Cómo los activos digitales entran en los Índices de inversión

Desde la aparición de Bitcoin en 2008, la industria de los activos digitales ha experimentado un rápido crecimiento, acelerando el surgimiento de la nueva economía Finanzas digital. Este auge de nuevos activos ha dado lugar al desarrollo de nuevos vehículos de inversión y oportunidades, con miles de proyectos, casos de uso y aplicaciones que utilizan la Tecnología blockchain para transformar la infraestructura de la industria. Si bien existen diversas estimaciones sobre el número de criptomonedas existentes, el crecimiento es evidente. Al 26 de octubre de 2022, coinmarketcap.com,coingecko.com y invertir.comse enumeraron 21.522, 13.260 y 9.409 monedas, respectivamente.

Número de criptomonedas en el mundo desde 2013 hasta agosto de 2022

Este extraordinario crecimiento ha generado una complejidad proporcional. Para ayudar a los inversores a comprender mejor el sector de los activos digitales, CoinDesk Índices introdujo el Estándar de Clasificación de Activos Digitales (DACS). El DACS proporciona al mercado una estructura fiable y transparencia para clasificar y simplificar las industrias dentro de esta clase de activos. El DACS también sirve como marco fundamental y base que sustenta los índices de referencia del Índice de Mercado de CoinDesk (CMI) para la medición del rendimiento y los Índices Select de CoinDesk para la creación de estrategias de inversión.

Este documento describe nuestro proceso para delimitar el universo de activos digitales para Índices de inversión. Describe cómo DACS define y organiza las industrias para la categorización de activos digitales y, a continuación, revisa los requisitos mínimos para su inclusión en índices de referencia que proporcionen mediciones de mercado. Finalmente, describe los criterios más estrictos para la inclusión en Índices de inversión.

Estándar de clasificación de activos digitales (DACS) de CoinDesk

El uso de un estándar de clasificación para definir Mercados no es un concepto nuevo. El Estándar de Clasificación Industrial Global (GICS), desarrollado por MSCI y Standard & Poor's en 1999, ha sido ampliamente utilizado por inversores de renta variable para clasificar a las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial. Las investigaciones demuestran que el GICS explica las fluctuaciones conjuntas de la rentabilidad de las acciones dentro de los sectores, lo que ayuda a los inversores a determinar factores clave para la valoración de las empresas, identificar oportunidades de valor relativo comparando empresas del mismo sector y desarrollar análisis macroeconómicos a nivel sectorial para tomar decisiones sobre la asignación de activos.

Además, los Índices sectoriales desarrollados con base en los GICS se han convertido en la columna vertebral de los modelos de asignación de inversores, riesgo y evaluación del rendimiento. Según una reciente encuesta de referencia de la Index Industry Association (IIA), se calculan diariamente aproximadamente 1,47 millones de Índices sectoriales o industriales, lo que representa casi la mitad de todos los Índices de renta variable disponibles. Esto demuestra claramente el poder de los GICS para modernizar la inversión en renta variable.

Si bien DACS es exclusivo de los activos digitales, cumple muchas de las mismas funciones que los sistemas de clasificación utilizados para las clases de activos tradicionales. Entre otras cosas, DACS proporciona al mercado un método transparente y estandarizado para determinar la exposición sectorial e industrial, facilitar el análisis de atribución de carteras y ayudar a identificar oportunidades de inversión.

El DACS está diseñado para definir y organizar las industrias de activos digitales, permitiendo que cada uno de los 500 principales activos digitales elegibles por capitalización bursátil se asigne a una industria en función de su caso de uso y Tecnología. Posteriormente, cada industria se asigna a un grupo industrial y cada grupo industrial a un sector. Esta clasificación actualmente resulta en una jerarquía de tres niveles. Las definiciones de industria, grupo industrial y sector en el glosario del DACS proporcionan un lenguaje común para la industria. Las definiciones establecen el marco para la taxonomía estándar de activos digitales.

Para ser incluidos en DACS, los activos digitales deben estar cubiertos porCoinMarketCap.com y se encuentra entre los 500 activos digitales más importantes. Sin embargo, cualquier activo con datos de suministro circulante significativamente controvertidos o en disputa, falta de transparencia en la documentación pública y los libros blancos, o activos que ya no estén en funcionamiento o hayan sido reestructurados, quedará excluido de DACS. Asimismo, los activos considerados tokens de GAS , tokens en staking o encapsulados no son actualmente elegibles para su inclusión en DACS.

La asignación de una industria a un activo digital se basa en su uso o aplicación, real o previsto. Esto se determina mediante la revisión de la documentación o los libros blancos disponibles en el sitio web del proyecto, sus redes sociales, la actividad en cadena, auditorías de terceros, revisiones por pares u otra información pública.

Una vez determinado el caso de uso o la aplicación, el activo digital se asignará a la industria más adecuada, según las definiciones del glosario. La asignación a la industria se basará en la identificación del caso de uso o la aplicación dominante del activo digital y en la identificación de activos digitales con casos de uso o aplicaciones similares.

Definiciones de la industria tal como se definen en laGlosarioPueden requerir modificaciones, ya que su objetivo es considerar nuevos casos de uso o aplicaciones no consideradas previamente. Las definiciones deben reflejar con precisión la terminología actual en el ámbito de los activos digitales, además de aportar aclaraciones, aumentar la transparencia y mejorar la coherencia.

La estructura del DACS también se modificará según sea necesario para reflejar la evolución del mercado de activos digitales. Estos cambios pueden incluir la expansión o reducción del número de sectores, grupos industriales o industrias. Los cambios también podrían implicar la migración de grupos industriales o industrias dentro de la jerarquía del DACS, así como cambios sustanciales en las definiciones existentes utilizadas para clasificar un activo digital.

Cualquier modificación a la estructura de DACS se anunciará públicamente con la debida antelación antes de su implementación. Estos cambios generalmente se determinan con base en las opiniones y comentarios del mercado. Para facilitar estas discusiones, CoinDesk Índices podrá realizar consultas públicas para proporcionar análisis y propuestas que permitan obtener retroalimentación y así fundamentar su decisión final. Además, el Consejo Asesor de DACS está compuesto por participantes clave del mercado de activos digitales y otras personas influyentes en el sector para ayudar a CoinDesk Índices a determinar posibles cambios en la estructura de DACS.

Finalmente, el DACS está regido por el Comité del DACS, responsable de supervisar su estructura, definiciones y clasificaciones. Cualquier cambio sustancial en la estructura o la metodología del DACS debe ser revisado y aprobado por el Comité del DACS antes de su implementación.

Si bien DACS desempeña un papel fundamental en la definición, organización y categorización de las industrias y los activos digitales según sus casos de uso y Tecnología , proporcionando un lenguaje común y una taxonomía estándar para clasificar los tokens, no puede medir los Mercados para respaldar la estrategia de inversión. Por lo tanto, la familia de índices de mercado de CoinDesk (CMI) se desarrolló para permitir la medición del rendimiento del mercado de activos digitales en general y sus segmentos.

Familia de índices de mercado de CoinDesk (CMI)

Los Índices de referencia suelen ser los impulsores de rentabilidad más subestimados, pero a la vez los más potentes. Esto se debe a que se utilizan a lo largo del proceso de inversión en prácticamente todas las etapas críticas de la toma de decisiones. En primer lugar, se Índices utilizar como proxy de la clase de activo en los modelos de asignación de activos para decidir cuánto asignar a un conjunto determinado de objetivos. Posteriormente, se utilizan los índices de referencia para encontrar gestores con un rendimiento superior o que no estén correlacionados, de modo que el dinero pueda invertirse. Los gestores suelen utilizar los componentes del índice de referencia como universo de partida y, además, utilizan el sector de referencia y las ponderaciones de los componentes como ancla para posiciones sobreponderadas o infraponderadas, o incluso para operar en corto en fondos de cobertura, en sus estrategias. Más allá de los datos técnicos, los fundamentos del sector se utilizan en estrategias de rotación centradas en sectores o factores, y para las valoraciones de grupos de pares. Posteriormente, en el análisis posterior a la inversión, los índices de referencia ayudan a responder a la pregunta de si los gestores hicieron un buen trabajo.

El Índice de Mercado CoinDesk (CMI) y sus subíndices son una familia de Índices de activos digitales de base amplia diseñados para medir el rendimiento ponderado por capitalización bursátil del mercado de activos digitales. Esta familia incluye Índices que reflejan los sectores definidos en DACS.

El Metodología CMIRestringe el universo de activos digitales de DACS al exigir un precio mínimo y, posteriormente, ponderar la capitalización de mercado de los activos elegibles. Existen cuatro criterios principales de elegibilidad para que los activos se incluyan en la familia CMI:

1. Inclusión en el último informe del DACS

2. Debe estar listada en al menos dos bolsas elegibles

3. Debe estar incluido en un Exchange Elegible* por un mínimo de 30 días

4. El precio debe estar disponible mediante un precio de referencia de CoinDesk **

Los componentes que cumplen los cuatro requisitos anteriores se ponderan según su capitalización bursátil. Se reconstituyen y reequilibran mensualmente. La familia de índices CMI se calcula en tiempo real utilizando las tasas de referencia de cada activo.

Dado que el objetivo de CMI es ser lo más amplio posible, pretende capturar todos los activos digitales que cumplen con losCriterios de elegibilidadIncluye monedas estables y monedas meme. Ofrece una representación amplia del rendimiento del mercado de activos digitales y sus segmentos. Por lo tanto, puede incluir activos digitales con poca liquidez o de difícil acceso, posesión, comercio o custodia. Se incluyen los activos digitales que cumplen todos los criterios de elegibilidad, independientemente de su designación como valor por parte de una agencia gubernamental.

Actualmente, los criterios de elegibilidad de CMI reducen los 500 activos digitales asignados por DACS a 150, lo que cubre el 89 % de la capitalización de mercado. Si bien CMI cumple una función importante en la medición del rendimiento en diversos casos de uso, generalmente no es replicable para el seguimiento de productos como fondos o derivados. Por lo tanto, los Índices Select de CoinDesk se crearon para ofrecer estrategias de índices que permitan invertir.

Índices seleccionados de CoinDesk

Las innovaciones en productos financieros, desde derivados hasta ETF y, ahora, fondos tokenizados, han incrementado la demanda de Índices de inversión que sirvan como estrategias subyacentes para estos productos de seguimiento. Si bien el crecimiento de las estrategias de índices se ha disparado en las clases de activos tradicionales y alternativos, los Índices de activos digitales que sustentan los productos de inversión son relativamente nuevos debido a las necesidades específicas de los inversores. Por lo tanto, los Índices Select de CoinDesk están diseñados para medir el rendimiento de algunos de los activos digitales más grandes y líquidos clasificados en DACS que cumplen con ciertos requisitos de negociación y custodia.

En general, laÍndices seleccionados de CoinDesk*** Incluye de cinco a diez activos que cumplen criterios de elegibilidad más estrictos que la simple disponibilidad de datos de precios y capitalización bursátil. Existen cuatro criterios de elegibilidad principales para determinar el Universo del Índice Selecto:

1. El activo digital debe estar clasificado entre los 200 primeros en el último informe DACS publicado.

2. Los servicios de custodia del activo digital deben estar disponibles en Coinbase Custody, una división de Coinbase Global Inc., y el activo digital debe ser accesible para los inversores estadounidenses.

3. El activo digital no debe ser una moneda estable ni estar categorizado como una moneda meme según lo determine CDI.

4. El activo digital debe haber estado incluido en un Exchange elegible durante un mínimo de 30 días.

A continuación, los 20 principales activos digitales del Universo del Índice se clasifican por capitalización de mercado para determinar el Universo de Selección antes de elegir a los componentes. Se incluyen de cinco a diez activos digitales del Universo de Selección según su valor diario medio negociado y su capitalización de mercado media, y se requieren umbrales más altos para los no componentes que para los componentes ya existentes. El valor diario medio negociado y la capitalización de mercado media deben ser mayores o iguales a 1,2 veces la mediana de 30 días para los no componentes, y los componentes deben tener una mediana de 30 días mayor o igual a la mediana de 30 días para los componentes. Los no componentes deben estar en la Lista de Vigilancia cumpliendo todos los criterios de elegibilidad durante un trimestre antes del trimestre en que se pueda añadir un activo digital al índice.

Si bien los activos seleccionados pueden ponderarse de diversas maneras, incluyendo por capitalización bursátil, ponderación equitativa o ponderación por riesgo, los resultados ponderados por capitalización bursátil generalmente mantienen las exposiciones sectoriales proporcionales al amplio conjunto de activos digitales. El proceso de reducir el universo de 500 activos digitales asignados en DACS a los 150 activos digitales actuales en el Índice de Mercado de CoinDesk (CMI), y posteriormente al conjunto actual de 28 activos en los Sectores Selectos, permite a los inversores acceder a la beta del mercado con relativamente pocos activos. Dado que el mercado de activos digitales aún es incipiente y está altamente concentrado, el conjunto de menos activos cubre la mayor parte de la capitalización bursátil, con poco más del 5% (28 activos digitales) de los activos que cubren casi el 75% de la capitalización bursátil total.

Conclusión

El increíble crecimiento de los activos digitales más allá del Bitcoin ha generado numerosas oportunidades de inversión en la nueva economía. Sin embargo, encontrar estas oportunidades en el mar de activos digitales requiere un profundo conocimiento de los casos de uso y la Tecnología , junto con experiencia en invertibilidad. Reducir el universo de los activos digitales mediante la disponibilidad de precios, la liquidez, los requisitos de intercambio y custodia es fundamental para determinar qué activos digitales son apropiados para inversores de calidad. Las prácticas metódicas desarrolladas para organizar el universo de activos digitales y seleccionar los componentes más grandes y líquidos que representan la clase de activo y sus sectores pueden ayudar a los inversores en sus procesos de inversión.

Notas al pie:

*Exchanges elegibles enumerados en la Metodología de Regulación de Índices de activos digitales de CoinDesk , Binance.US, BitFlyer, Bitstamp, Bittrex, Coinbase Pro, ErisX,FTX.US, Géminis, itBit, Kraken, LMAX Digital, Okcoin.

**CDI calcula las tasas de precios de referencia “spot” en tiempo real para los activos digitales constituyentes aproximadamente cada 5 segundos utilizando un precio promedio ponderado por volumen (VWAP) en al menos dos intercambios contribuyentes durante los 60 minutos anteriores.

***Los Índices seleccionados de CoinDesk actualmente incluyen los siguientes: Índice de selección de gran capitalización de CoinDesk,Índice de ponderación equitativa seleccionado por el grupo industrial de CoinDesk,Índice sectorial de selección de CoinDesk y Índice de grupos industriales seleccionados de CoinDeskTodas las metodologías están publicadas en<a href="https://www.coindesk.com/indices/crypto-index-governance">CoinDesk​</a>.