Comment les actifs numériques entrent dans les Indices d'investissement

Depuis l'apparition du Bitcoin en 2008, le secteur des actifs numériques a connu une croissance rapide, accélérant l'émergence de la nouvelle économie Finance numérique. Cette nouvelle classe d'actifs en plein essor a donné naissance à de nouveaux véhicules d'investissement et à de nouvelles opportunités, avec des milliers de projets, de cas d'utilisation et d'applications utilisant la Technologies blockchain pour transformer l'infrastructure du secteur. Bien que les estimations concernant le nombre de cryptomonnaies existantes soient très diverses, leur croissance est manifeste. Au 26 octobre 2022, coinmarketcap.com,coingecko.com et investing.comont répertorié respectivement 21 522, 13 260 et 9 409 pièces.

Nombre de crypto-monnaies dans le monde de 2013 à août 2022

Cette croissance extraordinaire a engendré une complexité proportionnelle. Afin d'aider les investisseurs à mieux comprendre l'univers des actifs numériques, CoinDesk Indices a lancé la norme de classification des actifs numériques (DACS). La DACS offre au marché une structure fiable et transparente pour faciliter la classification et la simplification des secteurs d'activité au sein de cette classe d'actifs. La DACS sert également de cadre fondamental et de base aux indices de référence CoinDesk Market Index (CMI) pour la mesure de la performance et aux Indices CoinDesk Select pour l'élaboration de stratégies d'investissement.

Cet article décrit notre processus de réduction de l'univers des actifs numériques pour les Indices d'investissement. Il décrit comment le DACS définit et organise les secteurs d'activité pour la catégorisation des actifs numériques, puis examine les critères d'éligibilité minimum pour l'inclusion dans les indices de référence afin de fournir des mesures de marché. Enfin, il décrit les critères plus stricts d'inclusion dans les Indices d'investissement.

Norme de classification des actifs numériques CoinDesk (DACS)

Utiliser une norme de classification pour définir les Marchés n'est pas un concept nouveau. La Global Industry Classification Standard (GICS), développée par MSCI et Standard & Poor's en 1999, est largement utilisée par les investisseurs en actions pour classer les sociétés cotées en bourse à l'échelle mondiale. Des études montrent que la GICS explique les co-mouvements des rendements boursiers au sein des secteurs, aidant ainsi les investisseurs à identifier les facteurs importants de valorisation des entreprises, à identifier les opportunités de valeur relative en comparant les entreprises d'un même secteur et à développer des analyses macroéconomiques sectorielles pour prendre des décisions d'allocation d'actifs.

De plus, les Indices sectoriels développés à partir du GICS sont devenus la pierre angulaire des modèles d'allocation des fonds, de risque et d'évaluation de la performance. Selon une récente étude comparative de l'Index Industry Association (IIA), environ 1,47 million Indices sectoriels ou sectoriels sont calculés quotidiennement, soit près de la moitié de tous les Indices boursiers disponibles. Cela témoigne du potentiel du GICS pour moderniser l'investissement en actions.

Bien que le DACS soit spécifique aux actifs numériques, il remplit de nombreuses fonctions similaires à celles des systèmes de classification utilisés pour les classes d'actifs traditionnelles. Il offre notamment au marché une méthode transparente et standardisée pour déterminer l'exposition sectorielle et industrielle, faciliter l'analyse d'attribution de portefeuille et identifier les opportunités d'investissement.

Le DACS est conçu pour définir et organiser les secteurs d'activité des actifs numériques. Ainsi, chacun des 500 premiers actifs numériques éligibles par capitalisation boursière peut être classé dans un secteur d'activité en fonction de son cas d'utilisation et de Technologies. Chaque secteur est ensuite affecté à un groupe d'activités, et chaque groupe d'activités à un secteur. Cette classification se traduit actuellement par une hiérarchie à trois niveaux. Les définitions des secteurs d'activité, des groupes d'activités et des secteurs figurant dans le glossaire du DACS fournissent un langage commun pour le secteur. Ces définitions constituent le cadre de la taxonomie standard des actifs numériques.

Pour être inclus dans le DACS, les actifs numériques doivent être couverts parCoinMarketCap.com et classé parmi les 500 meilleurs actifs numériques. Cependant, tout actif dont les données d'approvisionnement en circulation sont fortement contestées ou contestées, dont la transparence est insuffisante (documentation publique et livres blancs), ou qui n'est plus en activité ou a été restructuré, sera exclu du DACS. De plus, les actifs considérés comme des jetons de GAS , des jetons stakés ou des wrappers ne sont actuellement pas éligibles au DACS.

L'attribution d'un secteur d'activité à un actif numérique repose sur son utilisation réelle ou prévue. Ce choix est déterminé par l'examen de la documentation ou des livres blancs disponibles sur le site web du projet, ses réseaux sociaux, l'activité sur la chaîne, les audits tiers, les évaluations par les pairs ou toute autre information publique.

Une fois le cas d'utilisation et/ou l'application déterminés, l'actif numérique sera affecté au secteur le plus approprié, en utilisant les définitions du glossaire. L'affectation au secteur sera guidée par l'identification du cas d'utilisation ou de l'application dominant(e) de l'actif numérique et par l'identification des actifs numériques présentant des cas d'utilisation ou des applications similaires.

Définitions de l'industrie telles que définies dans leGlossaireDes modifications peuvent être nécessaires pour tenir compte de nouveaux cas d'utilisation ou d'applications non envisagés auparavant. Les définitions doivent refléter fidèlement la terminologie actuelle du secteur des actifs numériques et apporter des clarifications, accroître la transparence et améliorer la cohérence.

La structure du DACS sera également modifiée selon les besoins pour refléter l'évolution du marché des actifs numériques. Ces changements peuvent inclure l'augmentation ou la réduction du nombre de secteurs, de groupes d'industries ou d'industries. Ils peuvent également impliquer la migration de groupes d'industries ou d'industries au sein de la hiérarchie du DACS, ainsi que des modifications substantielles des définitions existantes utilisées pour classer un actif numérique.

Toute modification de la structure du DACS sera annoncée publiquement avec un préavis suffisant avant sa mise en œuvre. Ces changements sont généralement déterminés en fonction des contributions et des retours du marché. Afin de faciliter ces discussions, CoinDesk Indices peut organiser des consultations publiques afin de fournir des analyses et des propositions, sollicitant des commentaires pour éclairer sa décision finale. De plus, le Conseil consultatif du DACS est composé d'acteurs clés du marché des actifs numériques et d'autres personnalités influentes du secteur afin d'aider CoinDesk Indices à déterminer les modifications potentielles de la structure du DACS.

Enfin, le DACS est régi par le Comité DACS, chargé de superviser sa structure, ses définitions et ses classifications. Toute modification substantielle de sa structure et/ou de sa méthodologie doit être examinée et approuvée par le Comité DACS avant sa mise en œuvre.

Bien que le DACS joue un rôle essentiel dans la définition, l'organisation et la catégorisation des secteurs et des actifs numériques en fonction de leurs cas d'utilisation et de Technologies , afin de fournir un langage commun et une taxonomie standard pour classer les jetons, il ne permet pas de mesurer les Marchés pour soutenir la stratégie d'investissement. C'est pourquoi la famille d'indices de marché CoinDesk (CMI) a été développée pour permettre l'évaluation de la performance du marché des actifs numériques au sens large et de ses segments.

Famille d'indices de marché CoinDesk (CMI)

Les Indices de référence sont souvent les moteurs de performance les plus sous-estimés, mais pourtant les plus puissants. En effet, Indices sont utilisés tout au long du processus d'investissement, à presque toutes les étapes décisionnelles cruciales. Premièrement, Indices servent souvent de proxy pour les classes d'actifs dans les modèles d'allocation d'actifs afin de déterminer le montant à allouer à un ensemble d'objectifs donnés. Ensuite, les indices de référence permettent d'identifier les gestionnaires surperformants ou décorrélés, afin que les fonds puissent être investis. Les gestionnaires utilisent souvent les composantes de l'indice de référence comme univers de départ, puis utilisent les pondérations sectorielles et constitutives de l'indice de référence comme point d'ancrage pour surpondérer ou sous-pondérer des positions, voire pour investir à découvert dans des hedge funds, dans leurs stratégies. Au-delà des données techniques, les fondamentaux du secteur sont utilisés dans les stratégies de rotation sectorielle ou factorielle, ainsi que pour les valorisations des groupes de pairs. Enfin, dans l'analyse post-investissement, les indices de référence permettent de déterminer si les gestionnaires ont fait du bon travail.

L'indice CoinDesk Market Index (CMI) et ses sous-indices constituent une famille d' Indices d'actifs numériques à large spectre, conçus pour mesurer la performance pondérée par la capitalisation boursière du marché des actifs numériques. Cette famille comprend des Indices reflétant les secteurs définis dans le DACS.

Le Méthodologie CMIL'univers des actifs numériques DACS est restreint en exigeant un prix minimum, puis une pondération de la capitalisation boursière des actifs éligibles. Quatre critères d'éligibilité principaux sont appliqués pour intégrer les actifs à la famille CMI :

1. Inclusion dans le dernier rapport DACS

2. Doit être coté sur au moins deux bourses éligibles

3. Doit être coté sur une bourse admissible* pendant au moins 30 jours

4. Le prix doit être disponible selon un prix de référence CoinDesk **

Les composantes répondant aux quatre critères ci-dessus sont ensuite pondérées en fonction de la capitalisation boursière. Elles sont reconstituées et rééquilibrées mensuellement. La famille d'indices CMI est calculée en temps réel à partir des taux de référence de chaque actif.

Étant donné que l’objectif du CMI est d’être aussi large que possible, il vise à capturer tous les actifs numériques qui répondent auxCritères d'éligibilitéY compris les stablecoins et les mèmes. Il offre une représentation globale de la performance du marché des actifs numériques et de ses segments. Par conséquent, il peut inclure des actifs numériques relativement peu liquides ou difficiles d'accès, de détention, de négociation ou de conservation. Les actifs numériques répondant à tous les critères d'éligibilité sont inclus, quelle que soit leur désignation comme titre par un organisme gouvernemental.

Actuellement, les critères d'éligibilité du CMI limitent les 500 actifs numériques attribués par le DACS à 150, couvrant 89 % de la capitalisation boursière. Si le CMI joue un rôle important dans la mesure de la performance pour divers cas d'utilisation, il n'est généralement pas reproductible pour le suivi de produits tels que les fonds ou les produits dérivés. C'est pourquoi les Indices CoinDesk Select ont été créés pour proposer des stratégies indicielles investissables.

Indices sélectionnés par CoinDesk

Les innovations dans les produits financiers, des produits dérivés aux ETF, en passant par les fonds tokenisés, ont accru la demande d' Indices investissables servant de stratégies sous-jacentes à ces produits de suivi. Bien que la croissance des stratégies indicielles ait explosé dans les classes d'actifs traditionnelles et alternatives, les Indices d'actifs numériques destinés à soutenir les produits d'investissement sont relativement nouveaux en raison des exigences spécifiques des investisseurs. Par conséquent, les Indices CoinDesk Select sont conçus pour mesurer la performance de certains des actifs numériques les plus importants et les plus liquides classés dans les DACS, qui répondent à certaines exigences de négociation et de conservation.

En général, leIndices sélectionnés par CoinDesk*** Inclure cinq à dix actifs répondant à des critères d'éligibilité plus stricts que la simple disponibilité des données de prix et de capitalisation boursière. Quatre critères d'éligibilité principaux déterminent l'univers de l'indice Select :

1. L'actif numérique doit être classé parmi les 200 premiers dans le dernier rapport DACS publié.

2. Les services de garde de l'actif numérique doivent être disponibles auprès de Coinbase Custody, une division de Coinbase Global Inc., et l'actif numérique doit être accessible aux investisseurs américains.

3. L'actif numérique ne doit pas être un stablecoin ou classé comme un meme coin tel que déterminé par le CDI.

4. L'actif numérique doit avoir été coté sur une bourse éligible pendant au moins 30 jours.

Ensuite, les 20 principaux actifs numériques de l'univers de l'indice sont classés par capitalisation boursière afin de déterminer l'univers de sélection avant la sélection des composants. Cinq à dix actifs numériques sont inclus dans l'univers de sélection en fonction de leur valeur quotidienne médiane négociée et de leur capitalisation boursière médiane. Des seuils plus élevés sont requis pour les actifs non constitutifs que pour les actifs existants. La valeur quotidienne médiane négociée et la capitalisation boursière médiane doivent être supérieures ou égales à 1,2 fois la médiane sur 30 jours pour les actifs non constitutifs, et les actifs constitutifs doivent avoir une valeur supérieure ou égale à la médiane sur 30 jours pour les actifs constitutifs. Les actifs non constitutifs doivent figurer sur la liste de surveillance en remplissant tous les critères d'éligibilité pendant un trimestre avant le trimestre où un actif numérique peut être ajouté à l'indice.

Bien que les actifs sélectionnés puissent être pondérés de diverses manières, notamment par capitalisation boursière, pondération égale ou pondération des risques, les résultats pondérés par la capitalisation boursière maintiennent généralement les expositions sectorielles proportionnelles à l'ensemble des actifs numériques. Le processus de réduction de l'univers, passant de 500 actifs numériques attribués dans le DACS à 150 actifs numériques actuellement dans l'indice CoinDesk Market Index (CMI), puis à l'ensemble actuel de 28 actifs dans les secteurs sélectionnés, permet aux investisseurs d'accéder au bêta du marché avec relativement peu d'actifs. Le marché des actifs numériques étant encore émergent et très concentré, cet ensemble d'actifs réduit couvre la majeure partie de la capitalisation boursière, avec un peu plus de 5 % (28 actifs numériques) des actifs représentant près de 75 % de la capitalisation boursière totale.

Conclusion

La croissance fulgurante des actifs numériques, au-delà du Bitcoin , a créé de nombreuses opportunités d'investissement dans la nouvelle économie. Cependant, identifier ces opportunités d'investissement dans cet univers d'actifs numériques requiert une compréhension approfondie des cas d'utilisation et des Technologies , ainsi qu'une expertise en matière d'investissabilité. Il est essentiel de restreindre l'univers des actifs numériques en fonction de la disponibilité des prix, de la liquidité, des exigences d'échange et de conservation afin de déterminer quels actifs numériques conviennent aux investisseurs de qualité. Les pratiques méthodiques développées pour organiser l'univers des actifs numériques et sélectionner les composantes les plus importantes et les plus liquides, représentatives de la classe d'actifs et de ses secteurs, peuvent aider les investisseurs tout au long de leur processus d'investissement.

Notes de bas de page:

*Échanges éligibles répertoriés dans la méthodologie de Juridique des Indices d'actifs numériques CoinDesk , Binance.US, BitFlyer, Bitstamp, Bittrex, Coinbase Pro, ErisX,FTX.US, Gémeaux, itBit, Kraken, LMAX Digital, Okcoin.

**Les taux de référence des prix « spot » en temps réel pour les actifs numériques constitutifs sont calculés environ toutes les 5 secondes par CDI à l'aide d'un prix moyen pondéré en fonction du volume (VWAP) sur au moins deux bourses contributives au cours des 60 minutes précédentes.

***Les Indices CoinDesk Select incluent actuellement les Indice CoinDesk Large Cap Select,Indice de pondération égale CoinDesk Industry Group Select,Indice sectoriel CoinDesk Select et Indice CoinDesk Select Industry Group. Toutes les méthodologies sont publiées sur<a href="https://www.coindesk.com/indices/crypto-index-governance">CoinDesk​</a>.