Powell è Paul Volcker del 2022? La risposta è importante per Bitcoin

E se Jerome Powell vincesse la lotta all'inflazione?

Sulla scia della Federal Reservegrande aumento dei tassiquesta settimana,Alcuni commentatori stanno paragonando il presidente della Fed a ONE dei suoi predecessori: Paul Volcker. Il leader della Fed sotto Jimmy Carter e Ronald Reagan introdusse un aggressivo inasprimento monetario nei primi anni '80, che spinse gli Stati Uniti in recessione ma ridusse l'inflazione a livelli costantemente bassi. Ciò portò a un periodo di prosperità durato decenni, noto come“Grande moderazione.” Il sempre più aggressivo Powell potrà avere un successo simile?

Prima di affrontare questo argomento, notiamo che si tratta di una questione critica per Bitcoin, i cui sostenitori lo definiscono "denaro sano", un sistema più affidabile per proteggere il potere d'acquisto, immune ai fallimenti Human della Politiche monetaria basata sulla moneta fiat.

Se Bitcoin avrà successo dipenderà in larga misura dalla fiducia delle persone nel sistema fiat vigente, a cui rappresenta un'alternativa, e nei banchieri centrali che, dalla fine del peg dell'oro del dollaro nel 1973, hanno determinato le politiche monetarie alla base di tale sistema. Se le persone perdono fiducia nelle banche centrali, l'idea è che le valute vacilleranno, esacerbando le pressioni inflazionistiche e spingendo gli utenti verso alternative come l'oro o il Bitcoin.

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Quindi, nella mente degli amanti dei bitcoin, questo è un momento di prova importante per Powell.

Per essere onesti, alla luce dei Mercati Cripto in crisi, anche il Bitcoin è sottoposto a una dura prova in questo momento. Ma è su Powell che ci concentriamo qui. Riuscirà a fare un altro Volcker?

Mito, messaggio e realtà

Negli anni '80, Volcker ha ripristinato quasi da solo la fiducia nel sistema fiat globale. Assumendo una posizione politicamente difficile che ha rafforzato la salute a lungo termine dell'economia, gli è valsa una quasi santità nei circoli finanziari, l'antitesi del suo predecessore, lo sventuratodi Arthur F. BurnsVolcker ha inoltre dimostrato ai governi e ai loro elettori il valore dell'indipendenza della banca centrale.

Tra gli economisti, la saggezza convenzionale ora sostiene che se i leader politici di un paese ignorano l'eredità di Volcker e impediscono alle banche centrali di prendere decisioni difficili, i Mercati li puniranno. Fallimenti valutari come quelli dello Zimbabwe, dell'Argentina e della Turchia sono indicati come esempi. Al contrario, la lunga, per lo più costante e raramente interrotta espansione dell'economia statunitense dalla recessione di Volcker del 1982, e la concomitante crescita quarantennale del suo mercato azionario, con un aumento di oltre 100 volte dell'S&P 500 al suo picco l'anno scorso, viene presentata come prova del guadagno per coloro che rispettano le regole.

La realtà è molto più complicata.

COME ne abbiamo discusso due settimane fa, lo status del dollaro come valuta di riserva dominante conferisce agli Stati Uniti un'autonomia unica nella Politiche monetaria e crea ricadute in altri paesi.

Negli anni successivi alla crisi finanziaria del 2008, la Politiche monetaria altamente accomodante della Fed ha spinto "denaro HOT " nelle economie in via di sviluppo, rendendo doppiamente difficile l'elaborazione delle politiche in quelle zone. Ora che il dollaro sta risorgendo, il denaro HOT sta fuggendo di nuovo negli Stati Uniti, costringendo le banche centrali di tutto il mondo a Seguici l'esempio di restrizione monetaria della Fed per proteggere le proprie valute, indipendentemente dal fatto che le loro economie lo giustifichino o meno. Il volckerismo T si esercita su un campo di gioco alla pari.

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Rischi politici vs rischi reputazionali

Questi squilibri globali e le politiche monetarie di “quantitative easing” (QE) che hanno consentito hanno raggiunto un punto di rottura. Hanno alimentato un massiccio accumulo di debito negli Stati Uniti e altrove, con cui diventerà molto più difficile fare i conti ora che i tassi di interesse stanno salendo.

L'inversione di rotta Politiche provocherà un'ondata di fallimenti e una contrazione economica, e non c'è garanzia che calmerà l'inflazione. Questa potrebbe rimanere sostenuta dai guadagni dei prezzi delle materie prime alimentati dalla guerra, dalle inefficienze della supply chain e dalle aspettative radicate e auto-avveranti. Cosa farà la Fed di Powell in tale contesto? Spingerà ancora più forte, spingendo l'economia statunitense in un buco molto più profondo?

La mia scommessa è "no". C'è troppo rischio politico. La pressione per ammorbidire di nuovo le condizioni monetarie sarà troppo forte una volta che le aziende statunitensi chiuderanno in massa e orde di americani perderanno il lavoro. E quando ciò accadrà, mentre il denaro a basso costo verrà nuovamente spinto nel mondo alla ricerca di asset rischiosi, il Bitcoin ne trarrà vantaggio come ONE degli obiettivi di quei flussi.

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Ma la questione più grande e a lungo termine non è se la Fed possa essere coinvolta in questa risposta a sorpresa, ma cosa la nuova e audace posizione di Powell farà alla sua reputazione e a quella degli altri banchieri centrali nel tempo.

Se riuscisse a raffreddare gli eccessi speculativi e inaugurasse un'altra era di inflazione prevedibile e moderata, Powell potrebbe dare una spinta all'intero sistema fiat e al suo centro basato sul dollaro per gli anni a venire. Ciò renderebbe difficile per Bitcoin (o per l'oro, per quel che conta) presentare un caso alternativo.

Molto dipende da questo. Non è sufficiente per i bitcoiner dire che il dollaro ha perso costantemente potere d'acquisto a causa dell'inflazione. Ciò che la maggior parte delle persone desidera è la prevedibilità. Lungi dal preoccuparsi di un tasso di inflazione annuale del 2% che impoverisce il valore dei loro dollari, gli investitori erano a loro agio con quella coerenza durante la Grande Moderazione. Un ritorno a una stabilità simile sarebbe una grande WIN per la moneta fiat.

Questo non è il 1982

Ma cosa significa successo? In ultima analisi, si riduce alla nostra percezione del risultato. Il problema è che Powell sta cercando di spiegare le sue strategie in un ambiente molto più ostile di quello che ha affrontato Volcker.

Nel 1982, gli USA avevano il vento in poppa. La rivoluzione informatica era appena iniziata, il che aveva messo il paese sull'orlo di un boom della produttività, mentre gli aspetti più dirompenti dell'era di Internet erano ancora in un futuro lontano. Gli USA erano sul Verge di vincere la Guerra Fredda e avevano in gran parte superato le tensioni sociali della Guerra del Vietnam. Ancora più importante, il divario di ricchezza non era NEAR così estremo come lo è ora. Gli americani erano ottimisti.

Facciamo un salto al 2022. C'è una guerra in Ucraina, che ha portato all'uscita della Russia (e potenzialmente della Cina) dal sistema finanziario globale incentrato sul dollaro. Il pianeta affronta un disastro climatico e un'intera generazione di adolescenti e ventenni sta emergendo da una pandemia globale con un cinismo persistente verso un ordine capitalista ossificato del XX secolo.

Nel frattempo, è diventato molto più difficile per la Fed, o per qualsiasi decisore politico, controllare il messaggio. Non mi riferisco ai loro canali di comunicazione con i trader BOND , che usano per segnalare aggiustamenti dei tassi di mercato; mi riferisco alla comunicazione con noi, noi, il pubblico.

In fin dei conti, ciò che conta per una banca centrale incaricata di proteggere il valore di una valuta è il giudizio degli utenti quotidiani della valuta. Oggigiorno, le opinioni di queste persone sono plasmate dai social media, un sistema tentacolare e imprevedibile catturato da bot e troll. Ciò rende molto difficile per i decisori politici gestire il loro messaggio e sostenere la fiducia.

Il successo è ben lungi dall'essere garantito per Powell. Ciò significa che Bitcoin, per ora, rimane rilevante.