesse sono bassi, il cielo è il limite. Le previsioni di inflazione potrebbero alimentare una transizione di regime nella Finanza e la nuova economia diventa una strategia di uscita per la vecchia economia.

Benvenuti nel 2021

Molti hanno visto le discussioni sui supercicli come un sintomo di euforia di mercato. Ma potrebbe esserci di più.

I Mercati Cripto probabilmente rimarranno ciclici. Episodi di volatilità persisteranno nel decennio a venire e forse anche oltre. Se all'orizzonte si profila un mercato di prodotti adatto a una particolare app o Cripto , le speculazioni attorno a esso fungeranno da meccanismo di stress test, soprattutto se l'ambizione del prodotto è quella di sostituire una vecchia Tecnologie.

Il mercato rialzista del 2016-2017 ha portato a una massa di startup in Cripto. I quattro anni successivi hanno trasformato nebulosi white paper in prodotti che possiamo distribuire, testare e utilizzare. Ci sono utenti e prodotti e si sta formando un product market fit.

Nel 2017, avevamo ONE prodotto; un meccanismo globale di raccolta fondi senza autorizzazione (noto anche come initial coin offering, o ICO). Nel 2021, ce ne sono molti altri, tra cui trading e prestiti senza autorizzazione, la possibilità di creare derivati ​​e, più in generale, la possibilità di distribuire strumenti finanziari ed essere un banchiere dalla propria camera da letto.

Sia i fattori macro che micro giocano a favore delle criptovalute. La speculazione sta divorando il mondo e la saga di Gamestop contro Wall Street ci mostra la nuova dimensione della democratizzazione Finanza. Le persone vogliono capitale e stanno trovando nuovi modi per accedervi.

La vecchia economia spinge le persone verso entità come università o banche. Queste istituzioni sono un modo per ottenere ricchezza tramite la distribuzione. Dall'altro lato c'è la Finanza senza permessi. La via da seguire è "innovare nei dispositivi di decentralizzazione economica in modo che più persone possano avere più accesso a più Mercati in più modi", il filosofo Roberto Mangabeira Unger una volta dettoPietro Thiel

La gente non odia il capitale. Molti giornalisti, accademici e politici inseguono una falsa narrazione di risentimento di classe. È vero il contrario: la gente ne vuole semplicemente di più. Vogliono solo tendies.

La prossima grande disaggregazione

Esistono due modi per catturare valore nel mercato:raggruppare e disaggregaredi Thompson"Grande disaggregazione" spiega come Internet abbia sconvolto la distribuzione dei contenuti multimediali creando un nuovo punto di integrazione. Internet ci ha permesso di costruire una nuova catena del valore basata sull'innovazione che crea un nuovo punto di integrazione. Tutti si allineano a un nuovo punto focale. Il vincitore raggruppa e tutti si disaggregano attorno a lui.

Internet ha ridotto a zero i costi di distribuzione dei media. Il vecchio monopolio dei media sulla distribuzione di contenuti e pubblicità è stato infranto. Questo è un esempio di come le organizzazioni dello status quo, rotte dall'innovazione, hanno ottimizzato per bassi costi di trasferimento. Le forze di mercato scatenate dall'innovazione hanno creato nuovi bundle.

Facebook ha infranto il “monopolio basato sulla distribuzione dell'attenzione al cliente” integrando consumatori e pubblicità, creando un nuovo pacchetto e un nuovo monopolio dell’attenzione.

Le Cripto, e in particolare la DeFi, hanno anche creato un nuovo punto di integrazione. Le blockchain come Ethereum hanno consentito ai consumatori di partecipare direttamente al nuovo regime monetario. Non c'è bisogno di una banca che gode di accesso esclusivo alla banca centrale.

Le dapp DeFi possono fare tutto ciò che fa una banca. Alcuni di questi servizi non saranno decentralizzati, ma opereranno sullo stack finanziario decentralizzato.

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Per le Revolut e le Robinhood del mondo, attingere alla Finanza decentralizzata è solo una questione di integrazione. I loro back end saranno aggiornati dalla vecchia economia allo stack DeFi. Ecco come le istituzioni finanziarie si adatteranno al nuovo paradigma. Questo è il superciclo.

Leva infinita

Naval Ravikant fornisce unspiegazione succintadi leva tecnologica:

"La forma di leva più interessante e più importante è questa idea di prodotti che non hanno costi marginali di replicazione. Questa è la nuova forma di leva."

ONE possono raggiungere milioni di persone con un semplice microfono e una connessione Internet. La leva finanziaria più moderna si riduce a Internet e al codice, senza alcun costo marginale.

Le startup tecnologiche sono macchine da leva perché, come scrive Naval Ravikant, combinano"il minimo ma il più alto output di lavoro che puoi ottenere, che sono ingegneri, designer e sviluppatori di prodotti. Poi aggiungi il capitale."

Questa combinazione può produrre grandi rendimenti abbinati a volatilità estrema e distribuzioni long tail. Le nuove forme di leva finanziaria sono permissionless. Ci sono tre cose che vorrei affrontare in termini di leva finanziaria moderna.

• La leva finanziaria ha effetti in entrambe le direzioni: un enorme vantaggio per la civiltà comporta anche un lato negativo
• Con la disponibilità della leva finanziaria, aumenta la malleabilità (o, potenzialmente, la fragilità)
• La Finanza senza autorizzazione è l'apice della leva finanziaria di Internet perché il capitale diventa più liquido e può essere ampiamente posseduto

Tagliare in entrambi i modi

L'era di Internet è un'era di leva infinita che consente ONE unirsi club delle tre virgolein una questione di mesi. D'altro canto, ti fai facilmente leva per un assoluto decadimento epistemico iscrivendoti a un canale YouTube che discute di teorie cospirative audaci e cadendo nella tana del Bianconiglio. Maggiore è la leva disponibile, maggiore è il potenziale divario di disuguaglianza.

Malleabilità

La malleabilità è una funzione della riflessività. Più il mondo diventa malleabile, meno è robusto. La riflessività stessa è alimentata dalla leva finanziaria e tecnologica. Costruire il nostro mondo attraverso la leva introduce una fragilità intrinseca.

Finanza senza permessi

La Finanza senza permessi è una leva fondamentale perché consente a quasi chiunque di accedere Mercati e creare strumenti finanziari a proprio piacimento. Ciò impone un upgrade dell'economia della conoscenza. Di conseguenza, i cicli di innovazione potrebbero accorciarsi rapidamente man mano che la Finanza diventa gamificata.

Vediamo già sviluppatori adolescenti partecipare attivamente alla DeFi. I nuovi banchieri sono fondamentalmente giocatori. Allo stesso modo in cui i media sono stati smantellati da Internet, la Finanza senza autorizzazione sconvolgerà la Finanza.

Ecco cosa significa "unbanking". L'illusoria barriera di credenziali tra professionisti e dilettanti si scioglierà.

Risultati

Ciò non porta necessariamente solo a buoni risultati. Maggiore è l'uguaglianza delle opportunità, maggiore è la disuguaglianza dei risultati. Diventare miliardari partendo dalla cantina di tua madre aumenterà intrinsecamente la disuguaglianza relativa.

Il superciclo sta andando oltre i nostri sogni più sfrenati. Tutto sarà "super": le vittorie, le perdite, la volatilità e potenzialmente la differenza tra perdenti e vincitori. La conclusione del superciclo è imprevedibile, con una distopia o un'utopia in attesa.

L'utopia di una nuova rivoluzione agricola

Le Cripto che diventano il nuovo FANG sono una vera opzione. La nascita di una nuova classe di asset rappresenta un'opportunità per la transizione verso una nuova economia. Ciò che accade oggi nelle Cripto o nella DeFi non è del tutto senza precedenti.

La rivoluzione agricola statunitense tra la metà e la fine del XIX secolo fu un'epoca prospera che portò all'ascesa degli Stati Uniti. Questo periodo di prosperità iniziò con la distribuzione della terra, creando una nuova classe di attività di terreni agricoli e nuove partecipazioni.

Poi venne l'istituzione di college di concessione di terreni focalizzati "sull'insegnamento pratico dell'agricoltura, della scienza, della scienza militare e dell'ingegneria."Ciò ha permesso la condivisione delle conoscenze e ha ampliato il numero di partecipanti idonei. Sono stati inventati nuovi strumenti legali e finanziari, come l'assicurazione sui raccolti.

Questa rivoluzione è stata il risultato dell'innovazione tecnologica abbinata all'innovazione istituzionale. La domanda è se le risorse digitali possano fornire uno stimolo simile.

Gli asset digitali sono capitale. Alcuni asset DeFi potrebbero essere inquadrati come capitale produttivo con entrate e rendimenti effettivi. Se l'adozione di questi nuovi asset di capitale è abbinata all'istruzione, Seguici la disaggregazione della Finanza in generale.

Un'alternativa distopica

Più le cose cambiano, più restano le stesse. La Finanza senza permessi eredita i difetti della vecchia economia. In questa versione del futuro affronteremo gli stessi vecchi problemi, ma con nomi nuovi.

La Cripto è spesso interpretata come una rivoluzione in cui il "piccolo uomo" prospera. È possibile che il piccolo uomo, beh, rimanga piccolo. La Cripto potrebbe essere un semplice cambio di regime piuttosto che una rivoluzione a tutto campo.

DeFi è senza permessi in superficie, ma ci sono delle competenze necessarie per giocare, una sorta di permesso. Le persone con un set di competenze specifiche possono prosperare in questo sistema, anche dalla cantina dei genitori. Ma porta a una maggiore uguaglianza nei risultati?

Alcuni descrivono DeFi o Cripto in generale come uno strumento che libererà. Questa prospettiva afferma che consentirà semplicemente una transizione di regime e la formazione di una nuova élite finanziaria con miglioramenti marginali per gli altri. Gli addetti ai lavori uniti alla vecchia élite finanziaria annunceranno una rivoluzione.

L'offerta di Coinbase è un segno distintivo della nuova economia che cerca di affermarsi nella folla della vecchia economia. Le Cripto che cercano di legittimarsi potrebbero essere più pericolose che operare come una forza sovversiva a margine. Le Cripto affronteranno una simile crisi ideologica? inversione a quella di Google? Ricorda, la più grande azienda pubblicitaria del mondo era contraria alla pubblicità.

Fini sacrificali

Proprio come le azioni tecnologiche nell'ultimo decennio, le Cripto potrebbero attrarre molto capitale finanziario. Dato che il segnale viaggia più velocemente oggigiorno, la partecipazione al dettaglio sarà significativa. La natura liquida di questa oscura nuova classe di asset è un'allettante chiamata alla ricchezza a cui è difficile resistere.

Fin dal suo inizio, la Cripto è sembrata la terra promessa dall'interno e il club dei dannati dall'esterno. Questo sta lentamente cambiando. L'energia cinetica in forme di idee radicalmente sovversive è stata incanalata in un'energia potenziale sotto forma di startup cypherpunk che costruiscono DeFi e Cripto.

La nuova economia sta ribollendo sotto la vecchia, pronta a rimodellare il mondo. Il superciclo potrebbe anche essere chiamato iperciclo. La rivoluzione informatica consentirà finalmente la transizione completa all'era digitale negli attuali ruggenti anni '20, perdendo le sue radici sovversive nel tentativo di legittimarsi e affermarsi.

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La nuova economia sarà al servizio della vecchia economia, garantendo finalmente una transizione verso l'era digitale in cui il valore è incorporato nel programma del computer.È la stessa battaglia dei primi anni 2000 ma con un finale alternativo: il nuovo prevale mentre entriamo nella tanto attesa fase di sviluppo dell'era digitale.

Ma il superciclo richiederà grandi sacrifici.

AGGIORNAMENTO (18 GIUGNO 2021 13:05 UTC):Corretta un'immagine.