¿Powell será Paul Volcker en 2022? La respuesta es importante para Bitcoin

¿Qué pasaría si Jerome Powell ganara la lucha contra la inflación?

A raíz de la decisión de la Reserva Federalgran aumento de tasas esta semana, Algunos comentaristas están comparando al presidente de la Fed con ONE de sus predecesores.: Paul Volcker. El líder de la Reserva Federal durante el gobierno de Jimmy Carter y Ronald Reagan introdujo un ajuste monetario agresivo a principios de los años 1980, que llevó a Estados Unidos a una recesión, pero redujo la inflación a niveles consistentemente bajos. Eso condujo a un período de prosperidad que duró décadas, conocido como la“Gran moderación.¿Podrá Powell, cada vez más agresivo, lograr un éxito similar?

Antes de abordar ese tema, observemos que es una pregunta crítica para Bitcoin, cuyos defensores lo posicionan como un “dinero sólido”, un sistema más confiable para proteger el poder adquisitivo que es inmune a las fallas Human de la Regulación monetaria basada en moneda fiduciaria.

El éxito de Bitcoin dependerá en gran medida de la confianza de la gente en el sistema fiduciario vigente, al que representa una alternativa, y en los banqueros centrales que, desde el fin de la paridad del dólar con el oro en 1973, han determinado las políticas monetarias detrás de ese sistema. Si la gente pierde la fe en los bancos centrales, dice la idea, las monedas se tambalearán, lo que exacerbará las presiones inflacionarias y llevará a los usuarios a alternativas como el oro o Bitcoin.

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Por lo tanto, en la mente de los bitcoiners, este es un momento de prueba importante para Powell.

Para ser justos, en vista de la caída de los Mercados de Cripto , Bitcoin también está atravesando una gran prueba en este momento. Pero es Powell en quien nos centramos aquí. ¿Podrá hacer lo mismo que Volcker?

Mito, mensaje y realidad

En la década de 1980, Volcker restauró casi por sí solo la confianza en el sistema fiduciario global. Adoptar una postura políticamente difícil que reforzó la salud de la economía a largo plazo le valió una casi santidad en los círculos financieros, la antítesis de su predecesor, el desventuradoArthur F. BurnsVolcker también demostró a los gobiernos y a sus votantes el valor de la independencia del banco central.

Entre los economistas, la opinión generalizada es que si los líderes políticos de un país ignoran el legado de Volcker e impiden que los bancos centrales tomen decisiones difíciles, los Mercados los castigarán. Se citan como ejemplos los fracasos monetarios como los de Zimbabwe, Argentina y Turquía. En cambio, la expansión prolongada, en su mayor parte constante y rara vez interrumpida de la economía estadounidense desde la recesión de 1982 de Volcker, y el crecimiento simultáneo de su mercado de valores durante 40 años (con un aumento de más de 100 veces en el S&P 500 hasta su pico el año pasado) se presentan como prueba de las recompensas para quienes respetan las reglas.

La realidad es mucho más complicada.

Como Lo discutimos hace dos semanasLa condición del dólar como moneda de reserva dominante otorga a Estados Unidos una libertad única en materia de Regulación monetaria y genera repercusiones en otros países.

En los años posteriores a la crisis financiera de 2008, la Regulación monetaria sumamente acomodaticia de la Reserva Federal impulsó el “dinero HOT ” hacia las economías en desarrollo, lo que dificultó en forma doble la formulación de políticas en esos países. Ahora que el dólar está resurgiendo, el dinero HOT está huyendo de regreso a Estados Unidos, obligando a los bancos centrales de todo el mundo a Síguenos el ejemplo de ajuste monetario de la Reserva Federal para proteger sus monedas, independientemente de que sus economías lo justifiquen o no. El volckerismo no se ejerce en igualdad de condiciones.

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Riesgos políticos vs riesgos reputacionales

Estos desequilibrios globales y las políticas monetarias de “flexibilización cuantitativa” (QE) que permitieron han llegado a un punto crítico. Han alimentado una enorme acumulación de deuda en Estados Unidos y en otros países, que será mucho más difícil de controlar ahora que las tasas de interés están subiendo.

El cambio de Regulación provocará una avalancha de quiebras y una contracción económica, y no hay garantía de que controle la inflación. Ésta podría seguir sostenida por aumentos de precios de las materias primas impulsados ​​por la guerra, ineficiencias en la cadena de suministro y expectativas arraigadas y autocumplidas. ¿Qué hará la Reserva Federal de Powell en ese entorno? ¿Presionará aún más, llevando a la economía estadounidense a un agujero mucho más profundo?

Mi apuesta es que no. Hay demasiado en juego políticamente. La presión para suavizar de nuevo las condiciones monetarias será demasiado fuerte una vez que las empresas estadounidenses cierren en masa y hordas de estadounidenses pierdan sus empleos. Y cuando eso ocurra, cuando el dinero de bajo coste vuelva a salir al mundo en busca de activos de riesgo, el Bitcoin se beneficiará como ONE de los objetivos de esos flujos.

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Pero la cuestión más importante y de más largo plazo no es si la Fed podría verse arrastrada a esta respuesta vacilante, sino qué efecto tendrá la nueva y audaz postura de Powell en su reputación y en la de otros banqueros centrales a lo largo del tiempo.

Si logra enfriar los excesos especulativos y marca el comienzo de otra era de inflación predecible y moderada, Powell podría darle un impulso a todo el sistema fiduciario y a su centro basado en el dólar durante los próximos años. Esto hará que sea difícil para el Bitcoin (o para el oro, en este caso) presentar argumentos alternativos.

Mucho depende de esto. No basta con que los bitcoiners digan que el dólar ha perdido poder adquisitivo de forma constante debido a la inflación. Lo que la mayoría de la gente quiere es previsibilidad. Lejos de preocuparse por una tasa de inflación anual del 2% que agote el valor de sus dólares, los inversores se sentían cómodos con esa consistencia durante la Gran Moderación. Un retorno a una estabilidad similar sería una gran WIN para el dinero fiduciario.

Esto no es 1982

Pero ¿qué significa el éxito? En última instancia, todo depende de nuestra percepción del resultado. El problema es que Powell está tratando de explicar sus estrategias en un entorno mucho más hostil que el que enfrentó Volcker.

En 1982, Estados Unidos tenía el viento a favor. La revolución informática estaba apenas comenzando, lo que puso al país en el umbral de un auge de la productividad, mientras que los aspectos más disruptivos de la era de Internet todavía estaban en un futuro lejano. Estados Unidos estaba a Verge de ganar la Guerra Fría y había superado en gran medida las tensiones sociales de la Guerra de Vietnam. Lo más importante es que la brecha de riqueza no era NEAR extrema como lo es ahora. Los estadounidenses eran optimistas.

Avanzamos rápidamente hasta 2022. Hay una guerra en Ucrania, que llevó a la salida de Rusia (y potencialmente de China) del sistema financiero global centrado en el dólar. El planeta enfrenta un desastre climático y una generación entera de adolescentes y veinteañeros está emergiendo de una pandemia global con un cinismo persistente hacia un orden capitalista anquilosado del siglo XX.

Mientras tanto, se ha vuelto mucho más difícil para la Reserva Federal, o cualquier responsable de la política monetaria, controlar el mensaje. No me refiero a sus canales de comunicación con los operadores de BOND , que utilizan para señalar ajustes en las tasas de mercado; me refiero a comunicarse con nosotros, el público.

Al final, lo que importa para un banco central encargado de proteger el valor de una moneda es el criterio de los usuarios cotidianos de la misma. Hoy en día, las opiniones de esas personas están moldeadas por las redes sociales, un sistema extenso e impredecible dominado por bots y trolls. Esto hace que a los responsables de las políticas les resulte muy difícil gestionar su mensaje y mantener la confianza.

El éxito está muy lejos de estar garantizado para Powell. Eso significa que, por ahora, Bitcoin sigue siendo relevante.