¿Una alternativa CBDC a SWIFT?

Hay muchísimos ensayos transfronterizos de CBDC en curso con nombres tan peculiares que es ONE KEEP (como Cedar, Icebreaker, Jasper, Mariana y muchos más). Pero ONE destaca: el proyecto mBridge.

¿Por qué? Por las siguientes razones:

- Participan 23 bancos centrales, incluido el BIS (la organización oficial de los bancos centrales)

- Está diseñado para eludir el sistema financiero global basado en el dólar estadounidense.

- Está casi listo para salir al aire.

Noelle Acheson es exjefa de investigación de CoinDesk y Genesis Trading, y presentadora del podcast CoinDesk Mercados Daily. Este artículo es un extracto de su... Las Cripto ahora son macro Boletín informativo que se centra en la convergencia entre los cambiantes panoramas de las Cripto y la economía. Estas opiniones son suyas, y nada de lo que escribe debe interpretarse como consejo de inversión.

Si cumple con su plazo, mBridge se convertirá en la primera plataforma de pagos basada en blockchain que funcione y que involucre a entidades oficiales. Su núcleo se encuentra en Asia, pero también participan organizaciones de todos los continentes. Y si bien es improbable que desbanque al dólar de su posición como moneda de reserva global, podría afectar los flujos internacionales, los acuerdos comerciales y la eficacia de las sanciones.

Profundicemos en el dónde, el porqué y el qué de mBridge:

Fricciones de las CBDC

Las CBDC mayoristas (que implican el intercambio de valor entre bancos, en lugar de entre personas) se han presentado a menudo como una posible solución a las fricciones del comercio transfronterizo. Estas incluyen los costos de transacción, la iliquidez de la moneda, la opacidad y la documentación.

El problema es que las fricciones suelen deberse a diferencias entre sistemas, tanto financieros como comerciales. Cambiar estos sistemas, muchos de los cuales están profundamente arraigados en la gobernanza económica de un país, será, como mínimo, difícil, sobre todo porque aún no hay acuerdo sobre cómo deberían cambiar. Incluso si los gobiernos estuvieran convencidos de que una CBDC mayorista les conviene, cualquier aplicación requeriría profundas modificaciones en los procesos contables y de documentación.

Hasta el momento, no existen marcos regulatorios unificados. ¿Qué garantiza que una CBDC de una jurisdicción sea considerada "buena moneda" por otra? ¿Cómo puede la CBDC de un país propagarse por el sistema financiero de un socio comercial? De no ser T, ¿cómo funcionarían los swaps? Más allá de los procesos bancarios, ¿qué leyes deben actualizarse? Y, obviamente, que todos los socios comerciales se pongan de acuerdo sobre un token común probablemente sea inalcanzable, dado el posible impacto en las monedas locales.

Sin embargo, eso no significa que no vayamos a lograr alianzas regionales. Socios comerciales que ven las ventajas de una plataforma de pago común que no solo elimina fricciones, sino que también evita el control de SWIFT sobre las Finanzas globales. Actualmente, la mayoría de los pagos transfronterizos dependen de la mensajería de SWIFT para coordinarlos. La dependencia es tal que quedar excluido de SWIFT es prácticamente lo mismo que quedar excluido del comercio global. SWIFT es una de las herramientas clave en el marco de las sanciones de EE. UU., ya que, aunque la plataforma tiene su sede en Bruselas y es propiedad conjunta de más de 2000 bancos, está controlada en gran medida por EE. UU.

Hazlo juntos

Una de esas alianzas que vale la pena observar es mBridge. Se lanzó oficialmenteen 2021Como una iniciativa conjunta entre la rama de innovación del BPI y los bancos centrales de Hong Kong, China, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos, específicamente para evaluar la viabilidad de las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC) para el comercio transfronterizo. El objetivo principal es agilizar los pagos entre bancos comerciales de diferentes jurisdicciones conectándolos a una red cogestionada por su banco central.

Más allá del caso de uso del comercio transfronterizo, el proyecto ha sidotrabajando con bancos comerciales (incluidas todas las grandes instituciones chinas, Goldman Sachs, HSBC, SocGen y otras), así como intercambios para probar la emisión de valores basada en blockchain, pagos de seguros multijurisdiccionales, Finanzas comercial programable, liquidación de divisas y más.

A finales de octubre, el BPI publicó undocumento actualizadoEn mBridge se muestra que, además de los cinco participantes principales, otras 25 entidades oficiales se han inscrito como observadores. Entre ellas, se incluyen el FMI, el Banco Mundial y los bancos centrales de 23 países, entre ellos Arabia Saudita, Turquía, Sudáfrica, Namibia, Malasia, Francia, Italia, Noruega, Chile, Australia… todos los continentes tienen representación. Incluso el banco central estadounidense está presente, a través del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. El Banco Central Europeo también forma parte del grupo. Los observadores tienen acceso a un espacio de pruebas para la experimentación. Según el BPI, 11 de ellos se han beneficiado de ello.

Hasta hace poco, mBridge funcionaba en una cadena de bloques propietaria basada en el lenguaje Solidity de Ethereum (lo que podría implicar cierta compatibilidad) y desarrollada “por bancos centrales para bancos centrales”, a diferencia de otras iniciativas que funcionan en cadenas de bloques creadas por terceros.

Hace un par de semanas, la prensa chinainformó quemBridge estaba en transición hacia laProtocolo de dashing, desarrollado por el Instituto de Investigación de Monedas Digitales del Banco Popular de China y la Universidad de Tsinghua (afiliada y financiada por el Ministerio de Educación de China y alma mater del presidente Xi Jinping). No sé qué lenguaje usa Dashing, pero...Al parecer lo lograMayor escalabilidad y menor latencia.

Esto es significativo porque pone de relieve hasta qué punto mBridge es un proyecto chino, con complementos internacionales. China es el principal socio comercial de todos los demás participantes clave, y los Emiratos Árabes Unidos han estado tomando medidas para profundizar también su inversión yrelación militarcon la región. El representante del banco central de los EAU en el proyecto, Shu-Pui Li,Pasó 17 añosen la AMHK. Y el director ejecutivo del principal fondo soberano de inversión de los EAU.es también elEnviado Especial del Presidente a China.

La cadena de bloques parece estar relativamente descentralizada. Cada banco central participante opera un nodo validador que participa en el establecimiento del consenso de la red. Los bancos comerciales podrán operar nodos no validadores.

Puliendo los detalles

El mes pasado, la Autoridad Monetaria de Hong Kongdijo queSe lanzaría con un producto mínimo viable (MVP) el próximo año. Además, los medios chinos...informó queTencent (propietario de la omnipresente aplicación WeChat) también estará involucrado.

El proyecto mBridge es mucho más que unas pocas organizaciones que experimentan con tokens y direcciones. El proyecto cuenta con comités centrados en cuestiones clave como el marco legal, las implicaciones Regulación , la gobernanza, las condiciones de canje, los derechos de propiedad y el cumplimiento de la normativa AML. Está muy por delante de la mayoría de las demás investigaciones transfronterizas y avanza mientras EE. UU. utiliza la resistencia a las CBDC como una forma de...ganar puntos políticos.

En perspectiva, esto no sorprende. Estados Unidos ya domina el panorama financiero global y no tiene incentivos para diseñar un nuevo sistema. Se conforma con el ONE. China, por otro lado, lleva mucho tiempo trabajando para expandir su alcance económico más allá de sus fronteras: un comercio más fluido y amplio conlleva una mayor influencia global. Si a esto le sumamos un número creciente de países que luchan por obtener suficientes dólares para pagar las importaciones, obtenemos una demanda latente y generalizada de una alternativa. Los países con rencillas geopolíticas con Estados Unidos tienen fuertes razones para pensar que el sistema actual podría volverse aún más instrumental.

Existe la posibilidad de que mBridge no sea esa alternativa. La fuerte influencia de China en el grupo podría disuadir a algunos. E incluso si no, es posible que no tenga mucho impulso. SWIFT cuenta con más de 11.000 bancos afiliados. Ese tipo de penetración en el mercado será extremadamente difícil de desalojar, especialmente porque cualquier cambio sistémico será costoso. La mayoría de los bancos son conservadores y tienden a ser reacios a cambiar lo que no está roto.

Pero incluso si el uso se limita geográficamente a China y sus principales socios comerciales, el volumen sigue siendo potencialmente considerable. Y China ya cuenta con una CBDC en funcionamiento que podría facilitar el lanzamiento inicial.

Se desconoce el momento exacto del lanzamiento de mBridge; la afirmación de Hong Kong de que será el próximo año parece ambiciosa. Es una tarea abrumadora, ya que las piezas están fragmentadas, son complejas y cambiantes. Pero el desarrollo de mBridge está muy avanzado, su lanzamiento se producirá, y cuando suceda, tendremos otra clara señal de que el equilibrio de poder establecido está cambiando.