Uma alternativa CBDC ao SWIFT?

Há mais testes de CBDC transfronteiriços em andamento com nomes fofos do que ONE pode KEEP (como Cedar, Icebreaker, Jasper, Mariana e muitos outros). Mas um se destaca: o projeto mBridge.

Por quê? Pelas seguintes razões:

- Envolve 23 bancos centrais, incluindo o BIS (a organização oficial dos bancos centrais)

- Foi concebido para contornar o sistema financeiro global baseado no dólar americano

- Está quase pronto para ir ao ar

Noelle Acheson é ex-chefe de pesquisa da CoinDesk e Genesis Trading, e apresentadora do podcast CoinDesk Mercados Daily. Este artigo é um trecho de seu Cripto é Macro Agora newsletter, que foca na sobreposição entre as paisagens Cripto e macro em mudança. Essas opiniões são dela, e nada que ela escreve deve ser tomado como conselho de investimento.

Supondo que cumpra seu cronograma de metas, o mBridge está pronto para se tornar a primeira plataforma de pagamento baseada em blockchain em funcionamento envolvendo entidades oficiais. Seu núcleo está na Ásia, mas organizações de todos os continentes também estão envolvidas. E embora seja improvável que tire o dólar de seu poleiro de moeda de reserva global, pode acabar impactando os fluxos internacionais, acordos comerciais e o poder das sanções.

Vamos mergulhar no onde, por que e o que do mBridge:

Atritos CBDC

CBDCs de atacado (que envolvem a troca de valor entre bancos, em vez de entre pessoas) têm sido frequentemente alardeadas como uma solução potencial para as fricções do comércio transfronteiriço. Isso inclui custos de transação, iliquidez da moeda, opacidade e documentação.

O problema é que os atritos são frequentemente devidos a diferenças entre sistemas, tanto financeiros quanto comerciais. Mudar esses sistemas, muitos dos quais estão profundamente enraizados na governança econômica de um país, será difícil, para dizer o mínimo, especialmente porque ainda não há acordo sobre como eles devem mudar. Mesmo que os governos estejam convencidos de que uma CBDC de atacado é do seu melhor interesse, qualquer aplicação exigiria modificações profundas nos processos de contabilidade e documentação.

Até o momento, não há estruturas regulatórias unificadas. O que garante que uma CBDC de uma jurisdição será tratada como “dinheiro bom” por outra? Como a CBDC de um país pode se espalhar pelo sistema financeiro de um parceiro comercial? Se T puder, como os swaps funcionariam? Além dos processos bancários, quais leis precisam ser atualizadas? E, obviamente, todos os parceiros comerciais concordando com um token comum provavelmente estão fora de alcance, dado o impacto potencial nas moedas locais.

Isso T significa que T teremos alianças regionais, no entanto. Parceiros comerciais que veem as vantagens de uma plataforma de pagamento comum que não apenas remove fricções, mas também contorna o estrangulamento do SWIFT nas Finanças globais. No momento, a maioria dos pagamentos internacionais depende de mensagens SWIFT para coordenar os pagamentos. A dependência é tanta que ser excluído do SWIFT é praticamente o mesmo que ser excluído do comércio global. O SWIFT é uma das principais ferramentas na caixa de sanções dos EUA, já que - embora a plataforma esteja sediada em Bruxelas e seja de propriedade conjunta de mais de 2.000 bancos - é amplamente controlada pelos EUA

Façam isso juntos

Uma dessas alianças que vale a pena observar é a mBridge. Ela foi lançada oficialmenteem 2021como uma joint venture entre o braço de inovação do BIS e os bancos centrais de Hong Kong, China, Tailândia e Emirados Árabes Unidos, especificamente para testar a viabilidade das moedas digitais de banco central (CBDCs) para comércio internacional. O objetivo principal é agilizar os pagamentos entre bancos comerciais em diferentes jurisdições conectando-os a uma rede co-gerenciada por seu banco central.

Além do caso de uso do comércio transfronteiriço, o projeto foitrabalhando com bancos comerciais (incluindo todas as grandes instituições chinesas, Goldman Sachs, HSBC, SocGen e outras), bem como bolsas para testar emissão de títulos baseada em blockchain, pagamentos de seguros multijurisdicionais, Finanças comercial programável, liquidação de câmbio e muito mais.

No final de Outubro, o BIS publicou umadocumento atualizadono mBridge mostrando que, além dos cinco participantes principais, 25 outras entidades oficiais assinaram como observadores. Isso inclui o FMI, o Banco Mundial e os bancos centrais de 23 países, incluindo Arábia Saudita, Turquia, África do Sul, Namíbia, Malásia, França, Itália, Noruega, Chile, Austrália... todos os continentes têm representação. Até mesmo o banco central dos EUA está presente, por meio do Federal Reserve Bank de Nova York. O Banco Central Europeu também está no grupo. Os observadores têm acesso a uma “caixa de areia” para experimentação. De acordo com o BIS, 11 têm aproveitado isso.

Até recentemente, o mBridge estava sendo executado em um blockchain proprietário baseado na linguagem Solidity do Ethereum (o que pode implicar alguma compatibilidade?) e desenvolvido “por bancos centrais para bancos centrais”, diferentemente de outras iniciativas que são executadas em blockchains construídas por terceiros.

Há algumas semanas, a imprensa chinesarelatou quemBridge estava em transição para oProtocolo de corrida, que foi desenvolvido pelo Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do PBoC e pela Universidade Tsinghua (afiliada e financiada pelo Ministério da Educação da China e alma mater do Presidente Xi Jinping). T sei qual linguagem o Dashing usa, masaparentemente conseguemaior escalabilidade e menor latência.

Isso é significativo porque destaca o quanto o mBridge é um projeto chinês, com complementos internacionais. A China é o principal parceiro comercial de todos os outros participantes principais, e os Emirados Árabes Unidos têm feito movimentos para também aprofundar seus investimentos erelacionamento militarcom a região. O representante do banco central dos Emirados Árabes Unidos no projeto, Shu-Pui Li,passou 17 anosna HKMA. E o CEO do principal fundo soberano dos Emirados Árabes Unidosé também oEnviado Especial Presidencial para a China.

O blockchain parece ser relativamente descentralizado. Cada banco central participante opera um nó validador que participa do estabelecimento do consenso da rede. Os bancos comerciais poderão operar nós não validadores.

Polindo os detalhes

No mês passado, a Autoridade Monetária de Hong Kongdisse issoiria “ao vivo” com um produto mínimo viável (MVP) no ano que vem. Além do mais, a mídia chinesarelatou queA Tencent (proprietária do onipresente aplicativo WeChat) também estará envolvida.

O projeto mBridge é muito mais do que algumas organizações mexendo com tokens e endereços. O projeto tem comitês focados em questões-chave, como a estrutura legal, as implicações Política , governança, termos de resgate, direitos de propriedade, conformidade com AML. Ele está muito à frente da maioria das outras investigações transfronteiriças e está avançando enquanto os EUA estão usando a resistência ao CBDC como uma forma demarcar pontos políticos.

Dando um passo para trás, isso não é surpreendente. Os EUA já dominam o cenário financeiro global e não têm incentivo para projetar um novo sistema. Estão contentes com o ONE. A China, por outro lado, há muito tempo trabalha para expandir seu alcance econômico além de suas fronteiras – com um comércio mais suave e amplo, vem uma influência global maior. Adicione um número crescente de países lutando para obter dólares suficientes para pagar pelas importações, e você obtém uma demanda latente e generalizada por uma alternativa. Países com queixas geopolíticas com os EUA têm fortes motivos para pensar que o sistema atual pode se tornar ainda mais armado.

Há uma chance de que o mBridge não seja essa alternativa. A forte influência da China no grupo pode deter alguns. E mesmo que não seja, é possível que T ganhe muita força. O SWIFT tem mais de 11.000 bancos afiliados. Esse tipo de penetração de mercado será extremamente difícil de desalojar, especialmente porque qualquer mudança sistêmica será cara. A maioria dos bancos é conservadora e tende a relutar em mudar o que T está quebrado.

Mas mesmo que o uso permaneça geograficamente limitado à China e seus principais parceiros comerciais, isso ainda é potencialmente muito volume. E a China já tem um CBDC funcional que pode tornar o lançamento inicial mais suave.

O momento exato do lançamento do mBridge não está claro – a afirmação de Hong Kong de que será no ano que vem parece ambiciosa. É uma tarefa assustadora, pois as peças são fragmentadas, complexas e mutáveis. Mas o desenvolvimento do mBridge está bem avançado, seu lançamento acontecerá e, quando acontecer, teremos mais um forte sinal de que o equilíbrio de poder estabelecido está mudando.