Le supercycle : comment la Crypto pourrait façonner la décennie à venir

La thèse du « supercycle » repose sur l'idée audacieuse mais vague que les Crypto sont sur le Verge d'être adoptées massivement grâce à une série de facteurs techniques et exogènes. Pour certains, cependant, « supercycle » n'est qu'un terme marketing pour les teneurs de marché. Pour d'autres, c'était le rêve d'une ascension fulgurante des Marchés .en haut seulement," (c'est-à-dire jusqu'à ce que les commerçants capitulent).

En ce moment, 2021 est 2014 et la Crypto est la nouvelle CROCDepuis 2014, les actions FANG de Facebook, Apple, Netflix et Google (maintenant Alphabet) ont surperformé et investir dans ces actions était la «stratégie d'investissement stupide« qui a réellement fonctionné. Il n'est pas nécessaire de formuler une microthèse sila macro génèrede beaux retours.

Matti Gagliardi est associé chez Zee PRIME Capital.

À un moment donné, quand tout le monde esttrop macro,La magie cesse d'opérer. Mais en attendant, voici comment formuler cette thèse d'investissement :« Suivre la foule »est "le nouveau contradicteur.”L’imitation fait des ravages.

Le supercycle des Crypto est accueillant et invite chacun à le rejoindre et à concourir. Chacun peut devenir un concurrent sérieux et réussir. Chacun peut embellir sa photo de profil Twitter et devenir multimillionnaire.

Peter Thiel a déclaréBitcoin C'est le nouveau FANG, car les actifs numériques seront orientés vers la macroéconomie (comme la plupart des choses) dans les prochaines années. J'étendrais cette thèse aux Crypto en tant que classe d'actifs.

Tout comme l'IA, la cryptographie est une abstraction. ONE ne sait vraiment ce que cela signifie aujourd'hui. Se cacher derrière des abstractions est mal vu lors de la création de produits. Occulter la réalité pourrait être utile pour inciter les gens à discuter du produit.

Crypto est un mème puissant que les non-initiés considèrent comme un phénomène mystique que les initiés tentent de leur vendre. Il a été réduit à des mots et expressions déclencheurs tels que « l'avenir » et « le nombre augmente ».

D'une certaine manière, la Crypto est comparable à Dieu. Moins on la connaît, plus elle peut prendre de formes. Plus votre Dieu est vague, plus il est facile de l'imposer aux autres. Ce n'est qu'alors que vous commencerez à décortiquer toutes les nuances des commandements et à fonder une religion. Alors, d'autres seront en désaccord avec cette nuance et se diversifieront.

Les Crypto ne sont pas un monolithe. En 2021, elles englobent de nombreux écosystèmes, mèmes, technologies et croyances différents. La Finance décentralisée (DeFi) est devenue ces derniers mois ONEun des mouvements dominants au sein des Crypto, avec l'ambition de se généraliser.

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Les investisseurs institutionnels traitent la DeFi avec la même méfiance qu'ils avaient envers les actions FANG il y a dix ans. Alors que les sociétés de capital-risque affirmaient que « ce sont les utilisateurs qui comptent », les puissants de Wall Street secouaient la tête, incrédules, face au manque de revenus : « C'est bien que Facebook ait des utilisateurs, mais comment allez-vous gagner de l'argent ? » Une phrase digne d'un baby-boomer.

Lorsque les revenus publicitaires ont commencé à s'accumuler, de nombreux anciens critiques ont eu peur de rater quelque chose. Pour certains, il était trop tard pour atteindre ce décuplement illusoire. Les investisseurs ne veulent pas commettre la même erreur deux fois.

La DeFi pourrait, dans une certaine mesure, Réseaux sociaux le modèle FANG. La valeur totale bloquée (TVL) dans la DeFi pourrait devenir ce qu'étaient les utilisateurs pendant la phase de croissance d'Internet, un indicateur qui s'est avéré être une future machine à générer des flux de trésorerie. En réalité, les applications DeFi génèrent des frais et des revenus. Serait-ce un endroit où placer des milliards et des milliards de liquidités ?

La DeFi est un marché de produits parfaitement adapté à une économie fonctionnant avec une monnaie infinie. Les revenus de la DeFi sont égoïstes, tout comme la Juridique monétaire moderne. Tant que les taux d'intérêt sont bas, les possibilités sont illimitées. Les prévisions d'inflation pourraient alimenter une transition de régime Finance, et la nouvelle économie deviendrait une stratégie de sortie pour l'ancienne.

Bienvenue en 2021

Nombreux sont ceux qui ont vu dans les discussions sur les supercycles un symptôme de l'euphorie des marchés. Mais il pourrait y avoir plus que cela.

Les Marchés des Crypto resteront probablement cycliques. Des périodes de volatilité persisteront au cours de la prochaine décennie, voire au-delà. Si un marché de produits adapté à une application ou à une Crypto particulière se profile à l'horizon, la spéculation qui l'entoure servira de test de résistance, surtout si le produit ambitionne de remplacer une Technologies obsolète.

Le marché haussier de 2016-2017 a donné naissance à une multitude de startups dans le Crypto. Les quatre années qui ont suivi ont transformé des livres blancs flous en produits que nous pouvons déployer, tester et utiliser. Il existe des utilisateurs et des produits, et l'adéquation produit-marché est en train de se former.

En 2017, nous proposions un ONE produit : un mécanisme mondial de levée de fonds sans autorisation (également appelé ICO). En 2021, nous en avons beaucoup plus, notamment le trading et le prêt sans autorisation, la possibilité de créer des produits dérivés et, plus généralement, la possibilité de déployer des instruments financiers et d'être banquier depuis sa chambre.

Les facteurs macro et micro jouent en faveur des cryptomonnaies. La spéculation s'empare du monde entier et la saga Gamestop contre Wall Street nous montre la nouvelle dimension de la démocratisation de la Finance. Les gens veulent du capital et trouvent de nouveaux moyens d'y accéder.

L'ancienne économie pousse les gens vers des entités comme les universités ou les banques. Ces institutions permettent d'accéder à la richesse par la distribution. De l'autre côté, il y a la Finance sans autorisation. La voie à suivre consiste à « innover dans les mécanismes de décentralisation économique afin que davantage de personnes puissent accéder à davantage de Marchés et de multiples façons », selon le philosophe Roberto Mangabeira Unger. une fois ditPierre Thiel.

Les gens ne détestent pas le capital. Nombre de journalistes, d'universitaires et de politiciens s'appuient sur un faux discours de ressentiment de classe. C'est tout le contraire : les gens en veulent simplement davantage. Ils veulent juste des « tendies ».

Le prochain grand démantèlement

Il existe deux manières de capter la valeur du marché :regrouper et dégrouper. Thompson's "Le grand dégroupage« Explique comment Internet a bouleversé la distribution de contenu médiatique en créant un nouveau point d'intégration. Internet nous a permis de construire une nouvelle chaîne de valeur fondée sur l'innovation, créant ainsi un nouveau point d'intégration. Chacun s'aligne sur un nouveau point focal. Le gagnant regroupe et chacun se dégroupe autour de lui. »

Internet a réduit à zéro les coûts de distribution des médias. L'ancien monopole des médias sur la distribution de contenu et de publicité a été brisé. Cet exemple illustre comment des organisations innovantes et immuables ont optimisé leurs services pour réduire les coûts de transfert. Les forces du marché libérées par l'innovation ont créé de nouveaux bouquets.

Facebook a brisé le «monopole basé sur la distribution sur l'attention client« en intégrant les consommateurs et la publicité, en construisant un nouveau faisceau et un nouveau monopole sur l’attention.

Les Crypto, et la DeFi en particulier, ont également créé un nouveau point d'intégration. Les blockchains comme Ethereum ont permis aux consommateurs de participer directement au nouveau régime monétaire. Plus besoin d'une banque bénéficiant d'un accès exclusif à la banque centrale.

Les dApps DeFi peuvent faire tout ce qu'une banque fait. Certains de ces services ne seront pas décentralisés, mais fonctionneront sur la pile financière décentralisée.

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Pour les Revolut et Robinhood du monde entier, exploiter la Finance décentralisée n'est qu'une question d'intégration. Leurs back-ends passeront de l'ancienne économie à la pile DeFi. C'est ainsi que les institutions financières s'adapteront au nouveau paradigme. C'est le supercycle.

Effet de levier infini

Naval Ravikant fournit unexplication succinctede levier technologique :

« La forme d'effet de levier la plus intéressante et la plus importante est l'idée de produits sans coût marginal de réplication. C'est la nouvelle forme d'effet de levier. »

ONE est possible d'atteindre des millions de personnes avec un simple microphone et une connexion internet. La plupart des leviers modernes se résument à internet et au code, sans coût marginal.

Les startups technologiques sont des machines à effet de levier car, comme l'écrit Naval Ravikant, elles combinent« La main-d'œuvre minimale, mais la plus productive possible, composée d'ingénieurs, de concepteurs et de développeurs de produits. À cela s'ajoute le capital. »

Cette combinaison peut générer des rendements importants, associés à une volatilité extrême et à des distributions à longue traîne. Les nouvelles formes d'effet de levier sont sans autorisation. J'aimerais aborder trois points concernant l'effet de levier moderne.

• L’effet de levier est à double tranchant : un énorme avantage civilisationnel s’accompagne d’un inconvénient
• Avec la disponibilité de l’effet de levier, la malléabilité augmente (ou, potentiellement, la fragilité)
• La Finance sans autorisation est le summum de l’effet de levier d’Internet, car le capital devient plus liquide et peut être largement détenu.

Couper dans les deux sens

L’ère d’Internet est une ère de levier infini qui permet de rejoindre trèfles à trois virgulesEn quelques mois. En revanche, on peut facilement s'exposer à une déchéance épistémique totale en s'abonnant à une chaîne YouTube qui discute de théories du complot audacieuses et en se laissant entraîner dans une spirale infernale. Plus l'influence est grande, plus les inégalités potentielles sont grandes.

Malléabilité

La malléabilité est une fonction de la réflexivité. Plus le monde devient malléable, moins il est robuste. La réflexivité elle-même est alimentée par l'effet de levier technologique et financier. Construire notre monde par l'effet de levier introduit une fragilité inhérente.

Finance sans autorisation

La Finance sans autorisation constitue un levier précieux, car elle permet à presque tout le monde d'accéder aux Marchés et de créer des instruments financiers à sa guise. Cela impose une modernisation de l'économie de la connaissance. Par conséquent, les boucles d'innovation pourraient se raccourcir rapidement à mesure que la Finance se gamifie.

Nous voyons déjà des développeurs adolescents participer activement à la DeFi. Les nouveaux banquiers sont essentiellement des joueurs. De la même manière que les médias ont été démantelés par Internet, la Finance sans autorisation va bouleverser la Finance.

Voilà ce que signifie « débancarisation ». La barrière illusoire des qualifications entre professionnels et amateurs va disparaître.

Résultats

Cela ne conduit pas nécessairement à de bons résultats. Plus l'égalité des chances est grande, plus les inégalités de résultats sont grandes. Devenir milliardaire depuis le sous-sol de sa mère accroîtra inévitablement les inégalités relatives.

Le supercycle va au-delà de nos rêves les plus fous. Tout sera « super » : les victoires, les défaites, la volatilité et potentiellement la différence entre les perdants et les gagnants. La conclusion du supercycle est imprévisible, avec une dystopie ou une utopie à venir.

L'utopie d'une nouvelle révolution agricole

Que les Crypto deviennent le nouveau FANG est une réelle option. L'émergence d'une nouvelle classe d'actifs représente une opportunité de transition vers une nouvelle économie. Ce qui se passe aujourd'hui dans les Crypto ou la DeFi n'est pas totalement sans précédent.

La révolution agricole américaine du milieu à la fin du XIXe siècle fut une période prospère qui conduisit à l'essor des États-Unis. Cette période de prospérité commença par la distribution des terres, créant une nouvelle classe d'actifs agricoles et de nouveaux enjeux.

Puis vint la création de collèges fonciers axés sur «sur l'enseignement de l'agriculture pratique, des sciences, des sciences militaires et de l'ingénierie.Cela a permis le partage des connaissances et l'élargissement du nombre de participants admissibles. De nouveaux dispositifs juridiques et financiers, comme l'assurance-récolte, ont été inventés.

Cette révolution est le fruit d'une innovation technologique combinée à une innovation institutionnelle. La question est de savoir si les actifs numériques peuvent offrir un stimulus similaire.

Les actifs numériques constituent du capital. Certains actifs DeFi pourraient être considérés comme du capital productif, avec des revenus et un rendement réels. Si l'adoption de ces nouveaux actifs financiers s'accompagne d'une éducation, la décentralisation de la Finance dans son ensemble Réseaux sociaux.

Une alternative dystopique

Plus les choses changent, plus elles restent les mêmes. La Finance sans autorisation hérite des défauts de l'ancienne économie. Dans cette version du futur, nous serons confrontés aux mêmes problèmes, mais sous de nouveaux noms.

La Crypto est souvent interprétée comme une révolution où le « petit homme » prospère. Il est possible que ce petit homme reste petit. La Crypto pourrait être un simple changement de régime plutôt qu'une véritable révolution.

La DeFi est apparemment sans permission, mais des compétences sont nécessaires pour y jouer – une sorte de permission. Les personnes possédant certaines compétences peuvent s'épanouir dans ce système, même depuis le sous-sol de leurs parents. Mais cela conduit-il à une plus grande égalité des chances ?

Certains décrivent la DeFi, ou les Crypto en général, comme un instrument libérateur. Selon cette perspective, elle ne fera que permettre une transition de régime et la formation d'une nouvelle élite financière, avec des améliorations marginales pour les autres. Les initiés rejoints par l'ancienne élite financière annonceront une révolution.

L'offre Coinbase est emblématique de la nouvelle économie qui tente de s'imposer au sein de l'ancienne économie. Crypto à se légitimer pourrait s'avérer plus dangereux que d'agir comme une force subversive en marge. La Crypto sera-t-elle confrontée à une idéologie similaire ? renversement de celui de Google? Rappelez-vous, la plus grande agence de publicité du monde était autrefois contre la publicité.

Fins sacrificielles

Tout comme les actions technologiques au cours de la dernière décennie, les Crypto pourraient attirer d'importants capitaux financiers. Le signal se propageant plus rapidement aujourd'hui, la participation des particuliers sera importante. La liquidité de cette nouvelle classe d'actifs méconnue est un appel à la richesse séduisant auquel il est difficile de résister.

Depuis ses débuts, la Crypto a semblé être la terre promise vue de l'intérieur et le club des damnés vu de l'extérieur. La situation évolue lentement. L'énergie cinétique, sous forme d'idées radicalement subversives, a été canalisée vers une énergie potentielle, celle des startups cypherpunk qui développent la DeFi et la Crypto.

La nouvelle économie bouillonne sous l'ancienne, prête à remodeler le monde. Le supercycle pourrait tout aussi bien être qualifié d'hypercycle. La révolution informatique permettra enfin une transition numérique complète dans les années folles actuelles, perdant ses racines subversives pour tenter de se légitimer et de s'imposer.

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La nouvelle économie servira l’ancienne économie, assurant enfin une transition vers l’ère numérique dans laquelle la valeur est intégrée au programme informatique.C'est la même bataille qu'au début des années 2000 mais avec une fin alternative:le nouveau l'emporte alors que nous entrons dans la phase de déploiement tant attendue de l'ère numérique.

Mais le supercycle exigera de grands sacrifices.

MISE À JOUR (18 JUIN 2021 13:05 UTC) :Correction d'une image.